Ang isa sa mga mas tanyag na diskarte sa mga indibidwal na namumuhunan ay nasaklaw ng pagsulat ng tawag: ang mamumuhunan ay bumili ng 100 pagbabahagi ng stock at nagbebenta ng isang pagpipilian sa tawag, na nagbibigay ng ibang tao na bumili ng stock na iyon sa isang tiyak na presyo, na kilala bilang ang presyo ng welga, para sa isang limitado oras. Kadalasan, ang pagpipilian ay nag-expire ng walang halaga at ang mamumuhunan ay nagpapanatili ng kanyang stock at ang premium na pagpipilian. (Kung kailangan mo ng isang mabilis na pag-refresh sa diskarte na ito, tingnan ang Ang Mga Pangunahing Kaalaman ng Mga Saklaw na Mga Tawag. )
Gayunpaman, kung minsan ang may-ari ng opsyon ay nagsasagawa ng pagpipilian at ang namumuhunan ay nakatalaga ng isang paunawa sa ehersisyo, na obligasyon siya na ibenta ang stock. Nakamit nito ang pinakamataas na magagamit na kita kapag sumulat ng mga saklaw na tawag.
Sa kasamaang palad, napakaraming mga namumuhunan ang natatakot na itinalaga ang paunawang ehersisyo. Dahil hindi sila sigurado, maaari silang maniwala na may niloko sa kanila dahil ang stock ay nakalakal sa itaas ng presyo ng welga.
Walang paliwanag na pangangatwiran para sa takot na iyon. Sa katunayan, ang pagtalaga nang maaga ay maaaring minsan makikinabang sa mga namumuhunan sa opsyon maliban sa isang kaso: mga pagpipilian sa OEX. Magbasa pa upang malaman ang higit pa tungkol sa maagang ehersisyo at kung bakit ang OEX ay ang pagbubukod sa panuntunan.
Maagang Pag-eehersisyo
Narito ang mahirap na katotohanan: Ang naatasang isang paunawa sa ehersisyo ay hindi hihigit sa isang abiso na natutupad mo ang obligasyong dati mong tinanggap kapag nagbebenta ng kontrata ng opsyon. Kung nagmamay-ari ka ng stock na hindi mo nais na ibenta sa ilalim ng anumang mga kalagayan, hindi ka dapat magsulat ng mga natawag na tawag.
Sa katunayan, sa pag-aakalang ang iyong account ay may sapat na margin upang dalhin ang posisyon, ang pagtanggap ng isang paunawa sa pagtatalaga bago ang pag-expire ay maaaring maging libreng pera paminsan-minsan dahil sa karagdagang potensyal na kita. Sa madaling salita, kung ang stock ay biglang bumaba sa ibaba ng presyo ng welga, ang bawat sentimo ng pagbawas sa ibaba ng welga ay dagdag na cash sa iyong bulsa - cash na hindi mo kikitain kung maikli ang tawag sa halip na stock.
Ang OEX Exception
Ang nasa itaas ay isang medyo haba na paliwanag ng kung bakit ang naatasan ng isang abiso sa ehersisyo ay hindi dapat maging isang pag-aalala.
Ngunit, tulad ng nabanggit sa itaas, mayroong isang mahalagang pagbubukod - at nangyayari ito kapag nagbebenta ka ng mga pagpipilian sa OEX. Ang mga pagpipilian na ito ay naayos na cash, pagpipilian sa istilo ng Amerika. Ang lahat ng iba pang mga aktibong traded na pagpipilian sa index ay ang estilo ng Europa at hindi ma-ehersisyo bago mag-expire. (Upang matuto nang higit pa, basahin ang Paggalugad ng Mga Opsyon sa Europa at Amerikanong Pagpipuhunan: Dapat Mo Bang Pumunta Euro? )
Bakit ang pagbubukod ng OEX? At ano ang malaking pakikitungo tungkol sa naatasan ng isang paunawa sa ehersisyo bago pa man matapos ang pag-expire? Hindi ba natin nalaman na ang indibidwal na mamumuhunan ay hindi dapat matakot ng maagang atas?
