Ang mga nababalitang bono ay may mga tampok ng mga security securities dahil maaari silang ma-convert sa kondisyon sa mga pagbabahagi. Ginagawa nitong mas sensitibo sa mga balita na partikular sa kumpanya at hindi gaanong sensitibo sa sistematikong mga kondisyon sa ekonomiya, kahit papaano kumpara sa tradisyonal na mga bono. Ang pagpapahalaga ng isang mapapalitan na bono ay dapat samakatuwid ay magdala ng mga tampok ng pagpapahalaga sa bono at pagpapahalaga sa equity.
Ang opsyon ng conversion ng equity ay gumaganap tulad ng isang pagpipilian sa tawag para sa pinagbabatayan ng stock ng kumpanya. Tulad ng mga pagpipilian sa tawag, ang mga pagbabago sa halaga batay sa pagkakaiba-iba sa pinagbabatayan ng presyo ng stock, ratio ng conversion, rate ng interes at kapanahunan ng instrumento ng opsyon.
Ang Papel ng Pagpapahalaga
Ang pagpapahalaga ay ang salitang ginamit upang mailarawan ang proseso ng pagtukoy ng makatarungang halaga ng isang asset ng pananalapi. Halos bawat pangunahing modelo ng pagpapahalaga ay nakatuon sa paghahanap ng kasalukuyang halaga ng inaasahang daloy ng pera sa hinaharap.
Ang pagtatantya ng daloy ng pera para sa mga bono ay maaaring maging mahirap. Ang mga tradisyunal na bono, kung saan ang nagbigay o hindi mamumuhunan ay maaaring mabago ang mga pagbabayad ng kontraktwal o mga petsa ng kapanahunan, ay maaaring matukoy medyo madali hangga't ang mga alalahanin tungkol sa default ay naiwan sa isang sandali.
Ang problema ay ang karamihan sa mga bono ay may ilang anyo ng mga naka-embed na pagpipilian o iba pang mga pagbabago sa kondisyon sa mga daloy ng pera sa hinaharap. Ang mga bono ay maaaring mailagay o matawag, magdala ng pinabilis na mga pagpipilian sa pagtubos, maaaring magkaroon ng isang lumulutang na rate o maaaring mapagbago.
Pagpapahalaga sa Tradisyonal na Bono
Ang tradisyunal na pagpapahalaga sa bono ay nagsasangkot ng tatlong mga hakbang: isang pagtatantya ng inaasahang pagdaloy sa hinaharap; isang paraan upang matukoy ang isang makatwirang rate ng diskwento para sa mga daloy ng cash sa hinaharap, bagaman maaaring magamit ang maraming mga rate ng diskwento; at isang paraan upang mailapat ang (mga) diskwento sa mga inaasahang daloy ng pera sa hinaharap na darating sa isang kasalukuyang halaga.
Ang hinaharap na daloy ng cash ay dapat na pantay sa hindi pa nabayaran na mga kupon na naiwan bago ang kapanahunan kasama ang halaga ng mukha ng bono sa kapanahunan. Ang mga rate ng diskwento ay hindi maaaring itakda nang maayos; kailangan nilang ayusin habang nababagay ang mga kasalukuyang ani. Ang relasyon sa pagitan ng halaga ng bono at mga rate ng diskwento ay pareho sa relasyon sa pagitan ng mga presyo ng bono at magbubunga: mas mababa ang rate ng diskwento, mas mataas ang halaga ng bono at kabaligtaran.
Mapagpapalitang Pinahahalagahan ng Bono
Ang mga nakakagapos na bono ay may isang naka-embed na kakayahang ma-convert sa mga stock. Minsan ito ay tinutukoy bilang "tampok ng pakikilahok ng equity." Mayroong maraming mga pamamaraan para sa pagpapahalaga ng mga mapapabalitang bono. Ang ilan ay medyo simple, ngunit ang iba ay mas detalyado at subukang sagutin ang mga mahihirap na katanungan. Ang isang mahirap na katanungan ay maaaring kung paano pahalagahan ang premium ng conversion bawat bahagi o mapapalitan na mga bono na mayroon ding mga pagpipilian sa tawag at ilagay. Gusto ng mamumuhunan na asahan ang epekto ng mga rate ng interes sa mga presyo ng stock at kung paano mababago nito ang mga mapapalitan na halaga.
Ang isa sa mga pinaka-pangkaraniwan at pinakasimpleng pamamaraan ng pagpapahalaga para sa mapapalitan na mga bono ay maaaring ipahiwatig bilang: Halaga ng mapapalitan na bono = independyenteng halaga ng tuwid na bono + independiyenteng halaga ng pagpipilian ng conversion.
Ang mga mapagbabalik na bono ay medyo hindi gaanong mas sensitibo sa panganib kaysa sa tradisyonal na mga bono. Ito ay dahil ang pagtaas ng panganib ay nababawasan ang halaga ng mga tampok ng seguridad sa utang at pinatataas ang halaga ng pagpipilian ng conversion.
