Ang Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (NYSEARCA: TVIX) ay isang tala na ipinagpalit ng tradisyunal (ETN) na sumusubaybay sa isang indeks ng mga futures na kontrata sa Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX Short-Term Futures Index, na may 200 % pagkilos sa pagkilos ng paggalaw. Ang TVIX ay inisyu ng Credit Suisse Securities (NYSE: CS) noong Nobyembre 29, 2010. Dapat malaman ng mga namumuhunan na, hindi tulad ng isang exchange-traded-fund (ETF), ang isang ETN ay hindi kumuha ng posisyon sa pinagbabatayan na instrumento sa pagsubaybay. Sa halip, ang mga ETN ay mga nakatatandang hindi ligtas na mga obligasyon sa utang ng isang naglalabas na institusyong pampinansyal na hindi nagbabayad ng interes at napapailalim sa panganib sa kredito. Ang mga ETN ay hindi nagkakaroon ng mga error sa pagsubaybay tulad ng ginagawa ng mga ETF dahil walang pagbili at pagbebenta ng pinagbabatayan na instrumento sa pagsubaybay. Sa katunayan, ang mga ETN ay naiwan na mahigpit sa mga puwersa ng pamilihan upang matukoy kung gaano kalapit ang sinusubaybayan nila ang pinagbabatayan na indeks. Habang lumilikha ito ng isang tunay na libreng mekanismo ng pagpepresyo sa merkado, maaari rin itong mag-backfire nang walang kapahamakan kapag ang mga istruktura o di-correlated na anomalya ay lumitaw.
Contango sa Stock Hati
Dapat malaman ng mga namumuhunan na ang TVIX ay sumasama sa buwanang pagkabulok ng presyo ng 8 hanggang 13%, depende sa pagkasumpungin ng merkado. Ang mas kaunting pagkasumpungin ay katumbas ng higit pang contango, na nagtatanggal ng presyo ng 80 hanggang 90% taun-taon. Para sa kadahilanang ito, ang Kritikal na Suisse ay regular na nagpapatupad ng isang 10 hanggang 1 stock split kapag bumagsak ang presyo sa ilalim ng ilang mga threshold ng presyo na mula sa $ 5 hanggang $ 1 bawat bahagi. Ang TVIX ay nagkaroon ng ilang mga 10 hanggang 1 stock splits mula noong umpisa, ang huli na naganap noong Hunyo 08, 2018. Ang ETN na ito ay pinakamahusay na nakalaan para sa napaka-matagalang mga layunin sa pangangalakal.
Pagmamay-ari ng Institusyon at Gawain
Ang TVIX ay may 15.68 milyong natitirang pagbabahagi ng ETN noong Oktubre 2018. Bilang tagapag-isyu ng TVIX ETN, ang Credit Suisse ay ang nangungunang institusyonal na may-hawak, na may 26% ng mga natitirang namamahagi, na sinusundan ng algorithmic trading at market making firms Citadel Advisors na may 6%, Susquehanna Group na may 5% at Flow Traders LLC na may 4%. Ang kabuuang paghawak ng institusyonal na halaga ng 168% ng kabuuang lumutang, dahil ang oras ng ulat sa Oktubre 25, 2018. Ang pag-uulat ng pagmamay-ari ng institusyon ay maaaring mawala hanggang sa apat na linggo depende sa partikular na institusyon. Ang natatanging mataas na pagmamay-ari ay nagpapahiwatig na ang labis na 68% ng mga namamahagi ay hiniram para sa pag-urong ng mga transaksyon sa oras ng iniulat na mga paghawak. Dahil sa sobrang bilis ng pagkabulok ng presyo, hindi bihira sa mga institusyon na mag-box ng isang mahabang posisyon sa TVIX sa pamamagitan ng maikling pagbebenta ng magkaparehong bilang ng mga namamahagi sa TVIX, hindi bababa sa pansamantalang, upang bumili ng oras para sa susunod na paglipat.
