Mga pagbabalik sa peligro para sa mga stock gamit ang mga tawag at inilalagay

Malaking potensyal na kabayaran para sa napakaliit na premium - iyon ang likas na pang-akit ng isang diskarte sa pagbabalik sa panganib. Habang ang mga diskarte sa pagbabalik ng panganib ay malawakang ginagamit sa mga merkado ng mga pagpipilian sa forex at mga kalakal, pagdating sa mga pagpipilian sa equity, malamang na gagamitin muna sila ng mga negosyante ng institusyonal at bihira ng mga namumuhunan sa tingi. Ang mga estratehiyang baligtad sa pagbabalik ay maaaring mukhang medyo nakakatakot sa opsyon na neophyte, ngunit maaari silang maging isang napaka-kapaki-pakinabang na "pagpipilian" para sa mga may karanasan na namumuhunan na pamilyar sa mga pangunahing inilalagay at tawag.

Natukoy ang pagbabalik ng peligro

Ang pinaka-pangunahing diskarte sa pagbabalik ng panganib ay binubuo ng pagbebenta (o pagsulat) ng isang out-of-the-money (OTM) na pagpipilian at sabay na pagbili ng isang tawag sa OTM. Ito ay isang kumbinasyon ng isang maikling ilagay na posisyon at isang mahabang posisyon ng tawag. Dahil ang pagsulat ng ilagay ay magreresulta sa pagpipilian ng negosyante na tumatanggap ng isang tiyak na halaga ng premium, ang premium na kita na ito ay maaaring magamit upang bumili ng tawag. Kung ang gastos ng pagbili ng tawag ay mas malaki kaysa sa premium na natanggap para sa pagsulat ng ilagay, ang diskarte ay kasangkot sa isang net debit. Sa kabaligtaran, kung ang premium na natanggap mula sa pagsulat ng ilagay ay mas malaki kaysa sa gastos ng tawag, ang diskarte ay bumubuo ng isang net credit. Kung sakaling ang natanggap na premium na natanggap ay katumbas ng outlay para sa tawag, ito ay magiging walang halaga o kalakalan sa zero. Siyempre, ang mga komisyon ay dapat isaalang-alang din, ngunit sa mga halimbawa na sumusunod, binabalewala natin ang mga ito upang panatilihing simple ang mga bagay.

Ang dahilan kung bakit tinawag ang isang panganib na pagbabalik-tanaw ay dahil binabaligtad nito ang "volatility skew" na panganib na karaniwang nakakumpirma sa mga pagpipilian ng negosyante. Sa napaka-sadyang mga termino, narito ang kahulugan nito. Ang OTM ay karaniwang naglalagay ng mas mataas na ipinahiwatig na mga pagkasumpungin (at samakatuwid ay mas mahal) kaysa sa mga tawag sa OTM, dahil sa higit na hinihingi para sa proteksiyon na inilalagay sa bakod ng mahabang posisyon ng stock. Dahil ang isang diskarte sa pagbabalik ng panganib sa pangkalahatan ay sumasama sa mga pagpipilian sa pagbebenta na may mas mataas na ipinahiwatig na pagkasumpungin at pagbili ng mga pagpipilian na may mas mababang ipinahiwatig na pagkasumpungin, ang panganib ng skew na ito ay baligtad.

Mga aplikasyon ng pagbabalik sa peligro

Ang mga pagbabalik sa peligro ay maaaring magamit alinman sa haka-haka o para sa pag-hedging. Kapag ginamit para sa haka-haka, ang isang diskarte sa pagbabalik ng panganib ay maaaring magamit upang gayahin ang isang sintetiko mahaba o maikling posisyon. Kapag ginamit para sa pag-hedging, ang isang diskarte sa pagbabalik sa panganib ay ginagamit upang maprotektahan ang panganib ng isang umiiral o maigsing posisyon.

