Ang isang pampublikong kumpanya ay maaaring pumili upang pumunta pribado para sa maraming mga kadahilanan. Ito ay hindi isang pamamahala ng paglipat ay maaaring gaanong gaanong: isang bilang ng mga maikling - at pangmatagalang mga isyu upang isaalang-alang ang umiiral, pati na rin ang iba't ibang mga pakinabang at kawalan. Narito ang isang pagtingin sa lahat ng mga variable na dapat na salik ng mga kumpanya sa pagpunta sa pribadong equation.
Ano ang Kahulugan ng Pagiging isang Public Company
Ang pagiging isang pampublikong kumpanya ay may mga kalamangan at kahinaan. Sa kabilang panig: Ang pagbili at pagbebenta ng mga pagbabahagi ng mga pampublikong kumpanya ay medyo madaling gawin at isang pang-akit para sa mga namumuhunan na naghahanap ng likidong pag-aari. At mayroong isang tiyak na antas ng prestihiyo sa pagiging isang kumpanya na ipinagpalit sa publiko, na nagpapahiwatig ng isang antas ng laki ng pagpapatakbo at pinansyal at tagumpay, lalo na kung ang stock ng stock sa isang pangunahing merkado tulad ng New York Stock Exchange.
Gayunpaman, mayroon ding napakalaking regulasyon, administratibo, pag-uulat sa pananalapi at mga batas sa pamamahala sa korporasyon na dapat sumunod sa mga pampublikong kumpanya. Ang mga aktibidad na ito ay maaaring ilipat ang pokus ng pamamahala sa malayo sa pagpapatakbo at paglaki ng isang kumpanya at patungo sa pagsunod sa mga regulasyon ng gobyerno.
Halimbawa, ang Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOX) ay nagpapataw ng pagsunod sa mga patakaran at pamamahala sa mga pampublikong kumpanya. Ang isang byproduct ng mga pagkabigo sa Enron at Worldcom corporate sa 2001-2002, nangangailangan ang SOX ng lahat ng antas ng mga kumpanyang ipinagpalit sa publiko upang maipatupad at isagawa ang mga panloob na kontrol. Ang pinaka-nakikipagtalo bahagi ng SOX ay Seksyon 404, na nangangailangan ng pagpapatupad, dokumentasyon, at pagsubok ng mga panloob na kontrol sa pag-uulat sa pananalapi sa lahat ng antas ng samahan.
Ang mga pampublikong kumpanya ay dapat ding magsagawa ng pagpapatakbo, accounting, at pinansiyal na engineering upang matugunan ang mga inaasahan sa quarterly na kinikita ng Wall Street. Ang panandaliang pokus na ito sa ulat ng kita ng quarterly, na idinidikta ng mga panlabas na analyst, ay maaaring mabawasan ang prioritization ng mga pangmatagalang function at layunin tulad ng pananaliksik at pag-unlad, paggasta ng kapital at pagpopondo ng mga pensyon, upang pangalanan ngunit ilang mga halimbawa. Sa isang pagtatangka na manipulahin ang mga pahayag sa pananalapi, ang ilang mga pampublikong kumpanya ay pinawasan ang mga pondo ng pensiyon ng kanilang mga empleyado habang pinaplano ang labis na pag-asa na inaasahan na nagbabalik sa mga pamumuhunan ng pensiyon.
Bakit Pribado ang Mga Publikong Kumpanya
Kung Ano ang Kahulugan Ito upang Pumunta Pribado
Ang isang "take-private" na transaksyon ay nangangahulugan na ang isang malaking pribadong grupo ng equity-equity, o isang consortium ng mga pribadong kompanya ng equity-equity, binibili o nakukuha ang stock ng isang korporasyong nai-trade sa publiko. Dahil sa malaking sukat ng karamihan sa mga pampublikong kumpanya, na may taunang kita ng ilang daang milyong hanggang ilang bilyong dolyar, karaniwang hindi magagawa para sa isang pagkuha ng kumpanya upang tustusan ang pagbili nang nag-iisa. Ang pagkuha ng grupo ng pribadong-equity ay karaniwang kinakailangan upang ma-secure ang financing mula sa isang bank banking o mga kaugnay na tagapagpahiram na maaaring magbigay ng sapat na pautang upang matulungan ang pananalapi (at kumpleto) ang pakikitungo. Ang cash flow ng bagong nakuha na target ay maaaring magamit upang mabayaran ang utang na ginamit upang maging posible ang acquisition.
