Sino ang Myron S. Scholes
Ang Myron Scholes ay isang ekonomista sa Canada-Amerikano at co-originator ng modelo ng pagpepresyo ng mga pagpipilian sa mga pagpipilian sa Black-Scholes. Siya ay isang pangunahing manlalaro sa pagbagsak ng Long-Term Capital Management, isa sa mga pinakamalaking sakuna na pondo ng bakod sa kasaysayan - pagkatapos na siya at Robert Merton ay iginawad sa 1997 Nobel Prize in Economics para sa kanilang trabaho sa mga pagpipilian sa pagpepresyo.
PAGTATAYA sa Down Myron S. Scholes
Ang Myron Scholes ay kasalukuyang punong strategist ng pamumuhunan sa Janus Henderson at nagsisilbi sa board ng Chicago Mercantile Exchange. Siya rin ang chairman ng Board of Economic Advisers ng Stamos Capital Partners, at ang Frank E. Buck Propesor ng Pananalapi, Emeritus, sa Stanford Graduate School of Business.
Ang Pinagmulan ng Black-Scholes Model
Matapos lumaki sa Hamilton, Ontario, at kumita ng isang BA sa ekonomiya mula sa McMaster University noong 1962, kumita si Scholes ng isang MBA at Ph.D. sa Unibersidad ng Chicago, kung saan siya ay naiimpluwensyahan nina Eugene Fama at Merton Miller, mga trailblazer sa bagong larangan ng ekonomiya sa pananalapi.
Noong 1968, nagsimulang magturo si Scholes sa MIT Sloan School of Management, kung saan nakilala niya si Fischer Black, ang co-may-akda ng Black-Scholes equation, at Robert Merton. Sama-sama nilang ituloy ang groundbreaking research sa mga pagpipilian sa pagpepresyo, kung saan nagtatapos si Scholes ay bumalik sa Unibersidad ng Chicago noong 1973 upang gumana nang malapit sa Fama, Miller at Black. Noong 1981, lumipat siya sa Stanford, kung saan siya ay nanatili hanggang siya ay nagretiro mula sa pagtuturo noong 1996.
Long-Term Capital Management at ang Kabiguan ng Genius
Si Scholes ay naging isang tagapamahala ng direktor sa Salomon Brothers noong 1990, bago gawin ang nakamamatay na desisyon na sumali sa pondo ng halamang-singaw na Long Term Capital Management (LTCM), bilang isang punong-guro at co-founder. Si John Meriwether, ang dating pinuno ng kalakalan sa bono sa Salomon Brothers, ay nagrekrut kina Scholes at Merton, upang mabigyan ang matibay na kredibilidad.
Napagtanto ng LTCM na ang taunang pagbabalik ng higit sa 40% sa unang tatlong taon - na inilagay ang malalaking taya sa kombinasyon ng mga rate ng interes sa Europa sa loob ng European Monetary System - at noong 1997 ay nag-cash sa prestihiyo ng Scholes 'at Nobel Prize ng Merton. Ngunit ang pagmamataas ay dumarating bago bumagsak. Ang paggamit ng LTCM ng mabaliw na halaga ng pagkilos - gamit ang utang at derivatives - nang hindi pinapayagan ang masamang paggalaw sa mga presyo ng seguridad, na humantong sa kamangha-manghang at bigla nitong pagbagsak noong 1998, kasunod ng krisis sa pinansiyal na 1997 at krisis sa pananalapi ng Russia noong 1998. Kapag nag-umpisa ang pagkasumpungin ng merkado, ang napakalaki nitong mga panunuksong taya sa soberanong mga bono ay pumutok, at pinilit na mga tawag sa margin na ipinakita ang isang sistematikong peligro na kailangang mamagitan ang Federal Reserve. Ang pondo ay nawalan ng $ 4.6 bilyon at na-likido sa unang bahagi ng 2000.
Ito ay isang salutary na aralin sa mga limitasyon ng halaga sa panganib (VaR), at ang kamangmangan ng paglalagay ng bulag na pananampalataya sa mga modelo ng pananalapi. Ayon sa modelong VaR ng LTCM, ang $ 1.7 bilyon na nawala nito noong Agosto 1998 ay dapat lamang naganap tuwing 6.4 trilyon na taon.
