Ang paglulubog ng mga imbentaryo sa mga kumpanya ng chip ng US ay malamang na lumala habang ang digmaang pangkalakalan ng US-China ay nagpapalabas ng isang anino sa hinaharap ng isang dating mainit na industriya at nagbabanta sa mas malawak na merkado ng stock ng US, ayon sa isang kamakailang ulat ng Morgan Stanley na pinamagatang "Micro Meets Macro: Underweight Technology at Maingat sa Semis. " Ang firm ng Wall Street ay negatibo sa mga stock ng semiconductor, na pinagtutuunan na ang mga pagtatantya ng Street ay nananatiling mataas.
Mga headwind na Nakaharap sa Chip Stocks
- Ang mga tensyon sa kalakalan ay hindi bawas ng merkado ng equity ng USSemiconductor na tiningnan bilang isang proxy para sa pandaigdigang paglaki at "mahigpit na nakabalot sa debate sa mga taripa" Mahina ang hinihiling na pagtatapos sa halos bawat semiconductor end marketEarnings urong mayroon sa usWeaker tech capital na paggastos ng pagtingin sa mga antas ng imbentaryo sa ilang mga kumpanya na tumitimbang sa mga margin
Ang mga panganib ay Hindi Naipakita sa Mga Presyo ng Equity
"Binibigyang diin namin na ang aming mas malaking view ng diskarte sa larawan ay higit na nakahanay sa aming view ng semiconductor. Kahit na ang pagtingin sa pamamagitan ng 3rd round ng mga taripa, ang pangkalahatang larawan ng macro ay hindi ang uri ng kapaligiran na hahantong sa isang muling pagbilis ng mga padala ng semiconductor sa pangalawang kalahati, "sabi ni Morgan Stanley. Idinagdag ng mga analista na ang isang pickup sa mga padala sa huling bahagi ng taon ay nai-presyo sa mga stock.
Bilang karagdagan, habang ang mga stock ng US ay bumagsak ng tungkol sa 5% sa mga nakaraang araw dahil sa kawalan ng katiyakan ng macro-trade at tumataas na tensiyon sa kalakalan sa pagitan ng dalawang mga powerhouse sa ekonomiya, hindi tinitingnan ng mga analyst ang pagtaas ng peligro na ganap na makikita sa merkado ng equity ng US. Sinabi ni Morgan Stanley na ang mga tensyon ay maaaring magpalala ng isang mahina na pananaw sa kita, na natanaw ang paglago ng EPS na bumaba sa 0% sa 2019 mula 21% sa 2018.
Semi Revenues Slated to Fall 4.4%
Ang puwang ng semiconductor ay "tiningnan bilang isang proxy para sa pandaigdigang paglaki" at "mahigpit na nakabalot sa debate sa mga taripa, " sabi ni Morgan Stanley. Kung ang isang 25% na buwis ay ipinapataw sa lahat ng mga pag-export ng Tsina, malamang na nagganyak ng mga hakbang sa paghihiganti ng Beijing, maaaring magkaroon ito ng mga pangunahing ramifications sa mga supply chain at mga antas ng imbentaryo para sa mga stock ng chip na nakikipaglaban sa hiniling na demand.
"Patuloy kaming nakakakita ng napakataas na mga imbensyon sa mga sheet ng balanse ng semiconductor at sa channel, mahina ang hinihiling na pagtatapos sa halos bawat merkado ng pagtatapos ng semiconductor, isang beses-sa-isang henerasyon na magnitude ng memorya ng sobrang memorya, at ang paggasta ng kapital na hindi nababagay ng sapat sa kumportable sa lahat ng iyon, ”isinulat ni Morgan Stanley.
Inirerekumenda ng mga analista na bawasan ang mga namumuhunan sa kanilang mga posisyon sa semiconductors, na binabanggit ang isang "pag-urong sa kita na mayroon na sa amin." Samantala, ang mga panggitnang araw ng imbentaryo para sa mga semi kumpanya ay nadagdagan ang 18% YOY sa 114 sa unang quarter, kumpara sa pangmatagalang median ng 88. Ang ilang mga kumpanya ay nakikipaglaban sa mga median na araw ng imbentaryo sa pagitan ng 120 hanggang 150, at sa o malapit sa mga antas ng rurok, idinagdag nila. Nang walang malapit na pagbabalik-tanaw sa paningin, inaasahan ng mga analyst na ang labis na imbentaryo ay patuloy na maglulumbay sa paglaki at timbangin sa mga margin.
Para sa pangkalahatang sektor ng chip, si Morgan Stanley ay nagmomodelo para sa gross margin at operating margin upang mahulog 30 bps at 120 bps YOY ayon sa pagkakabanggit sa isang 4.4% na pagbaba sa kita.
Ang mga kumpanya na nakita upang makita ang mga kita ay mahuhulog kasama ang Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA), at Micron Technology Inc. (MU).
Tumingin sa Unahan
Sa kabila ng isang pangkalahatang pananaw sa pagbagsak, ang mga analyst sa Morgan Stanley ay tandaan na ang mga bagay ay maaaring maging mas positibo para sa semis kung ang ilang mga sitwasyon ay nai-play. Una, kung ang demand ay nasa itaas ng mga inaasahan, bababa ang mga antas ng imbentaryo at suportahan ang "snapback narrative" ng isang pangalawang kalahati ng taon ng pagbawi.
"Ang iba pang mga item na maaaring tumagilid sa pabor sa kampo ng toro ay may kasamang makabuluhang pag-unlad sa kalakalan ng US-China, pag-iinit ng implasyon, patakarang patakaran ng Fed at paglala ng paglago ng sahod, " basahin ang ulat.
Ang paglipat nang maaga sa 2020, inaasahan ni Morgan Stanley ang gross at operating margin para sa semis na muling tumalbog ng 50 bps at 150 bps ayon sa pagkakabanggit sa isang 6.6% na pagtaas sa kita.
