Ano ang Isang Sterilized Interbensyon?
Ang pag-interbensyon ng nabagalin ay ang pagbili o pagbebenta ng dayuhang pera ng isang sentral na bangko upang maimpluwensyahan ang halaga ng palitan ng domestic pera, nang hindi binabago ang base ng pananalapi. Ang pag-interbensyon sa nabubuutan ay nagsasangkot ng dalawang magkahiwalay na transaksyon: 1) ang pagbebenta o pagbili ng mga assets ng dayuhang pera, at 2) isang bukas na operasyon ng merkado na kinasasangkutan ng pagbili o pagbebenta ng mga panseguridad ng gobyerno ng US (sa parehong sukat ng unang transaksyon).
Ang bukas na operasyon ng merkado ay epektibong nag-off o isterilisado ang epekto ng interbensyon sa base ng pera. Kung ang pagbebenta o pagbili ng dayuhang pera ay hindi sinamahan ng isang bukas na operasyon ng merkado, aabutin ito sa isang hindi naiintindihan na interbensyon. Ang ebidensya ng empirikal ay nagmumungkahi na ang isterilisadong interbensyon ay karaniwang hindi magagawang baguhin ang mga rate ng palitan.
Pag-unawa sa Sterilized Interbensyon
Isaalang-alang ang isang simpleng halimbawa ng isterilisadong interbensyon. Ipagpalagay na nababahala ang Federal Reserve tungkol sa kahinaan ng dolyar laban sa euro. Samakatuwid, nagbebenta ito ng euro-denominated na bono sa halagang EUR 10 bilyon, at tumatanggap ito ng $ 14 bilyon na kita mula sa pagbebenta ng bono. Dahil ang pag-alis ng $ 14 bilyon mula sa banking system hanggang sa Federal Reserve ay makaapekto sa rate ng pondo ng pederal, ang Federal Reserve ay magsasagawa agad ng isang bukas na operasyon ng merkado at bumili ng $ 14 bilyon ng Treasury ng US. Iniksyon nito ang $ 14 bilyon pabalik sa sistema ng pananalapi, isterilisado ang pagbebenta ng mga bono na denominasyong euro. Ang Federal Reserve na may bisa ay nagbubungkal din ng portfolio ng bono sa pamamagitan ng pagpapalitan ng mga bon na denominasyong euro para sa US Treasury.
Sterilized Interbensyon kumpara sa Carry Trade
Sa pagtatapos ng huling siglo, isang karaniwang sanhi ng maraming isterilisasyong interbensyon ay isang mataas na suplay ng pera na nagtulak sa mga lokal na rate ng interes sa ilalim ng average na internasyonal, na lumikha ng mga kondisyon para sa isang trade trade —ang mga kalahok ay hihiram sa bahay at magpahiram sa ibang bansa sa isang mas mataas na rate ng interes.
Ang pangangalakal ng Carry ay nagpapalabas ng pababang presyon sa perang hiniram. Dahil ang mga isterilisadong interbensyon ay hindi binabawasan ang isang mataas na suplay ng pera, ang mga rate ng interes sa domestic ay magiging mababa pa rin. Ang mga kalahok ay nagpapatuloy sa paghiram sa bahay at pagpapahiram sa ibang bansa at ang sentral na bangko ay kailangang mamagitan muli kung nais nitong maiwasan ang anumang pagwawalang-halaga sa hinaharap ng kanyang domestic currency. Hindi ito maaaring magpakailanman, dahil ang gitnang bangko ay kalaunan ay mauubusan ng mga reserbang pera.
Mga Espesyal na Pagsasaalang-alang
Ang Kagawaran ng Treasury ng Estados Unidos ay may pananagutan para sa pagtukoy ng rate ng palitan ng bansa, at para sa layuning iyon, pinapanatili nito ang Exchange Stabilization Fund, na isang portfolio ng dayuhang pera at dolyar na denominasyong pag-aari. Ang Federal Reserve ay mayroon ding isang portfolio ng dayuhang pera para sa parehong layunin. Ang interbensyon ng rate ng Exchange ay isinasagawa nang magkasama sa pamamagitan ng Treasury at Federal Reserve.
Ang isa sa mga pangunahing tool na ginamit ng Federal Reserve upang maimpluwensyahan ang patakaran sa pananalapi ay ang target nito para sa rate ng pederal na pondo, na itinakda ng Federal Open Market Committee na pangunahin upang makamit ang mga hangarin sa tahanan. Dahil ang Federal Reserve ay hindi kailanman papayagan ang mga aktibidad ng interbensyon na magkaroon ng epekto sa mga pagpapatakbo ng patakaran sa pananalapi, palaging gumagamit ito ng isterilisadong interbensyon. Ang mga sentral na bangko ng mga pangunahing bansa — tulad ng Bangko ng Japan at ang European Central Bank — na gumagamit din ng isang magdamag na rate ng interes bilang isang panandaliang target na operating, ay din na isterilisado ang kanilang mga interbensyon sa pera.