Ang mga pangkat ng Equity ay kailangan ding magbigay ng sapat na pagbabalik para sa kanilang mga shareholders. Ang pag-upo ng isang kumpanya ay binabawasan ang halaga ng equity na kinakailangan upang pondohan ang isang acquisition at isang paraan para sa pagtaas ng mga pagbabalik sa kapital na na-deploy. Maglagay ng isa pang paraan, ang pag-gamit ay nangangahulugang ang grupo ng pagkuha ay naghihiram ng pera ng ibang tao upang bumili ng kumpanya, binabayaran ang interes sa pautang na ito gamit ang cash na nabuo mula sa bagong binili na kumpanya at kalaunan ay binabayaran ang balanse ng pautang sa isang bahagi ng pagpapahalaga ng kumpanya sa halaga. Ang natitirang cash flow at pagpapahalaga sa halaga ay maibabalik sa mga namumuhunan bilang kita at kita ng kapital sa kanilang pamumuhunan (matapos tanggalin ng pribadong kompanya ng equity-equity ang mga bayarin sa pamamahala).
Kapag ang isang acquisition ay sumang-ayon sa, ang pamamahala ay karaniwang inilalagay ang plano ng negosyo sa mga prospectee shareholders. Ang go-forward prospectus na ito ay sumasaklaw sa pananaw ng kumpanya at industriya at naglalahad ng isang diskarte na nagpapakita kung paano ibibigay ang kumpanya para sa mga namumuhunan.
Kapag ang mga kondisyon ng merkado ay nagbibigay ng kredito na magagamit nang madali, mas maraming pribadong-equity firm ang makakapangutang ng mga pondong kinakailangan upang makakuha ng isang pampublikong kumpanya. Kapag ang mga merkado ng kredito ay masikip, ang utang ay nagiging mas mahal at karaniwang magkakaroon ng mas kaunting mga transaksyon sa pribadong take-private.
Pagpapasyang Maging Pribado
Ang mga bangko sa pamumuhunan, tagapamagitan ng pinansiyal at pamamahala ng matatanda ay madalas na nagtatayo ng mga ugnayan sa mga pribadong kumpanya ng equity sa isang pagsisikap na galugarin ang mga oportunidad sa pakikipagsosyo at transaksyon. Tulad ng karaniwang tumatanggap ng 20% hanggang 40% na premium kaysa sa kasalukuyang presyo ng mga nagpapakilala, maaari silang ma-engganyo ang mga CEO at iba pang mga tagapamahala ng mga pampublikong kumpanya — na madalas na mabibigyan ng bayad kapag pinahahalagahan ang stock ng kanilang kumpanya — na magpunta pribado. Bilang karagdagan, ang mga shareholders, lalo na ang mga may karapatan sa pagboto, ay madalas na pinipilit ang lupon ng mga direktor at pamamahala ng matatanda upang makumpleto ang isang nakabinbin na deal upang madagdagan ang halaga ng kanilang mga paghawak sa equity. Maraming mga stockholders ng mga pampublikong kumpanya ay din ng mga panandaliang institusyonal at tingian na namumuhunan at natanto ang mga premium mula sa isang take-private transaksyon ay isang mababang-panganib na paraan ng pag-secure ng mga pagbalik.
Sa pagsasaalang-alang kung makakapagpalit sa isang deal sa isang pribadong equity equity, dapat ding balansehin ang senior team ng kumpanya ng panandaliang mga pagsasaalang-alang sa pangmatagalang pananaw ng kumpanya. Sa partikular, dapat silang magpasya:
- Ang pag-uusapan ba sa isang kasosyo sa pananalapi ay may katuturan para sa pangmatagalang? Gaano karami ang pakikinabang na mai-address sa kumpanya? Makatataguyod ba ang daloy ng cash mula sa mga operasyon upang matulungan ang mga bagong bayad sa interes? Ano ang hinaharap na pananaw para sa kumpanya at industriya? mga pananaw na labis na maasahin sa mabuti, o makatotohanang ito?
Kailangang suriin ng pamamahala ang track record ng iminungkahing taguha. Kabilang sa mga pamantayan na dapat isaalang-alang:
- Ang agresibo ba ay agresibo sa pag-agaw ng isang bagong nakuha na kumpanya? Paano pamilyar ito sa industriya? Ang taguha ba ay may mahusay na pag-asa? Mayroon ba itong binubuo ng mga namumuhunan, o bibigyan nito ang pamamahala sa daanan sa pangangasiwa ng kumpanya? Ano ang exit diskarte ng tagakuha?
