Ang mga malalaking namumuhunan sa institusyonal na namumuhunan tulad ng mga kumpanya ng seguro at pondo ng pensiyon ay lalong nagpapatuloy sa mababang pagkasumpungin, o mababang-vol, mga estratehiya sa pamumuhunan na gumagamit ng mga pagpipilian upang limitahan ang mga pagbabago sa mga halaga ng kanilang mga portfolio. Ang mga bangko ng pamumuhunan at mga kumpanya ng brokerage na nagbebenta at nagbebenta ng mga estratehiya na ito sa mga namumuhunan sa institusyon pagkatapos ay harangin ang kanilang sariling mga posisyon sa isang paraan na may kaugaliang mapawi ang pangkalahatang pagkasumpong sa merkado, tulad ng inilarawan sa isang kamakailang ulat ng The Wall Street Journal.
Sa mga pormula sa pagpepresyo ng mga pagpipilian, ang salitang Griyego na letra ng gamma ay nagpapahiwatig kung paano tumutugon ang isang pagpipilian sa presyo ng kontrata ay ang pagbabagu-bago sa presyo ng pinagbabatayan ng seguridad. Ang mga namumuhunan sa mga pagpipilian ay maaaring makisali sa pag-hedging ng gamma, upang malimitahan ang panganib na nauugnay sa malakas na mga galaw ng presyo sa pinagbabatayan na seguridad.
"Ang mga negosyante na mahaba ang gamma ay tulad ng isang epekto ng itim na butas, isang negatibong puna ng feedback na sumisira ng pagkasira, " bilang Kokou Agbo-Bloua, pandaigdigang pinuno ng diskarte sa daloy at solusyon, pinansiyal na engineering, sa Societe Generale, sinabi sa Journal. Tinawag niya ang mga pinalawig na panahon ng mababang pagkasumpong ng isang "gamma trap, " dahil may posibilidad silang sundan ng malaking spike sa pagkasumpungin.
Kahalagahan Para sa mga Namumuhunan
"Ang paglundag pabalik-balik sa pagitan ng mga pamilihan na ganap na patay at mga merkado na biglang at madaling kapana-panabik, " ay kung paano si Benn Eiffert, co-founder at punong opisyal ng pamumuhunan (CIO) ng QVR Advisors, isang boutique advisory firm na nakatutok sa mga estratehiya na may kaugnayan sa mga pagpipilian at pagkasumpungin, inilarawan ang sitwasyon sa Journal.
Ang mga swings ng presyo sa mga pagpipilian sa mga kontrata ay may posibilidad na maging mas malawak kaysa sa mga galaw sa mga presyo ng kanilang pinagbabatayan na mga pag-aari. Bukod dito, ang mga swings ng presyo ng pagpipilian ay karaniwang makakakuha ng mas malawak na bilang ang pag-expire ng petsa ng kontrata ay mas malapit, o habang ang halaga ng pinagbabatayan na asset ay lumalapit sa presyo ng strike ng pagpipilian, o presyo ng ehersisyo. Ang mas malawak na pagtaas ng presyo sa kontrata ng mga pagpipilian ay inihambing sa presyo ng swing sa pinagbabatayan na pag-aari, magiging mas mataas ang gamma.
Maraming mga estratehikong low-vol na naglilimita sa downside exposure sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga pagpipilian na maglagay sa isang buwan o mas kaunti, paliwanag ng Journal. Dahil ang mga pagpipiliang ito ay panandaliang at madalas na may mga welga sa presyo na malapit sa kasalukuyang mga presyo ng merkado, ang kanilang pangkalahatang epekto ay upang itaas ang gamma sa merkado.
Ang mga namumuhunan na gumagamit ng mga estratehiya na nakabatay sa gamma upang mabawasan ang pagkasumpungin ng kanilang mga portfolio ay may ginawang outperform sa panahon ng pagtanggi sa merkado, kahit na ang lalo na pabagu-bago ng panahon sa unang bahagi ng Pebrero 2018. Bumalik noon, isang simpleng sukatan ng naturang mga diskarte, ang CBOE S&P 500 PutWrite index (PUT), isang portfolio ng hypothetical na nagbebenta ng mga pagpipilian na naka-link sa S&P 500 Index (SPX), naipalabas ang S&P 500 mismo, ang tala ng Journal.
Samantala, ang mga bangko ng pamumuhunan at mga kumpanya ng brokerage na nagpadali sa mga istratehiyang mababa sa vol para sa mga namumuhunan sa institusyon ay madalas na nangangalaga sa kanilang panig ng transaksyon sa pamamagitan ng pagkuha ng kabaligtaran na posisyon. Ang resulta ay isang puwersa ng countervailing na may posibilidad na mapawi ang pang-araw-araw na paggalaw ng mga indibidwal na stock at index index ng stock pareho.
"Kung mayroon kang isang mahusay na pagtatantya ng paglalantad sa gamma ng mga dealers, maaari mong asahan ang kanilang mga daloy ng pag-upo at tumpak sa alinmang paraan, " bilang Charlie McElligott, strategist na cross-asset sa Nomura sa New York, sinabi sa Journal.
Tumingin sa Unahan
Ang epekto ng gamma o bitag ng gamma ay ginagawang mas mahirap upang matukoy kung ang mga presyo ng merkado ay ganap na sumasalamin sa kasalukuyang balita o mga kaganapan, tulad ng sinabi ni Helen Thomas, tagapagtatag ng Blonde Money, isang firm na pananaliksik na nakabase sa UK, sa Journal. "Ang pag-uugali ng pangangalakal ng pangangalakal ay lumilikha ng mga bulsa ng pagiging sensitibo sa mga merkado, " aniya, at idinagdag, "Kung ang Trump ay nag-tweet ng isang bagay tungkol sa Tsina kapag ang S&P ay nasa isang antas, hindi mahalaga. Ngunit kung gagawin niya ito kapag, sabihin, 20 puntos na mas mababa, ito ay panic istasyon."
