Talaan ng nilalaman
- Ang Subprime Mess
- Ang Dakilang Pag-urong
- Ang Pinakamalaking Culprit: Ang mga Nagpahiram
- Kasosyo sa Krimen: Mga Homebuyers
- Mga Bangko sa Pamumuhunan Timbang
- Posibleng Salungat sa Interes
- Ang Pag-uugali ng Mamumuhunan ay Nagpapalabas ng Apoy
- Huwag Kalimutan ang Mga Pondo ng Hedge
- Ang Bottom Line
Anumang oras na may masamang mangyari, hindi magtatagal bago magsimulang magtalaga ang mga tao. Maaari itong maging kasing simple ng isang masamang kalakalan o isang pamumuhunan na walang naisip na bomba. Ang ilang mga kumpanya ay naka-bangko sa isang produkto na inilunsad nila na hindi kailanman nag-alis, na naglalagay ng isang malaking ngipin sa kanilang mga linya. Ngunit ang ilang mga kaganapan ay may tulad na mapangwasak na epekto na nagtatapos sa pagkakaroon ng epekto sa pangkalahatang ekonomiya. Iyon ang nangyari sa subprime mortgage market, na humantong sa Great Recession. Ngunit sino ang masisisi mo?
Pagdating sa krisis sa subprime mortgage, walang nag-iisang entidad o indibidwal na maaari naming ituro ang daliri. Sa halip, ang gulo na ito ay ang kolektibong paglikha ng mga sentral na bangko sa mundo, may-ari ng bahay, nagpapahiram, mga ahensya ng credit rating, underwriters, at mamumuhunan. Basahin upang malaman ang higit pa tungkol sa bawat indibidwal na manlalaro at kung ano ang papel na ginampanan nila sa krisis.
Mga Key Takeaways
- Ang subprime mortgage crisis ay ang kolektibong paglikha ng mga sentral na bangko sa mundo, mga may-ari ng bahay, tagapagpahiram, mga ahensya ng credit rating, underwriters, at mamumuhunan. Ang mga nagpapahiram ay ang pinakamalaking mga salarin, malayang nagbibigay ng mga pautang sa mga taong hindi kayang bayaran dahil sa malayang pag-agos ng kapital kasunod ng dotcom bubble. Ang mga nangungutang na hindi kailanman nag-isip na kaya nilang pagmamay-ari ng bahay ay kumukuha ng mga pautang na alam nilang hindi nila kayang bayaran.Ang mga bangko, mga ahensya ng pagreresulta, at mga pondo ng bakod ay mayroon ding papel na gampanan sa subprime na gulo. Ang mga gutom na gutom para sa malalaking pagbabalik ay binili ang mga security na nai-back-mortgage sa mga nakakapangit na mababang premium, na humihingi ng gasolina para sa higit pang mga subprime mortgages.
Ang Subprime Mess: Isang Pangkalahatang-ideya
Bago natin tignan ang mga pangunahing manlalaro at sangkap na humantong sa krisis sa subprime mortgage, mahalaga na bumalik ng kaunti pa at suriin ang mga kaganapan na humantong dito.
Noong unang bahagi ng 2000, ang ekonomiya ay nasa panganib ng isang malalim na pag-urong pagkatapos ng pagsabog ng bubble ng dotcom. Bago sumabog ang bula, ang mga pagpapahalaga sa kumpanya ng tech ay tumaas nang malaki, tulad ng ginawa ng pamumuhunan sa industriya. Ang mga kumpanya ng junior at startup na hindi gumawa ng anumang kita ay nakakakuha ng pera mula sa mga kapitalista ng venture, at daan-daang mga kumpanya ang nagpunta sa publiko. Ang sitwasyong ito ay pinagsama ng pag-atake ng mga terorista noong Setyembre 11 noong 2001. Sinubukan ng mga sentral na bangko sa buong mundo na pasiglahin ang ekonomiya bilang tugon. Lumikha sila ng likidong kapital sa pamamagitan ng pagbawas sa mga rate ng interes. Kaugnay nito, hinahangad ng mga namumuhunan ang mas mataas na pagbabalik sa pamamagitan ng mga pamumuhunan ng riskier.
