Ang pampublikong debate hinggil sa monetization ng utang at utang ay kasing edad ng Republika. Tumawag si James Madison ng utang na sumpa sa publiko, at unang tinawag ng Kalihim ng Treasury na si Alexander Hamilton na isang pagpapala na ang utang ay hindi napakalaki. Ang termino ng panahong pang-monetization term ay nagmula sa halaga ng paggastos ng Treasury ng utang sa World War II sa pamamagitan ng pagtaas ng mga isyu sa bono.
Sa kasaysayan, tinukoy ng Kagawaran ng Treasury ang dami ng utang at pagkahinog na ibinigay. Sa kapasidad na ito, ito ay may ganap na kontrol sa patakaran sa pananalapi, na tinukoy bilang ang pagbibigay ng pera at kredito. Ang Federal Reserve ay ang namamahagi ng lahat ng utang sa publiko at suportado ang mga presyo ng utang sa pamamagitan ng mga benta ng mga bono, tala at kuwenta. Isang banggaan ang naganap sa pagitan ng dalawang ahensya dahil sa hindi pagtupad sa pagpopondo sa utang ng giyera sa napapanahong paraan.
Inayos ng 1951 Treasury-Fed Accord ang tanong kung sino ang kumokontrol sa balanse ng balanse ng Fed sa pamamagitan ng pag-urong ng mga tungkulin. Kontrolin ng Fed ang patakaran sa pananalapi sa pamamagitan ng pagsuporta sa mga presyo ng utang nang walang kontrol sa anumang utang na hawak nito, at bibilhin kung ano ang hindi gusto ng publiko, habang ang Treasury ay tututuon sa dami ng pag-iisyu at katumbas na pagkahinog. (Alamin ang tungkol sa mga tool na ginagamit ng Fed upang maimpluwensyahan ang mga rate ng interes at pangkalahatang kundisyon sa ekonomiya, basahin ang Pagbubuo ng Patakaran sa Monetary .)
Patakarang pang-salapi
Mula noong 1951 patakaran sa pananalapi ay kinokontrol sa pamamagitan ng Opened Operations ng Fed na may patakaran lamang ng isang Treasury. Pinaghiwalay nito ang Fed mula sa piskal na patakaran at paglalaan ng kredito, at pinapayagan para sa totoong kalayaan. Pinalaya din nito ang Fed mula sa pag-monetize ng utang para sa mga layunin sa patakaran ng piskal at pinigilan ang pagbangga, tulad ng mga kasunduan na mag-peg ng mga rate ng interes nang direkta sa mga isyu sa Treasury. Ang patakaran sa kredito ay pinaghiwalay din at limitado sa Treasury, na tinukoy bilang pag-bail out ng mga institusyon, isterilisasyon ang mga operasyon sa palitan ng dayuhan at paglilipat ng mga assets ng Fed sa Treasury para sa pagbabawas ng kakulangan. Ang Treasury Secretary at ang comptroller ng pera ay tinanggal mula sa Federal Reserve Board upang ang mga desisyon sa patakaran ay hiwalay sa piskal na patakaran. Ngayon 12 Mga Tagapamahala ng Pederal na Pananalapi at ang Tagapangulo ng Fed ay bumubuo ng Komite ng Buksan sa Buksan ng Kalakal na nagtatakda ng mga patakaran ng interes at mga patakaran ng suplay ng pera.
Mga Epekto ng Monetizing Utang
Ang pag-monetize ng utang ay humantong sa pagtaas ng pagtaas ng pera na may kaugnayan sa mga rate ng interes, ngunit hindi kinakailangan sa paglaki ng pera na may kaugnayan sa mga pagbili ng gobyerno o mga bukas na operasyon sa merkado. Ang pag-monetize ng utang ay nangyayari kapag ang mga pagbabago sa utang ay gumagawa ng mga pagbabago sa mga rate ng interes. Ngunit ang paglago ng pera lamang ay hindi isang pag-monetize ng utang dahil ang paglaki ng pera ebbs at dumadaloy sa mga pag-urong ng pag-urong at pagpapalawak sa mga nakaraang taon nang walang pagbabago sa mga rate ng interes.