Uri ng Pamumuhunan at Estilo
Ang TVIX ay hindi idinisenyo upang gaganapin para sa pinalawig na oras. Ang karamihan sa mga may-hawak ng institusyon alinman ay gumawa ng mga merkado sa TVIX elektroniko o magamit ito para sa iba't ibang mga programa ng diskarte sa high-frequency-trading (HFT). Nag-account ang mga broker para sa pinakamalaking pagbabago sa posisyon, na umaabot sa higit sa 25, 000 namamahagi bawat transaksyon, kasunod ng mga tagapayo ng pamumuhunan na may ilalim ng 5, 000 namamahagi. Ang paglaki ay ang nangungunang istilo ng pamumuhunan sa mga may hawak. Ang nangungunang tatlong bagong transaksyon sa pagbili ng net ay 1.65 milyong pagbabahagi ni Credit Suisse, 714, 000 sa Citadel, at 592, 000 ng SG America. Ang nangungunang tatlong bagong benta sa net ay ang Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) na may negatibong 19, 200 namamahagi at ang Gainplan LLC na nagbebenta ng 10, 000 namamahagi. Tulad ng pagtaas ng pagkasumpungin sa merkado, tulad ng sa mga mapusok na merkado patungo sa Pagbagsak ng 2018, mas maraming mga mamumuhunan ang nais ng isang mahabang pagkakalantad sa pagkasumpungin at sa gayon ay bumili ng mas maraming TVIX, sa average.
Disaster sa TVIX 2012
Humihinto ang Issuer Credit Suisse na mag-isyu ng mga bagong pagbabahagi sa TVIX noong Pebrero 2012. Dahil sa limitadong suplay, nagsimula ang TVIX na tumaas bilang mga premium sa pagitan ng halaga ng net asset (NAV) at ang presyo ng merkado ay tumaas ng mataas na 90%. Ang mga namumuhunan sa tingi ay para sa isang bastos na paggising noong Marso 22, 2012, nang bumagsak ang TVIX ng 29.3% at nagpatumba ng isa pang 29.8% sa susunod na araw. Ang TVIX ay nahulog mula sa $ 14.43 sa isang mababang $ 7.16, isang pagbagsak ng higit sa 50% sa 48 na oras. Ang mas nakakagulat na ang pagbagsak ng presyo ay ganap na hindi nauugnay sa pinagbabatayan na mga galaw ng VIX Index. Sa katunayan, ang VIX Index ay talagang tumaas nang mas mataas sa ikalawang araw. Kaagad pagkatapos ng pagbebenta, inilabas ng Credit Suisse ang isang pahayag na ipagpapatuloy nito muli ang pag-isyu ng mga pagbabahagi. Ang kahina-hinalang tiyempo ng pagbebenta at pagpapalabas ng balita ay humantong sa maraming mga aksyon sa klase. Ito ay isang kwentong cautionary para sa mga namumuhunan na palaging suriin ang premium sa pagitan ng presyo ng merkado at NAV ng isang produkto ng ETN. Pinakamahalaga, ang pagpepresyo sa TVIX ay ganap na pinamamahalaan ng merkado nang walang nakaayos na mga mekanismo ng pagpepresyo sa lugar. Ito ay hindi isang produkto para sa pangmatagalang pamumuhunan, ni para sa mga hindi nagpopropolis na mamumuhunan.
Ang Bottom Line
Ang mga VIX ETF tulad ng TVIX leveraged ETN na kapaki-pakinabang para sa kalakalan ng panandaliang inilipat sa pagkasumpungin ng index ng S&P 500. Ngunit, dahil sa istraktura nito gamit ang mga kontrata sa futures, ang presyo ay may posibilidad na mabulok nang mabilis, na humahantong sa ilang mga paghahati ng stock at isang patuloy na pagbawas sa presyo ng pagbabahagi sa paglipas ng panahon. (Para sa nauugnay na pagbabasa, tingnan ang "Pangkalahatang-ideya ng VelocityShares TVIX")
