Talaan ng nilalaman
- Mahaba / Maikling Equity
- Neutral ang Market
- Merger Arbitrage
- Mapagpapalit Arbitrage
- Kaganapan-Hinimok
- Kredito
- Arbitrage ng Nakapirming-Income
- Global Macro
- Maikling-Lamang
- Ang Bottom Line
Ang mga pondo ng hedge ay mga alternatibong pamumuhunan na gumagamit ng mga pagkakataon sa merkado sa kanilang kalamangan. Ang mga pondong ito ay nangangailangan ng isang mas malaking paunang puhunan kaysa sa iba, at sa pangkalahatan ay maa-access lamang sa mga akreditadong mamumuhunan. Iyon ay dahil ang mga pondo ng halamang-bakod ay nangangailangan ng higit na mas kaunting regulasyon mula sa Securities and Exchange Commission (SEC) kaysa sa iba tulad ng mga pondo ng magkasama. Karamihan sa mga pondo ng halamang-bakod ay hindi gaanong katuwiran, nangangahulugang kailangan ng mga namumuhunan na mapanatili ang kanilang pera na namuhunan para sa mas mahabang tagal ng panahon, at ang mga pag-withdraw ay may posibilidad na mangyari lamang sa ilang mga tagal ng panahon.
Tulad nito, gumagamit sila ng iba't ibang mga diskarte upang ang kanilang mga namumuhunan ay maaaring kumita ng aktibong pagbabalik. Ngunit ang mga potensyal na mamumuhunan ng pondo ng pangangalaga ay kailangang maunawaan kung paano ang mga pondong ito ay kumita ng pera at kung magkano ang panganib na kinukuha nila kapag bumili sila sa produktong pinansyal. Habang walang dalawang pondo ng bakod na magkapareho, karamihan ay bumubuo ng kanilang mga pagbabalik gamit ang isa o higit pa sa ilang mga tiyak na estratehiya na nakabalangkas sa ibaba.
Mga Key Takeaways
- Ang mga pondo ng hedge ay maraming mga sasakyan sa pamumuhunan na maaaring gumamit ng pagkilos, mga derivatibo, at kumuha ng mga maikling posisyon sa stock.Dahil dito, gumana ang mga pondo ng hedge ng iba't ibang mga diskarte upang subukang makabuo ng mga aktibong pagbabalik para sa kanilang mga namumuhunan.Hedge fund strategies na saklaw mula sa mahaba / maikling equity sa merkado neutral.Merger arbitrage ay isang uri ng diskarte na hinihimok ng kaganapan, na maaari ring kasangkot sa mga kumpanya na nabalisa.
Mahaba / Maikling Equity
Ang unang pondo ng halamang-bakod na ginamit ang isang mahaba / maikling equity diskarte. Inilunsad ni Alfred W. Jones noong 1949, ang diskarte na ito ay ginagamit pa rin sa bahagi ng leon ng equity assets ng halamang hedge ngayon. Ang konsepto ay simple: Ang pananaliksik sa pamumuhunan ay lumiliko ang inaasahang mga nagwagi at natalo, kaya bakit hindi tumaya sa pareho? Kumuha ng mahabang posisyon sa mga nagwagi bilang collateral upang tustusan ang mga maikling posisyon sa mga natalo. Ang pinagsamang portfolio ay lumilikha ng mas maraming mga pagkakataon para sa idiosyncratic (ibig sabihin ng stock-specific), pagbabawas ng panganib sa merkado sa shorts offsetting mahabang pagkakalantad sa merkado.
Ang mahaba / maikling equity ay karaniwang isang pagpapalawig ng mga pares ng pangangalakal, kung saan ang mga mamumuhunan ay napakahaba at maikli sa dalawang nakikipagkumpitensya na kumpanya sa parehong industriya batay sa kanilang mga kamag-anak na pagpapahalaga. Ito ay isang medyo mababang panganib na leveraged bet sa kasanayan sa pagpili ng stock ng manager.
Halimbawa, kung ang General Motors (GM) ay mukhang murang kamag-anak sa Ford, ang isang pares na negosyante ay maaaring bumili ng $ 100, 000 na halaga ng GM at maikli ang isang pantay na halaga ng pagbabahagi ng Ford. Ang net market exposure ay zero, ngunit kung ang GM ay higit sa Ford, ang mamumuhunan ay makakakuha ng pera kahit ano ang mangyayari sa pangkalahatang merkado.
Ipagpalagay natin na tumaas ang Ford ng 20% at tumataas ang 27% ng GM. Ang negosyante ay nagbebenta ng GM sa halagang $ 127, 000, sumasakop sa Ford maikli sa $ 120, 000 at bulsa $ 7, 000. Kung bumagsak ang Ford ng 30% at bumagsak ang 23% ng GM, nagbebenta siya ng GM ng $ 77, 000, sumasakop sa Ford maiksing sa $ 70, 000, at nagbabayad pa rin ng $ 7, 000. Kung ang negosyante ay mali at Ford outperforms GM, gayunpaman, mawawalan siya ng pera.
