Ano ang isang Lock-Up na Kasunduan?
Ang isang kasunduan sa lock-up ay isang probisyon ng kontraktwal na pumipigil sa mga tagaloob ng isang kumpanya na ibenta ang kanilang mga pagbabahagi para sa isang tinukoy na tagal ng oras. Karaniwang ginagamit sila bilang bahagi ng paunang proseso ng pag-aalok ng publiko (IPO).
Bagaman hindi kinakailangan ang mga kasunduan sa lock-up sa ilalim ng pederal na batas, ang mga underwriter ay madalas na mangangailangan ng mga executive, venture capitalists (VCs), at iba pang mga tagaloob ng kumpanya na mag-sign ng mga kasunduan sa lock-up upang maiwasan ang labis na presyon ng pagbebenta sa mga unang ilang buwan ng pangangalakal kasunod ng isang IPO.
Mga Key Takeaways
- Ang isang kasunduan sa lock-up ay pansamantalang pinipigilan ang mga tagaloob ng kumpanya mula sa pagbebenta ng mga pagbabahagi kasunod ng isang IPO.Ito ay ginagamit upang maprotektahan ang mga namumuhunan laban sa labis na presyon ng pagbebenta ng mga insiders.Share ang mga presyo na madalas na bumababa pagkatapos ng pag-expire ng isang kasunduan sa lock-up. Depende sa mga pundasyon ng kumpanya, maaari itong ipakita ang isang pagkakataon para sa mga bagong mamumuhunan na bumili sa mas mababang presyo.
Paano Gumagana ang Mga Kasunduan sa Lock-Up
Ang mga oras ng lock-up ay karaniwang huling 180 araw, ngunit sa okasyon ay maaaring maging mas maikling bilang 90 araw o hangga't isang taon. Minsan, ang lahat ng mga tagaloob ay "mai-lock" para sa parehong panahon. Sa iba pang mga kaso, ang kasunduan ay magkakaroon ng staggered na istraktura ng lock-up kung saan ang iba't ibang mga klase ng mga tagaloob ay naka-lock para sa iba't ibang mga tagal ng panahon. Kahit na ang pederal na batas ay hindi nangangailangan ng mga kumpanya na gumamit ng mga lock-up na panahon, maaari pa rin silang kinakailangan sa ilalim ng mga batas ng asul na kalangitan ng estado.
Ang mga detalye ng mga kasunduan sa lock-up ng isang kumpanya ay palaging isiniwalat sa mga dokumento ng prospectus para sa pinag-uusapan. Maaari itong mai-secure sa pamamagitan ng pakikipag-ugnay sa departamento ng relasyon ng namumuhunan sa kumpanya o sa pamamagitan ng paggamit ng Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval (EDGAR) database.
Ang layunin ng isang kasunduan ng lock-up ay upang pigilan ang mga tagaloob ng kumpanya na ibagsak ang kanilang mga pagbabahagi sa mga bagong mamumuhunan sa mga linggo at buwan pagkatapos ng isang IPO. Ang ilan sa mga tagaloob na ito ay maaaring maagang namumuhunan tulad ng VC firms, na bumili sa kumpanya kapag nagkakahalaga nang mas mababa kaysa sa halaga ng IPO. Samakatuwid, maaari silang magkaroon ng isang malakas na insentibo upang ibenta ang kanilang mga pagbabahagi at mapagtanto ang isang pakinabang sa kanilang paunang puhunan.
Katulad nito, ang mga executive ng kumpanya at ilang mga empleyado ay maaaring mabigyan ng mga pagpipilian sa stock bilang bahagi ng mga kasunduan sa pagtatrabaho. Tulad ng sa kaso ng VC, ang mga kawani na ito ay maaaring matukso na gamitin ang kanilang mga pagpipilian at ibenta ang kanilang mga pagbabahagi, dahil ang presyo ng IPO ng kumpanya ay halos tiyak na mas mataas kaysa sa presyo ng ehersisyo ng kanilang mga pagpipilian.
Mula sa isang pananaw sa regulasyon, ang mga kasunduan sa lock-up ay inilaan upang maprotektahan ang mga namumuhunan. Ang senaryo na ang kasunduan ng lock-up ay inilaan upang maiwasan ang isang grupo ng mga tagaloob na kumukuha ng isang labis na pagpapahalaga sa publiko sa kumpanya, at pagkatapos ay ibabato ito sa mga namumuhunan habang tumatakbo kasama ang mga nalikom. Ito ang dahilan kung bakit ang ilang mga asul na batas sa langit ay mayroon pa ring mga lock-up bilang isang ligal na kinakailangan, dahil ito ay isang tunay na isyu sa loob ng maraming panahon ng pagmamalawak ng merkado sa Estados Unidos.
Kahit na kung ang isang kasunduan ng lock-up ay nasa lugar, ang mga namumuhunan na hindi mga tagaloob sa kumpanya ay maaari pa ring maapektuhan sa sandaling ang kasunduan sa lock-up ay lumipas sa nakaraang petsa ng pag-expire. Kapag nag-expire ang mga lock-up, pinahihintulutan ang mga tagaloob ng kumpanya na ibenta ang kanilang stock. Kung marami sa mga tagaloob at naghahanap ng mga kapitalista ng negosyo na lumabas, maaari itong magresulta sa isang marahas na pagbagsak sa presyo ng pagbabahagi dahil sa malaking pagtaas ng supply ng stock.
Siyempre, ang isang mamumuhunan ay maaaring tumingin sa dalawang paraan depende sa kanilang pang-unawa sa kalidad ng pinagbabatayan na kumpanya. Ang post-lock-up drop, kung nangyari ito, ay maaaring maging isang pagkakataon upang bumili ng mga namamahagi sa isang pansamantalang pagkalumbay na presyo. Sa kabilang banda, maaari itong maging unang pag-sign na ang IPO ay labis na binili, na nagsasaad ng pagsisimula ng isang pangmatagalang pagtanggi.
Tunay na Daigdig na Halimbawa ng isang kasunduan sa Lock-Up
Ipinakita ng mga pag-aaral na ang pag-expire ng isang kasunduan sa lock-up ay karaniwang sinusundan ng isang panahon ng hindi normal na pagbabalik. Sa kasamaang palad para sa mga namumuhunan, ang mga hindi normal na pagbabalik na ito ay mas madalas sa negatibong direksyon.
Ang kawili-wili na natagpuan, ang ilan sa mga pag-aaral na ito ay natagpuan na ang mga nag-aalalang mga kasunduan sa lock-up ay maaaring talagang makaapekto sa isang stock na mas negatibo kaysa sa mga may isang solong petsa ng pag-expire. Nakakapagtataka ito, dahil ang mga staggered na mga kasunduan sa lock-up ay madalas na nakikita bilang isang solusyon sa post-lock-up dip.
