Ano ang isang error sa Pagsubaybay
Ang error sa pagsubaybay ay ang pagkakaiba-iba sa pagitan ng pag-uugali ng presyo ng isang posisyon o isang portfolio at ang pag-uugali ng presyo ng isang benchmark. Madalas ito sa konteksto ng isang pondo ng halamang-singaw, kapwa pondo o pondo na ipinagpalit ng palitan (ETF) na hindi gumana nang mabisa tulad ng inilaan, na lumilikha sa halip ng isang hindi inaasahang kita o pagkawala.
Ang error sa pagsubaybay ay iniulat bilang isang karaniwang pagkakaiba sa porsyento ng paglihis, na nag-uulat ng pagkakaiba sa pagitan ng pagbabalik na natanggap ng mamumuhunan at ng benchmark na kanilang tinangka na gayahin.
Error sa Pagsubaybay
Pag-unawa sa Pagsubaybay ng Error
Yamang ang panganib ng portfolio ay madalas na sinusukat laban sa isang benchmark, ang error sa pagsubaybay ay isang karaniwang ginagamit na sukatan upang masukat kung gaano kahusay ang pagganap ng isang pamumuhunan. Ang error sa pagsubaybay ay nagpapakita ng pagkakapareho ng pamumuhunan kumpara sa isang benchmark sa loob ng isang naibigay na tagal ng oras. Kahit na ang mga portfolio na perpektong na-index laban sa isang benchmark ay kumikilos nang naiiba kaysa sa benchmark, kahit na ang pagkakaiba na ito sa pang-araw-araw, quarter-to-quarter o taon-taon-taon na batayan ay maaaring maging napakaliit. Ang error sa pagsubaybay ay ginagamit upang matukoy ang pagkakaiba na ito.
Pagkalkula ng Error sa Pagsubaybay
Ang error sa pagsubaybay ay ang karaniwang paglihis ng pagkakaiba sa pagitan ng mga pagbabalik ng isang pamumuhunan at benchmark nito. Dahil sa isang pagkakasunud-sunod ng mga pagbabalik para sa isang pamumuhunan o portfolio at ang benchmark nito, ang error sa pagsubaybay ay kinakalkula tulad ng sumusunod:
Halimbawa, ipalagay na mayroong malaking kaparehong pondo na naka-benchmark sa S&P 500 index. Susunod, ipagpalagay na ang mutual fund at ang index ay natanto ang mga sumusunod na pagbabalik sa isang naibigay na limang taong panahon:
Mutual Fund: 11%, 3%, 12%, 14% at 8%.
S&P 500 index: 12%, 5%, 13%, 9% at 7%.
Dahil sa data na ito, ang serye ng mga pagkakaiba ay pagkatapos (11% - 12%), (3% - 5%), (12% - 13%), (14% - 9%) at (8% - 7%). Ang mga pagkakaiba na ito ay pantay -1%, -2%, -1%, 5%, at 1%. Ang karaniwang paglihis ng seryeng ito ng mga pagkakaiba-iba, ang error sa pagsubaybay, ay 2.79%.
Pagbibigay kahulugan sa Error sa Pagsubaybay
Mula sa isang pananaw ng mamumuhunan, ang error sa pagsubaybay ay maaaring magamit upang suriin ang mga tagapamahala ng portfolio. Kung napagtanto ng isang manager ang mababang average na pagbabalik at may malaking error sa pagsubaybay, ito ay isang tanda na mayroong isang bagay na makabuluhang mali sa pamumuhunan na iyon at na ang mamumuhunan ay dapat na malamang na makahanap ng kapalit. Ang pagsusuri sa nakaraang error sa pagsubaybay ng isang manager ng portfolio ay maaaring magbigay ng pananaw sa antas ng kontrol sa panganib sa benchmark na maaaring ipakita ng manager sa hinaharap.
