"Ang interpretasyon ng Pahayag ng Pinansyal" ay ang klasikong libro ni Benjamin Graham. Malawakang itinuturing bilang tagapagtatag ng pamumuhunan sa halaga, ang mga prinsipyo ng halaga ng pamumuhunan ni Benjamin Graham ay nakaapekto sa mga marka ng mga indibidwal mula sa Warren Buffett hanggang kay Bruce Berkowitz. Nakasulat noong 1937, "Ang Pagpakahulugan ng Pahayag ng Pananalapi" ay gagabay sa mambabasa sa mga pangunahing konsepto na matatagpuan sa mga sheet ng balanse, mga pahayag ng gastos at gastos, at mga ratibo sa pananalapi.
Titingnan namin ang pitong pangunahing punto ng payo na matatagpuan sa mahalagang gabay na ito sa pamumuhunan.
Working Ratio ng Paggawa
Ang kapital na nagtatrabaho ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagbabawas ng kasalukuyang mga pananagutan mula sa kasalukuyang mga pag-aari. Ang ratio na ito ay nagpapahiwatig ng kakayahan ng isang kumpanya na magbayad ng mga gastos sa malapit na hinaharap. Nangangailangan ito ng partikular na atensyon dahil, tulad ng itinuturo ni Graham, ito ay kapaki-pakinabang sa pagtukoy ng lakas ng posisyon sa pananalapi ng isang kumpanya. Ang isang malusog na numero ng kapital na nagtatrabaho ay pinoprotektahan ang kumpanya na hindi matugunan ang mga kahilingan, pondohan ang mga pagkalugi sa emergency at makakatulong sa agarang pagbabayad ng mga bayarin.
Ipinapayo pa ni Graham ang indibidwal na pag-aralan ang kapital ng nagtatrabaho sa loob ng maraming taon upang mapanood ang kaukulang antas ng pagbaba o pagbaba.
Kasalukuyang Ratio
Ang kasalukuyang ratio ay maaaring kalkulahin sa pamamagitan ng paghati sa kasalukuyang mga pananagutan mula sa kasalukuyang mga pag-aari. Tulad ng sinabi ni Graham, "Kapag ang isang kumpanya ay nasa isang maayos na posisyon ang kasalukuyang mga assets ay mahusay na lumampas sa kasalukuyang mga pananagutan, na nagpapahiwatig na ang kumpanya ay hindi nahihirapan sa pag-aalaga sa mga kasalukuyang utang nito habang tumatanda." Ang bawat industriya ay naiiba sa mga tuntunin ng kung ano ang bumubuo ng isang disenteng kasalukuyang ratio.
Ang "mabilis na mga pag-aari, " na kung saan ay cash at natatanggap, hindi kasama ang imbentaryo, sa pangkalahatan ay inaasahan na mas mataas kaysa sa kasalukuyang mga pananagutan. Ang isang mabilis na ratio ng pag-aari ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagkuha ng kasalukuyang mga asset na mas kaunting mga imbentaryo na hinati sa kasalukuyang mga pananagutan. Ang isang mabilis na ratio ng asset ng 1: 1 ay itinuturing na isang makatwirang bilang.
Hindi madaling makitang Asset
Kapag tinitingnan ang hindi nasasalat na mga ari-arian sa balanse ng isang kumpanya, bigyang-pansin ang kung paano iniharap ng isang kumpanya ang figure na ito. Dapat itong kilalanin kung gaano kataas ang halaga ng kabutihang-loob na ipinakita, o hindi ipinakita sa lahat. Ipinaliwanag pa ni Graham na ang mga kumpanya ay nag-iiba nang malaki sa kung paano nila ipinakilala ang mabuting kalooban sa kanilang sheet ng balanse. Kadalasan, ang mga kumpanya ay may posibilidad na palawakin ang halaga na nakakabit sa mabuting pigura. Maaari itong sabihin. Ang mga konserbatibo na kasanayan sa accounting ay maaaring maihayag sa pamamagitan ng pagpapakita ng isang mababang kabutihan.
Mahalaga, pinapayuhan ni Graham ang mambabasa na huwag tingnan ang pagpapahalaga sa sheet ng balanse ng mga intangibles, ngunit ang kanilang kontribusyon sa pagkamit ng kapangyarihan ng kumpanya.
Cash
Kapansin-pansin na panoorin kung paano pinagsama ang mga kumpanya ng kanilang cash account. Ang susi ay, sa mga kasong ito, upang tingnan kung paano kinakatawan ang cash account.
