Ito ay tumatagal ng dalawa sa tango, ngunit maliban kung ang parehong mga kasosyo ay lumipat sa perpektong pagkakaisa, ang isang pagkakasunud-sunod ng mga kaaya-aya na mga maniobra ay maaaring mabawasan sa isang serye ng pangit na gumagalaw. Ang huli na paglalarawan ay tila partikular na naaangkop sa pagpapaliwanag ng mga gyrations sa pagitan ng Chinese yuan at dolyar ng US, salamat sa muling pagsasaalang-alang ng China sa paksa ng pagpapahalaga sa yuan at ang pag-aatubili ng Estados Unidos na maging kapareha sa pagkuha ng pera na ito.
Ang isang mahusay na deal ay nakataya dito. Ang kontrobersiyal na isyu ng pagsusuri ng yuan ay may mga implikasyon hindi lamang para sa dalawang pinakamalaking ekonomiya sa buong mundo at sa pandaigdigang ekonomiya, kundi pati na rin para sa iyong personal na kagalingan sa pamamagitan ng potensyal na epekto sa iyong mga gastos, pamumuhunan at marahil kahit na mga prospect sa trabaho.
Isang Himala sa Ekonomiya
Sinimulan ng China ang paglipat nito sa isang pandaigdigang kuryente noong 1978, habang dinala si Deng Xiaoping sa pagwawalis ng mga reporma sa ekonomiya. Sa tatlong dekada mula 1980 hanggang 2010, nakamit ng Tsina ang paglago ng GDP na 10%, sa proseso ng pag-angat ng kalahati ng 1.3 bilyong populasyon nito sa kahirapan. Ang ekonomiya ng Tsina ay lumago ng limang beses sa mga termino ng dolyar mula 2003 hanggang 2013, at sa $ 9.2 trilyon, madali itong pangalawang pinakamalaking pinakamalaking ekonomiya sa mundo sa pagtatapos ng panahong iyon.
Ngunit sa kabila ng isang mabagal na tilad ng paglago na nakakita ng ekonomiya na lumawak ng "lamang" 7.7% noong 2013, ang Tsina ay lumilitaw na masusubaybayan upang malampasan ang Estados Unidos bilang pinakamalaking ekonomiya sa mundo minsan sa 2020s. Sa katunayan, batay sa pagbili ng pagkakapare-pareho ng kapangyarihan - na nag-aayos para sa mga pagkakaiba-iba ng mga rate ng pera - Maaaring humila ang China sa unahan ng US nang maaga sa 2016, ayon sa isang ulat sa pandaigdigang pangmatagalang paglago ng prospect na inilabas ng Organization for Economic Cooperation and Development in Nobyembre 2012. (Dapat tandaan na ang nasabing mga pagtantya ng bullish tungkol sa pangmatagalang paglago ng mga prospect ng Tsina ay tiningnan na may malaking pag-aalinlangan sa pamamagitan ng isang lumalagong bilang ng mga ekonomista at tagamasid sa merkado.)
Ang mabilis na pag-unlad ng China mula noong 1980s ay na-fueled ng napakalaking pag-export. Ang isang makabuluhang tip sa mga pag-export na ito ay papunta sa US, na naabutan ang European Union bilang pinakamalaking merkado sa pag-export ng China noong 2012. Ang China, sa turn, ay pangalawang pinakamalaking kasosyo sa pangangalakal ng Estados Unidos hanggang Hulyo ng 2019, at ang pangatlo-pinakamalaking pinakamalaking pag-export nito merkado, at sa pinakamalawak na mapagkukunan ng mga import. Ang napakalaking pagpapalawak ng ugnayan sa ekonomiya sa pagitan ng US at China - na pabilis sa pagpasok ng Tsina sa World Trade Organization noong 2001 - ay maliwanag sa higit sa 100-tiklop na pagtaas sa kabuuang kalakalan sa pagitan ng dalawang bansa, mula $ 5 bilyon noong 1981 hanggang $ 559 bilyon noong 2013.