Maaari rin itong magamit upang matantya ang pagganap, lalo na para sa dami ng mga tagapamahala ng portfolio na gumawa ng mga modelo ng peligro na kasama ang malamang na mga kadahilanan na nakakaimpluwensya sa mga pagbabago sa presyo. Ang mga tagapamahala ay pagkatapos ay magtayo ng isang portfolio na gumagamit ng uri ng mga nasasakupan ng isang benchmark (tulad ng estilo, pagkilos, momentum o cap ng merkado) upang lumikha ng isang portfolio na magkakaroon ng isang error sa pagsubaybay na malapit na sumunod sa benchmark.
Mga Salik na Maaaring Makakaapekto sa isang Error sa Pagsubaybay
Ang halaga ng net asset (NAV) ng isang index fund ay likas na hilig sa pagiging mas mababa kaysa sa benchmark nito dahil ang mga pondo ay may mga bayarin, samantalang ang isang index ay hindi. Ang isang mataas na ratio ng gastos para sa isang pondo ay maaaring magkaroon ng makabuluhang negatibong epekto sa pagganap ng pondo. Gayunpaman, posible para sa mga tagapamahala ng pondo na malampasan ang negatibong epekto ng mga bayarin sa pondo at mapalampas ang pinagbabatayan na indeks sa pamamagitan ng paggawa ng isang mas mataas na average na trabaho ng muling pagbabalanse ng portfolio, pamamahala ng mga dibidendo o pagbabayad ng interes, o pagpapautang sa seguridad. Ang error sa pagsubaybay ay maaaring matingnan bilang isang tagapagpahiwatig kung paano aktibo ang isang pondo at ang kaukulang antas ng peligro nito.
Higit pa sa mga bayarin sa pondo, ang maraming iba pang mga kadahilanan ay maaaring makaapekto sa error sa pagsubaybay sa pondo. Isang mahalagang kadahilanan ay ang lawak kung saan ang mga hawak ng pondo ay tumutugma sa mga hawak ng pinagbabatayan na indeks o benchmark. Maraming mga pondo ang binubuo lamang ng ideya ng tagapamahala ng pondo sa isang kinatawan na sample ng mga mahalagang papel na bumubuo sa aktwal na indeks. Mayroong madalas ding pagkakaiba-iba sa pagtimbang sa pagitan ng mga ari-arian ng isang pondo at ang mga pag-aari ng index.
Ang illiquid o payat na ipinagpalit na mga security ay maaari ring madagdagan ang pagkakataon ng isang error sa pagsubaybay, dahil madalas na humahantong ito sa mga presyo na naiiba nang malaki mula sa presyo ng merkado kapag ang pondo ay bibili o nagbebenta ng mga nasabing mga seguridad, dahil sa mas malaking pagkalat ng bid-ask. Sa wakas, ang antas ng pagkasumpungin para sa isang index ay maaari ring makaapekto sa error sa pagsubaybay.
Iba pang mga Salik na Maaaring Makakaapekto sa isang Error sa Pagsubaybay sa ETF
Sektor, internasyonal at dividend na mga ETF ay may posibilidad na magkaroon ng mas mataas na ganap na mga error sa pagsubaybay; malawak na batay sa equity at bond ETFs ay may posibilidad na magkaroon ng mas mababa. Ang mga ratio ng gastos sa pamamahala (MER) ay ang pinaka kilalang sanhi ng error sa pagsubaybay at doon ay may posibilidad na maging isang direktang ugnayan sa pagitan ng laki ng MER at error sa pagsubaybay. Ngunit ang iba pang mga kadahilanan ay maaaring mamagitan at maging mas makabuluhan sa mga oras.