Neutral ang Market
Ang mga mahaba / maiikling pondo ng hedge ng equity ay karaniwang mayroong net long market exposure, sapagkat ang karamihan sa mga tagapamahala ay hindi nakakakuha ng kanilang buong halaga ng mahabang merkado na may mga maikling posisyon. Ang unhedged na bahagi ng portfolio ay maaaring magbago, na nagpapakilala ng isang elemento ng tiyempo sa merkado sa pangkalahatang pagbabalik. Sa kabaligtaran, ang mga pondo na neutral na hedge ng merkado ay target ang zero pagkakalantad ng net-market, o shorts at longs ay may pantay na halaga ng merkado. Nangangahulugan ito na ang mga tagapamahala makabuo ng kanilang buong pagbabalik mula sa pagpili ng stock. Ang diskarte na ito ay may mas mababang panganib kaysa sa isang mahabang diskarte na matagal - ngunit ang inaasahang pagbabalik ay mas mababa, din.
Mahaba / maikli at walang kinalaman sa merkado na neutral na hedge ng pondo na nagpupumilit ng maraming taon pagkatapos ng 2007 pinansiyal na krisis. Ang mga saloobin sa namumuhunan ay madalas na binibili — panganib-on (bullish) o panganib-off (bearish). Bukod, kapag ang mga stock ay pataas o pababa nang magkakaisa, ang mga diskarte na nakasalalay sa pagpili ng stock ay hindi gagana. Bilang karagdagan, ang mga record-mababang rate ng interes ay tinanggal ang mga kita mula sa stock loan rebate o interes na nakakuha sa cash collateral na nai-post laban sa hiniram na stock na maibebenta. Ang cash ay pinahiram nang magdamag, at ang tagapagpahiram ng broker ay nagpapanatili ng isang proporsyon.
Kadalasan ito ay nagkakahalaga ng 20% ng interes bilang bayad para sa pag-aayos ng pautang sa stock, habang "rebating" ang natitirang interes sa borrower. Kung ang magdamag na mga rate ng interes ay 4% at isang pondo na neutral-market ay kumikita ng karaniwang 80% na rebate, makakakuha ito ng 3.2% bawat taon (0.04 x 0.8) bago bayad, kahit na ang portfolio ay flat. Ngunit kung ang mga rate ay malapit sa zero, ganoon din ang rebate.
Merger Arbitrage
Ang isang riskier na bersyon ng neutral na merkado, pinagsama ang arbitrage ay nakukuha mula sa pagbabalik ng aktibidad. Iyon ang dahilan kung bakit madalas itong itinuturing na isang uri ng diskarte na hinihimok ng kaganapan. Matapos ipinahayag ang isang transaksyon sa pagbabahagi ng pagbabahagi, ang namamahala ng pondo ng halamang-singaw ay maaaring bumili ng mga namamahagi sa target na kumpanya at maikakaibenta ang mga pagbabahagi ng kumpanya ng pagbili sa ratio na inireseta ng kasunduan ng pagsasanib. Ang pakikitungo ay napapailalim sa ilang mga kondisyon:
- Pag-apruba ng regulasyonAng kanais-nais na boto ng mga shareholders ng target ng kumpanyaWalang materyal na pagbabago sa posisyon ng negosyo o pinansiyal na target
Ang pangangalakal ng namamahagi ng target na kumpanya ay mas mababa kaysa sa halaga ng per-share ng pagsasama ng pagsasama - isang pagkalat na bumabayad sa namumuhunan para sa panganib ng transaksyon na hindi nagsasara, pati na rin para sa halaga ng oras ng pera hanggang sa pagsasara.
Sa mga transaksyon sa cash, ang namamahaging kumpanya ay nagbabahagi ng kalakalan sa isang diskwento sa cash na babayaran sa pagsasara, kaya hindi kailangan ng manedyer. Sa alinmang kaso, ang pagkalat ay naghahatid ng pagbabalik kapag ang deal ay dumaan, kahit na ano ang mangyayari sa merkado. Ang paghuli? Ang mamimili ay madalas na nagbabayad ng isang malaking premium sa presyo ng pre-deal stock, kaya ang mga namumuhunan ay nahaharap sa malalaking pagkalugi kapag ang mga transaksyon ay naghiwalay.
Dahil ang pagkakasamang arbitrasyon ay dumating sa kawalan ng katiyakan, ang mga tagapamahala ng pondo ng bakod ay dapat na lubusang suriin ang mga deal na ito at tanggapin ang mga panganib na dala ng ganitong uri ng diskarte.