Mga Bentahe ng Pagkapribado
Ang pagpunta sa pribado, o privatization, pinapalaya ang oras at pagsisikap ng pamamahala upang tumutok sa pagpapatakbo at paglaki ng isang negosyo, dahil walang mga regulasyon ng SOX. Kaya, ang pangkat ng namumuno sa senior ay maaaring mag-focus nang higit pa sa pagpapabuti ng mapagkumpitensyang posisyon sa negosyo sa merkado. Panloob at panlabas na katiyakan, mga ligal na propesyonal at mga propesyonal sa pagkonsulta ay maaaring gumana sa mga kinakailangan sa pag-uulat ng mga pribadong mamumuhunan.
Ang mga pribadong kompanya ng equity-equity ay may iba't ibang mga timeline sa exit para sa kanilang mga pamumuhunan, ngunit ang mga panahon ng paghawak ay karaniwang sa pagitan ng apat at walong taon. Ang abot-tanaw na ito ay pinalalaya ang prioritization ng pamamahala sa pagtugon sa mga inaasahang kita ng quarterly at pinapayagan itong tumuon sa mga aktibidad na maaaring lumikha at makabuo ng pangmatagalang yaman ng shareholder. Halimbawa, ang mga tagapamahala ay maaaring pumili upang pigilan ang mga kawani ng mga benta at mapupuksa ang mga underperformer. Ang labis na oras at pera ng mga pribadong kumpanya ay nasisiyahan kapag napalaya na sila ng mga tungkulin sa pag-uulat ay maaari ring magamit para sa iba pang mga layunin, tulad ng pagpapatupad ng isang hakbangin sa pagpapabuti ng proseso sa buong samahan.
Mga drawbacks sa privatization
Ang isang pribadong kompanya ng equity na nagdaragdag ng labis na pagkilos sa isang pampublikong kumpanya upang pondohan ang pakikitungo ay maaaring mabigat na makasama sa isang samahan kung mangyari ang masamang mga kondisyon. Halimbawa, ang ekonomiya ay maaaring sumisid, ang industriya ay maaaring harapin ang matigas na kumpetisyon mula sa ibang bansa, o ang mga operator ng kumpanya ay maaaring makaligtaan ang mahalagang mga milestone ng kita.
Kung ang isang privatized na kumpanya ay nahihirapan sa paghahatid ng utang nito, ang mga bono ay maaaring mai-reclassified mula sa mga bono na grade-investment hanggang sa mga junk bond. Pagkatapos ay mas mahirap para sa kumpanya na itaas ang utang o kapital ng equity upang pondohan ang mga gastos sa capital, pagpapalawak o pananaliksik at kaunlaran. Ang malulusog na antas ng paggasta ng kapital at pananaliksik at pag-unlad ay madalas na kritikal sa pangmatagalang tagumpay ng isang kumpanya dahil naglalayong pag-iba-ibahin ang mga handog ng produkto at serbisyo nito at gawing mas mapagkumpitensya ang posisyon nito. Ang mataas na antas ng utang ay maaaring mapigilan ang isang kumpanya mula sa pagkuha ng mapagkumpitensyang mga pakinabang sa bagay na ito.
Malinaw, ang pagbabahagi ng mga pribadong kumpanya ay hindi nangangalakal sa mga pampublikong palitan. At sa katunayan, ang likido ng mga paghawak ng mamumuhunan sa isang privatized na kumpanya ay nag-iiba, depende sa karamihan ng isang merkado na nais gawin ng pribadong kompanya ng equity - iyon ay, kung gaano kahanda itong bilhin ang mga namumuhunan na nais ibenta. Sa ilang mga kaso, ang mga pribadong mamumuhunan ay maaaring madaling makahanap ng isang mamimili para sa kanilang bahagi ng equity stake sa kumpanya. Kung tinukoy ng mga tipan sa privacy ang mga petsa ng paglabas, maaari itong mahirapan na ibenta ang pamumuhunan, gayunpaman.
Ang Bottom Line
Ang pagpunta sa pribado ay isang kaakit-akit at mabubuhay na alternatibo para sa maraming mga pampublikong kumpanya. Ang pagkakaroon ay maaaring lumikha ng makabuluhang pakinabang sa pananalapi para sa mga shareholders at CEOs, habang ang nabawasan na regulasyon at mga pag-uulat ng mga pribadong kumpanya na kinakaharap ay maaaring magpalaya sa oras at pera upang makatuon sa mga pangmatagalang layunin. Hangga't ang mga antas ng utang ay makatwiran at ang kumpanya ay patuloy na mapanatili o palaguin ang libreng daloy ng cash, operating at pagpapatakbo ng isang pribadong kumpanya pinapalaya ang oras at lakas ng pamamahala mula sa mga kinakailangan sa pagsunod at mga panandaliang pamamahala ng kita at maaaring magbigay ng pangmatagalang benepisyo sa kumpanya at mga shareholders nito.