Ang dalawang pangunahing pagkakaiba-iba ng diskarte sa pagbabalik ng panganib na ginamit para sa haka-haka ay:

Sumulat ng OTM Ilagay + Bilhin ang OTM Call; ito ay katumbas ng isang sintetiko na mahabang posisyon, dahil ang profile na gantimpala ng panganib ay katulad ng sa isang mahabang posisyon sa stock. Kilala bilang isang pabagu-bago na pagbabalik sa panganib, ang diskarte ay kumikita kung ang stock ay tumataas nang pinapahalagahan, at hindi kapaki-pakinabang kung ito ay tumanggi nang mahigpit.Write OTM Call + Buy OTM Put; ito ay katumbas ng isang maikling sintetiko na posisyon, dahil ang profile na gantimpala ng panganib ay katulad ng sa isang maikling posisyon sa stock. Ang diskarte sa pagbagsak na peligro sa pagbagsak na ito ay kumikita kung ang stock ay tumanggi nang mahigpit, at hindi kapaki-pakinabang kung pinahahalagahan ito nang malaki.

Ang dalawang pangunahing pagkakaiba-iba ng diskarte sa pag-reversal ng panganib na ginamit para sa pag-hedging ay:

Sumulat ng OTM Call + Bumili ng OTM Put; ito ay ginagamit upang bakilan ang isang umiiral na mahabang posisyon, at kilala rin bilang isang "kwelyo". Ang isang tiyak na aplikasyon ng diskarte na ito ay ang "walang gastos na kwelyo, " na nagpapahintulot sa isang mamumuhunan na magbantay ng isang mahabang posisyon nang hindi nagkakaroon ng anumang paitaas na gastos sa premium.Write OTM Put + Buy OTM Call; ito ay ginagamit upang bakilan ang isang umiiral na maikling posisyon, at tulad ng sa nakaraang pagkakataon, ay maaaring idinisenyo sa zero na gastos.

Mga halimbawa ng pagbabalik sa peligro

Gumamit tayo ng Microsoft Corp upang mailarawan ang disenyo ng isang diskarte sa pagbabalik-balik sa panganib para sa haka-haka, pati na rin para sa pag-hedging ng isang mahabang posisyon.

Ang Microsoft ay nagsara ng $ 41.11 noong Hunyo 10, 2014. Sa puntong iyon, ang tawag sa MSFT Oktubre $ 42 ay huling binanggit sa $ 1.27 / $ 1.32, na may isang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng 18.5%. Ang MSFT Oktubre $ 40 naglalagay ay sinipi sa $ 1.41 / $ 1.46, na may isang ipinahiwatig na pagkasumpungin ng 18.8%.

Tukoy na kalakalan (sintetiko mahabang posisyon o pag-iikot sa pagbabalik ng panganib)

Isulat ang MSFT Oktubre $ 40 ay naglalagay ng $ 1.41, at bumili ng MSFT Oktubre $ 42 na tawag sa $ 1.32.

Net credit (hindi kasama ang mga komisyon) = $ 0.09

Ipagpalagay na 5 ilagay ang mga kontrata ay nakasulat at 5 mga pagpipilian sa pagpipilian ng tawag ang binili.

Pansinin ang mga puntong ito -

Sa huling pag-trade ng MSFT sa $ 41.11, ang $ 42 na tawag ay 89 sentimo sa labas ng pera, habang ang $ 40 ay naglalagay ay $ 1.11 OTM. Ang bid-ask spread ay dapat isaalang-alang sa lahat ng mga pagkakataon. Kapag nagsusulat ng isang pagpipilian (ilagay o tumawag), ang opsyon na manunulat ay makakatanggap ng presyo ng pag-bid, ngunit kapag bumili ng isang pagpipilian, dapat ibalhin ng mamimili ang hilingin sa presyo. Ang pag-expire ng pagpipilian sa pagpipilian at ang mga presyo ng welga ay maaari ring magamit. Halimbawa, ang negosyante ay maaaring sumama sa Hunyo ay naglalagay at tumawag sa halip na mga pagpipilian sa Oktubre, kung inaakala niya na ang isang malaking paglipat sa stock ay malamang sa 1½ na linggo na natitira para sa pag-expire ng opsyon. Ngunit habang ang Hunyo $ 42 na tawag ay mas mura kaysa sa mga tawag na Oktubre $ 42 ($ 0.11 kumpara sa $ 1.32), ang premium na natanggap para sa pagsulat ng Hunyo $ 40 ay naglalagay din mas mababa kaysa sa premium para sa Oktubre na $ 40 na naglalagay ($ 0.10 kumpara sa $ 1.41).