Siyempre, may makabuluhang panganib na dumating sa ganitong uri ng diskarte. Ang pagsasama ay maaaring hindi magpatuloy tulad ng binalak dahil sa mga kinakailangan sa kondisyon mula sa isa o parehong mga kumpanya, o ang mga regulasyon ay maaaring huminto sa pagsasama. Ang mga nakikibahagi sa ganitong uri ng diskarte ay dapat, samakatuwid, maging ganap na kaalaman tungkol sa lahat ng mga panganib na kasangkot pati na rin ang mga potensyal na gantimpala.
Mapagpapalit Arbitrage
Ang mga convertibles ay mga hybrid na seguridad na pagsamahin ang isang tuwid na bono na may isang pagpipilian sa equity. Ang isang mababago na pondo ng pag-aruga ng pag-aruga ay karaniwang mahaba sa mapapalitan na mga bono at maikli sa isang proporsyon ng mga namamahagi. Sinusubukan ng mga tagapamahala na mapanatili ang isang posisyon na delta-neutral, kung saan ang mga posisyon ng bono at stock ay nagwawasak sa bawat isa habang ang merkado ay nagbabago. Upang mapanatili ang delta-neutrality, dapat dagdagan ng mga negosyante ang kanilang bakod, o magbenta ng mas maraming namamahagi kung ang presyo ay babangon at bumili ng pagbabalik upang mabawasan ang bakuran kung bababa ang presyo. Pinipilit nila silang bumili ng mababa at magbenta ng mataas.
Mapapalitan ang arbitrasyon ay umuunlad sa pagkasumpungin. Ang mas maraming pagbabahagi bounce sa paligid, mas maraming mga pagkakataon na lumitaw upang ayusin ang delta-neutral na hedge at kita ng libro sa kalakalan. Ang mga pondo ay umunlad kapag ang pagkasumpong ay mataas o bumababa, ngunit ang pakikibaka kapag ang spatility spike - tulad ng laging ginagawa sa mga oras ng stress sa merkado. Mapapalitan ang arbitrasyon ay nahaharap din sa peligro ng kaganapan. Kung ang isang nagbigay ay naging target na pag-aalis, bumagsak ang premium ng conversion bago maiayos ng manedyer ang bakod, na nagreresulta sa isang malaking pagkawala.
Kaganapan-Hinimok
Sa hangganan sa pagitan ng equity at nakapirming kita kasinungalingan na hinihimok ng kaganapan estratehiya. Ang ganitong uri ng diskarte ay gumagana nang maayos sa mga panahon ng lakas ng ekonomiya kapag ang aktibidad ng korporasyon ay may posibilidad na maging mataas. Sa pamamagitan ng isang diskarte na hinihimok ng kaganapan, ang mga pondo ng halamang-bakod ay bumili ng utang ng mga kumpanya na nasa pagkabalisa sa pananalapi o nagsampa na para sa pagkalugi. Ang mga tagapamahala ay madalas na nakatuon sa matandang utang, na pinaka-malamang na mabayaran sa par o o sa pinakamaliit na gupit sa anumang plano na muling pag-aayos.
Kung ang kumpanya ay hindi pa nagsampa para sa pagkalugi, maaaring ibenta ng manedyer ang maikling equity, na pumipusta na ang mga namamahagi ay mahuhulog kahit na ito ay mag-file o kapag ang isang napagkasunduang equity-for-debt swap forestalls pagkalugi. Kung ang kumpanya ay nasa pagkalugi, ang isang junior na klase ng utang na may karapatan sa isang mas mababang paggaling sa muling pag-aayos ay maaaring maging isang mas mahusay na bakod.
Ang mga namumuhunan sa pondo na hinihimok ng kaganapan ay kailangang magkaroon ng panganib at maging mapagpasensya. Ang mga pag-aayos ng korporasyon ay hindi laging nangyayari sa paraan ng plano ng mga tagapamahala, at, sa ilang mga kaso, maaaring maglaro ng maraming buwan o kahit na taon, kung saan maaaring lumala ang mga nababagabag na operasyon ng kumpanya. Ang pagbabago ng mga kondisyon sa pamilihan sa pananalapi ay maaari ring makaapekto sa kinalabasan - para sa mas mahusay o para sa mas masahol pa.
