Ano ang isang Structured Investment Vehicle?
Ang isang nakabalangkas na sasakyan ng pamumuhunan (SIV) ay isang pool ng mga asset ng pamumuhunan na nagtatangkang kumita mula sa pagkalat ng kredito sa pagitan ng mga panandaliang utang at pangmatagalang mga istrukturang pinansiyal na pinansiyal tulad ng asset na suportado ng mga security (ABS).
Mga Key Takeaways
- Tinangka ng Espesyal na Mga Pananaliksik ng Negosyo na kumita mula sa pagkalat sa pagitan ng mga panandaliang utang at pang-matagalang pamumuhunan sa pamamagitan ng paglabas ng komersyal na papel ng iba't ibang mga pagkahinog. Ginagamit nila ang pakikinabang, sa pamamagitan ng muling pagsusumite ng komersyal na papel, upang mabayaran ang maturing na utang.Ang mga unang SIV ay nilikha ng dalawa ang mga empleyado mula sa Citigroup noong 1988.SIV ay gumanap ng isang mahalagang papel sa sanhi ng krisis sa subprime mortgage.
Ang mga nakaayos na sasakyan na pamumuhunan ay kilala rin bilang mga conduits.
Pag-unawa sa Nakabalangkas na Sasakyan ng Pamuhunan (SIV)
Ang isang nakabalangkas na sasakyan ng pamumuhunan (SIV) ay isang uri ng pondo ng espesyal na layunin na nanghihiram para sa panandaliang sa pamamagitan ng paglabas ng komersyal na papel, upang mamuhunan sa mga pang-matagalang pag-aari na may mga credit rating sa pagitan ng AAA at BBB. Ang mga pangmatagalang mga asset na madalas na isama ang nakaayos na mga produktong pinansiyal tulad ng Mortgage-Backed Securities (MBS), Asset-Backed Securities (ABS), at ang mas kaunting peligro na mga sanga ng Collateralized Debt Obligations (CDO).
Ang pondo para sa SIV ay nagmula sa pagpapalabas ng komersyal na papel na patuloy na binago o pinagsama; ang mga nalikom ay pagkatapos ay namuhunan sa mas mahahalagang assets na may mas kaunting pagkatubig ngunit nagbabayad ng mas mataas na ani. Nakikita ng SIV ang kita sa pagkalat sa pagitan ng mga papasok na daloy ng cash (mga pagbabayad ng punong-guro at interes sa ABS) at ang mataas na antas na komersyal na papel na inisyu nito.
Halimbawa, ang isang SIV na humihiram ng pera mula sa merkado ng pera sa 1.8% at namuhunan sa isang nakaayos na produkto sa pananalapi na may 2.9% na pagbabalik ay makakakuha ng kita ng 2.9% - 1.8% = 1.1%. Ang pagkakaiba sa mga rate ng interes ay kumakatawan sa kita na binabayaran ng SIV sa mga namumuhunan nito, na bahagi nito ay ibinahagi sa manager ng pamumuhunan.
Bilang epekto, ang komersyal na papel na inisyu matured minsan sa loob ng 2 hanggang 270 araw, sa puntong ito, ang mga nagpalabas ay naglalabas lamang ng mas maraming utang upang bayaran ang maturing na utang. Sa gayon, makikita ng isang tao kung paano madalas na gumamit ang mga nakaayos na mga sasakyan sa pamumuhunan na maraming halaga ng pagkilos upang makabuo ng mga pagbabalik. Ang mga pinansiyal na sasakyan na ito ay karaniwang itinatag bilang mga kumpanya sa labas ng pampang partikular na maiwasan ang mga regulasyon na napapailalim sa mga bangko at iba pang mga institusyong pampinansyal. Sa pangunahin, pinapayagan ng mga SIV ang kanilang pamamahala ng mga institusyong pinansyal na gumamit ng leverage sa isang paraan na hindi magagawa ng magulang na kumpanya, dahil sa mga regulasyon ng kahilingan sa kapital na itinakda ng gobyerno. Gayunpaman, ang mataas na pagkilos na ginagamit ay ginagamit upang palakihin ang mga pagbabalik; kapag isinama sa panandaliang paghiram, inilalantad nito ang pondo sa pagkatubig sa merkado ng pera.
