Ang pangunahing layunin ng pagpapahalaga sa equity ay ang pagtantya ng isang halaga para sa isang firm o seguridad nito. Ang isang pangunahing pag-aakala ng anumang pangunahing pamamaraan ng halaga ay ang halaga ng seguridad (sa kasong ito isang equity o isang stock) ay hinihimok ng mga pangunahing kaalaman ng pinagbabatayan na negosyo ng kompanya sa pagtatapos ng araw. Mayroong tatlong mga pangunahing modelo ng pagpapahalaga sa equity: ang diskwento ng cash flow (DCF), ang gastos, at ang maihahambing (o mga comparables) na pamamaraan. Ang maihahambing na modelo ay isang paraan ng kamag-anak na pagpapahalaga.
Ang pangunahing saligan ng mga paghahambing na pamamaraan ay ang halaga ng isang equity ay dapat magkaroon ng ilang pagkakahawig sa iba pang mga pagkakapantay-pantay 'sa isang katulad na klase. Para sa isang stock, maaari lamang itong matukoy sa pamamagitan ng paghahambing ng isang firm sa mga pangunahing karibal nito, o hindi bababa sa mga karibal na nagpapatakbo ng mga katulad na negosyo. Ang mga pagkakaiba-iba sa halaga sa pagitan ng mga katulad na kumpanya ay maaaring maganib ng pagkakataon. Ang pag-asa ay nangangahulugan ito na ang halaga ng equity ay mababawas at maaaring mabili at gaganapin hanggang tumaas ang halaga. Ang kabaligtaran ay maaaring magkatotoo, na maaaring magkaroon ng isang pagkakataon para sa pag-ikot ng stock o pagpoposisyon ng portfolio ng isang tao upang kumita mula sa isang pagbawas sa presyo nito.
Mga Key Takeaways
- Mayroong tatlong mga pangunahing modelo ng pagpapahalaga sa equity: ang diskwento na cash flow (DCF), ang gastos, at ang maihahambing (o maihahambing) na diskarte.Ang maihahambing na modelo ay isang diskarte sa kamag-anak na pagpapahalaga. Mayroong dalawang pangunahing maihahambing na pamamaraan; ang una ay ang pinakakaraniwan at tinitingnan ang mga paghahambing sa merkado para sa isang firm at mga kapantay nito.Ang pangalawang paghahambing ay tumitingin sa mga transaksyon sa merkado kung saan ang mga katulad na kumpanya o dibisyon ay binili o nakuha ng ibang mga karibal, pribadong kumpanya ng equity o iba pang mga klase. malalim na pocketed mamumuhunan.
Mga Uri ng Mga Modelo
Mayroong dalawang pangunahing paghahambing na pamamaraan. Ang una ay ang pinaka-karaniwang at tinitingnan ang mga paghahambing sa merkado para sa isang firm at mga kapantay nito. Kasama sa mga karaniwang market multiple ang sumusunod: enterprise-value-to-sales (EV / S), maraming enterprise, presyo-to-kita (P / E), presyo-to-book (P / B) at presyo-to-free -cash-flow (P / FCF).
Upang makakuha ng isang mas mahusay na indikasyon ng kung paano inihahambing ng isang firm ang mga karibal, maaari ring tingnan ang mga analyst kung paano ihambing ang mga antas ng margin nito. Halimbawa, ang isang aktibistang mamumuhunan ay maaaring gumawa ng argumento na ang isang kumpanya na may mga katamtaman sa ibaba ng mga kapantay ay hinog para sa isang pag-ikot at kasunod na pagtaas ng halaga ay dapat mangyari.