Ano ang pagbabayad ng panganib na gantimpala para sa diskarte na ito? Napakadali bago mag-expire ng opsyon sa Oktubre 18, 2014, may tatlong potensyal na mga sitwasyon na may paggalang sa mga presyo ng welga -

Ang MSFT ay nangangalakal sa itaas ng $ 42 - Ito ang pinakamahusay na posibleng sitwasyon, dahil ang kalakalan na ito ay katumbas ng isang sintetikong mahabang posisyon. Sa kasong ito, ang naglalagay ng $ 42 ay mawawalan ng halaga nang walang halaga, habang ang $ 42 na tawag ay magkakaroon ng positibong halaga (katumbas sa kasalukuyang presyo ng stock na mas mababa sa $ 42). Kaya kung ang MSFT ay sumulong sa $ 45 hanggang Oktubre 18, ang $ 42 na tawag ay nagkakahalaga ng hindi bababa sa $ 3. Kaya ang kabuuang kita ay $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 mga kontrata ng tawag).MSFT ay kalakalan sa pagitan ng $ 40 at $ 42 - Sa kasong ito, ang $ 40 na ilagay at $ 42 na tawag ay kapwa sa track upang mag-expire nang walang halaga. Ito ay halos hindi makagawa ng isang dent sa bulsa ng negosyante, dahil ang isang marginal credit na 9 cents ay natanggap sa trade initiation.MSFT ay nangangalakal sa ibaba $ 40 - Sa kasong ito, ang $ 42 na tawag ay mawawalan ng halaga, ngunit dahil ang negosyante ay may maikling posisyon sa ang $ 40 ilagay, ang diskarte ay magkakaroon ng isang pagkawala na katumbas ng pagkakaiba sa pagitan ng $ 40 at kasalukuyang presyo ng stock. Kaya kung ang MSFT ay tumanggi sa $ 35 ng Oktubre 18, ang pagkawala sa kalakalan ay magiging katumbas ng $ 5 bawat bahagi, o isang kabuuang pagkawala ng $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 ilagay ang mga kontrata).

Transaksyon sa pangangalakal

Ipagpalagay na ang namumuhunan ay nagmamay-ari ng 500 pagbabahagi ng MSFT, at nais na i-proteksyon ang downside na panganib sa kaunting gastos.

Isulat ang MSFT Oktubre $ 42 na tawag sa $ 1.27, at bumili ng MSFT Oktubre $ 40 ay naglalagay ng $ 1.46.

Ito ay isang kumbinasyon ng isang sakop na tawag + proteksiyon na ilagay.

Net debit (hindi kasama ang mga komisyon) = $ 0.19

Ipagpalagay na 5 ilagay ang mga kontrata ay nakasulat at 5 mga pagpipilian sa pagpipilian ng tawag ang binili.

Ang MSFT ay nangangalakal sa itaas ng $ 42 - Sa kasong ito, ang stock ay tatawaging malayo sa presyo ng call strike na $ 42.MSFT ay kalakalan sa pagitan ng $ 40 at $ 42 - Sa sitwasyong ito, ang $ 40 na ilagay at $ 42 na tawag ay kapwa sa track upang mag-expire ng walang halaga. Ang tanging pagkawala ng incurs ng mamumuhunan ay ang halaga ng $ 95 sa transaksyon ng bakod ($ 0.19 x 100 x 5 na mga kontrata).MSFT ay nangangalakal sa ibaba $ 40 - Dito, ang $ 42 na tawag ay mawawalan ng halaga, ngunit ang $ 40 na ilagay ang posisyon ay magiging kapaki-pakinabang, pag-offset sa pagkawala sa mahabang posisyon ng stock.

Bakit gumagamit ng isang diskarte ang isang mamumuhunan? Dahil sa pagiging epektibo nito sa pagpapagupit ng isang mahabang posisyon na nais ng mamumuhunan na mapanatili, sa minimal o zero na gastos. Sa tiyak na halimbawang ito, ang mamumuhunan ay maaaring magkaroon ng pananaw na ang MSFT ay may kaunting tibay na potensyal ngunit makabuluhang downside na panganib sa malapit na termino. Bilang isang resulta, maaaring handa siyang isakripisyo ang anumang kabaligtaran na higit sa $ 42, bilang kapalit ng pagkuha ng proteksyon sa ilalim ng presyo ng stock na $ 40.