Nakabalangkas na Mga Sasakyan na Pamuhunan at Ang Subprime Crisis
Ang unang SIV ay nilikha nina Nicholas Sossidis at Stephen Partridge ng Citigroup noong 1988. Ito ay tinawag na Alpha Finance Corp. at ginamit ang limang beses sa paunang halaga ng kapital nito. Ang isa pang sasakyan na nilikha ng pares, ang Beta Finance Corp., ay nagamit ang sampung beses na halaga ng kapital nito. Ang pagkasumpungin ng mga merkado ng pera ay may pananagutan sa paglikha ng unang hanay ng mga SIV. Sa paglaon ng panahon, ang kanilang papel at ang inilalaan sa kanila ay lumago. Kaugnay nito, naging mas peligro sila at nadagdagan ang halaga ng kanilang paggamit. Sa pamamagitan ng 2004, 18 SIV ay namamahala ng $ 147 bilyon. Sa subprime mortgage mania, ang halagang ito ay tumalon sa $ 395 bilyon noong 2008.
Ang mga istrukturang sasakyan ng pamumuhunan ay hindi gaanong kinokontrol kaysa sa iba pang mga pool pool at karaniwang gaganapin sa sheet sheet ng mga malalaking institusyong pampinansyal, tulad ng mga komersyal na bangko at mga bahay ng pamumuhunan. Nangangahulugan ito na ang mga aktibidad nito ay walang epekto sa mga assets at pananagutan ng bangko na lumilikha nito. Nakakuha ng maraming pansin ang mga SIV sa panahon ng pabahay at subprime fallout ng 2007; libu-libong bilyon sa halaga ng off-balanse sheet SIVs ay isinulat o inilagay sa receivership habang ang mga namumuhunan ay tumakas mula sa mga subprime mortgage na may kaugnayan sa mga assets. Maraming mga namumuhunan ang nababantayan ng mga pagkalugi, dahil kaunti ang kilala sa publiko tungkol sa mga detalye ng SIV, kasama na ang mga pangunahing impormasyon tulad ng kung ano ang mga pag-aari at kung anong mga regulasyon ang matukoy ang kanilang mga aksyon. Walang mga SIVS sa pagpapatakbo sa pagtatapos ng 2008.
Halimbawa ng Espesyal na Sasakyan ng Pamuhunan
Ang IKB Deutsche Industriebank ay isang bangko ng Aleman na nagpahiram ng maliit at midsized na mga negosyong Aleman. Upang pag-iba-ibahin ang negosyo nito at makabuo ng kita mula sa mga karagdagang mapagkukunan, sinimulan ng bangko ang pagbili ng mga bono na nagmula sa merkado ng US. Ang bagong dibisyon ay tinawag na Rhineland Funding Capital Corp. at pangunahing namuhunan sa mga subprime mortgage bond. Nagpalabas ito ng komersyal na papel upang tustusan ang mga pagbili at nagkaroon ng isang kumplikadong istraktura ng organisasyon na kinasasangkutan ng iba pang mga nilalang. Ang papel ay nakulong sa mga namumuhunan sa institusyonal, tulad ng Minneapolis School District at Lungsod ng Oakland sa California. Habang natatakot ang takot sa komersyal na papel na komersyal na mga merkado sa 2007, ang mga namumuhunan ay tumanggi na igulong ang kanilang papel sa Rhineland Funding. Ang pakikinabangan ng Rhineland ay tulad nito na nakakaapekto sa operasyon ng IKB. Magsasampa ang bangko para sa isang pagkalugi, kung hindi ito nailigtas ng isang walong bilyong euro pasilidad ng kredito mula sa KFW, isang bangko ng estado ng Aleman.