Ang pangalawang diskarte sa paghahambing ay tumitingin sa mga transaksyon sa merkado kung saan ang mga katulad na kumpanya, o hindi bababa sa katulad na mga dibisyon, ay binili o nakuha ng iba pang mga karibal, mga pribadong kumpanya ng equity o iba pang mga klase ng malalaking, malalim na pocketed mamumuhunan. Gamit ang pamamaraang ito, ang isang namumuhunan ay maaaring magkaroon ng pakiramdam para sa halaga ng equity. Pinagsama sa paggamit ng mga istatistika ng merkado upang ihambing ang isang firm sa mga pangunahing karibal, ang mga multiple ay maaaring tinantyang darating sa isang makatwirang pagtatantya ng halaga para sa isang firm.
Equity Valuation: Ang Paghahambing na Diskarte
Halimbawa ng Comp Meth
Ang pamamaraan ng paghahambing ay pinakamahusay na isinalarawan sa pamamagitan ng isang halimbawa. Sa ibaba ay isang pagsusuri ng pinakamalaking, pinaka-iba-ibang mga kumpanyang kemikal na nangangalakal sa US
EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN)
KARAGDAGANG VALUASYON NG KOMBLADO
| Kumpanya | Presyo |
Halaga ng Enterprise (EV) milyon-milyong |
Kita (TTM) milyon-milyong |
EPS (TTM) | Libreng Cash Flow (FCF) bawat bahagi (2012) | EV ÷ Rev. | Presyo ÷ Mga Kita | Presyo ÷ FCF | Gross Margin (TTM) | Operating Margin (TTM) |
| Eastman Chemical Company (NYSE:
EMN) |
$ 80.92 | $ 17, 310.00 | $ 8, 588.00 | $ 3.38 | $ 4.41 | 2 | 23.9 | 18.3 | 22.70% | 8.70% |
| Dow Chemical (NYSE: DOW) | $ 36.06 | $ 57, 850.00 | $ 56, 514.00 | $ 2.17 | $ 1.24 | 1 | 16.6 | 29.1 | 16.60% | 7.90% |
| DuPont (NYSE: DD) | $ 59.20 | $ 62, 750.00 | $ 35, 411.00 | $ 4.81 | $ 3.24 | 1.8 | 12.3 | 18.3 | 26.40% | 8.40% |
| Mga Produkto ng Air at Chemical (NYSE:
APD) |
$ 106.87 | $ 28, 130.00 | $ 10, 200.00 | $ 4.68 | $ 1.14 | 2.8 | 22.8 | 93.7 | 26.40% | 13.00% |
| Huntsman Chemical (NYSE:
HUN) |
$ 18.06 | $ 8, 290.00 | $ 10, 892.00 | $ 0.41 | $ 1.50 | 0.8 | 44 | 12 | 16.10% | 1.70% |
| Karaniwan ng Mga Napiling Maramihang | $ 34, 866.00 | $ 24, 321.00 | 1.7 | 24 | 34.3 | 21.60% | 7.90% |
Sa pagtingin sa Eastman Chemical, agad itong malinaw na ito ay isa sa mga mas maliit sa mga pangunahing iba't ibang mga kumpanya. Ang raw data na ginamit upang makatipon ang pangunahing paghahambing na data ay may kasamang mga halaga ng hilaw na negosyo, kita at kita. Ang tatlong pangunahing batayan ay nagmumungkahi na ang Eastman ay kalakalan sa itaas ng average ng industriya sa mga tuntunin ng EV / kita, at bahagyang mas mababa sa average sa mga tuntunin ng P / E, ang pinaka pangunahing tool upang siyasatin ang maramihang na ang stock market ay naglalagay sa kita ng isang kompanya.
Ang Eastman's P / FCF ng maramihang, isang mas maraming nuanced profit na maraming inilaan upang tingnan ang tunay na libreng cash flow sa pamamagitan ng pag-alis ng ilan sa mga subjectivity ng pag-uulat ng kita, ay nasa ibaba ng average, kahit na ang mataas na antas para sa Mga Produkto ng Mga Air at Chemical (P / FCF ng 93.7) ay mukhang hinala at maaaring mangailangan ng pagsasaayos. Ang isang pangunahing bahagi ng isang modelo ng pagpapahalaga ay upang tumingin sa mga potensyal na outlier at makita kung kailangan nilang muling isaalang-alang o malinaw na hindi pinansin. Ang pag-alis ng pinaghihinalaang Air Product ay maraming naglalagay ng average ng peer sa 19.4, na nag-iiwan sa Eastman na mas mababa pa rin sa average, ngunit mas mababa kaysa sa kung ang lahat ng mga multiple ay isinasaalang-alang.