Kredito
Ang arbitrasyong istraktura ng kapital, na katulad ng mga trading na hinihimok ng kaganapan, ay sumasailalim din sa karamihan sa mga diskarte sa credit ng hedge fund. Ang mga tagapamahala ay naghahanap para sa isang kamag-anak na halaga sa pagitan ng mga senior at junior na mga mahalagang papel ng parehong nagpalabas ng corporate. Pinagpalit din nila ang mga seguridad ng katumbas na kalidad ng kredito mula sa iba't ibang mga nagbubuong korporasyon, o iba't ibang mga sanga, sa kumplikadong kapital ng mga nakaayos na mga sasakyan ng utang tulad ng mortgage-back securities (MBS) o mga obligasyon ng collateralized loan (CLO). Ang mga pondo ng credit halamang-bakod ay nakatuon sa credit sa halip na mga rate ng interes. Sa katunayan, maraming mga tagapamahala ang nagbebenta ng mga maikling futures ng rate ng interes o mga bono sa Treasury upang matiyak ang kanilang pagkakalantad sa rate.
Ang mga pondo ng kredito ay may posibilidad na umunlad kapag kumakalat ang kredito sa matatag na panahon ng paglago ng ekonomiya. Ngunit maaari silang magdusa ng mga pagkalugi kapag ang ekonomiya ay nagpapabagal at kumakalat.
Arbitrage ng Nakapirming-Income
Ang mga pondo ng hedge na nakikipag-ugnayan sa arbitraryong pag-uukol ng pera ay babalik mula sa mga bono na walang panganib ng gobyerno, na nag-aalis ng panganib sa kredito. Tandaan, ang mga namumuhunan na gumagamit ng arbitrasyon upang bumili ng mga ari-arian o mga mahalagang papel sa isang merkado, pagkatapos ay ibenta ang mga ito sa ibang merkado. Ang anumang kita na namumuhunan ay bunga ng isang pagkakaiba sa presyo sa pagitan ng mga presyo ng pagbili at pagbebenta.
Samakatuwid, ang mga tagapamahala, ay gumawa ng mga leveraged na taya sa kung paano magbabago ang hugis ng curve ng ani. Halimbawa, kung inaasahan nila na tumaas ang mahabang rate sa mga rate ng maikling rate, magbebenta sila ng mga maikling haba na may petsang bono o futures ng bono at bumili ng mga short-na may petsang security o futures ng interes sa hinaharap.
Ang mga pondong ito ay karaniwang gumagamit ng mataas na pakikinabangan upang mapalakas kung ano ang sa kabilang banda ay magiging katamtamang pagbabalik. Sa pamamagitan ng kahulugan, ang paggamit ay nagdaragdag ng panganib ng pagkawala kapag ang manager ay mali.
Global Macro
Ang ilang mga pondo ng halamang-bakod ay pinag-aaralan kung paano makakaapekto ang macroeconomic trend sa mga rate ng interes, pera, kalakal, o mga pagkakapantay-pantay sa buong mundo, at kumuha ng mahaba o maikling posisyon sa alinmang klase ng asset ay pinaka sensitibo sa kanilang mga pananaw. Bagaman ang pandaigdigang pondo ng macro ay maaaring ikalakal halos kahit ano, karaniwang pinipili ng mga tagapamahala ng lubos na likido na mga instrumento tulad ng mga futures at mga pasulong sa pera.
Ang mga pondo ng macro ay hindi palaging bakod, ngunit ang mga tagapamahala ay madalas na kumukuha ng malaking direksyon sa mga pusta - ang ilan ay hindi kailanman nag-aalis. Bilang isang resulta, ang mga pagbabalik ay kabilang sa mga pinaka pabagu-bago ng anumang diskarte sa pondo ng halamang-singaw.
Maikling-Lamang
Ang pangwakas na mga negosyante ng direktoryo ay ang mga pondo na pang-maikling halamang-bakod lamang — ang mga propesyonal na pesimista na nag-uukol ng kanilang enerhiya sa paghahanap ng labis na halaga ng stock. Sinusuklian nila ang mga footnote ng pahayag sa pananalapi at nakikipag-usap sa mga supplier o kakumpitensya upang malaman ang anumang mga palatandaan ng problema na maaaring hindi papansinin ng mga namumuhunan. Ang mga tagapamahala ng pondo ng hedge paminsan-minsang puntos ang isang run sa bahay kapag natuklasan nila ang pandaraya sa accounting o ilang iba pang malfeasance.
Ang mga maiikling pondo ay maaaring magbigay ng isang halamang portfolio laban sa mga merkado ng oso, ngunit hindi ito para sa mahina ng puso. Ang mga tagapangasiwa ay nahaharap sa isang permanenteng kapansanan: Dapat nilang pagtagumpayan ang pangmatagalang pataas na bias sa merkado ng equity.
Ang Bottom Line
Ang mga namumuhunan ay dapat magsagawa ng malawak na nararapat na pagsusumikap bago sila gumawa ng pera sa anumang pondo ng halamang-singaw. Ang pag-unawa kung aling mga diskarte ang ginagamit ng pondo, pati na rin ang profile profile nito, ay isang mahalagang unang hakbang.
