Ano ang isang Bespoke CDO?
Ang isang bespoke CDO ay isang nakabalangkas na produktong pinansiyal - partikular, isang collateralized obligasyong utang (CDO) - na ang isang negosyante ay lumilikha para sa isang tiyak na grupo ng mga namumuhunan at pinasadya sa kanilang mga pangangailangan. Ang grupo ng namumuhunan ay karaniwang bumili ng isang solong tranche ng bespoke CDO. Ang natitirang mga sanga ay hinahawakan ng negosyante, na karaniwang magtatangkang mag-upo laban sa mga pagkalugi. Ang mga sanga ay bahagi ng isang naka-pool na asset na hinati ng mga tiyak na katangian.
Ang isang bespoke CDO ay tinukoy din bilang isang bespoke tranche o isang bespoke tranche opportunity.
Ang Mga Pangunahing Kaalaman ng isang Bespoke CDO
Ayon sa kaugalian, ang isang collateralized obligasyon ng utang (CDO) pool ay magkasama ng isang koleksyon ng mga asset ng pagbuo ng cash flow-tulad ng mga mortgage, bond at pautang - at ibinalik ang portfolio na ito sa mga seksyon ng discrete-tinatawag na mga sanga. Ang Bespoke CDO ay maaaring nakaayos tulad ng mga tradisyunal na CDO, pooling klase ng utang na may mga stream ng kita, ngunit ang term ay karaniwang tumutukoy sa mga sintetikong CDO na namuhunan sa mga default na credit swaps (CDS).
Ang iba't ibang mga sanga ng CDO ay nagdadala ng iba't ibang mga antas ng peligro, depende sa pagiging mapagkakatiwalaan ng pinagbabatayan ng pag-aari. Samakatuwid, ang bawat tranche ay may ibang quarterly rate ng pagbabalik (RoR). Malinaw na, mas malaki ang posibilidad ng default ng mga paghawak sa tranche, mas mataas ang pagbabalik nito. Ang mga pangunahing ahensya ng rating ay hindi binibigyang halaga ng mga CDO ng bespoke - ang pagsusuri sa creditworthiness ay ginagawa ng nagpapalabas at sa kung anu-ano, ang pang-unawa sa merkado. Bespoke CDO ang kalakalan sa counter (OTC).
Mga Key Takeaways
- Ang isang bespoke CDO ay isang nakabalangkas na produktong pinansiyal - partikular, isang collateralized obligasyong utang (CDO) - na ang isang mangangalakal ay lumilikha at ipasadya para sa isang tiyak na grupo ng mga namumuhunan.Bespoke CDO ay karaniwang namuhunan sa credit default swaps.Disgrasya dahil sa kanilang mahalagang papel sa 2007 -09 krisis sa pananalapi, ang mga CDO ng bespoke ay nagsimulang muling lumitaw noong 2016 bilang mga oportunidad na mga pagkakataon sa trancho ng bespoke. Ang mga CDO ay pangunahin ang lalawigan ng mga pondo ng halamang-singaw at iba pang mga namumuhunan sa institusyon.
Ang background ng Bespoke CDO
Ang Bespoke CDOs - tulad ng mga CDO sa pangkalahatan-ay kumupas mula sa pananaw sa publiko dahil sa kanilang kilalang papel sa krisis sa pananalapi na sumunod sa mortgage meltdown sa pagitan ng 2007 at 2009. Ang paglikha ng mga produktong ito sa pamamagitan ng Wall Street ay nakita na nag-aambag sa napakalaking pag-crash ng merkado at panghuli bailout ng pamahalaan-pati na rin ang kakulangan ng pang-unawa. Ang mga produkto ay lubos na nakabalangkas na pamumuhunan na mahirap maunawaan — kapwa sa mga namimili at mga nagbebenta ng mga ito - at mahirap pahalagahan.
Sa kabila nito, ang mga CDO ay isang kapaki-pakinabang na tool para sa paglipat ng peligro sa mga partidong nais na balikat ito, at para sa pagpapalaya ng kapital para sa iba pang mga gamit. Ang Wall Street ay palaging naghahanap ng mga paraan upang ilipat ang panganib at i-unlock ang kapital. Kaya, mula noong 2016, ang bespoke CDO ay gumawa ng isang comeback. Sa muling pagkakatawang-tao, madalas itong tinawag na isang bespoke tranche opportunity (BTO).