Ang iba pang pagsasaalang-alang ay ang kita ng Eastman's statement statement profitability kumpara sa mga karibal '. Ang parehong gross at operating margin nito ay higit sa average ng industriya. Sa pangkalahatan, ang kumpanya ay mukhang makatuwirang pinahahalagahan, hindi bababa sa batay sa impormasyon sa itaas. Ngunit, tulad ng detalyado sa itaas, kailangan pa ng iba pang mga pagsasaalang-alang, tulad ng isang pagpapahalaga sa pamamagitan ng pag-project ng mga kalakaran sa paglago at kita sa susunod na ilang taon at talagang tinitingnan ang mga detalye ng mga kita, libreng cash flow, at margin upang matiyak na tumpak sila at tunay na kinatawan ng kumpanya. Ang parehong nangyayari para sa bawat indibidwal na kumpanya na bumubuo sa maihahambing na uniberso.
Ang pangwakas na pagsasaalang-alang ay ang pagtingin sa mga transaksyon sa pamilihan. Halimbawa, pabalik noong 2012 ibinebenta ng DuPont ang isang malaking bahagi ng dibisyon ng kemikal, ang segment ng pagganap ng coatings nito, sa pribadong equity higanteng Carlyle Group (Nasdaq: CG) sa halagang $ 4.9 bilyon at tinatayang maraming beses sa walong beses na EBITDA. Ang maramihang ito ay inilalapat sa Eastman, o simpleng pagpaparami ng EBITDA ng Eastman na $ 1.7 bilyon sa huling 12 buwan, ay magmumungkahi ng isang halaga ng enterprise na halos $ 14 bilyon, o bahagyang mas mababa sa kasalukuyang halaga ng kumpanya na ipinakalakal ng kompanya. Ipahiwatig nito na ang Eastman ay labis na napahalagahan ng panukat na ito, ngunit tulad ng ipinaliwanag sa susunod na seksyon, maaaring hindi ito ang kaso.
Mahalagang Pagsasaalang-alang
Mahalagang tandaan na maaaring mahirap makahanap ng tunay na maihahambing na mga kumpanya at mga transaksyon upang pahalagahan ang isang equity. Ito ang pinaka-mapaghamong bahagi ng isang paghahambing na pagsusuri. Halimbawa, nakuha ng Eastman Chemical ang karibal ng Solutia noong 2012 sa isang pagsisikap na magkaroon ng mas kaunting siklo sa mga operasyon nito. Ang pagganap ng coatings ng pagganap ng DuPont ay lubos na paikot, kaya malamang na naibenta nito sa isang mas mababang pagpapahalaga. Tulad ng detalyado sa itaas, ang libreng daloy ng cash cash para sa Mga Produkto ng Air ay mukhang pinaghihinalaang sa pagsusuri, nangangahulugan na ang karagdagang trabaho ay kinakailangan upang matukoy kung ano ang dapat gawin.
Bilang karagdagan, ang paggamit ng mga riles ng tren at pasulong ay maaaring gumawa ng isang malaking pagkakaiba sa isang pagsusuri. Kung ang isang firm ay mabilis na lumalaki, ang isang makasaysayang pagpapahalaga ay hindi magiging labis na tumpak. Ang pinakamahalaga sa pagpapahalaga ay ang paggawa ng isang makatwirang pagtatantya ng mga multiple market sa hinaharap. Kung ang kita ay inaasahang mas mabilis na lumaki kaysa sa mga karibal, dapat mas mataas ang halaga.