Ipagpalagay na naganap ang isang benta sa paghuhugas kung saan ang lahat ng inisyu ng utang ay naibenta nang walang monetization. Ito ay mga layunin sa patakaran ng piskal na nakumpleto. Ang patakaran ng fiscal ay ang patakaran sa buwis at paggasta ng kasalukuyang administrasyong panguluhan. Paano kung ang paglago ng pera ay katumbas ng utang nang walang pag-monetization? Ang paglago ng pera ay matatagpuan sa M1, M2 at M3. Ang M1 ay pera sa sirkulasyon, ang M2 ay M1 kasama ang mga pagtitipid at mga deposito ng oras sa ilalim ng $ 100, 000 at ang M3 ay M2 kasama ang mga malaking oras na deposito sa paglipas ng $ 100, 000. Kaya, ang mga bukas na operasyon ng merkado ay ang pagpapalabas ng utang na pinalitan ng pera. (Upang mabasa ang tungkol sa iba't ibang mga kategorya ng pera, sumangguni sa Ano ang Pera? )
Ang pag-monetize ng utang ay maaari ding mailalarawan bilang paglaki ng pera na higit sa pederal na utang o walang paglago ng pera na may kaugnayan sa utang. Ang huling halimbawa na ito ay tinatawag na epekto ng pagkatubig, kung saan ang mababang paglago ng pera ay humantong sa mababang rate ng interes. Alinman ay mababago ang bilis ng pera, na tinukoy bilang kung gaano kabilis ang pera. Karaniwan ang target ay isang paglaki ng utang na katumbas ng bilis. Pinapayagan nitong mag-sync ang system.
Bakit ang Utang na Monetize ng Utang?
Ang isang mas mahusay na paraan upang maunawaan ang kaugnayan na ito ay magtanong: ano ang mga target ng Fed? Target ba nila ang paglago sa bilis, paglaki ng pera sa trabaho, tulad ng dati, ang paglaki ng pera na katumbas ng kasalukuyang supply ng pera, target na rate ng interes o inflation? Ang mga target sa inflation ay hindi lamang napatunayan na nakapipinsala, ngunit ang mga pag-aaral ay nagpapakita ng negatibong mga relasyon sa istatistika na pagpwersa sa isang relasyon ng paglago-sa-utang na pag-sync. Maraming mga paraan ang sinubukan mula noong ang 1913 Federal Reserve Act ay naipasa na lumikha ng Federal Reserve System.
Ang tanong ng monetization at paglaki-sa-utang ay dapat maunawaan sa mga tuntunin ng multiplier effect, kung magkano ang pagtaas ng suplay ng pera bilang tugon sa mga pagbabago sa base ng pananalapi. Ito ay isang mas mahusay na pamamaraan upang maunawaan ang mga paghawak sa Fed. Ipagpalagay na binago ng Fed ang mga iniaatas na reserba ng mga bangko, dapat na hawakan ng mga cash ratio ng bangko laban sa mga deposito ng customer. Ito ay magbabago sa rate ng paglago ng pera sa multiplier, ang base ng pananalapi at posibleng maging sanhi ng pagbabago sa rate ng interes. Hangga't ang utang ay naka-sync sa paglago ng pera na ito, walang monetization na nangyayari dahil ang lahat ay nadagdagan ay ang base ng pera o ang supply ng pera at kredito. Ang mga nakaraang pag-aaral sa mga nakaraang taon ay nagpapakita, nang walang pinag-uusapan, isang pang-istatistikang epekto sa pagitan ng paglaki ng pera at mga pagbabago sa utang.
