Karamihan sa likido ng isang bono ng corporate ay namamahala sa kakayahan nitong gumawa ng malakihan, mababang halaga ng mga trading assets nang hindi nag-trigger ng isang kapansin-pansin na pagbabago sa presyo. Sa katunayan, ang ugnayan sa pagitan ng pagkatubig ng isang bono at pagkalat ng ani ay labis na sinaliksik sa mga pag-aaral tulad ng "Market Liquidity and Trading Activity" at "The Illiquidity of Corporate Bonds."
Mga Key Takeaways
- Karamihan sa likido ng isang bono sa corporate ay naiimpluwensyahan ang kakayahang gumawa ng malakihan, mababang halaga ng mga trading assets nang hindi nagiging sanhi ng malaking pagbabago sa presyo. Napag-alaman ng mga mananaliksik na umiiral ang malakas na mga link na nagtatakda ng sistematikong pagkatubig sa panganib sa pagpepresyo ng mga seguridad sa corporate bond market.Research ay nagmumungkahi na ang kawalang-saysay ay maaaring malaki ang epekto ng pagkalat ng ani, na makabuluhang lumawak sa mga oras ng pagkasumpong ng merkado. sa mga panahon ng stress sa pananalapi kaysa sa iba pang mga bond.Ang karamihan ng mga pamumuhunan sa corporate bond ay ginawa ng mga namumuhunan sa institusyonal sapagkat ang mga namumuhunan sa mga namumuhunan ay madalas na kulang sa pag-access sa mga pagkakataong ito, o sa kinakailangang kapital.
Karaniwan (sistematikong) Katubusan sa Palengke
Ang katibayan ay nagtatanghal ng isang malakas na koneksyon sa pagitan ng sistematikong panganib ng pagkatubig (kilala rin bilang pangkaraniwang panganib ng pagkatubig) at ang pagpepresyo ng mga seguridad sa merkado ng bono ng korporasyon. Ipinapahiwatig din ng katibayan na ang kawalang-saysay ay maaaring materyal na nakakaapekto sa pagkalat ng ani, na kapansin-pansing lumawak sa mga oras ng pagkasumpong ng merkado.
Sa katunayan, isang pag-aaral na isinagawa ni Friewald et al. (2012) natagpuan na ang mga account ng pagkatubig nang hanggang sa 14% ng ani ng isang corporate bond sa panahon ng mga mapayapang merkado, ngunit ang mga spike sa halos 30% sa panahon ng mga pag-urong at iba pang mga oras ng stress sa pananalapi. Kapansin-pansin, ang kababalaghan na ito ay tumatagal ng totoo para sa lahat ng mga bono, maliban sa mga na-rate na AAA.
Malawak na nagsasalita, ang pagkatubig ng lahat ng mga bono sa korporasyon ay nagbabago, lalo na sa mga nanginginig na ekonomiya. Ngunit ang iba't ibang mga klase ng mga bono sa korporasyon ay magkakaiba ay tumugon sa mga kakulangan sa katayuang may katotohanan, higit sa lahat depende sa kanilang mga rating sa kredito. Habang ang mga bonong AAA ay tumutugon nang positibo, mas mataas na nagbubunga, mas mababang rate na mga bono sa korporasyon nang hindi maganda. Sa mga matatag na merkado, ang mga determinant na kadahilanan ng pagkatubig ay may posibilidad na maging idiosyncratic, batay sa mga pag-uugali ng bawat indibidwal na nagpapalabas.
Ang Tukoy ng Bono (Idiosyncratic) na Katubigan
Heck et al. nakilala ang isang makabuluhang ugnayan sa pagitan ng mga kumakalat ng ani at kawalang-kilos ng bono. Partikular na natagpuan ng kanilang pag-aaral na ang pag-uugaling idyusiko na ipinakita ng pagkatubig ng ilang mga corporate bond ay maaaring dahil lamang sa saradong kalikasan ng merkado, kung saan ang mga namumuhunan ay malamang na hindi mamuhunan sa mga bono, alinman dahil hindi nila alam ang kanilang pag-iral, o dahil sila ay ipinagbabawal na ma-access ang mga ito.
Sa maraming mga kaso, ang mga namumuhunan / indibidwal na namumuhunan ay kulang sa pondo na kinakailangan upang mamuhunan sa mga bono na nagdadala ng mataas na denominasyon na $ 100, 000 o higit pa. Ang mga mataas na figure na ito ay may posibilidad na pigilan ang kanilang kakayahang isama ang nasabing corporate bond sa kanilang malawak na iba't ibang mga portfolio.
Kapag inihahambing ang iba't ibang mga uri ng mga bono sa korporasyon, natagpuan din ni Heck na kapwa mas maikli at matagumpay na mga bono ang nakakaranas ng higit na pagkamaramdamin sa naturang kawalang-saysay na kawalang-saysay.
Ang pananaliksik ay nagmumungkahi na ang katuwiran ay may pinakamalaking epekto sa paglaganap ng ani ng mga bono na may mataas na ani, na kilala rin bilang junk bond.
Ang Bottom Line
Maraming mga pag-aaral ang nagpakita na ang katuwiran ay na-presyo sa mga corporate bond ani. Samakatuwid, ang pagkatubig ay makabuluhang nakakaimpluwensya sa merkado ng bono sa korporasyon at dapat na masubaybayan ng parehong mga pribado at institusyonal na namumuhunan. Ang panganib ng pagkatubig ay isang lubos na kumplikadong paksa ng paksa na nangangailangan ng malalim na pagsusuri ng propesyonal.