Kapansin-pansin din na, sa tatlong pangunahing pamamaraan ng pagpapahalaga, ang maihahambing na diskarte ay ang tanging kamag-anak na modelo. Parehong diskarte sa gastos at diskwento na cash flow ay mga ganap na modelo at tumingin lamang sa kumpanya na pinahahalagahan, na maaaring balewalain ang mga mahahalagang kadahilanan sa merkado. Sa flip side, ang stock market ay maaaring maging overvalued sa mga oras, na gagawing isang maihahambing na diskarte na hindi gaanong kabuluhan, lalo na kung ang overs ay sobra-sobra. Para sa kadahilanang ito, ang paggamit ng lahat ng tatlong mga diskarte ay ang pinakamahusay na ideya.
Ang Bottom Line
Ang pagpapahalaga ay mas maraming sining bilang agham. Sa halip na obserbahan kung ano ang maaaring tunay na dolyar na figure ng isang equity, ito ay pinaka-mahalaga na bumaba sa isang saklaw ng pagpapahalaga. Halimbawa, kung ang isang stock ng stock papunta sa mas mababang dulo, o sa ibaba ng mas mababang dulo ng isang tinukoy na saklaw, malamang na isang magandang halaga. Ang kabaligtaran ay maaaring matapat sa mataas na pagtatapos at maaaring magpahiwatig ng isang maikling pagkakataong.
Paghambingin ang Mga Account sa Pamumuhunan × Ang mga alok na lilitaw sa talahanayan na ito ay mula sa mga pakikipagsosyo kung saan tumatanggap ng kabayaran ang Investopedia. Paglalarawan ng Pangalan ng TagabigayMga Kaugnay na Artikulo
Pribadong Equity & Venture Cap
Paano Pinahahalagahan ang mga Pribadong Kompanya
Mga tool para sa Pangunahing Pagsusuri
Discounted Cash Flows kumpara sa Mga Kumpara
Pangunahing Pagsusuri
Narito Kung Paano Maaaring Maging Isang Trap ang Kaakibat na Kaakibat
Payo sa Karera
Ano ang dapat malaman para sa isang panayam sa banking banking
Pangunahing Pagsusuri
Nangungunang 3 Pitfalls Ng Discounted Cash Flow Analysis
Istratehiya ng Stock Trading at Edukasyon
Paano Piliin ang Pinakamahusay na Paraan ng Pagpapahalaga ng Stock
Mga Kasosyo sa LinkKaugnay na Mga Tuntunin
Halaga ng Absolute Ang halaga ay isang paraan ng pagpapahalaga sa negosyo na gumagamit ng diskwento na pagsusuri ng daloy ng cash upang matukoy ang halaga ng pananalapi ng isang kumpanya. higit pang Kahulugan ng Mga Multiple Approach Ang diskarte ng multiple ay isang teorya ng pagpapahalaga batay sa ideya na ang mga katulad na assets ay nagbebenta sa magkatulad na presyo. mas Kahambing na Pagtatasa ng Kumpanya (CCA) Kahulugan Ang isang maihahambing na pagsusuri ng kumpanya ay ginagamit upang masuri ang halaga ng isang kumpanya gamit ang mga sukatan ng ibang mga negosyo na magkatulad na laki sa parehong industriya. higit pa Paano Gumagana ang Proseso ng Pagpapahalaga Ang isang pagpapahalaga ay tinukoy bilang proseso ng pagtukoy ng kasalukuyang halaga ng isang asset o kumpanya. higit pa Pagpapahalaga ng Asset Ang pagpapahalaga sa Asset ay ang proseso ng pagtukoy ng makatarungang halaga ng merkado ng mga assets. higit pang Halaga ng Terminal (TV) Ang halaga ng Terminal (TV) ay tinutukoy ang halaga ng isang negosyo o proyekto na lampas sa panahon ng pagtataya kung ang tinatayang mga daloy ng pera sa hinaharap ay maaaring matantya. higit pa