Ano ang isang Highly Leveraged Transaction (HLT)?
Ang isang highly leveraged na transaksyon (HLT) ay isang bank loan sa isang kumpanya na may malaking utang. Ang mga mataas na na-transaksyon na transaksyon ay pinasasalamatan noong 1980s bilang isang paraan upang tustusan ang mga pagbili, pagkuha o pagbawi. Ang mga mataas na na-transaksyon na transaksyon ay mapanganib sa pagdaragdag ng mga ito sa pag-load ng utang ng isang kumpanya at madalas na nagreresulta sa hindi kaakit-akit na ratio ng utang-sa-equity, ngunit ang kita ng interes na nabuo mula sa mga transaksyon na ito ay sapat na makabuluhan upang gawin silang kaakit-akit sa mga namumuhunan at institusyong pampinansyal.
Mga Key Takeaways
- Ang mga mataas na na-transaksyon na transaksyon ay ang mga pag-ayos ng financing na pinalawak sa mga kumpanya na malalim na sa utang.Highly leveraged transaksyon ay isinasagawa para sa hangarin na muling pagbigyan, pagbili ng isang kumpanya o kahit na pagkuha ng isa pang kumpanya.Highly leveraged transaksyon bayaran ang mga financier ng mas mataas na rate ng interes upang mabayaran ang mga ito para sa karagdagang mga panganib na nakuha ng malaking pagkarga ng utang.
Pag-unawa sa Mataas na Mga Transaksyon (HLT)
Ang mga mataas na na-transaksyon na transaksyon ay naisip na katulad ng mga junk bond — at ang mga junk bond ay maaaring maipalabas bilang bahagi ng istraktura ng pakikitungo. Ang parehong mga junk bond at highly leveraged na mga transaksyon ay nahaharap sa makabuluhang default na peligro, ngunit ang mga HLT ay mas ligtas dahil mayroon silang mas malakas na mga tipan sa utang dahil sa kanilang istraktura. Ang Leveraged buyout (LBOs) ay isang halimbawa ng isang napaka-leveraged na transaksyon.
Ang mga mataas na na-transaksyon na transaksyon ay madalas na kasama ang ilang uri ng muling pagsasaayos ng utang anuman ang hangarin para sa financing. Ito ay dahil lamang sa umiiral na mga antas ng utang ng kumpanya ay dapat harapin para sa anumang pagkakataon ng tagumpay sa hinaharap. Ang resulta ay karaniwang isang kumplikadong istraktura ng utang na may maraming uri ng subordinated na utang. Sa naayos na entidad, ang mga nagpapahiram sa likuran ng mataas na leveraged na transaksyon ay madalas na nagtatapos sa isang equity stake sa bagong negosyo.
Patnubay para sa Mataas na Mga Transaksyon (HLT)
Ang patnubay para sa lubos na naipong mga transaksyon ay itinakda ng US Office ng Comptroller of Currency, Federal Reserve Board at Federal Deposit Insurance Corporation. Malawakang isinasaalang-alang ng OCC ang isang mataas na leveraged na transaksyon bilang isa kung saan ang pag-uulat ng post-financing ng borrower, kapag sinusukat ng utang-to-assets, utang-to-equity at cash flow-to-total na utang na makabuluhang lumampas sa mga pamantayan sa industriya para sa pagkamit. Depende sa mga detalye ng industriya na pinag-uusapan, ang mga pasadyang mga sukatan ng industriya ay maaaring mapalitan para sa mas malawak na mga hakbang na ito.
Para sa isang pautang na tinukoy bilang isang HLT, sa pangkalahatan ay dapat na magkasya ang ilang kumbinasyon kasunod ng mga kondisyon:
- Ang mga nalikom na ginamit para sa mga pagbili, pagkuha, at muling pagpapangalan. Ang resulta ng transaksyon sa isang malaking pagtaas sa ratio ng pag-agaw ng borrower. Ang mga benchmark ng industriya ay may kasamang dalawang beses na pagtaas sa mga pananagutan ng nanghihiram, na nagreresulta sa isang ratio ng leverage na sheet ng balanse (kabuuang pananagutan / kabuuang mga assets) na mas mataas kaysa sa 50%, o isang pagtaas sa ratio ng leverage na sheet ng balanse ng higit sa 75%. Ang iba pang mga benchmark ay kasama ang pagtaas ng operating rverage ng operating ng borrower (kabuuang utang / EBITDA o matandang utang / EBITDA) sa itaas na tinukoy na antas tulad ng sa itaas na 4.0X EBITDA o 3.0X EBITDA, ayon sa pagkakabanggit. Ang mga transaksyon ay itinalaga bilang isang HLT ng ahente ng sindikato.Ang borrower ay na-rate bilang isang kumpanya na hindi namumuhunan sa mataas na pamumuhunan na may mataas na utang sa ratio ng equity. Ang pagpepresyo ng mahal ay nagpapahiwatig ng isang kumpanya na hindi namumuhunan. Ito ay karaniwang binubuo ng ilang pagkalat sa LIBOR na nagbabago bilang isang function ng mga kondisyon ng merkado.
Ang patnubay sa mga mataas na na-transaksyon na transaksyon ay hindi isang ligal na regulasyon. Mayroong isang ipinahiwatig na mataas na tubig na marka ng 6 na beses na utang-to-EBITA para sa naayos na nilalang, ngunit ang halagang ito ay nalampasan nang maraming beses. Sa mga lubos na leveraged na transaksyon, tulad ng halos lahat, ang limitasyon ay kung ano ang bibilhin ng merkado.
