Ano ang Convergence?
Ang Convergence ay ang paggalaw ng presyo ng isang futures na kontrata patungo sa presyo ng lugar ng pinagbabatayan na pera ng cash habang papalapit ang petsa ng paghahatid. Nangangahulugan lamang ito na, sa huling araw na ang isang futures na kontrata ay maaaring maihatid upang matupad ang mga termino ng kontrata, ang presyo ng futures at ang presyo ng pinagbabatayan ng kalakal ay halos pantay. Ang dalawang presyo ay dapat magtagumpay. Kung hindi, umiiral ang isang pagkakataon sa arbitrasyon at ang posibilidad para sa isang walang panganib na kita.
Pag-unawa sa Paghahambing
Nangyayari ang Convergence dahil hindi papayagan ng merkado ang parehong kalakal na ikalakal sa dalawang magkakaibang mga presyo sa parehong lugar sa parehong oras. Halimbawa, bihirang makita mo ang dalawang istasyon ng gasolina sa parehong bloke na may dalawang magkakaibang mga presyo para sa gas sa bomba. Ang mga nagmamay-ari ng kotse ay magmaneho lamang sa lugar na may mas mababang presyo.
Sa mundo ng mga futures at trading ng kalakal, ang malaking pagkakaiba-iba sa pagitan ng kontrata sa futures (malapit sa petsa ng paghahatid) at ang presyo ng aktwal na kalakal ay hindi makatwiran at salungat sa ideya na ang merkado ay mahusay sa mga matalinong mamimili at nagbebenta. Kung ang mga makabuluhang pagkakaiba sa presyo ay umiiral sa petsa ng paghahatid, magkakaroon ng isang pagkakataon sa pag-arbitraryo at ang potensyal para sa kita na may zero na panganib.
Arbitrage
Ang ideya na ang presyo ng lugar ng isang kalakal ay dapat na katumbas ng presyo ng futures sa petsa ng paghahatid ay diretso. Ang pagbili ng direktang kalakal sa Day X (pagbabayad ng presyo ng lugar) at pagbili ng isang kontrata na nangangailangan ng paghahatid ng kalakal sa Day X (pagbabayad ng presyo ng futures) ay mahalagang bagay. Ang pagbili ng kontrata sa futures ay nagdaragdag ng isang karagdagang hakbang sa proseso: ang hakbang ay ang pagbili ng kontrata sa futures, at ang hakbang ng dalawa ay ang pagkuha ng paghahatid ng kalakal. Gayunpaman, ang kontrata ng futures ay dapat na ikalakal sa o malapit sa presyo ng aktwal na bilihin sa petsa ng paghahatid.
Kung ang mga presyo na ito kahit papaano ay naiiba sa petsa ng paghahatid, marahil ay isang pagkakataon para sa pag-arbitrasyon. Iyon ay, may potensyal na gumawa ng isang function na walang panganib na walang peligro sa pamamagitan ng pagbili ng mas mababang presyo ng presyo at pagbebenta ng mas mataas na presyo ng futures na kontrata - sa pag-aakalang ang merkado ay nasa kontango. Ito ay magiging kabaligtaran kung ang merkado ay nasa backwardation.
Mga Key Takeaways
- Ang Convergence ay ang paggalaw sa presyo ng isang futures contract patungo sa lugar o cash na presyo ng pinagbabatayan na kalakal sa paglipas ng panahon. Ang presyo ng futures contract at ang presyo ng lugar ay halos katumbas sa petsa ng paghahatid.Kung mayroong mga makabuluhang pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng futures contract at ang pinagbabatayan na presyo ng bilihin sa huling araw ng paghahatid, ang pagkakaiba sa presyo ay lumilikha ng isang pagkakataon na walang-panganib na pagkakataong walang bayad.Risk-free arbitrage opportunity bihirang umiiral dahil ang presyo ng futures kontrata ay nagkakumpetensya patungo sa presyo ng cash bilang paghahatid papalapit na ang petsa.
Contango at Backwardation
Kung ang petsa ng paghahatid ng futures ay ilang buwan o taon sa hinaharap, ang kontrata ay madalas na ikakalakal sa isang premium sa inaasahang presyo ng pinagbabatayan ng kalakal sa petsa ng paghahatid. Ang sitwasyong ito ay kilala bilang contango o pasulong.
Habang papalapit ang petsa ng paghahatid, ang kontrata ng futures ay magbabawas sa presyo (o ang kalakip na kalakal ay dapat tumaas sa presyo), at sa teorya, ang dalawang presyo ay magiging pantay sa petsa ng paghahatid. Kung hindi, kung gayon ang mga negosyante ay maaaring gumawa ng isang panganib na walang panganib sa pamamagitan ng pagsasamantala sa pagkakaiba sa mga presyo.
Ang prinsipyo ng pag-uugnay ay nalalapat din kapag ang isang merkado ng kalakal sa hinaharap ay nasa backwardation, na nangyayari kapag ang mga kontrata sa futures ay nangangalakal sa isang diskwento sa inaasahang presyo ng lugar. Sa kasong ito, ang mga presyo ng futures ay magpapahalaga (o ang presyo ng bilihin ay bumagsak) habang papalapit ang pag-expire, hanggang sa halos magkapantay ang mga presyo sa petsa ng paghahatid. Kung hindi, ang mga negosyante ay maaaring gumawa ng isang panganib na walang panganib sa pamamagitan ng pagsasamantala sa anumang pagkakaiba sa presyo sa pamamagitan ng mga transaksyon sa arbitrasyon.