Ang Rebranding ay hindi nagbago ang tool mismo, ngunit may posibilidad na medyo mas masusing pagsisiyasat papunta sa mga modelo ng pagpepresyo. Inaasahan sa mga bagong produktong ito ang mga mamumuhunan ay hindi mahanap ang kanilang sarili sa sandaling muli na may hawak na mga obligasyon na hindi nila naiintindihan nang maayos.
Ilang mga $ 50 bilyon na halaga ng mga BTO ang nabili noong 2017.
Mga Pros ng Bespoke CDO
Ang halatang bentahe ng isang bespoke CDO ay maaaring ipasadya ito ng mamimili. Ang isang bespoke CDO ay isang tool lamang na nagpapahintulot sa mga namumuhunan na mag-target ng napaka-tiyak na peligro upang ibalik ang mga profile para sa kanilang mga estratehiya sa pamumuhunan o mga kinakailangan sa pangangalaga. Kung nais ng isang mamumuhunan na gumawa ng isang malaking, target na taya laban sa industriya ng keso ng kambing, magkakaroon ng isang negosyante na maaaring magtayo ng isang bespoke CDO na gawin iyon para sa tamang presyo.
Ang pangalawang malaking benepisyo ay ang ani. Kapag ang mga merkado ng kredito ay matatag at naayos na rate ng interes, ang mga naghahanap ng kita ng pamumuhunan ay dapat humukay nang mas malalim. Gayundin, ang mga produktong ito ay medyo sari-saring.
Mga kalamangan
-
Napasadya sa mga spec ng mamumuhunan
-
Mataas na nagbubunga
-
Naiiba-iba
Cons
-
Unregulated
-
Napakadelekado
-
Illiquid (maliit na pangalawang merkado)
-
Opaque presyo
Cons ng Bespoke CDOs
Ang malaking kawalan ay karaniwang may maliit na walang pangalawang merkado para sa mga bespoke CDO. Ang kakulangan ng merkado ay nagpapahirap sa araw-araw na presyo. Ang halaga ay dapat kalkulahin batay sa mga kumplikadong teoretikal na modelo ng pananalapi. Ang mga modelong iyon ay maaaring gumawa ng mga pagpapalagay na mali ang mali, na mahal ang gastos ng may-hawak at iwan ang mga ito ng isang instrumento sa pananalapi na hindi nila mabenta sa anumang presyo. Ang mas naka-customize na CDO, mas malamang na mag-apela ito sa ibang mamumuhunan o mamumuhunan.
Pagkatapos ay mayroong kakulangan ng transparency at pagkatubig na kasama ng mga transaksyon sa over-the-counter sa pangkalahatan at sa mga instrumento na ito sa partikular. Bilang mga hindi regulated na mga produkto, ang mga bespoke CDO ay nananatiling mataas sa antas ng peligro - higit pa sa isang angkop na instrumento para sa mga namumuhunan sa institusyonal, tulad ng mga pondo ng halamang-singaw, kaysa sa mga indibidwal.
Mga Tunay na Mundo na Halimbawa ng Bespoke CDO
Ang Citigroup ay isa sa mga nangungunang negosyante sa mga bespoke CDO, na ginagawa ang mga ito ng US $ 7 bilyon sa 2016 lamang. Upang madagdagan ang transparency sa kung ano ang "ay naging kasaysayan ng isang hindi kaakit-akit na merkado" - sa quote ng pamamahala ng direktor ng Correlation and Exotics Trading ng Vikram Prasad Citi - ang bangko ay nag-aalok ng isang pamantayang portfolio ng mga default na pagpapalit ng credit Ito ang mga asset na karaniwang ginagamit upang bumuo ng mga CDO. Ginagawa din nito ang istruktura ng pagpepresyo ng CDO tranches na nakikita sa portal ng kliyente nito, na "pag-publish" ang mga numero ng mga sanga ng sanga.