Iba pang mga Porma ng Monetization
Ang monetization ay nangyayari sa iba pang mga paraan, tulad ng kapag ang paglago ng pera ay nagta-target ng mas mataas na rate ng interes. Ito ay paglago ng pera na may nais na mga target sa paglago. Ang tanging paraan na maganap ito ay upang mabawasan ang mga antas ng kapanahunan upang madagdagan ang natitirang kita na pagkatubig. Ang pagtaas ng pagkatubig na may kaukulang pagbawas sa pagpapalabas ng utang ay magiging sanhi ng isang mas mataas na supply ng pera at sakit sa pagdami ng utang. Ang mga rate ng interes ay kailangang tumaas upang maibalik ang balanse sa system. Ang problema ay nangyayari kapag tumaas ang rate ng interes, ang halaga ng natitirang utang ay bumaba. Ang mas matagal na utang ay nahuhulog nang higit pa sa panandaliang utang, kaya natiyak ang mga kakulangan dahil sa isang paghina sa aktibidad ng pang-ekonomiya at pagtaas ng utang sa mga ratios ng kita. Ang pamamaraang ito ay mapalakas ang paglago ng GDP sa maikling panahon, ngunit babagal ang isang ekonomiya sa mas matagal na panahon.
Sa panahon ng mga pag-urong ng pag-urong at mababang mga rate ng rate ng interes, kadalasang bumababa nang sabay-sabay ang paglaki ng pera at utang. Nangangahulugan ito na dapat bayaran ng mga pamahalaan ang mga nakakagapos na bono, tala at kuwenta sa pamilihan. Ang mga bagong utang at buwis ay kinakailangan upang magretiro ng lumang utang at serbisyo sa bagong utang. Kung ang mga presyo ng bono ay hindi tumataas at ang mga gobyerno ay nagbabayad lamang ng mga ani, tinitiyak nito ang karagdagang mga pagkakaugnay at pagpapahaba ng pag-ikot. Ang utang na triple sa pagitan ng 1943 at 1946 dahil ang mga namumuhunan ay hindi nais bumili ng mga bono na may bumababang presyo. Ngunit hangga't ang paglago ng pera ay katumbas ng utang, walang monetization ang nangyayari.
Konklusyon: Mga bagay na pang-Monetizing
Mahalagang bantayan ang dami ng utang at haba ng pagkahinog na inaalok ng Treasury. Para sa karamihan, ang pantay na pagkahinog ay ayon sa kaugalian na inaalok sa 2, 10, at 30-taong bono at 13-linggong T-Bills. Panoorin ang anumang mga pagbabago sa ito pabago-bago bilang pagbabago ng pera sa utang ay magbabago. Panoorin din ang mga presyo ng iba't ibang mga instrumento. Hindi mo nais na bayaran ang panandaliang utang kaysa sa pangmatagalang utang. Pinapangasiwaan nito ang isang pakyawan na pagbabago sa paglago ng ratio ng utang.
Maging maingat lalo na sa pagdaragdag ng demand para sa mas maiikling term na utang dahil maaaring ito ay madami ang mas matagal na termino ng kapital. Tinatawag itong neutralidad sa utang o ang Ricardian Equivalence, na pinangalanan kay David Ricardo ang sikat na ika-18 siglo na ekonomista. Ang neutralidad sa utang ay maaaring matingnan bilang nagaganap kapag ang Treasury ay naglalabas ng mas mas maikli-term na utang kaysa sa mas matagal na pagkahinog. Ang layunin ay dalawang beses: upang itago ang mga kakulangan o, tulad ng sa mga nakaraang taon, upang mapanatiling mababa ang inflation at kawalan ng trabaho. Habang ang net utang na inisyu ay maaaring maging pantay, ang mga pangmatagalang epekto ay maaaring magwasak sa isang ekonomiya. Panghuli, magkaroon ng kamalayan sa mga pahayag ng Fed, dahil ang patakaran sa pananalapi ay maaari lamang i-target ang supply ng pera o mga rate ng interes. (Para sa isang pangkalahatang pangkalahatang-ideya ng mga kadahilanan ng macroeconomic, tingnan ang Pagsusuri ng Macroeconomic .)