Sa ilang mga kaso, ang mga kumpanya ay maaaring mag-liquidate ng isang malaking bahagi ng imbentaryo at natatanggap na bahagi ng kanilang mga ari-arian upang mag-imbak ng mas maraming cash sa kanilang cash account. Kung ang isang kumpanya ay may isang makabuluhang cash account, maaari itong patunayan na maging kaakit-akit sa mga namumuhunan. Bakit? Ang labis na cash na ito ay maaaring maipamahagi sa mga stockholder o mamuhunan muli sa negosyo.
Bayad na Mga Tala
Inalam ng Graham ang mamumuhunan na ang mga tala na dapat bayaran ay ang pinakamahalagang bagay na dapat bantayan sa mga kasalukuyang pananagutan. Dito, ang mga tala na dapat bayaran ay may posibilidad na kumakatawan sa mga pautang sa bangko o mga pautang mula sa ibang mga kumpanya o indibidwal. Sa kaso na ang mga tala na mababayaran ay nadagdagan sa isang mas mabilis na rate kaysa sa mga benta sa mga nakaraang taon, maaaring maging negatibong pag-sign para sa kumpanya dahil ito ay nagpapahiwatig ng isang labis na pagsalig sa mga paghiram mula sa bangko.
Halaga ng Pagliko at Net Kasalukuyang Halaga ng Asset
Ang isang mataas na porsyento ng kasalukuyang mga pag-aari sa mga nakapirming mga ari-arian ay maaaring maging isang mahusay na pag-sign kapag sinusuri ang halaga ng pagpuksa, o net kasalukuyang halaga ng isang kumpanya. Ang halaga ng net kasalukuyang asset ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagkuha ng kasalukuyang mga assets ng isang firm at pagbabawas ng kabuuang pananagutan at ginustong pagbabahagi.
Bakit ito mahalaga ay dahil ang mga nakapirming assets ay may posibilidad na magdusa ng isang mas malaking pagkawala kaysa sa isang madaling likidong cash o katumbas nito sa kasalukuyang kategorya ng asset. Pinaalalahanan ni Graham ang mambabasa: "Kapag ang isang stock ay nagbebenta ng mas kaunti kaysa sa net kasalukuyang halaga ng pag-aari, ang katotohanang ito ay palaging interes, kahit na ito ay hindi nangangahulugang katibayan na ang isyu ay nababawas."
Margin ng Kita
Bilang isang mahalagang bahagi ng pamumuhunan sa halaga, ang margin ng kita (na kilala rin bilang margin ng kaligtasan) ay maaaring kalkulahin sa pamamagitan ng paghati sa kita ng operating sa pamamagitan ng mga benta. Bakit mahalaga ang margin ng kita dahil alam nito ang namumuhunan kung gaano kahusay ang pagpapatakbo ng kumpanya. Halimbawa, ang isang naibigay na ratio ng 74% ay nagpapakita na ang kumpanya ay may 74 sentimo na natapos matapos ang lahat ng mga gastos sa operating ay binabayaran para sa bawat dolyar. Dito, bibili ka ng isang $ 1 kumpanya para sa 74 sentimos. Ang isang malakas na margin ng kita ay kapaki-pakinabang at nagdaragdag ng isang mapagkumpitensya na gilid sa kumpanya.
Ito ay marahil ang isa sa mga pinakamahalagang prinsipyo na nagbibigay diin sa mga prinsipyo ng pamumuhunan ni Graham. Hindi lamang ito nakakatulong na mabawasan ang panganib ng isang pamumuhunan ngunit ipinakita upang makabuo ng mas mataas kaysa sa average na pagbabalik, dahil ang merkado sa kalaunan ay napagtanto ang makatarungang halaga ng kumpanya. Si Seth Klarman, isang namumuhunan na halaga ng namumuhunan, ay nagsabi, "Mayroong ilang mga bagay na maaaring gawin ng mga namumuhunan upang labanan ang panganib: Mag-iba ng sapat, pag-agaw kung naaangkop at mamuhunan sa isang margin ng kaligtasan. Ito ay tiyak dahil hindi natin alam at hindi alam ang lahat ng mga panganib ng isang pamumuhunan na sinisikap nating mamuhunan sa isang diskwento. Ang elemento ng bargain ay tumutulong upang magbigay ng unan para kapag nagkakamali ang mga bagay."
Ang Bottom Line
Kapag sinusuri ang mga pahayag sa pananalapi, ang mga mahahalagang numero upang hanapin sa pagtukoy ng lakas ng isang kumpanya ay ang kikitain nitong kapangyarihan, halaga ng pag-aari, kung paano inihahambing ang kumpanya sa industriya at mga kalakaran ng kita ng kumpanya sa loob ng isang taon. Ang layunin ng "Ang pagpapakahulugan ng Pahayag ng Pananalapi" ay upang ipakita sa mamumuhunan kung paano masuri ang mga salik na ito sa ilalim ng layunin ng pagkamit ng matalino at makatuwirang mga resulta.
