Ang mabilis na paglaki ng kita at kita ay maaaring nangungunang mga priyoridad sa mga silid-aralan ng korporasyon, ngunit ang mga prioridad na ito ay hindi palaging pinakamahusay para sa mga shareholders. Madalas tayong tinutukso na mamuhunan ng malaking halaga sa mga peligro o kahit na mga matandang kumpanya na nagpapatalo ng tambol para sa mabilis na paglaki, ngunit dapat suriin ng mga namumuhunan na ang mga ambisyon ng paglago ng isang kumpanya ay makatotohanang at mapanatili.
Pag-akit ng Paglago
Harapin natin ito, mahirap hindi matuwa sa pag-asang lumago. Namuhunan kami sa mga stock ng paglago dahil naniniwala kami na ang mga kumpanyang ito ay may kakayahang kumuha ng pera ng shareholder at muling ibuhunan ito para sa isang pagbabalik na mas mataas kaysa sa makukuha natin sa ibang lugar.
Bukod, sa tradisyunal na karunungan sa pamumuhunan, ang paglago sa mga kita ng benta at pagganap ng stock ay hindi maikakaila na maiugnay. Sa kanyang aklat na "One Up on Wall Street, " ang guro ng pamumuhunan na si Peter Lynch ay nangangaral na ang mga presyo ng stock ay sinusunod ang mga kita ng corporate sa paglipas ng panahon. Ang ideya ay natigil dahil maraming mga mamumuhunan ang tumingin sa malayo at malawak para sa pinakamabilis na lumalagong mga kumpanya na gagawa ng pinakadakilang pagpapahalaga sa presyo.
Ang Pag-unlad ba ay Tiyak na Bagay?
Iyon ay sinabi, mayroong silid upang debate ang panuntunang ito ng hinlalaki. Sa isang pag-aaral ng 2002 ng higit sa 2, 000 mga pampublikong kumpanya, pinag-aralan ng propesor sa pananalapi ng California State University na si Cyrus Ramezani ang kaugnayan sa pagitan ng paglago at halaga ng shareholder. Ang kanyang nakakagulat na konklusyon ay ang mga kumpanya na may pinakamabilis na paglaki ng kita (average na taunang paglago ng benta na 167% sa loob ng isang 10-taong panahon) ay nagpakita, sa panahon ng pag-aaral, mas masahol na pagganap ng pagbabahagi kaysa sa mas mabagal na lumalagong mga kumpanya (average na paglago ng 26%). Sa madaling salita, ang mga kumpanya ng hotshot ay hindi maaaring mapanatili ang kanilang mga rate ng paglago, at ang kanilang mga stock ay nagdusa.
Ang mga panganib
Ang mabilis na paglago ay mukhang mahusay, ngunit ang mga kumpanya ay maaaring makakuha ng problema kapag mabilis silang lumalaki. Nagagawa nilang mapasabay ang kanilang paglawak, pagpuno ng mga order, pag-upa at pagsasanay ng sapat na kwalipikadong empleyado? Ang pagmamadali upang mapalakas ang mga benta ay maaaring mag-iwan ng lumalagong mga kumpanya na may napapalalim na kahirapan upang makuha ang kanilang mga pangangailangan sa cash mula sa mga operasyon. Mapanganib, mabilis na lumalagong mga startup ay maaaring magsunog ng pera sa loob ng maraming taon bago makabuo ng isang positibong daloy ng cash. Ang mas mataas na rate ng paggastos ng pera para sa paglaki, mas malaki ang mga logro ng kumpanya na kalaunan ay napipilitang maghanap ng mas maraming kapital. Kapag hindi magagamit ang sobrang kapital, ang malaking problema ay ang paggawa ng serbesa para sa mga kumpanyang ito at kanilang mga namumuhunan.
