Mayroong kalamangan at kahinaan sa paggamit ng mga mapapalitan na bono bilang isang paraan ng pagpopondo ng mga korporasyon. Ang isa sa maraming mga pakinabang ng pamamaraang ito ng equity financing ay isang pagkaantala na pagbabawas ng karaniwang stock at kita bawat bahagi (EPS).
Ang isa pa ay maaaring mag-alok ang kumpanya ng bono sa isang mas mababang rate ng kupon - mas mababa kaysa sa kailangang magbayad sa isang tuwid na bono. Ang panuntunan ay kadalasang ang mas mahalaga ang tampok ng conversion, mas mababa ang ani na dapat na inaalok upang ibenta ang isyu; ang tampok ng conversion ay isang pampatamis. Basahin ang upang malaman kung paano sinasamantala ng mga korporasyon ang mga mapagbabagong bono at kung ano ang ibig sabihin nito para sa mga namumuhunan na bumili ng mga ito.
Mga Bentahe ng Pagpapautang sa Utang sa Mapagpapalitang Bono
Hindi alintana kung gaano kapaki-pakinabang ang kumpanya, ang mababago na mga nagbabantay ay makakatanggap lamang ng isang nakapirming, limitadong kita hanggang sa pagbabalik. Ito ay isang bentahe para sa kumpanya dahil marami sa kita ng operating ay magagamit para sa mga karaniwang stockholders. Ang kumpanya ay kailangang magbahagi lamang ng kita ng operating sa mga bagong na-convert na shareholders kung maayos ito. Karaniwan, ang mga nagbubuklod ay hindi karapat-dapat na bumoto para sa mga direktor; Ang kontrol sa pagboto ay nasa kamay ng mga karaniwang stockholders.
Kaya, kung isinasaalang-alang ng isang kumpanya ang mga alternatibong paraan ng financing, kung ang umiiral na grupo ng pamamahala ay nag-aalala tungkol sa pagkawala ng kontrol sa pagboto ng negosyo, kung gayon ang pagbebenta ng mapapalitan na mga bono ay magbibigay ng kalamangan, bagaman marahil ay pansamantala lamang, sa paglipas ng financing na may karaniwang stock. Bilang karagdagan, ang interes sa bono ay isang mababawas na gastos para sa nagpapalabas na kumpanya, kaya para sa isang kumpanya sa 30% na buwis sa buwis, ang pederal na pamahalaan, sa kabayaran, ay nagbabayad ng 30% ng mga singil sa interes sa utang.
Sa ganitong paraan, ang mga bono ay may pakinabang sa karaniwan at ginustong stock sa isang korporasyon na nagpaplano upang itaas ang bagong kapital.
Kung Ano ang Dapat Abutin ng mga Mamumuhunan sa mga Mapagpapalitang Bono
Ang mga kumpanya na may mahinang rating ng kredito ay madalas na naglalabas ng mga convertibles upang mabawasan ang ani na kinakailangan upang ibenta ang kanilang mga security securities Dapat malaman ng namumuhunan na ang ilang mga pinansiyal na mahina na kumpanya ay maglalabas ng mga convertibles upang mabawasan lamang ang kanilang mga gastos sa pananalapi, na walang hangarin na ang isyu ay kailanman mapagbagong loob. Bilang isang pangkalahatang panuntunan, mas malakas ang kumpanya, mas mababa ang ginustong ani na may kaugnayan sa ani nito.
Mayroon ding mga korporasyon na may mahinang mga rating ng kredito na may malaking potensyal para sa paglaki. Ang mga naturang kumpanya ay maaaring magbenta ng mga nababalitang mga isyu sa utang sa isang malapit na normal na gastos, hindi dahil sa kalidad ng bono ngunit dahil sa pagiging kaakit-akit ng tampok ng conversion para sa "paglago" na stock na ito.
Kapag ang pera ay masikip, at ang mga presyo ng stock ay lumalaki, kahit na ang mga tunay na karapat-dapat na kredito ay maglalabas ng mapapalitan na mga seguridad sa isang pagsisikap na mabawasan ang kanilang gastos sa pagkuha ng mahirap na kapital. Karamihan sa mga nagbigay ng pag-asa na kung ang presyo ng kanilang mga stock ay tumaas, ang mga bono ay mababago sa karaniwang stock sa isang presyo na mas mataas kaysa sa kasalukuyang karaniwang presyo ng stock.
Sa pamamagitan ng lohika na ito, pinapayagan ng mapapalitan na bono ang nagbigay na magbenta ng karaniwang stock nang hindi direkta sa isang presyo na mas mataas kaysa sa kasalukuyang presyo. Mula sa pananaw ng mamimili, kaakit-akit na bono ang kaakit-akit dahil nag-aalok ito ng pagkakataon na makuha ang potensyal na malaking pagbabalik na nauugnay sa mga stock, ngunit sa kaligtasan ng isang bono.
Ang Mga Kakulangan ng Mapagpapalitang Bono
Mayroong ilang mga kawalan upang mai-convert ang mga nagbigay ng bono. Ang isa ay ang financing na may mapapalitan na mga seguridad ay nagpapatakbo ng peligro ng pag-dilute hindi lamang sa EPS ng karaniwang stock ng kumpanya kundi pati na rin ang kontrol ng kumpanya. Kung ang isang malaking bahagi ng isyu ay binili ng isang mamimili, karaniwang isang pamumuhunan sa bangko o kumpanya ng seguro, ang isang conversion ay maaaring ilipat ang kontrol ng pagboto ng kumpanya mula sa mga orihinal na may-ari at patungo sa mga nag-convert.