Kailan ka dapat gumamit ng isang diskarte sa pagbabalik-balik sa panganib?

Mayroong ilang mga tiyak na mga pagkakataon kapag ang mga diskarte sa pagbabalik ng panganib ay maaaring magamit nang mahusay -

Kung talagang, tulad ng isang stock ngunit nangangailangan ng ilang pakikinabang : Kung gusto mo ang isang stock, ang pagsulat ng isang OTM na inilalagay dito ay isang diskarte na walang utak kung (a) wala kang pondo upang bilhin ito ng tama, o (b) ang stock ay mukhang isang maliit na presyo at lampas sa iyong saklaw ng pagbili. Sa ganoong kaso, ang pagsulat ng isang OTM ilagay ay makakakuha ka ng ilang mga premium na kita, ngunit maaari mong "doble" sa iyong bullish view sa pamamagitan ng pagbili ng isang tawag sa OTM na may bahagi ng mga inilalagay na isulat na sulat. Sa mga unang yugto ng merkado ng toro : Ang mabuting kalidad ng mga stock ay maaaring magsulong sa mga unang yugto ng merkado ng toro. Mayroong isang nabawasang peligro na itinalaga sa maikling ilagay na binti ng mga diskarte sa pagbabalik-balik sa mga panganib sa panahon ng mga oras na iyon, habang ang mga tawag sa OTM ay maaaring magkaroon ng mga dramatikong pagtaas ng presyo kung ang pinagbabatayan ng stock na stock. Bago ang mga spinoff at iba pang mga kaganapan tulad ng isang napipintong pagkahati sa stock : Ang pananabik ng mamumuhunan sa mga araw bago ang isang spinoff o isang stock split ay karaniwang nagbibigay ng matatag na suporta sa downside at nagreresulta sa mga kapansin-pansin na mga nadagdag na presyo, ang perpektong kapaligiran para sa isang diskarte sa pagbabalik sa panganib. Kapag ang isang asul na chip ay biglang bumulusok (lalo na sa mga malakas na merkado ng toro) : Sa panahon ng malakas na mga merkado ng toro, ang isang asul na chip na pansamantalang nahulog sa pabor dahil sa isang miss na kita o ilang iba pang hindi kanais-nais na kaganapan ay malamang na manatili sa kahon ng parusa napakatagal. Ang pagpapatupad ng isang diskarte sa pagbabalik ng panganib na may medium-term na pag-expire (sabihin ng anim na buwan) ay maaaring magbayad nang walang bayad kung ang stock rebound sa panahong ito.

Mga kalamangan at kahinaan ng mga pagbabalik sa panganib

Ang mga bentahe ng mga diskarte sa pagbabalik ng panganib ay ang mga sumusunod -

Murang gastos : Ang mga diskarte sa pagbabalik ng peligro ay maaaring ipatupad nang kaunti nang walang gastos. Ang kanais-nais na gantimpala sa panganib : Habang hindi nang walang mga panganib, ang mga estratehiyang ito ay maaaring idinisenyo upang magkaroon ng walang limitasyong potensyal na kita at mas mababang panganib. Naaangkop sa malawak na hanay ng mga sitwasyon : Maaaring magamit ang mga pagbabalik ng peligro sa iba't ibang mga sitwasyon ng kalakalan at mga sitwasyon.

Kaya ano ang mga sagabal?

Ang mga kinakailangan sa margin ay maaaring maging mas mabigat : Ang mga kinakailangan sa Margin para sa maikling binti ng isang pagbabalik sa panganib ay maaaring maging lubos na malaki. Napakalaking peligro sa maikling binti : Ang mga panganib sa maiksing lagay ng isang pagbabangon sa pagtaas ng peligro, at ang maikling tawag na binti ng isang pagbagsak sa pagbabalik ng peligro, ay malaki at maaaring lumagpas sa panganib na pagpapaubaya ng average na mamumuhunan. " Pagdududa ?" ang mga reversal na halaga upang doble ang pagbabangon sa isang bullish o bearish posisyon, na mapanganib kung ang pangangatwiran para sa kalakalan ay nagpapatunay na hindi tama.

Ang Bottom Line:

Pagpili ng editor