Digmaang Pangkalakalan sa Estados Unidos
Noong 2018, Ang pamamahala ng Trump, na regular na inakusahan ang Tsina na manipulahin ang kanyang pera upang mapalakas ang mga pag-export nito, naglunsad ng isang serye ng mga taripa laban sa mga import ng Tsino. Ang China ay gumanti sa mga taripa ng sarili nito sa mga import ng US, at ang dalawang pinakamalaking ekonomiya sa buong mundo ay nag-alsa ng mga tensiyon sa kalakalan sa pamamagitan ng tag-init ng 2019. Noong Agosto 5, 2019, binaba ng China ang halaga ng Yuan sa ibaba ng 7 hanggang 1 peg nito laban sa dolyar bilang tugon sa isang bagong serye ng mga taripa ng US sa $ 300 bilyon na halaga ng mga kalakal na itinakda upang maisakatuparan Septyembre 1.
Patakaran sa Pera ng Tsina
Ang isang pundasyon ng patakaran sa pang-ekonomiya ng China ay pamamahala ng yuan exchange rate upang makinabang ang mga pag-export nito. Ang Tsina ay walang isang lumulutang na rate ng palitan na natutukoy ng mga puwersa ng pamilihan, tulad ng kaso sa karamihan ng mga advanced na ekonomiya. Sa halip ay pinapalo ang pera nito, ang yuan (o renminbi), sa dolyar ng US. Ang yuan ay naka-peg sa greenback sa 8.28 hanggang dolyar ng higit sa isang dekada na nagsisimula noong 1994. Ito ay noong Hulyo 2005 lamang, dahil sa panggigipit mula sa mga pangunahing kasosyo sa pangangalakal ng Tsina, na pinayagan ang yuan na pahalagahan ng 2.1% laban sa dolyar, at inilipat din sa isang "pinamamahalaang float" system laban sa isang basket ng mga pangunahing pera na kasama ang dolyar ng US. Sa susunod na tatlong taon, pinapayagan ang yuan na pahalagahan ang tungkol sa 21% sa isang antas ng 6.83 sa dolyar. Noong Hulyo 2008, hininto ng Tsina ang pagpapahalaga sa yuan habang ang demand sa buong mundo para sa mga produktong Tsino ay bumagsak dahil sa global na krisis sa pananalapi. Noong Hunyo 2010, ipinagpatuloy ng Tsina ang patakaran nito ng unti-unting paglipat ng yuan, at noong Disyembre 2013, ang pera ay pinagsama-sama ng mga 12% hanggang 6.11.
Ang totoong halaga ng yuan ay mahirap matukoy, at bagaman ang iba't ibang mga pag-aaral sa mga nakaraang taon ay nagmumungkahi ng isang malawak na saklaw ng undervaluation - mula sa mababang bilang 3% hanggang sa kasing taas ng 50% - ang pangkalahatang kasunduan ay ang pera ay malaki ang nasusukat. Sa pamamagitan ng pagpapanatili ng yuan sa mababang antas ng artipisyal, ginagawa ng Tsina ang mga pag-export nito na mas mapagkumpitensya sa pandaigdigang pamilihan. Nakamit ito ng China sa pamamagitan ng pagpindot sa yuan sa dolyar ng US sa isang pang-araw-araw na rate ng sanggunian na itinakda ng People's Bank of China (PBOC) at pinapayagan ang pera na magbago sa loob ng isang nakapirming banda (itakda sa 1% ng Enero 2014) sa magkabilang panig ng ang rate ng sanggunian. Dahil ang yuan ay lubos na pinahahalagahan laban sa greenback kung pinahihintulutan itong malayang lumutang, ang takbo ng China ay tumataas sa pamamagitan ng pagbili ng dolyar at pagbebenta ng yuan. Ang walang tigil na pag-iipon ng dolyar na humantong sa mga reserbang palitan ng dayuhan ng Tsina na lumalaki sa isang record na $ 3.82 trilyon sa ika-apat na quarter ng 2013.
Pagsasalungat sa Mga Pangmalas
Tinitingnan ng Tsina ang pokus nito sa mga pag-export bilang isa sa pangunahing paraan ng pagkamit ng pangmatagalang layunin ng paglago. Ang pananaw na ito ay suportado ng katotohanan na ang karamihan sa mga bansa sa modernong panahon, lalo na ang mga Asian Tigers, nakamit ang napapanatiling pagtaas ng kita ng per-capita para sa kanilang mamamayan higit sa lahat sa pamamagitan ng paglago ng oriented na pag-export.
