Ano ang Tradisyonal na Teorya ng Kabanayang Istraktura?
Ang tradisyonal na Teorya ng Capital Structure ay nagsasabi na kapag ang Timbang na Average na Gastos ng Kapital (WACC) ay naliit, at ang halaga ng merkado ng mga pag-aari ay na-maximize, isang optimal na istraktura ng kapital ang umiiral. Nakamit ito sa pamamagitan ng paggamit ng isang halo ng parehong equity at capital capital. Ang puntong ito ay nangyayari kung saan ang marginal na gastos ng utang at ang marginal na gastos ng equity ay pantay, at anumang iba pang halo ng pagpopondo ng utang at equity kung saan ang dalawa ay hindi nagkakapantay-pantay ay nagbibigay-daan sa isang pagkakataon na madagdagan ang halaga ng firm sa pamamagitan ng pagtaas o pagbawas sa pagkilos ng kompanya.
Mga Key Takeaways
- Sinabi ng tradisyunal na teorya ng Capital Structure na para sa anumang kumpanya o pamumuhunan mayroong isang pinakamainam na paghahalo ng pagpautang ng utang at pananalapi ng equity na pinapaliit ang WACC at pinalaki ang teoryang ito. Ang teoryang ito, ang pinakamainam na istruktura ng kapital ay nangyayari kung saan ang marginal na gastos ng utang ay katumbas ng marginal cost of equity. Ang teoryang ito ay nakasalalay sa mga pagpapalagay na nagpapahiwatig na ang gastos ng alinman sa pagpopondo ng utang o equity ay magkakaiba sa paggalang sa antas ng pagkilos.
Pag-unawa sa Tradisyonal na Teorya ng Capital Structure
Sinasabi ng Tradisyonal na Teorya ng Kapital na Istraktura na ang halaga ng isang kompanya ay tataas sa isang tiyak na antas ng kapital ng utang, pagkatapos nito ay may posibilidad na manatiling pare-pareho at kalaunan ay nagsisimulang bumaba kung may labis na paghiram. Ang pagbaba ng halaga pagkatapos ng point tipping point ay nangyayari dahil sa sobrang overververaging. Sa kabilang banda, ang isang kumpanya na may zero leverage ay magkakaroon ng WACC na katumbas ng gastos ng financing ng equity at maaaring mabawasan ang WACC sa pamamagitan ng pagdaragdag ng utang hanggang sa puntong ang marginal na gastos ng utang ay katumbas ng marginal na gastos ng financing ng equity. Sa esensya, ang firm ay nahaharap sa isang trade-off sa pagitan ng halaga ng tumaas na pagkilos laban sa pagtaas ng mga gastos ng utang habang ang mga gastos sa paghiram ay tumaas upang mabawasan ang pagtaas ng halaga. Sa kabila ng puntong ito, ang anumang karagdagang utang ay magiging sanhi ng halaga ng merkado at dagdagan ang gastos ng kapital. Ang isang timpla ng equity at financing ng utang ay maaaring humantong sa pinakamainam na istruktura ng kabisera ng isang kompanya.
Ang istraktura ng tradisyonal na Teorya ng Kapital ay nagsasabi sa amin na ang kayamanan ay hindi lamang nilikha sa pamamagitan ng mga pamumuhunan sa mga ari-arian na nagbubunga ng positibong pagbabalik sa pamumuhunan; ang pagbili ng mga assets na may isang optimal na timpla ng equity at utang ay mahalaga lamang. Maraming mga pagpapalagay ay gumagana kapag ang teoryang ito ay nagtatrabaho, na kung saan magkasama ay nagpapahiwatig na ang gastos ng kapital ay nakasalalay sa antas ng pagkilos. Halimbawa, mayroon lamang utang at equity financing na magagamit para sa firm, ang firm ay binabayaran ang lahat ng mga kinikita nito bilang isang dibidendo, ang kabuuang mga assets at kita ng firm ay naayos at hindi nagbabago, ang financing ng firm ay naayos at hindi nagbabago, mamumuhunan kumilos nang makatwiran, at walang mga buwis. Batay sa listahan ng mga pagpapalagay na ito, marahil madaling makita kung bakit maraming mga kritiko.
Ang tradisyunal na teorya ay maaaring kaibahan sa teorya ng Modigliani at Miller (MM), na pinagtutuunan na kung ang mga pamilihan sa pananalapi ay mahusay, kung gayon ang pananalapi sa pananalapi at katwiran ay mahalagang mapapalitan at ang ibang mga puwersa ay magpapahiwatig ng pinakamainam na istruktura ng kapital ng isang firm, tulad ng mga rate ng buwis sa corporate at pagbabawas ng buwis sa mga pagbabayad ng interes.