Ipasok ang subprime mortgage. Ang mga tagapagpahiram ay kumuha din ng higit na mga panganib, din, na aprubahan ang mga subprime mortgage loan sa mga nangungutang na may mahinang kredito, walang pag-aari, at — kung minsan — walang kita. Ang mga pagpapautang na ito ay na-repack muli ng mga nagpapahiram sa mga security-backed securities (MBS) at ibinebenta sa mga namumuhunan na nakatanggap ng regular na mga pagbabayad ng kita tulad ng mga pagbabayad ng kupon mula sa mga bono. Ngunit ang demand ng consumer ay pinalayas ang bubble ng pabahay sa lahat ng oras na tag-init sa tag-araw ng tag-init ng 2005, na sa huli ay bumagsak sa sumunod na tag-araw.
Ang Dakilang Pag-urong
Ang krisis sa mortgage ng subprime ay hindi lamang nasaktan ang mga may-ari ng bahay, nagkaroon ito ng isang ripple na epekto sa pandaigdigang ekonomiya na humahantong sa Great Recession na tumagal sa pagitan ng 2007 at 2009. Ito ang pinakamasama panahon ng pagbagsak ng ekonomiya mula noong Mahusay na Depresyon.
Matapos ang pagsabog ng bubble ng pabahay, maraming mga may-ari ng bahay ang nahanap ang kanilang sarili na natigil sa mga pagbabayad ng utang na hindi nila kayang bayaran. Ang kanilang tanging pag-uwi ay default. Ito ay humantong sa pagkasira ng merkado ng seguridad na suportado ng mortgage, na kung saan ay mga bloke ng mga seguridad na sinusuportahan ng mga mortgage na ito, na ibinebenta sa mga namumuhunan na nagugutom para sa mahusay na pagbabalik. Ang mga namumuhunan ay nawalan ng pera, tulad ng ginawa ng mga bangko, na may maraming mga panunukso sa labi ng pagkalugi.
Ang mga may-ari ng bahay na nag-default ay natapos sa foreclosure. At ang pagbagsak ay bumubo sa iba pang mga bahagi ng ekonomiya - isang pagbagsak sa trabaho, mas nababawasan ang paglago ng ekonomiya pati na rin ang paggastos ng mamimili. Inaprubahan ng gubyernong US ang isang pakete ng pampasigla upang palakasin ang ekonomiya sa pamamagitan ng pag-piyansa sa industriya ng pagbabangko. Ngunit sino ang sisihin? Tingnan natin ang mga pangunahing manlalaro.
Ang Pinakamalaking Culprit: Ang mga Nagpahiram
Karamihan sa mga masisisi ay nasa mga nagmula sa utang o mga nagpapahiram. Iyon ay dahil responsable sila sa paglikha ng mga problemang ito. Pagkatapos ng lahat, ang mga nagpapahiram ay ang mga advanced na pautang sa mga taong may mahinang kredito at isang mataas na panganib ng default. Narito kung bakit nangyari iyon.
Kapag binaha ng mga sentral na bangko ang mga pamilihan na may likidong katubigan, hindi lamang ibinaba ang mga rate ng interes, malawak din itong nalulumbay na mga premium na peligro habang ang mga namumuhunan ay naghahanap ng mga pagkakataon na riskier upang palawakin ang kanilang mga pagbabalik sa pamumuhunan. Kasabay nito, natagpuan ng mga nagpapahiram ang kanilang sarili na may sapat na kapital upang ipahiram at, tulad ng mga namumuhunan, isang nadagdagang pagpayag na magsagawa ng karagdagang panganib upang madagdagan ang kanilang sariling mga pagbabalik sa pamumuhunan.
Bilang pagtatanggol sa mga nagpapahiram, nagkaroon ng pagtaas ng demand para sa mga pagpapautang, at ang mga presyo ng pabahay ay tataas dahil ang mga rate ng interes ay bumaba nang malaki. Sa oras na iyon, marahil ay nakita ng mga nagpapahiram ng mga subprime mortgage na mas mababa sa isang panganib kaysa sa tunay na mga rate - mababa ang mga rate, malusog ang ekonomiya, at ginagawa ng mga tao ang kanilang mga pagbabayad. Sino ang maaaring mahulaan kung ano talaga ang nangyari?
Sa kabila ng pagiging isang pangunahing manlalaro sa subprime krisis, sinubukan ng mga bangko na mapagaan ang mataas na pangangailangan para sa mga mortgage dahil tumaas ang mga presyo ng pabahay dahil sa pagbagsak ng mga rate ng interes.
