Si Carl Icahn ay isa sa mga pinakamatagumpay na pigura ng Wall Street. Noong 1980s, ang corporate raider na ito - gamit ang mga junk bond ni Drexel Burnham - ay nakilala bilang isang vistikong kapitalista, nangunguna sa mga pampublikong kumpanya at sa una ay hinihiling ang matinding pagbabago sa parehong mga pamunuan ng pamunuan at pamamahala. Kadalasan, binayaran siya ng mga target ng pera na "greenmail", kasama ang stipulasyon na lalayo siya sa kanyang target.
Gayunman, sa pagtatapos ng ika-20 siglo, nagbago ang kanyang reputasyon, dahil siya ay naging isang aktibista ng shareholder. Sinundan ng mga namumuhunan ang kanyang nanguna at bumili sa mga negosyong itinutuon niya. Ang pagtaas ng presyo ng stock na sanhi ng pag-asa na si Icahn ay magbabukas ng halaga ng shareholder ay kilala bilang "Icahn lift."
Pilosopong Pamuhunan
Sinabi ni Icahn, "Ang pilosopiya ng pamumuhunan, sa pangkalahatan, na may mga pagbubukod, ay bumili ng isang bagay kapag walang nais." Lalo na partikular, bilang isang namuhunan sa kontratista, kinikilala niya ang mga korporasyon na may mga presyo ng stock na sumasalamin sa hindi magandang mga presyo ng presyo (to / earnings) (P / E) o may mga halaga ng libro na lalampas sa kasalukuyang pagpapahalaga sa merkado.
Pagkatapos ay agresibong binili ni Icahn ang isang makabuluhang posisyon sa korporasyon at alinman ang nanawagan sa pagpili ng isang ganap na bagong lupon ng mga direktor o ang paggasta ng mga ari-arian upang maihatid ang higit na halaga sa mga shareholders. Si Icahn ay nakatuon sa publiko sa kompensasyon ng CEO, na nagsasabing naniniwala siya na maraming nangungunang executive ay labis na labis na binabayaran at na ang kanilang suweldo ay may kaunting ugnayan sa pagganap ng stock.
Mga Simula
Noong 1979, ang unang tagumpay ni Icahn ay ang pagkuha sa pamamagitan ng isang boto ng proxy ng Tappan Company. Di-nagtagal matapos na manalo sa isang upuan sa board, in-engineered niya ang pagbebenta ng kumpanya sa isang transaksyon na doble ang kanyang paunang puhunan. Di-nagtagal, mai-target niya ang Marshall Fields at Phillips Petroleum, na parehong nagbunga ng makabuluhang pagbabalik habang ang mga kumpanya ay nakipaglaban upang matigil ang kanyang kontrol.
Ang TWA ang pinakatanyag ng maagang pagsisikap ni Icahn. Noong 1985, kinuha niya ang eroplano nang isang beses na kinokontrol ng Howard Hughes. Di-nagtagal, bumili ang TWA ng maraming maliliit na operator ng rehiyon, habang hinahangad ni Icahn na magamit ang malawak na kahusayan ng eroplano upang makabuo ng mas malaking kita. Noong 1988, kinuha niya ang kumpanya nang pribado sa pamamagitan ng isang $ 650 milyong plano ng stock-buyback na nagpapahintulot sa kanya na mabawi ang halos kanyang buong $ 469 milyong pamumuhunan. Nakalungkot din ito sa TWA na mayroong $ 540 milyon sa utang. Di-nagtagal, ang pinakatanyag na ruta ng eroplano ay ibebenta sa mga kakumpitensya, nangunguna sa mahina na negosyo upang ipahayag ang Kabanata 11 noong 1992 at ang pag-alis ni Icahn sa kumpanya sa simula ng susunod na taon.
Sa pansamantala, si Icahn ay nakipagkasundo sa mga voucher ng eroplano mula sa kumpanya bilang kapalit ng $ 190 milyon na inutang sa kanya ng TWA. Habang kasama ang pakikitungo sa probisyon na hindi niya maibenta ang mga tiket na ito sa pamamagitan ng mga ahente sa paglalakbay, itinatag ni Icahn ang LowestFare.com, kung saan pareho niyang ibinebenta ang mga tiket at lumikha ng isang rebolusyon sa industriya ng paglalakbay.
Mga Pagninilay sa Karanasang DALAWA
Ang karanasan ni Icahn kasama ang TWA ay gagabay sa kanya upang magtuon lalo na sa paghanap ng kita sa pamamagitan ng pinagbabatayan na pagtaas ng presyo, na karaniwang nakamit sa pamamagitan ng pagbagsak o tahasang pagpuksa ng mga ari-arian. Ang isa pang kinalabasan ay ang direktang pagbabayad ng greenmail kay Icahn. Ang pamamaraan na nagtatrabaho ay nagsisimula sa pagbili ng isang malaking bloke ng pagbabahagi sa korporasyon, na sinusundan ng panukala ng isang slate ng mga direktor, na kinabibilangan ng Icahn at kanyang mga kaalyado.