Mga Premium at Diskwento sa Halaga ng Net Asset
Ang mga premium o diskwento sa NAV ay maaaring mangyari kapag ang mga namumuhunan ay nag-bid sa presyo ng merkado ng isang ETF sa itaas o sa ibaba ng NAV ng basket ng mga security. Ang ganitong mga pagkakaiba-iba ay karaniwang bihirang. Sa kaso ng isang premium, karaniwang pinapahintulutan ito ng awtorisadong kalahok sa pamamagitan ng pagbili ng mga seguridad sa basket ng ETF, palitan ang mga ito para sa mga yunit ng ETF at pagbebenta ng mga yunit sa stock market upang kumita ng kita (hanggang sa mawawala ang premium). At kabaligtaran kung mayroong isang diskwento. Gayunpaman, ang mga awtorisadong kalahok (tulad ng mga dalubhasa sa palitan o institusyonal na broker o mga nagbebenta) ay kung minsan ay pinipigilan na gawin ang mga operasyong ito sa arbitrasyon. Halimbawa, ipinagpalit ng Estados Unidos ang Natural Gas ETF sa isang premium na kasing taas ng 20% noong Agosto ng 2009 dahil ang paglikha ng mga bagong yunit ay nasuspinde hanggang sa magkaroon ng kaliwanagan kung pinapayagan ng mga regulator na gawin ang ETF na kumuha ng mas malaking posisyon sa hinaharap sa New York Mercantile Exchange. Bukod dito, ang mekanismo ng pag-aaway ay maaaring hindi palaging ganap na gumagana sa una at huling ilang minuto ng pang-araw-araw na pangangalakal sa stock exchange, lalo na sa madaling araw. Ang mga premium at diskwento na kasing taas ng 5% ay kilala na mangyari, lalo na para sa payat na ipinagpalit na mga ETF.
Pag-optimize
Kapag may mga manipis na na-trade na stock sa index ng benchmark, hindi mabibili ang mga tagabigay ng ETF nang hindi itulak nang malaki ang kanilang mga presyo, kaya gumagamit ito ng isang sample na naglalaman ng mas maraming likido na stock sa proxy ang index. Ito ay tinatawag na portfolio optimization .
Mga Batas sa Pagkakaiba-iba
Ang mga ETF ay nakarehistro sa mga regulator bilang mga pondo ng isa't isa at kailangang sumunod sa mga naaangkop na regulasyon. Tandaan ay dalawang mga kinakailangan sa pag-iiba: hindi hihigit sa 25% ng mga ari-arian ang pinahihintulutan sa anumang isang seguridad at mga seguridad na may higit sa isang 5% na bahagi ay pinigilan sa 50% ng pondo. Maaari itong lumikha ng mga problema para sa pagsubaybay sa mga ETF sa pagganap ng isang sektor kung saan maraming mga nangingibabaw na kumpanya.
Cash Drag
Ang mga index ay walang mga hawak na cash, ngunit ang mga ETF. Ang cash ay maaaring maipon sa pagitan ng mga pagbabayad dahil sa pagbabayad ng dibidend, magdamag na balanse at aktibidad ng pangangalakal. Ang lag sa pagitan ng pagtanggap at muling pag-invest ng cash ay maaaring humantong sa isang pagkakaiba-iba. Ang mga pondo ng dibidendo na may mataas na magbubunga ay mas madaling kapitan.
Mga Pagbabago ng Index
Mga track ng track ng ETF at kapag na-update ang mga index, dapat sundin ang mga ETF. Ang pag-update ng portfolio ng ETF ay sumasaklaw sa mga gastos sa mga transaksyon. At maaaring hindi palaging posible na gawin ito sa parehong paraan tulad ng index. Halimbawa, ang isang stock na idinagdag sa ETF ay maaaring sa ibang presyo kaysa sa napili ng tagagawa ng index.