Kasosyo sa Krimen: Mga Homebuyers
Dapat din nating banggitin ang mga homebuyers na malayo sa mga inosente sa kanilang papel sa subprime mortgage crisis. Marami sa kanila ang naglaro ng sobrang peligro na laro sa pamamagitan ng pagbili ng mga bahay na halos hindi nila kayang bayaran. Nagawa nilang gawin ang mga pagbili na ito sa mga non-tradisyonal na mga mortgage tulad ng 2/28 at mga utang na pang-interes lamang. Nag-aalok ang mga produktong ito ng mababang rate ng pambungad at kaunting paunang gastos tulad ng walang pagbabayad. Ang kanilang mga pag-asa ay inilalagay sa pagpapahalaga sa presyo, na magpapahintulot sa kanila na magbayad muli sa mas mababang mga rate at kunin ang equity sa labas ng bahay para magamit sa ibang paggasta. Gayunpaman, sa halip na patuloy na pahalagahan, ang pagsabog ng bubble ng pabahay, na kumukuha ng mga presyo sa isang pababang spiral kasama nito.
Kapag na-reset ang kanilang mga pag-utang, maraming mga may-ari ng bahay ang hindi nagawang muling pagpipinansya ang kanilang mga utang sa mas mababang mga rate, dahil walang katarungan na nilikha sa pagbagsak ng mga presyo ng pabahay. Samakatuwid, napilitan silang i-reset ang kanilang mga utang sa mas mataas na rate na hindi nila kayang bayaran, at marami sa kanila ang na-default. Ang mga pagtataya ay patuloy na tumaas hanggang 2006 at 2007.
Sa kanilang pagmamadali upang mai-hook ang higit pang mga subprime na nangungutang, ang ilang mga nagpapahiram o mga broker ng mortgage ay maaaring magbigay ng impression na walang panganib sa mga pag-utang na ito at hindi mataas ang mga gastos. Ngunit sa pagtatapos ng araw, maraming mga nangungutang ang kumuha lamang sa mga utang na hindi nila kayang bayaran. Kung hindi nila ginawa ang isang agresibong pagbili at ipinapalagay ang isang hindi gaanong mapanganib na mortgage, ang pangkalahatang mga epekto ay maaaring mapamamahalaan.
Ang pagpapalala ng sitwasyon, ang mga nagpapahiram at namumuhunan na naglalagay ng kanilang pera sa mga seguridad na na-back sa pamamagitan ng mga default na pag-utang ay nagtapos sa pagdurusa. Ang mga tagapagpahiram ay nawalan ng pera sa mga default na mortgage dahil sila ay lalong naiwan na may ari-arian na nagkakahalaga ng mas mababa kaysa sa halaga na pautang. Sa maraming mga kaso, ang mga pagkalugi ay sapat na malaki upang magresulta sa pagkalugi.
Ang Mga Bangko sa Pamumuhunan ay Nalulugod sa Kalagayan
Ang tumaas na paggamit ng pangalawang merkado ng mortgage sa pamamagitan ng mga nagpapahiram na idinagdag sa bilang ng mga subprime na nagpapahiram ng mga nagpapahiram ay maaaring magmula. Sa halip na i-hold ang mga pinagmulang mga utang sa kanilang mga libro, ang mga nagpapahiram ay nagawa lamang na ibenta ang mga mortgage sa pangalawang merkado at mangolekta ng mga nagmumula bayad. Pinakawalan nito ang mas maraming kapital para sa higit pang pagpapahiram, na nadagdagan ang pagkatubig, at ang snowball ay nagsimulang magtayo.
Ang isang maraming mga pangangailangan para sa mga mortgage na ito ay nagmula sa paglikha ng mga assets pooling mortgage nang magkasama sa isang seguridad, tulad ng isang collateralized obligasyong utang (CDO). Sa prosesong ito, ang mga bangko ng pamumuhunan ay bibilhin ang mga mortgage mula sa mga nagpapahiram at mai-secure ang mga ito sa mga bono, na ibinebenta sa mga namumuhunan sa pamamagitan ng mga CDO.
Mga Ahensya ng Rating: Posibleng Mga Salungat sa Interes
Maraming kritisismo ang nakadirekta sa mga ahensya ng rating at underwriters ng mga CDO at iba pang mga mortgage na suportado na kasama ang mga subprime loan sa kanilang mga mortgage pool. Ang ilan ay nagtatalo na ang mga ahensya ng rating ay dapat na mahulaan ang mataas na default na mga rate para sa mga subprime na nangungutang, at dapat nilang ibigay ang mga CDO na mas mababang mga rating kaysa sa AAA-rating na ibinigay sa mas mataas na kalidad na mga sanga. Kung ang mga rating ay mas tumpak, mas kaunting mga mamumuhunan ang bibili sa mga security na ito, at ang mga pagkalugi ay maaaring hindi naging masama.