Ang isang halimbawa ng kanyang mode ng pagpapatakbo ay ang pag-uudyok sa USX - ang corporate na inapo ng Andrew Carnegie's US Steel-na iikot ang bahagi ng paggawa ng bakal at sa halip ay tumuon sa negosyo ng petrolyo sa pamamagitan ng Marathon Oil, isang kumpanya na dating pag-aari ni John D. Rockefeller. Noong 1991, kasunod ng paglikha ng isang pangalawang klase ng pagbabahagi ng USX upang kumatawan sa division ng bakal, ang parehong mga klase ng stock ay tumaas ng 28%.
Kasama rin sa mga deal ni Icahn ang kanyang pagkilos bilang isang katalista sa panahon ng labanan sa pagitan ng Pennzoil at Texaco. Doon, naipon ni Icahn ang higit sa 13% ng stock ni Texaco at nabigo sa kanyang pagsisikap na kontrolin ang lupon. Gayunpaman, ang pangwakas na kasunduan sa pagitan ng mga litigating na korporasyon ay nagdulot ng pagtaas sa parehong mga presyo ng kanilang stock, na nagdala sa Icahn ng isang pag-agos sa pananalapi.
Karamihan sa Mga Kamakailan-lamang na Tagumpay
Sa isa pang nakakahamak na labanan, naipon ni Icahn ang isang 7.3% stake sa RJR Nabisco sa huling bahagi ng 1990s. Pagkatapos ay inilunsad niya ang isang proxy na labanan upang pareho na makontrol ang board at pilitin ang pagkasira ng kumpanya. Kahit na hindi siya matagumpay sa mga pagsisikap na ito, natanto niya ang tagumpay sa pamamagitan ng isang pambihirang kita sa kanyang pamumuhunan dahil ang pamamahala ng kumpanya ay suportado ng mga namumuhunan, sapat na upang bigyan si Icahn ng $ 100 milyon na pagtaas sa kanyang portfolio.
Sa isang katulad na pagtatangka, nabigo si Icahn na pilitin ang Time Warner na hatiin ang mga operasyon nito sa apat na magkahiwalay na nakalista na kumpanya, isang dibisyon na kinampihan niya noong 2006. Kahit na binigyan muli ng ibang mga pangunahing shareholder ng korporasyon, si Icahn ay parehong umani ng malaking kita sa kanyang pamumuhunan at pinindot ang kumpanya upang pumili ng dalawang independiyenteng mga miyembro ng lupon at gumawa ng mga hakbang sa paggastos.
Ang isa pang halimbawa ng impluwensya ni Icahn sa mga presyo ng stock ay kasama ang Netflix sa taglagas ng 2012. Totoo sa kanyang pilosopiya na kontras, si Icahn ay natipon ng higit sa 10% ng kumpanya nang malapit ito sa 52-linggong mababa. Ang "Icahn lift" ay nagpadala ng stock ng 14% matapos na ibunyag niya sa isang regulasyon na nagsampa ng kanyang stake sa kumpanya.
Ang Bottom Line
Ang mga paglalarawan ng Carl Icahn ay mula sa kapitalistang vulture hanggang sa greenmailer. Siya ay tinawag na isang gadfly at isang aktibista ng shareholder. Sa katunayan, ang kanyang pilosopiya o ang kanyang diskarte ay hindi nagbago sa nakaraang tatlong dekada, kung saan siya ay tumaas mula sa isang stockbroker sa isa sa mga pinaka-impluwensyang manlalaro ng Wall Street.
Ang mga magkakatulad na namumuhunan tulad ng T. Boone Pickens at Saul Steinberg ay nagtatrabaho ng mga taktika ng hardball sa kanilang mga pagpapatakbo laban sa mga board ng mga undervalued na mga pampublikong korporasyon. Gayunpaman, ang dibdib ni Icahn ay lumaki hindi lamang mula sa akumulasyon ng kanyang kita mula sa mga nakaraang deal kundi pati na rin sa pamamagitan ng kanyang paglikha ng multi-bilyong dolyar master limitadong pakikipagsosyo na tinawag na Icahn Enterprises LP Ang pamumuhunan na sasakyan na ito ay nag-aalok ng mga Icahn ng karagdagang mga mapagkukunan sa labas ng kanyang napakalaking personal na kapalaran upang magamit sa ang estratehikong pamumuhunan, na kung saan ang mga puwersa sa likod ng "Icahn lift."