Bilang isang resulta, ang China ay patuloy na nilalabanan ang mga panawagan para sa isang malaking pataas na rebisyon ng yuan, dahil ang nasabing pagsusuri ay maaaring makakaapekto sa mga pag-export at paglago ng ekonomiya, na maaaring magdulot ng kawalang-tatag sa politika. May isang pasiya para sa pag-iingat, pagpunta sa karanasan ng Japan noong huli-1980s at 1990s. Ang 200% na pagpapahalaga sa yen laban sa dolyar mula 1985 hanggang 1995 ay nag-ambag sa isang matagal na pag-deflationary na panahon sa Japan at isang "nawala na dekada" ng paglago ng ekonomiya para sa bansang iyon. Ang matarik na pagtaas ng yen ay natapos ng 1985 Plaza Accord, isang kasunduan upang bawasin ang dolyar upang matiyak ang sumuko na kasalukuyang kakulangan sa account ng US at napakalaking kasalukuyang surplus ng account sa Japan at Europa noong unang bahagi ng 1980s.
Nangangailangan sa mga nakaraang taon ng mga mambabatas ng Estados Unidos upang mabigyan muli ang yuan ay lumaki nang direktang proporsyon sa pagkalugi ng kalakalan ng burgeoning ng bansa kasama ang China, na umakyat mula sa $ 10 bilyon noong 1990 hanggang $ 315 bilyon noong 2012. Ang mga kritiko ng patakaran ng pera ng China ay nagsasabing ang undervalued yuan ay nagpapalala sa pandaigdigan kawalan ng timbang at gastos sa trabaho. Ayon sa isang pag-aaral ng Economic Policy Institute noong 2011, ang US ay nawalan ng 2.7 milyong trabaho - pangunahin sa sektor ng pagmamanupaktura - sa pagitan ng 2001 (nang pumasok ang China sa WTO) at 2011, na nagreresulta sa $ 37 bilyon sa taunang pagkalugi sa sahod dahil ang mga inilipat na bihasang manggagawa na ito. kailangang tumira para sa mga trabaho na mas malaki ang bayad.
Ang isa pang pagpuna sa patakaran ng pera ng Tsina ay pinipigilan ang paglitaw ng isang malakas na pamilihan ng domestic consumer sa bansa dahil:
a) ang mababang yuan ay naghihikayat ng labis na pamumuhunan sa sektor ng pagmamanupaktura ng pag-export ng China sa gastos ng domestic market, at
b) ang undervalued na pera ay ginagawang mas mahal at hindi maabot ng ordinaryong mamamayan ang mga import sa China.
Mga Implikasyon ng Yuan Revaluation
Sa pangkalahatan, ang mga epekto ng patakaran ng pera ng Tsina ay medyo kumplikado. Sa isang banda, ang undervalued yuan ay katulad ng isang subsidy ng pag-export na nagbibigay sa mga mamimili ng US ng pag-access sa murang at masagana na mga paninda, sa gayon pagbaba ng kanilang mga gastos at gastos sa pamumuhay. Gayundin, binabawi ng China ang napakalaking dolyar nito na bumabili sa mga pagbili ng mga kayamanan ng Estados Unidos, na tumutulong sa pondo ng gobyerno ng US ang mga kakulangan sa badyet at pinapanatili itong mababa ang mga bono. Ang Tsina ang pinakamalaking may-ari ng mundo ng US Treasury noong Nobyembre 2013, na may hawak na $ 1.317 trilyon o tungkol sa 23% ng kabuuang inisyu. Sa kabilang banda, ang mababang yuan ay ginagawang ang pag-export ng US sa China na medyo mahal, na nililimitahan ang paglago ng US at sa gayon ay palawakin ang kakulangan sa kalakalan. Tulad ng nabanggit na, ang undervalued yuan ay humantong din sa permanenteng paglipat ng daan-daang libong mga gawaing pagmamanupaktura sa labas ng US
Ang isang malaking at biglaang pagsusuri sa yuan, bagaman hindi malamang, ay magbibigay ng pag-export ng mga Tsino na hindi kumpleto. Bagaman ang pagbaha ng murang mga pag-import sa US ay babagal, pagbutihin ang kakulangan sa pangangalakal sa Tsina, ang mga mamimili ng US ay kailangang mapagkukunan ng marami sa kanilang mga paninda - tulad ng computer at mga kagamitan sa komunikasyon, laruan at laro, kasuotan at kasuotan sa paa - mula sa ibang lugar. Ang pagsusuri ng Yuan ay maaaring magawa ng kaunti upang matiyak ang paglabas ng mga trabaho sa pagmamanupaktura ng US, gayunpaman, dahil ang mga ito ay maaaring lumipat lamang mula sa Tsina sa iba pang mga nasasakupan na mas mababang gastos.
