Matapos makaranas ng kakaunti ang mga rate ng interes mula sa kanilang mga pondo ng bono noong 2010, maraming mamumuhunan ang naghangad ng higit pang mga sasakyan sa pamimuhunan upang makakuha ng isang malusog na pagbabalik. Ang isang pagpipilian na kanilang sinisiyasat ay ang mga kumpanya sa pagpapaunlad ng negosyo (BDC).
Nagbibigay ang mga BDC ng financing ng utang para sa maliit at katamtamang laki ng negosyo - madalas na medyo bago - na hindi sakop ng isang tradisyunal na ahensya ng rating. Bilang isang resulta, ang mga BDC ay madalas na nakakolekta ng mas mataas-kaysa-average na kita ng interes. Sa nakalipas na ilang taon (2015-17), ang mga ani sa kanilang pinagbabatayan na utang ay nagsakay sa paligid ng 7% hanggang 9.8%, ayon sa firm ng investment analytics na FactRight.
Ngunit ang mga kumpanya ay nagdadala din ng ilang mga malubhang panganib, lalo na ang mga hindi ipinagpalit sa publiko sa isang stock exchange (samakatuwid ang pangalan na "hindi ipinagpalit BDC"). Hindi bihira sa mga namumuhunan na maharap ang mga komisyon sa pagbebenta ng 10% na pumupunta sa mga broker na nagbebenta ng mga ito. Marami rin ang nakatagpo ng isang "dalawa at dalawampu" na istraktura ng bayad, na katulad ng mga pondo ng hedge ', kung saan ang BDC ay singil ng 2% taun-taon sa kabuuang halaga ng iyong mga assets bilang karagdagan sa 20% na bayad sa anumang kita.
Sa isang magandang taon, ang mga shareholder ng BDC ay maaaring pagtagumpayan ang mga singil sa pamamagitan ng mapagbigay na pamamahagi. Kapag ang net asset na halaga ng kumpanya ay tumatagal, gayunpaman, ang mga bayarin ay tumatakbo tulad ng isang namamagang hinlalaki. Ang mga ito at iba pang mga kadahilanan ay naging sanhi ng katanyagan ng mga BDC na hindi-traded mula noong kanilang 2014 rurok nang tumanggap sila ng $ 5.9 bilyon sa mga pondo ng mamumuhunan. Ngunit sa mga rate ng interes sa pagtaas sa Oktubre 2018, napa-ayos ba sila para sa isang pag-ikot?
Kamakailang Retrenchment
Ang pamumulaklak ay tumaas sa BDC tumaas noong 2015. Gamit ang pinakahuling magagamit na data, isang piraso ng Wall Street Journal ang nabanggit na ang mga shareholders ay nagbawi ng $ 25.7 milyon mula sa mga hindi traded na BDC sa ikalawang quarter ng 2015 at isa pang $ 47.3 milyon sa ikatlong quarter. Ang nagbebenta ay nasa bahagi ng isang reaksyon sa nakabinbin na mga patakaran sa regulasyon na nagbago ang paraan ng mga namamahagi at pinahahalagahan ang mas malaking transparency tungkol sa mga bayarin sa kumpanya. Ang isa pang kadahilanan ay ang pagkakalantad ng maraming mga hindi traded na BDC sa merkado ng enerhiya, na napinsala ng pagbagsak sa mga presyo ng pandaigdigang langis.
Bilang isang resulta, nagkaroon ng pagtaas sa pagtaas ng bilang ng mga default na pagkukulang - at ang mga namumuhunan ay nagmadali sa pera sa kanilang mga pagbabahagi ng BDC. Ang isang kompanya ng pamumuhunan, ang Business Development Corporation ng Amerika, ay kailangang mag-freeze ng mga muling pagbabalik matapos maabot ang isang panloob na threshold. Kahit na pinapayagan lamang ng karamihan sa mga kumpanya ang mga muling pagbabayad sa bawat isang-kapat, marahil ito ang unang pagkakataon na ang isang tao ay kailangang ihinto ang cash-outs upang maiwasan ang destabilization. ang halaga ng net asset ng mga paghawak sa BDC ay nahulog sa 12.5% noong 2015, na lumampas sa kita ng interes na nabuo ng mga kumpanya. Ang resulta ng net sa buong board ay isang 3.4% na pagbagsak sa kanilang kabuuang pagbabalik sa taong iyon.