Kapag gumagamit ng mga pagpipilian sa equity , kung ikaw ay nakatalaga sa isang tawag, kanselado ang pagpipilian at, sa halip, ikaw ay naging maikling 100 pagbabahagi ng stock (o nawalan ka ng 100 pagbabahagi ng stock na pagmamay-ari mo). Tulad nito, ang iyong baligtad na panganib ay hindi nagbabago, ngunit ang iyong potensyal na downside na kita ay nadagdagan.
Ang lahat ay nagbabago, gayunpaman, kapag ikaw ay naatasan nang maaga at ang pagpipilian ay naayos na sa cash. Tingnan natin kung bakit nangyari ito:
- Kapag naitalaga sa isang opsyon na naayos na cash na na-cash, obligado mong muling bilhin ang pagpipilian sa halaga ng intrinsikong huling gabi. (Titingnan natin kung paano ito gumagana sa halimbawa sa ibaba.) Hindi mo alam na naatasan ka hanggang sa susunod na umaga, bago magbukas ang merkado para sa pagbabago ng iyong posisyon. Hindi ka na maiksi ang pagpipilian dahil napilitan kang bilhin ito - nang walang paunang abiso. Kapag ang mga pagpipilian sa equity equity, ang pagpipilian ng tawag ay maikli ay pinalitan ng maikling stock. Sa pagtatalaga, ang isang maigsing posisyon ay papalitan ng mahabang stock. Ngunit, kapag itinalaga sa isang pagpipilian na nakaayos na cash , ang posisyon ng pagpipilian ay kanselahin at walang kapalit.Ang paunawang pagtatalaga na ito ay madalas na nangyayari bilang isang sorpresa sa opsyon na rookie, na hindi lamang maintindihan kung bakit may nag-ehersisyo ng opsyon bago mag-expire, ngunit marahil ay hindi alam na posible ang maagang ehersisyo.
Pagprotekta sa Iyong Sarili mula sa Maagang Pag-eehersisyo Halimbawa 1 - Pagkawala sa isang OEX Put Spread
Hayaan mong sabihin na magpasya kang kumuha ng isang posisyon sa bullish at magbenta ng isang inilagay na OEX na kumakalat (na gumagawa ng pera kapag ang OEX ay nananatiling higit sa presyo ng welga ng opsyon na nabili). Ipagpalagay na ang OEX ay kasalukuyang 560. (Para sa pagbabasa ng background sa mga pagkalat , basahin ang Mga Diskarte sa Pagkalat ng Pagpipilian .)
Halimbawa 2 - Ang Mga Epekto ng Isang Abiso sa Pag-eehersisyo
Isaalang-alang natin ang ibang sitwasyon. Ipagpalagay na huli na ng isang hapon, mga dalawang linggo bago ang pag-expire ng Hunyo, ang OEX ay nangangalakal sa 500. Hindi maganda iyon dahil mayroong mataas na posibilidad na ang parehong mga pagpipilian ay magiging sa pera kapag dumating ang pag-expire, pagpwersa. mong kunin ang maximum na pagkawala. Ngunit may pag-asa. Halos dalawang minuto matapos ang stock market ay magsasara para sa kalakalan (ang mga pagpipilian sa index ay nagpapatuloy sa pangangalakal para sa isa pang 15 minuto), sa hindi inaasahang inanunsyo ng US Federal Reserve ang isang rate ng rate ng interes na 50 mga batayan na puntos (0.5%). (Upang malaman ang tungkol sa kung paano naaapektuhan ang mga rate ng interes ng mga pagpipilian, basahin ang Pamamahala ng Pansamantalang rate ng interes .)
Ang pag-anunsyo ay tumatagal ng lahat sa pamamagitan ng pagtataka. Ang mga stock ay tumigil sa pangangalakal para sa araw sa NYSE, ngunit naganap ang pagkatapos ng oras na kalakalan at ang mga presyo ng stock ay mas mataas. Lumalabas ang fut fut futures, na nagpapahiwatig na ang merkado ay inaasahang magbubukas ng mas mataas bukas. Ang pagtaas ng mga tawag sa OEX sa presyo na nais bumili ng lahat. Katulad nito, ang mga paglalagay ay inaalok sa mas mababang presyo. Ang mga bid / hilingin ang mga presyo para sa pagbabago ng mga pagpipilian, ngunit ang OEX ay may opisyal na presyo ng pagsasara ng $ 540. Ang presyo ng index ay hindi pinapansin ang pagkatapos ng oras na kalakalan.
