Talaan ng nilalaman
- Ano ang Isang Mapagpapalitang Bono?
- Bakit Nag-isyu ang mga Kumpanya ng mga Kompanya
- Mga Rasio ng Pagbabago
- Mapagbabalik na Bond Downsides
- Mapagpapalitang Mga Numero
- Ang Bottom Line
Ang mga bagong manlalaro sa laro ng pamumuhunan ay madalas na nagtanong kung ano ang maaaring mag-convert na mga bono, at kung sila ay mga bono o stock. Ang sagot ay maaari silang pareho, ngunit hindi sa parehong oras.
Mahalaga, ang mapapalitan na mga bono ay mga corporate bond na maaaring ma-convert ng may-hawak sa karaniwang stock ng kumpanya na nagpapalabas. Sa ibaba, tatakpan namin ang mga pangunahing kaalaman sa mga security na tulad ng chameleon pati na rin ang kanilang pag-aakyat at pagbagsak.
Mga Key Takeaways
- Mapagpapalit na mga bono ay mga bono sa korporasyon na maaaring palitan ng pangkaraniwang stock sa naglalabas na kumpanya.Companies isyu na mapapalitan ang mga bono upang bawasan ang rate ng kupon sa utang at upang maantala ang pagbabawas ng ratio ng pagbabawas.Ang pagbubukas ng isang bono ay tumutukoy kung gaano karaming pagbabahagi ang makukuha ng mamumuhunan para dito. Ang mga kumpanya ay maaaring pilitin ang pag-convert ng mga bono kung ang presyo ng stock ay mas mataas kaysa sa kung ang bono ay kukunin.
Ano ang Isang Mapagpapalitang Bono?
Tulad ng ipinahihiwatig ng pangalan, ang isang mapapalitan na bono ay nagbibigay ng opsyon sa may-hawak na i-convert o palitan ito para sa paunang natukoy na bilang ng mga namamahagi sa nagpapalabas na kumpanya. Kapag inisyu, kumikilos sila tulad ng mga regular na corporate bond, kahit na may isang bahagyang mas mababang rate ng interes.
Dahil ang mga convertibles ay maaaring mabago sa stock at, sa gayon, makikinabang mula sa isang pagtaas sa presyo ng pinagbabatayan na stock, ang mga kumpanya ay nag-aalok ng mas mababang ani sa mga convertibles. Kung ang stock ay hindi maganda ang pagganap, walang pagbabagong loob at ang isang mamumuhunan ay natigil sa pagbabalik ng sub-par ng bono - sa ibaba kung ano ang makukuha ng isang bono na hindi mapapalitan. Tulad ng dati, mayroong isang tradeoff sa pagitan ng panganib at pagbabalik.
Bakit Nag-isyu ang Mga Kompanya ng Mapagpapalitang Bono?
Ang mga kumpanya ay naglalabas ng mga mababalik na bono o debentur para sa dalawang pangunahing dahilan. Ang una ay upang bawasan ang rate ng kupon sa utang. Ang mga namumuhunan ay karaniwang tatanggap ng isang mas mababang rate ng kupon sa isang mapapalitan na bono, kung ihahambing sa rate ng kupon sa isang hindi man magkaparehong regular na bono, dahil sa tampok ng conversion nito. Pinapayagan nito ang nagbigay na makatipid sa mga gastos sa interes, na maaaring malaki sa kaso ng isang malaking isyu sa bono.
Pinapayagan ng isang mapagbabalitang bono ang mamumuhunan na hawakan ito hanggang sa kapanahunan o i-convert ito sa stock.
Ang pangalawang dahilan ay upang maantala ang pagbabanto. Ang pagpapataas ng kapital sa pamamagitan ng pag-iisyu ng mga nababalitang bono sa halip na katarungan ay nagpapahintulot sa nagbigay na ipagpaliban ang pagbabanto sa mga may hawak ng equity. Ang isang kumpanya ay maaaring nasa isang sitwasyon kung saan mas pinipilit na mag-isyu ng seguridad sa utang sa katamtaman na termino - na bahagyang yamang ang gastos sa interes ay maibabawas sa buwis-ngunit komportable sa pagbabawas sa mas matagal na panahon dahil inaasahan nito ang netong kita at magbahagi ng presyo na tumaas higit sa lahat sa oras na ito. Sa kasong ito, maaari nitong pilitin ang conversion sa mas mataas na presyo ng pagbabahagi, sa pag-aakalang ang stock ay talagang tumaas na sa antas na iyon.