Ang sakit ay nagpatuloy sa susunod na ilang taon. Ang non-traded na pondo ng BDC noong 2016 ay umabot lamang sa $ 1.9 bilyon. Noong 2017, bumaba ito ng 58%, pababa sa $ 840 milyong equity na naitaas, ayon sa Summit Investment Research, isang nararapat na firm ng sipag. Tulad ng unang quarter ng 2018 (ang pinakabagong mga magagamit na numero), $ 112 milyon ay pinalaki ng mga BDC.
Mga Alalahanin sa Katubigan
Ang mga BDC ay mula pa noong 1980, na nagdala ng isang susog sa Investment Company Act of 1940. Tulad ng mga trust trust estate (REITs), ang mga kwalipikado bilang mga rehistradong kumpanya ng pamumuhunan (RIC) ay hindi nahaharap sa mga buwis sa korporasyon kung namamahagi sila sa hindi bababa sa 90% ng kanilang kita sa buwis sa mga shareholders bawat taon. Hanggang sa kamakailan lamang ang karamihan ay mga closed-end na pondo na nangangalakal sa New York Stock Exchange o iba pang mga palitan ng publiko. Iyon ay nagbago sa paligid ng 2009, kapag ang interes sa mga hindi traded na BDC ay nagsimulang mag-alis sa unang pagkakataon. Sa pamamagitan ng 2014 ang mga kumpanyang ito ay nagtataas ng record na $ 5.9 bilyon bawat taon sa sariwang kapital.
Para sa ilang mga broker na aktibong pinag-aralan ng mga kumpanya, ang mga BDC ay naging isang pagkakataon upang mag-rake sa mga komisyon sa langit na mataas. Para sa publiko, kinakatawan nila ang isang bihirang pagkakataon upang mamuhunan sa mga bata, nangangako na kumpanya. Hindi tulad ng mga pondo ng venture capital, kahit na maliit, hindi accredited na namumuhunan ay maaaring bumili ng pagbabahagi. Ngunit ang mga di-traded na BDC ay kilalang-kilala din sa peligro, kahit na ihambing sa tradisyonal na pondo ng junk bond. Hindi lang ito ang mabigat - sasabihin ng ilan na nakakainis - gastos. Dahil hindi sila nakalista sa isang palitan, hindi rin sila lalo na likido.
Ang Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), isang independiyenteng regulasyon ng katawan para sa industriya ng pananalapi, ay matagal nang nag-iingat sa mga hindi traded na mga instrumento. "Dahil sa hindi pangkaraniwang katangian ng mga hindi traded na BDC, ang mga oportunidad sa paglabas ng mga mamumuhunan ay maaaring limitado lamang sa panaka-nakang pagbabahagi ng pagbabahagi ng BDC sa mataas na diskwento, " sinabi ng samahan sa isang liham ng 2013.
Ang mga BDC ay hindi lamang ang mga sasakyan sa utang na na-hit ng huli. Ang S&P High Yield Corporate Bond Index, isang benchmark para sa mga junk bond, ay nahulog sa 1.4% noong 2015 at mahalagang flat mula pa. Bahagi ng kung bakit ang mga BDC ay natatangi, gayunpaman, ang mga dobleng komisyon na doble na pangkaraniwan sa sektor ng niche na ito. Kung ang isang BDC na hindi ipinagpalit-ipinagpalit ay naniningil ng 10% na upward fee, nakakakuha ka lamang ng $ 90 na halaga ng pagbabahagi para sa bawat $ 100 na iyong namuhunan. Dahil dito, ang pagbabalik ay kailangang maging mas mahusay kaysa sa iba pang mga pagkakataon sa pamumuhunan upang gawin silang isang matalinong pagpipilian.
Ang Bottom Line
Ang mga di-traded na BDC ay may mabibigat na bayad, mababang pagkatubig at napakaliit na transparency. Ang tatlong mga welga ay ginagawang mahirap upang bigyang-katwiran ang pagsunod sa mga ito sa iyong lineup ng pamumuhunan.
Ngunit maaari silang itakda para sa isang pagbalik. Ang industriya ay pinagsama - mas kaunti, ngunit mas mahusay na pondo - at maraming mga BDC ay lumipat sa isang mas nababaluktot na istraktura ng agwat ng pondo at binabaan din ang kanilang mga bayarin. Bilang karagdagan, "ang pagpasok ng mga tagapamahala ng institusyonal at ang pagtanggap ng istraktura ng agwat ng agwat ay maaaring magbigay ng isang kinakailangang punto ng pag-on, " sabi ng isang ulat ng Real Assets Advise r noong Hunyo 2018. "Ang pag-access sa caliber ng manager at ang natatanging mga diskarte pinapayagan sa istraktura ng agwat ng pondo bigyan ang mga namumuhunan sa tingi ng mas maraming mga pagpipilian sa loob ng nontraded space."