Ang mga kumpanya ay madalas na sumusubok na lalong malaki - at mapanganib - ang mga deal upang itulak ang mga rate ng paglago. Isaalang-alang ang serial acquirer WorldCom. Noong 1990s, ang kumpanya ay nag-rack up ng mga rate ng paglago ng higit sa 20% sa pamamagitan ng pagbili ng mga maliit na kilalang kumpanya ng telecom. Nang maglaon ay nangangailangan ng mas malaki at mas malaking pagkuha upang maipakita ang mga nakamamanghang porsyento ng kita at paglaki ng kita. Sa pag-asa ng pagpapanatili ng momentum ng paglago, sumang-ayon ang WorldCom CEO Bernie Ebbers na magbayad ng $ 115 bilyon para sa Sprint Corp. Gayunpaman, pinigilan ng mga pederal na regulator ang pakikitungo sa mga batayan ng antitrust. Ang mga prospect ng WorldCom para sa paglago ay gumuho, kasama ang halaga ng kumpanya. Ang aralin dito ay ang mga namumuhunan ay kailangang isaalang-alang nang mabuti ang pagpapanatili ng mga diskarte sa paglago ng hinarap na deal.
Ang pagiging makatotohanang Tungkol sa Paglago
Kalaunan ang bawat industriya ng mabilis na paglago ay nagiging industriya ng mabagal na paglago. Ang ilang mga kumpanya, gayunpaman, patuloy pa rin ang pagpapalawak ng matagal matapos na matuyo ang mga pagkakataon sa paglago. Kapag ang mga tagapamahala ay hindi pinapansin ang pagpipilian ng pag-aalok ng mga namamahagi ng mga namumuhunan at matigas ang ulo na patuloy na ibubuhos ang mga kita sa mga pagpapalawak na bumubuo ng mga pagbabalik na mas mababa kaysa sa merkado, ang masamang balita ay nasa abot-tanaw para sa mga namumuhunan.
Halimbawa, kunin ang McDonald kung saan naranasan nito ang mga unang pagkalugi noong 2003, at ang presyo ng pagbabahagi nito ay malapit sa isang 10-taong mababa, sa wakas ay sinimulan ng kumpanya na hindi na ito isang stock ng paglago. Ngunit sa loob ng maraming taon bago, ipinagkakait ng McDonald's ang pag-urong ng kita at mga argumento ng mga analyst na ang pinakamalaking pinakamalaking chain ng pagkain sa mundo ay puspos ng merkado nito. Hindi nais na sumuko sa paglago, pinabilis ng McDonald ang rate ng mga pagbubukas ng restawran at paggasta sa advertising. Ang pagpapalawak hindi lamang sumabog na kita ngunit kumakain ng isang malaking tip sa daloy ng cash ng kumpanya, na maaaring napunta sa mga namumuhunan bilang malaking dividends.
Ang mga CEO at tagapamahala ay may tungkulin na ilagay ang mga preno sa paglaki kapag hindi matiyak o walang kakayahang lumikha ng halaga. Maaari itong maging matigas dahil karaniwang nais ng mga CEO na magtayo ng mga emperyo sa halip na mapanatili ang mga ito. Kasabay nito, ang kabayaran sa pamamahala sa maraming mga kumpanya ay nakatali sa paglaki ng kita at kita.
Gayunpaman, hindi ipinaliwanag ng pagmamalaki ng CEO ang lahat: ang sistema ng pamumuhunan ay pinapaboran ang paglaki. Ang mga analyst ng merkado ay nag-rate ng stock ayon sa kakayahang mapalawak; Tumatanggap ang pinakamabilis na pag-unlad. Bukod dito, ang mga panuntunan sa buwis ay nagtataas ng pribilehiyo dahil ang mga kita sa kabisera ay binubuwis sa isang mas mababang buwis sa buwis habang ang mga dibidendo ay nahaharap sa mas mataas na mga rate ng buwis.
Ang Bottom Line
Ang mga katwiran para sa mabilis na paglaki ay maaaring mabilis na mag-ipon, kahit na hindi ito ang pinaka masinop sa mga priyoridad. Ang mga kumpanyang nagpapatuloy sa paglago sa gastos ng pagpapanatili ng kanilang sarili ay maaaring makagawa ng higit na pinsala kaysa sa mabuti. Kapag sinusuri ang mga kumpanya na may mga agresibong patakaran sa paglago, kailangang matukoy nang mabuti ang mga mamumuhunan kung ang mga patakarang ito ay may mas mataas na disbentaha kaysa sa mga benepisyo.