Mitigating Factors at Glimmers ng Pag-asa
Mayroong ilang mga nagpapagaan na kadahilanan at glimmer ng pag-asa sa isyu ng pagsusuri ng yuan. Ang isang bilang ng mga analyst ay nagpapanatili na ang isang kadahilanan para sa malaking pagtaas sa mga pag-import ng US mula sa China ay dahil sa pandaigdigang supply chain. Partikular, isang makabuluhang bahagi ng mga import na ito ay mula sa mga kumpanyang multinasyunal na nakabase sa China na gumagamit ng mga pasilidad na matatagpuan sa bansa bilang panghuling pagpupulong para sa kanilang mga produkto. Marami sa mga kumpanyang ito ang lumipat ng kanilang mga pasilidad sa paggawa mula sa mga bansa na mas mataas na gastos tulad ng Japan at Taiwan hanggang China.
Gayundin, ang pagtaas sa kasalukuyang account ng Tsina at paglaki sa mga reserbang palitan ng dayuhan ay pinabagal nang kapansin-pansin sa mga nakaraang taon. Kaya sa kabila ng pagpapahalaga sa yuan ng mas mababa sa 4% laban sa dolyar noong 2012-13, iniisip ng ilang mga analyst na ang pera ay hindi nai-undervalued tulad ng nauna.
Sinabi ng PBOC noong Nobyembre 2013 na nakikita ng Tsina na walang karagdagang pakinabang upang madagdagan ang mga hawak na dayuhang pera. Ito ay binigyang kahulugan bilang isang senyas na ang mga pagbili ng dolyar na pumipigil sa pagtaas ng yuan ay maaaring mai-scale muli, na pinahihintulutan ang pera na unti-unting pinahahalagahan.
Sa wakas, ang pag-aalala na maaaring itapon ng Tsina ang mga paghawak nito ng mga kayamanan ng US kung sakaling masulit ang pagsusuri ng yuan. Ang laki ng hawak ng Treasury ng Tsina mismo ay isang argumento laban sa biglaang muling pagsusuri ng yuan, dahil ang isang magdamag na 10% na pagtaas sa pera ay isasalin sa isang $ 130 bilyon na pagkawala ng paniniwala sa mga paghawak sa dolyar na denominasyong Treasury ng China.
Ang Bottom Line
Maliit ang makukuha ng mga mambabatas sa Estados Unidos na nagsisikap na makuha ang Treasury ng Estados Unidos upang mabanggit ang Tsina bilang isang "manipulator ng pera" o sa pamamagitan ng pagpapakilala sa mga panukalang batas sa Kongreso na naglalayong mapalakas ang lakad ng reporma sa pera ng China, dahil maaaring mapalakas lamang nito ang pagpapasiya ng China na gawin sariling oras upang baguhin ang patakaran ng pera nito.
Kailangang mangibabaw ang mga palamig na ulo kapag tinatalakay ang nasusunog na isyu, dahil ang pinakapangit na sitwasyon ay magiging isang acrimonious trade war sa pagitan ng dalawang pinakamalaking ekonomiya sa mundo. Ang isang digmaang pangkalakalan ay lilikha ng pandaigdigang kaguluhan sa pananalapi at mapahamak ang mga portfolio ng pamumuhunan, bukod sa muling pagsasama sa pandaigdigang paglago ng ekonomiya at marahil nag-udyok ng pag-urong.
Ngunit ang nakakatakot na senaryo na ito ay lubos na hindi malamang, kahit na ang retorika ay ratcheted ng magkabilang panig. Ang pinaka-malamang na kinalabasan ng pasulong ay isa sa unti-unting pagpapahalaga sa yuan, na sinamahan ng sinusukat na pag-dismantling ng mga kontrol ng pera habang ang China ay lumipat patungo sa isang malayang mapapalitan na pera. Kaya maaaring ito ay ilang taon bago natapos ng yuan ang pagkuha nito gamit ang greenback at tumungo ang sarili nito.