Mga Pamamahagi ng Capital-Gains
Ang mga ETF ay mas mahusay sa buwis kaysa sa mga pondo ng magkasama, ngunit gayunpaman ay kilala upang ipamahagi ang mga kapital na mga nadagdag na buwis sa mga kamay ng mga unitholder. Bagaman hindi ito kaagad na maliwanag, ang mga pamamahagi na ito ay lumilikha ng isang iba't ibang pagganap kaysa sa index sa isang batayan pagkatapos ng buwis. Ang mga index na may mataas na antas ng paglilipat sa mga kumpanya (halimbawa, mga pagsasanib, pagkuha at pagbulwak) ay isang mapagkukunan ng mga pamamahagi ng mga kapital na nakuha. Ang mas mataas na rate ng paglilipat ng tungkulin, mas mataas ang posibilidad na mapilit ang ETF na magbenta ng mga security sa isang kita.
Pagpapahiram sa Seguridad
Ang ilang mga kumpanya ng ETF ay maaaring mai-offset ang mga error sa pagsubaybay sa pamamagitan ng pagpapahiram sa seguridad, na kung saan ay ang pagsasanay ng pagpapahiram sa mga hawak sa portfolio ng ETF upang magbantay ng mga pondo para sa maikling pagbebenta. Ang mga bayarin sa pagpapahiram na nakolekta mula sa pagsasanay na ito ay maaaring magamit upang mas mababa ang error sa pagsubaybay kung nais.
Hedging sa Pera
Ang mga internasyonal na ETF na may pag-hedate ng pera ay maaaring hindi sundin ang isang benchmark index dahil sa mga gastos ng pag-hedging ng pera, na hindi palaging naka-embod sa MER. Ang mga kadahilanan na nakakaapekto sa mga gastos sa pag-upo ay ang pagkasumpungin sa merkado at pagkakaiba-iba ng rate ng interes, na nakakaapekto sa presyo at pagganap ng mga pasulong na kontrata.
Mga futures na Roll
Ang mga kalakal na ETF, sa maraming mga kaso, subaybayan ang presyo ng isang bilihin sa pamamagitan ng mga merkado ng futures, pagbili ng kontrata na pinakamalapit sa pag-expire. Habang lumipas ang mga linggo at malapit nang mag-expire ang kontrata, ibebenta ito ng provider ng ETF (upang maiwasan ang paghahatid) at bumili ng kontrata sa susunod na buwan. Ang operasyong ito, na kilala bilang "roll, " ay paulit-ulit bawat buwan. Kung ang mga kontrata sa karagdagang mula sa pag-expire ay may mas mataas na presyo (contango), ang roll sa susunod na buwan ay sa isang mas mataas na presyo, na nagkakaroon ng pagkawala. Kaya, kahit na ang presyo ng presyo ng bilihin ay mananatiling pareho o tumataas nang bahagya, ang ETF ay maaari pa ring magpakita ng isang pagtanggi. Sa kabaligtaran, kung ang mga futures na malayo sa pag-expire ay may mas mababang mga presyo (paatras), ang ETF ay magkakaroon ng pataas na bias.
Pagpapanatili ng patuloy na Pag-iinit
Ang mga leveraged at kabaligtaran na mga ETF ay gumagamit ng mga swaps, pasulong at futures upang kopyahin sa isang pang-araw-araw na batayan dalawa o tatlong beses ang direkta o baligtad na pagbabalik ng isang benchmark index. Kinakailangan nito ang muling pagbalanse ng basket ng mga derivatives araw-araw upang matiyak na maihatid nila ang tinukoy na maramihang pagbabago ng index bawat araw. Ang error sa pagsubaybay ay minuscule para sa pang-araw-araw na pagbabago sa mga index, ngunit ang ilang mga namumuhunan ay maaaring hindi maunawaan kung paano gumagana ang leveraged at kabaligtaran na mga ETF at mapapansin na dapat silang bumalik ng dalawang beses o tatlong beses na direkta o baligtad na pagbabago ng index para sa mga panahon na mas mahaba kaysa sa isang araw. Gayunman, ang mga ETF na ito ay hindi makakamit sa halos lahat ng oras dahil ang pang-araw-araw na pag-rebalancing ng mga derivatives ay nagbabago sa halaga ng punong-guro na pinagsama sa bawat panahon.