Bukod dito, ang ilan ay nagturo sa salungatan ng interes ng mga ahensya ng rating na tumatanggap ng mga bayad mula sa tagalikha ng isang seguridad at ang kanilang kakayahang magbigay ng isang walang katiyakan na pagtatasa ng peligro. Ang argumento ay ang mga ahensya ng rating ay nai-engganyo upang magbigay ng mas mahusay na mga rating upang magpatuloy sa pagtanggap ng mga bayarin sa serbisyo, o pinatakbo nila ang peligro ng underwriter na pupunta sa ibang ahensya.
Anuman ang pagpuna sa paligid ng ugnayan sa pagitan ng mga underwriter at mga ahensya ng rating, ang katotohanan ng bagay ay sila lamang ang nagdadala ng mga bono sa merkado batay sa kahilingan sa merkado.
Gasolina sa Apoy: Pag-uugali ng Mamumuhunan
Kung paanong ang mga may-ari ng bahay ay sisihin para sa kanilang mga pagbili ay nawala, ang karamihan sa sisihin ay dapat ding ilagay sa mga namuhunan sa mga CDO. Ang mga namumuhunan ay ang handang bumili ng mga CDO na ito sa nakakatawa na mababang mga premium sa halip na mga bono sa Treasury. Ang mga nakakaakit na mababang rate ay kung ano ang huli na humantong sa isang napakalaking demand para sa mga subprime loan.
Sa huli, nasa sa mga indibidwal na namumuhunan ang magsagawa ng nararapat na pagsisikap sa kanilang mga pamumuhunan at gumawa ng naaangkop na mga inaasahan. Nabigo ang mga namumuhunan sa pamamagitan ng pagkuha ng mga rating ng AAA CDO sa halaga ng mukha.
Huwag Kalimutan ang Mga Pondo ng Hedge
Ang isa pang partido na idinagdag sa gulo ay ang industriya ng pondo ng hedge. Pinalala nito ang problema hindi lamang sa pamamagitan ng pagtulak ng mga rate na mas mababa, kundi pati na rin sa pamamagitan ng fueling pagkasira ng merkado na nagdulot ng pagkalugi ng mamumuhunan. Ang mga pagkabigo ng ilang mga managers sa pamumuhunan ay nag-ambag din sa problema.
Upang mailarawan, mayroong isang diskarte sa pondo ng bakod na pinakamahusay na inilarawan bilang arbitrasyon ng kredito. Ito ay nagsasangkot ng pagbili ng mga subprime bond sa credit at pag-hedging ng mga posisyon na may mga default default credit. Ito amplified demand para sa mga CDO. Sa pamamagitan ng paggamit ng leverage, ang isang pondo ay maaaring bumili ng marami pang mga CDO at mga bono kaysa sa magagawa nito sa umiiral na kapital, lamang na pinapababa ang mga rate ng interes ng subprime at higit na nagpapalala sa problema. Bukod dito, dahil ang pagkilos ay kasangkot, nagtatakda ito ng yugto para sa isang spike sa pagkasumpungin, na kung ano mismo ang nangyari sa sandaling natanto ng mga namumuhunan ang totoo, mas kaunting kalidad ng mga subprime CDO.
Dahil ang mga pondo ng halamang-bakod ay gumagamit ng isang malaking halaga ng pagkilos, ang mga pagkalugi ay pinalakas at maraming mga pondo ng bakod na nagsara ng mga operasyon habang naubos ang pera sa harap ng mga tawag sa margin.
Ang Bottom Line
Maaaring magkaroon ng isang halo ng mga kadahilanan at mga kalahok na umuunlad sa gulo ng subprime, ngunit sa huli ay pag-uugali ng tao at kasakiman ang nagtulak sa demand, supply, at gana ng mamumuhunan para sa mga ganitong uri ng pautang. Ang Hindsight ay palaging 20/20, at ngayon ay malinaw na nagkaroon ng kakulangan ng karunungan sa bahagi ng marami. Gayunpaman, maraming mga halimbawa ng mga merkado na kulang ng karunungan. Tila isang katotohanan ng buhay na ang mga mamumuhunan ay palaging mag-extrapolate ng kasalukuyang mga kondisyon na napakalayo sa hinaharap.
