Ang kumpanya ng langis ng estado ng Saudi Arabia na si Saudi Aramco, ay pinahahalagahan ang darating na IPO na kasing taas ng $ 2 trilyon. Ngunit ang pagpapahalaga na ito ay maaaring magtapos ng pagiging slocked ng hanggang sa 40% kapag ito ay pumupunta sa publiko, ayon sa isang survey ng 24 na malalaking tagapamahala ng pera ni Bloomberg. Ipinakita ng botohan na higit sa 40% ng mga tagapamahala ng pera ang naglalagay ng saklaw ng kumpanya sa $ 1.2 trilyon hanggang $ 1.5 trilyon, at isa pang 25% na halaga na ito ay bumaba nang malaki, sa $ 1.1 trilyon o mas kaunti.
Iyon ay mas mababa sa minimum na pigura ng mga $ 1.7 trilyon na sinabi ni Crown Prince Mohammed Bin Salman na ipinapahiwatig na handa siyang tanggapin. Iyon rin sa ibaba ng $ 2 trilyong pagpapahalaga na pinangunahan ng prinsipe sa kumpanya. Malalaman ng mga namumuhunan ang opisyal na saklaw ng presyo sa Linggo, ayon sa Bloomberg.
Ang mababang mga pagpapahalaga ay naglalarawan ng mga panganib na kinakaharap ng mga nakalista na pagbabahagi ng IPO kapag inilalagay ito para ibenta sa unang bahagi ng Disyembre. Maraming mga namumuhunan ang may pag-aalinlangan at binabalangkas nila ang isang mahabang listahan ng mga peligro sa isang kwento ng The Wall Street Journal, tulad ng nakabalangkas sa ibaba.
Mga Key Takeaways
- Ang mga mamumuhunan sa Aramco ay haharapin ang pagkasunud-sunod ng presyo ng langis at mga panganib sa geopolitikal. Ang mga mamumuhunan ay walang impluwensya sa estado bilang mayorya ng shareholder.Saudi pamahalaan ay maaaring matukso na sumawsaw sa kita ni Aramco.Aramco ay haharapin ang presyon upang magtaas ng dividend payout upang ma-engganyo ang mga namumuhunan.Government umaasang magbenta 50% ng isyu sa mga international mamumuhunan.
Ano ang Kahulugan nito para sa mga Namumuhunan
Ang isa sa mga panganib na ito ay nag-aalala sa kakayahang kumita ng Aramco sa isang mundo ng pabagu-bago ng presyo ng langis at isang rehiyon ng mga pag-igting sa geopolitikal. Kamakailan ay inihayag ng kumpanya ang isang pagbawas sa netong 18% hanggang $ 68 bilyon para sa siyam na buwan na natapos noong Setyembre mula sa parehong panahon sa isang taon na ang nakalilipas. Mas mataas ang presyo ng langis noong nakaraang taon at hindi katulad sa taong ito, ang Aramco ay hindi paksa ng mga pag-atake ng drone na pumawi sa halos kalahati ng araw-araw na produksyon ng krudo. Habang ang pagkasumpungin ng presyo ng langis ay kasama sa industriya, ang mga pag-atake ay nagdaragdag ng panganib premium sa mga bagong pagbabahagi.
Ang isa pang malaking panganib ay nag-aalala sa dami ng impluwensyang shareholders ay ihambing sa nangingibabaw na shareholder ng kumpanya, ang gobyernong Saudi. Ang layunin ng Aramco ay ang magbenta ng isang 2% hanggang 5% stake, nangangahulugan na ang estado ay mananatiling mayorya ng shareholder na may stake na nasa pagitan ng 95% at 98%. Sa mga numerong iyon, ang mga pribadong shareholder ay magkakaroon ng kaunting impluwensya sa mga operasyon ng kumpanya at kung ano ang gagawin sa kita. Ang mga namumuhunan ay hihilingin ng isang premium na peligro para sa, din.