Mapagpapalitang Bono
Ratio ng Pagbabago ng Mga Mapagpapalitang Bono
Ang ratio ng conversion - tinawag ding premium ng conversion - ay tumutukoy kung gaano karaming mga pagbabahagi ang maaaring mai-convert mula sa bawat bono. Maaari itong ipahiwatig bilang isang ratio o bilang ang presyo ng conversion at tinukoy sa indenture kasama ang iba pang mga probisyon.
Halimbawa, ang isang conversion ratio ng 45: 1 ay nangangahulugang isang bono — na may halagang $ 1, 000 na halaga ng halaga - ay maaaring palitan ng 45 pagbabahagi ng stock. O maaari itong tinukoy sa isang 50% na premium, nangangahulugang kung pinipili ng mamumuhunan na i-convert ang mga namamahagi, kailangan niyang bayaran ang presyo ng karaniwang stock sa oras ng pagpapalabas kasama ang 50%.
Ipinapakita sa tsart sa ibaba ang pagganap ng isang mapapalitan na bono habang tumataas ang presyo ng stock. Pansinin ang presyo ng bono ay nagsisimula na tumaas habang papalapit ang presyo ng stock sa presyo ng conversion. Sa puntong ito, ang iyong mapapalitan ay gumaganap ng katulad sa isang pagpipilian sa stock. Habang tumataas ang presyo ng stock o nagiging pabagu-bago ng isip, ganoon din ang iyong bono.
Larawan ni Julie Bang © Investopedia 2019
Mahalagang tandaan na ang mapapalitan na mga bono ay malapit na sumunod sa napapailalim na presyo ng pagbabahagi. Ang pagbubukod ay nangyayari kapag bumaba ang presyo ng pagbabahagi. Sa kasong ito, sa oras ng kapanahunan ng bono, ang mga nagbabantay ay makakatanggap ng mas mababa kaysa sa halaga ng magulang.
Ang Downside ng Mapagpapalitang Bono: Pinilit na Pagbabago
Ang isang downside ng mapapalitan na mga bono ay ang karapatan ng nagpalabas na kumpanya na tawagan ang mga bono. Sa madaling salita, ang kumpanya ay may karapatang pilitin ang mga ito. Ang sapilitang pagbabalik-loob ay karaniwang nangyayari kapag ang presyo ng stock ay mas mataas kaysa sa halaga na kung natanggap ang bono. Bilang kahalili, maaari rin itong mangyari sa petsa ng pagtawag ng bono.
Ang isang mababaligtad na mapapalitan na bono ay nagbibigay-daan sa kumpanya na mai-convert ito upang ibahagi o panatilihin ito bilang isang nakapirming pamumuhunan sa kita hanggang sa kapanahunan.
Ang katangian na ito ay nakasalalay sa potensyal na pagpapahalaga sa kapital ng isang maaaring mapagbagong bono. Ang kalangitan ay hindi ang limitasyon sa mga convertibles tulad ng sa karaniwang stock.
Halimbawa, ang Twitter (TWTR) ay naglabas ng isang mababago na bono, na nagtataas ng $ 1.8 bilyon noong Setyembre 2014. Ang mga tala ay nasa dalawang tranches, isang limang taong nararapat sa 2019 na may 0.25% na rate ng interes, at isang pitong taong nararapat sa 2021 sa 1 %. Ang rate ng conversion ay 12.8793 namamahagi bawat $ 1, 000, na sa oras ay halos $ 77.64 bawat bahagi. Ang presyo ng stock ay umabot sa pagitan ng $ 35 at $ 56 sa nakaraang taon.
