Maraming mga miyembro ng 2019 klase ng mga tech unicorn ang mahigpit na napanood habang ang mga mamumuhunan ay naghahangad na magtaya sa mga higanteng merkado sa hinaharap.
Umaasa ang higanteng si Uber na higanteng si Uber na ang presyo ng paunang pag-aalok ng publiko ay nasa pagitan ng $ 44 at $ 50 bawat bahagi, na bibigyan ito ng isang pagsusuri ng hanggang sa $ 91 bilyon, na nagkakaloob ng mga pagpipilian sa stock at pinaghihigpitan ang stock.
Ito ay mas mababa kaysa sa $ 100 bilyon na pagpapahalaga na inaasahan nitong pakay, ngunit ginagawa pa rin nito ang isa sa pinakamalaking handog sa kasaysayan. Ang isa sa mga nangungunang eksperto sa pagpapahalaga sa bansa, ang propesor ng NYU Stern na si Aswath Damodaran, ay nagsabi na ang mataas na profile na IPO ay nagkakahalaga ng malapit sa $ 60 bilyon.
Bakit Napakahalaga ng Uber
- Labis na pagsasaalang-alang ang mga potensyal na laki ng merkadoAng pagbu-buo sa mga numero ng redBig itago ang mga pangunahing isyuKompleksidad sa pagpapahalaga sa kumpanya
Kuwento ng Uber's Exaggerated Market Story
Sa isang detalyadong post sa blog na may pamagat na "Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer o Car Service sa Steroids, " ang malawak na sinusunod na tagamasid sa merkado ay nagbigay ng detalyadong pagsusuri ng 285-pahina na prospectus ni Uber. Binibigyang diin niya ang katotohanan na dahil sa haba at masinsinang data ng pagsisiwalat, ito ay higit na "walang silbi" sa mga namumuhunan, na sumunod sa mga pangunahing pahayag tulad ng "hindi namin maaaring makamit ang kakayahang kumita." Sinabi ni Damodaran na nakikita niya ang tulad nito ang mga pahayag bilang "katibayan na ang mga abogado ay hindi kailanman pinapayagan na magsulat tungkol sa panganib sa pamumuhunan."
Damodaran, na kilala bilang "Wall Street's Dean of Valuation, " Nagtalo na habang ang Uber, tulad ng numero unong karibal na si Lyft, ay nagtangkang mag-market mismo bilang isang kumpanya ng serbisyo sa transportasyon, na nagtataguyod ng isang imahe ng sarili nito bilang isang "personal na kadaliang mapakilos" kasama ang isang potensyal na merkado ng $ 2 trilyon, nananatili itong higit sa lahat isang kumpanya ng serbisyo sa kotse. Ibinabababa nito ang tinantyang kabuuang pagkakataon sa merkado, na kinabibilangan ng gastos ng lahat ng pera na ginugol sa transportasyon (mga kotse, pampublikong pagbibiyahe, atbp.).
"Naiintindihan ko kung bakit pareho sina Lyft at Uber na i-relabel ang kanilang sarili bilang higit sa mga kumpanya ng serbisyo sa kotse. Ang mga malalaking kwento ng pamilihan sa pangkalahatan ay nagbubunga ng mas mataas na pagpapahalaga at pag-presyo kaysa sa mga maliliit na kwento sa pamilihan! "Isinulat niya.
Malaking Numero ay Tumindi
Idinagdag ni Damodaran na habang ang Uber ay nagpapakita ng malubhang pagsingil, netong kita, rider at rides lahat ng pagtaas ng malakas sa pagitan ng 2016 at 2018, ang Uber ay malinaw pa rin na talo ng pera, at ang ilang mga negatibong puntos ng data ay mananatiling nakatago sa mga numero. Halimbawa, naitala niya na ang gastos ng Uber sa pagkuha ng mga bagong gumagamit ay tumataas, na nagmumungkahi ng isang pagkahinog ng merkado sa pagbabahagi ng pagsakay, o pinataas na kumpetisyon para sa pagpili ng mga pasahero.
Tulad ng para sa pagpapahalaga sa Uber, sinabi ng propesor ng NYU na ito ay isang mas kumplikadong gawain kaysa sa pagpapahalaga sa Lyft, na ibinigay ang Uber ay may mga negosyo sa labas ng pagbabahagi ng pagsakay, kasama ang serbisyo ng paghahatid ng pagkain na Uber Eats at iba pang mas maliit na taya tulad ng Uber Freight. Hindi rin katulad ng Lyft, sinubukan ni Uber na palawakin ang mga merkado sa labas ng US at Canada, "kahit na ang katotohanan ay naglagay ng isang cramp sa ilang mga plano ng pagpapalawak nito, " sulat ni Damodaran.
Ang paunang pagtatasa ng analista ng Uber ay pinahahalagahan ang mga operating assets nito sa $ 44, 4 bilyon, kasama ang pagdaragdag ng Didi, Grab, at Yandex Taxi na tumataas ang halaga sa $ 55.3 bilyon. Kasama ang balanse ng cash ni Uber sa kamay, pati na rin ang kita ng IPO na mananatili sa firm (rumored $ 9 bilyon), at bago ibawas ang utang, dumating si Damodaran sa isang halaga ng equity na $ 61.7 bilyon. Habang ang share count ay "maginhawa pa rin, " dumating siya sa isang halaga ng bawat bahagi ng humigit-kumulang na $ 54.
Gayunpaman, dahil sa kawalan ng katiyakan tungkol sa kabuuang naa-access na merkado ng Uber, si Damodaran ay higit na tiwala sa kanyang pagpapahalagang batay sa gumagamit ng Uber, at nagbigay ng kabuuang halaga ng $ 58.6 bilyon para sa equity ng Uber, na isinalin sa isang presyo ng bahagi na $ 51.
Tumingin sa Unahan
Ang babala ni Damodaran ay umaabot sa kabila ng Uber, na nagsisilbing isang hudyat ng bearish para sa mga mamumuhunan na sabik na tumaya sa mga bagong pampublikong kumpanya tulad ng Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) at Inc. (PINS).
"Lahat ng apat ay mayamang presyo, " sabi ng propesor ng NYU sa isang panayam kamakailan sa "Squawk on the Street" ng CNBC. "" Medyo natatakot ako kay Uber sa $ 100 bilyon. Sa palagay ko kapwa si Lyft at Uber ay nahihirapan sa isang paraan upang ma-convert ang kita sa kita. Kaya nagbabayad ka ng $ 100 bilyon para sa isang kumpanya na hindi pa rin may isang mabubuhay na modelo ng negosyo. Nakakatakot iyon. "Nagbigay siya ng isang $ 14 bilyon na pagpapahalaga, kung ihahambing sa kanyang $ 14.2 bilyong cap ng merkado, isang $ 16 bilyon na pagpapahalaga para sa Lyft, sa ibaba ng $ 17 bilyon na market cap, at $ 7 bilyon para sa Zoom, nang mas mababa kaysa sa $ 16.2 bilyong market cap.