Kung ang pamahalaang Saudi ay strapped para sa cash, maaari itong tuksuhin na isawsaw ng kaunti nang mas malalim sa kita ng kumpanya ng langis. Iyon ay hindi magiging isang ganap na walang uliran para sa pamahalaan ng isang umuusbong na merkado ng merkado na gawin, ayon kay Uday Patnaik, pinuno ng umuusbong na utang ng merkado sa manager ng asset na nakabatay sa UK Legal & General Investment Management Ltd. "Hulaan kung saan ka pupunta kung kailangan mo ng pera sa buwis? Pumunta ka sa iyong mga mahinahon na soberanya, ”sinabi niya sa Journal.
Ang isang katulad na peligro ay nahaharap sa mga higanteng gas ng estado na pinatatakbo ng estado na Gazprom at Rosneft, na ang dahilan kung bakit ang kanilang mga pagbabahagi ay nakikipagkalakalan sa isang diskwento sa mga pangunahing pagmamay-ari ng pinagsama-samang kumpanya ng langis at gas na tulad ng Chevron (CVX) at BP Plc. (BP). Kung ikukumpara sa ani ng divvend ng Chevron na 3.9%, ang Gazprom ay nagbabayad ng 7%, na sumasalamin sa panganib na ang kita ay madaling ma-agaw sa mga coffer ng estado. Ang mataas na dividend ani na binabayaran ng Gazprom ay nagmumungkahi sa Aramco ay maaaring mag-alok ng isang bagay na katulad upang maakit ang mga namumuhunan.
Sa kasalukuyan, ang Aramco ay nagbabayad ng $ 75 bilyon sa taunang dibidendo. Sa nais ng kumpanya na $ 2 trilyon na pagpapahalaga, iyon ay isang dividend ani na 3.75% lamang. Kahit na sa pagpapahalaga sa base ng kumpanya ng halos $ 1.7 trilyon, ang ani ay magiging 4.4% lamang. Sa $ 1.5 trilyon na iniisip ng ilang mga mamumuhunan ay mas makatotohanang, ang ani ay magiging 5%. Ang mga executive ng Aramco ay nag-sign na ang kumpanya ay maaaring mapalakas ang paunang pagbahagi ng dividend sa $ 80 bilyon at maaaring magtaas ito ng $ 100 bilyon, na bumubuo ng mga ani ng 4% at 5% ayon sa pagkakabanggit.
Ngunit kumpara sa average na 5.7% dividend ani na inaalok ng mga majors ng langis ng kanluran at ang average na 6.3% na ani na inaalok ng iba pang mga umuusbong na mga majors ng langis, kahit na 5% ay maaaring hindi sapat upang maakit ang mga dayuhang mamumuhunan. Ang pag-uusig sa mga namumuhunan sa buong mundo upang bumili ay kinakailangan kung ang IPO ay titingnan bilang kapani-paniwala. Ang Aramco ay nagbabangko ng hindi bababa sa kalahati ng isyu na pinalabas ng mga international mamumuhunan. Iyon ay maaaring maging isang maaasahan na isinasaalang-alang ang mga pagbabahagi ay nakalista lamang sa palitan ng stock ng Tadawul ng Saudi Arabia.
Tumingin sa Unahan
Siyempre, ang pag-akit sa mga namumuhunan sa domestic na magiging inaasahan upang manatiling pabor sa Saudi Crown Prince na si Mohammed bin Salman ay dapat na mas mababa sa isang hamon. Ngunit dahil sa mga di-pinansyal na mga kadahilanan para sa pamumuhunan, ang isang isyu na ganap na napupunta sa mga namumuhunan sa domestic ay hindi magiging isang indikasyon ng kung magkano ang halaga ng kumpanya. Upang makuha ang mga pandaigdigang mamumuhunan, maaaring makita ng pamahalaang Saudi ang sarili nitong kailangang ibagsak ang pagpapahalaga nito, marahil kahit na sa ibaba ng kaso nito.