Upang makagawa ng kita sa conversion, ang isang tao ay kailangang makita ang stock nang higit sa doble mula sa saklaw na $ 35 hanggang $ 40. Ang stock ay tiyak na maaaring doble sa maikling pagkakasunud-sunod, ngunit malinaw, ito ay isang pabagu-bago ng pagsakay. At binigyan ng isang mababang antas ng interes sa kapaligiran, ang pangunahing proteksyon ay hindi nagkakahalaga hangga't maaari.
Ang Mga Numero sa Mapagpapalitang Bono
Ang mga mapagbabalik na bono ay sa halip kumplikadong mga seguridad sa ilang mga kadahilanan. Una, mayroon silang mga katangian ng parehong mga bono at stock, nakalilito ang mga namumuhunan sa labas ng bat. Pagkatapos ay kailangan mong timbangin sa mga kadahilanan na nakakaapekto sa kanilang presyo. Ang mga kadahilanang ito ay pinaghalong kung ano ang nangyayari sa klima ng interest-rate, na nakakaapekto sa pagpepresyo ng bono, at merkado para sa pinagbabatayan na stock, na nakakaapekto sa presyo ng stock.
Pagkatapos mayroong katotohanan na ang mga bono na ito ay maaaring tawagan ng nagbigay sa isang tiyak na presyo na insulates ang nagbigay mula sa anumang dramatikong spike sa presyo ng pagbabahagi. Ang lahat ng mga kadahilanan na ito ay mahalaga kapag ang pag-presyo ng mga convertibles.
Halimbawa, ipagpalagay na ang TSJ Sports ay nag-isyu ng $ 10 milyon sa tatlong taong mapapalitan na mga bono na may 5% na ani at isang 25% premium. Nangangahulugan ito na ang TSJ ay kailangang magbayad ng $ 500, 000 na interes taun-taon, o isang kabuuang $ 1.5 milyon sa buhay ng mga nag-convert.
Kung ang stock ng TSJ ay nangangalakal sa $ 40 sa oras ng mapapalitan na isyu ng mga bono, ang mga mamumuhunan ay may pagpipilian ng pag-convert ng mga bono para sa mga namamahagi sa isang presyo na $ 50- $ 40 x 1.25 = $ 50.
Kaya, kung ang stock ay kalakalan sa $ 55 sa pamamagitan ng petsa ng pag-expire ng bono, na $ 5 pagkakaiba sa bawat bahagi ay kita para sa namumuhunan. Gayunpaman, karaniwang may isang takip sa halagang maaaring mapahalagahan ng stock sa pamamagitan ng paglalaan ng matatawag na probisyon. Halimbawa, ang mga executive ng TSJ ay hindi papayagan ang presyo ng pagbabahagi na tumulong sa $ 100 nang hindi tinatawagan ang kanilang mga bono at pag-tap sa kita ng mga namumuhunan.
Bilang kahalili, kung ang mga tangke ng presyo ng stock sa $ 25, ang mga may hawak ng convert ay babayaran pa rin ang halaga ng mukha ng $ 1, 000 na bono sa kapanahunan. Nangangahulugan ito habang nililimitahan ng mapapalitan na mga bono ang panganib kung ang mga presyo ng stock ay plummets, nililimitahan din nila ang pagkakalantad sa paggalaw ng presyo ng baligtad kung ang karaniwang mga stock ng stock.
Ang Bottom Line
Ang pagkuha ng nahuli sa lahat ng mga detalye at pagkasalimuot ng mga mapapalitan na mga bono ay maaaring gawin silang lalabas na mas kumplikado kaysa sa tunay na mga ito. Sa kanilang pinaka-pangunahing, ang mga convertibles ay nagbibigay ng isang uri ng kumot ng seguridad para sa mga namumuhunan na nais na lumahok sa paglaki ng isang partikular na kumpanya na hindi nila sigurado, at sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga convertibles, nililimitahan mo ang iyong downside na panganib sa gastos ng paglilimita ng iyong baligtad na potensyal.