Inilagay ng OEX Jun 540 (ang iyong maiikling pagpipilian) $ 40 bago ang balita, ngunit ngayon ang bid ay bumaba sa $ 28. Walang magbebenta ng pagpipilian na iyon sa presyo na iyon. Bakit? Ang sinumang nagmamay-ari ng puwesto ay maaaring mag-ehersisyo nito at makatanggap ng halagang intrinsikong halaga (welga ng presyo na minus O Presyo ng OEX), o $ 40. (Para sa higit pang pananaw, tingnan ang Pag-unawa sa Pagpepresyo sa Pagpepresyo .)
Kapag nakauwi ka mula sa trabaho at naririnig ang balita tungkol sa mga rate ng interes, masisiyahan ka. Isang masuwerteng pahinga para sa iyo! Kung ang rally ay nagpapatuloy at ang OEX ay gumagalaw sa itaas ng 540, makakakuha ka ng isang kita mula sa posisyon na ito.
Ang Susunod na Araw...
Sabik mong buksan ang iyong computer sa susunod na umaga. Sure na sapat, ang mga futures ng DJIA ay 250 puntos na mas mataas. Ngunit, kapag tiningnan mo ang iyong online na brokerage account napansin mo ang isang hindi pangkaraniwang bagay. Ang iyong posisyon sa OEX ay nagpapakita na ikaw ay mahaba 10 Jun OEX 530 naglalagay, ngunit walang posisyon sa inilalagay ng Jun 540. Hindi mo maintindihan, at agad na tumawag sa iyong broker.
Sinasabi sa iyo ng customer service rep na tingnan ang iyong mga transaksyon para sa kahapon. Alam mong hindi ka gumawa ng anumang mga kalakalan, ngunit narito - nasa harap mo: Bumili ka ng 10 Hunyo OEX 540 na naglalagay ng $ 40.
Maingat mong ipaliwanag na dapat mayroong ilang pagkakamali dahil hindi mo ginawa ang kalakalan. Iyon ay kapag sinabi sa iyo ng rep na ikaw ay naatasan ng isang abiso sa ehersisyo na nagpapahintulot sa iyo na muling bilhin ang mga pagpipiliang iyon sa huling halaga ng gabi. Sa presyo ng pagsasara ng OEX na 500, dapat kang magbayad ng $ 40 para sa bawat pagpipilian. Sinasabi sa iyo ng rep ng serbisyo sa customer na humingi siya ng paumanhin, ngunit walang magagawa. Tinanong niya kung bakit mo nabigo ang pag-eehersisyo ng iyong Jun 530 inilalagay kapag ang balita ay inilabas. Ngunit marahil hindi mo alam na magagawa mo iyon.
Nawala ang pagkalat mo. Ang naiwan mo ay 10 Jun OEX 530 naglalagay. Kapag ang merkado ay bubukas at ang OEX ay 515. Walang dahilan upang magsugal sa pamamagitan ng paghawak ng mga inilalagay, kaya hindi ka mapalad ibenta ang inilalagay ng OEX Jun 530, na nangolekta ng $ 15 para sa bawat isa. Akala mo ang iyong maximum na pagkawala para sa kalakalan ay $ 750 bawat pagkalat, ngunit binayaran mo ang $ 25 upang isara ang pagkalat (magbayad ng 40, ibenta sa 15) at sa gayon nawala ang $ 2, 250 bawat pagkalat ($ 2, 500 upang isara ang posisyon na minus ang halaga na iyong nakolekta para sa pagkalat sa ang simula, na sa kasong ito ay $ 250 bawat pagkalat), o $ 22, 500 kapag account mo para sa buong posisyon ng sampung mga kontrata. Ouch!
Huli na upang magawa ang anuman sa senaryo ng haka-haka sa itaas, ngunit ngayon na nauunawaan mo ang problema, mayroong dalawang mabubuting alternatibo:
1. Huwag ibenta ang mga pagpipilian sa OEX.
2. Ipagpalit ang isa sa iba pang mga index na nakaayos sa cash, European style.
Sa mga kasong ito, hindi ka maaaring italaga ng isang abiso ng ehersisyo bago mag-expire at ang hindi maligayang kaganapan na ito ay hindi kailanman mangyayari sa iyo. (Para sa karagdagang pagbabasa, tingnan ang Vertical Bull at Bear Credit Spreads .)