Ang potensyal na ito ay hindi isang makabuluhang problema para sa mga malalaking kumpanya na may milyun-milyong mga stockholder, ngunit ito ay isang tunay na pagsasaalang-alang para sa mga mas maliliit na kumpanya o sa mga na nawala na sa publiko.
Marami sa iba pang mga kawalan ay katulad ng mga kawalan ng paggamit ng tuwid na utang sa pangkalahatan . Sa korporasyon, ang mapapalitan na mga bono ay may kalakip na panganib ng pagkalugi kaysa sa ginustong o karaniwang mga stock. Bukod dito, ang mas maikli sa kapanahunan, mas malaki ang panganib. Sa wakas, tandaan na ang paggamit ng mga naayos na kita na seguridad ay nagpapalaki ng mga pagkalugi sa mga karaniwang stockholders tuwing bumabawas ang mga kita at kita; ito ang hindi kanais-nais na aspeto ng pananalapi sa pananalapi.
Ang mga probisyon ng indenture (paghihigpit na mga tipan) sa isang mapapalitan na bono sa pangkalahatan ay mas mahigpit kaysa sa mga ito sa alinman sa isang panandaliang kasunduan sa kredito o para sa pangkaraniwan o ginustong stock. Samakatuwid, ang kumpanya ay maaaring sumailalim sa higit na nakakagambala at pagdurog sa mga paghihigpit sa ilalim ng isang pang-matagalang pag-aayos ng utang kaysa sa magiging kaso kung hiniram ito sa isang panandaliang batayan, o kung nagbigay ito ng pangkaraniwan o ginustong stock.
Sa wakas, ang mabigat na paggamit ng utang ay makakaapekto sa kakayahan ng isang kumpanya upang tustusan ang mga operasyon sa mga oras ng stress sa ekonomiya. Bilang kapalaran ng isang kumpanya, makakaranas ito ng malaking paghihirap sa pagpapalaki ng kapital. Bukod dito, sa mga oras na iyon, ang mga namumuhunan ay lalong nag-aalala sa seguridad ng kanilang mga pamumuhunan, at maaari nilang tanggihan na isulong ang pondo sa kumpanya maliban sa batayan ng maayos na pautang. Ang isang kumpanya na pinansyal na may mababalik na utang sa panahon ng magagandang oras hanggang sa punto kung saan ang ratio ng utang / assets ay nasa itaas na mga limitasyon para sa industriya nito ay maaaring hindi makakuha ng financing sa lahat ng oras ng pagkapagod. Sa gayon, nais ng mga tagapangasiwa ng korporasyon na mapanatili ang ilang "kapasidad sa paghiram ng reserba." Pinipigilan nito ang kanilang paggamit ng financing ng utang sa normal na oras.
Bakit Nag-isyu ang Mga Kumpanya na Mapapalitan ng Utang
Ang desisyon na mag-isyu ng bagong equity, mapapalitan at naayos na kita na seguridad upang itaas ang mga pondo ng kapital ay pinamamahalaan ng maraming mga kadahilanan. Ang isa ay ang pagkakaroon ng mga pondo sa panloob na nauugnay sa kabuuang mga pangangailangan sa financing. Ang ganitong kakayahang magamit, sa turn, ay isang function ng patakaran sa kakayahang kumita at dibisyon ng isang kumpanya.
Ang isa pang pangunahing kadahilanan ay ang kasalukuyang presyo ng merkado ng stock ng kumpanya, na tumutukoy sa gastos ng financing ng equity. Dagdag pa, ang gastos ng alternatibong mga mapagkukunan ng panlabas na mga mapagkukunan (ibig sabihin, ang mga rate ng interes) ay kritikal na kahalagahan. Ang halaga ng mga hiniram na pondo, na nauugnay sa pondo ng equity, ay lubos na ibinaba sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga pagbabayad ng interes (ngunit hindi ng mga dibidendo) para sa mga layunin ng buwis sa pederal na kita.
Bilang karagdagan, ang iba't ibang mga namumuhunan ay may iba't ibang mga kagustuhan sa pagbabalik ng tradeoff. Upang mag-apela sa pinakamalawak na posibleng merkado, ang mga korporasyon ay dapat mag-alok ng mga security na interes sa maraming iba't ibang mga mamumuhunan hangga't maaari. Gayundin, ang iba't ibang uri ng mga mahalagang papel ay pinakaangkop sa iba't ibang mga punto sa oras .
Ang Bottom Line
Ginagamit nang matalino, isang patakaran ng pagbebenta ng magkakaibang mga seguridad (kabilang ang mababago na mga bono) upang samantalahin ang mga kondisyon ng merkado ay maaaring mabawasan ang pangkalahatang halaga ng kapital ng isang kumpanya sa ibaba kung ano ang magagawa kung maglabas lamang ng isang klase ng utang at karaniwang stock. Gayunpaman, may mga kalamangan at kahinaan sa paggamit ng mga mapapalitan na bono para sa financing; dapat isaalang-alang ng mga namumuhunan kung ano ang ibig sabihin ng isyu mula sa isang pananaw sa korporasyon bago bumili.
