Ano ang Kaganapan sa Credit?
Ang isang kaganapan sa kredito ay isang biglaang at maliwanag (negatibong) pagbabago sa kapasidad ng isang borrower upang matugunan ang mga obligasyon sa pagbabayad nito, na nag-uudyok ng isang pag-areglo sa ilalim ng kontrata ng credit default swap (CDS). Ang isang CDS ay isang produktong derivative na pamumuhunan sa credit na may kontrata sa pagitan ng dalawang partido. Sa isang credit default swap, ang bumibili ay gumagawa ng pana-panahong pagbabayad sa isang nagbebenta para sa proteksyon laban sa mga kaganapan sa kredito tulad ng default. Sa kasong ito, ang default ay ang kaganapan na mag-trigger ng pag-areglo ng kontrata ng CDS.
Maaari mong isipin ang isang CDS bilang seguro na naglalayong protektahan ang mamimili sa pamamagitan ng paglilipat ng panganib ng isang kaganapan sa kredito sa isang ikatlong partido. Ang mga default na pagpapalit ng credit ay hindi kinokontrol at ibinebenta sa pamamagitan ng mga brokered na pag-aayos.
Mula noong krisis sa kredito ng 2008, maraming pag-uusapan ang pagbabago at pag-regulate sa merkado ng CDS. Ito ay maaaring mangyari sa wakas sa iminungkahing pagbabago ng ISDA sa 2014 na Mga Kahulugan ng Mga Derivatives ng Credit, na tinutukoy ang mga isyu na may kaugnayan sa "mga nakitid na mga kaganapan sa kredito."
Mga Uri ng Kaganapan sa Kredito
Ang tatlong pinaka-karaniwang mga kaganapan sa kredito, tulad ng tinukoy ng International Swaps and Derivatives Association (ISDA), ay 1) pagsampa para sa pagkalugi, 2) pag-default sa pagbabayad, at 3) muling pagbubuo ng utang. Ang mas kaunting mga karaniwang kaganapan sa kredito ay default na obligasyon, pagpapabilis ng obligasyon, at pagtanggi / moratorium.
- Ang pagkalugi ay isang ligal na proseso at tumutukoy sa kawalan ng kakayahan ng isang indibidwal o samahan upang mabayaran ang kanilang natitirang mga utang. Kadalasan, ang may utang (o, hindi gaanong karaniwan, ang nagpapahiram) ay nag-file para sa pagkalugi. Ang isang kumpanya na nabangkarote ay walang kabulagan.Ang default na default ay isang tiyak na kaganapan at tumutukoy sa kawalan ng kakayahan ng isang indibidwal o samahan na magbayad ng kanilang mga utang sa isang napapanahong paraan. Ang patuloy na mga pagkukulang sa pagbabayad ay maaaring maging isang maaga sa pagkalugi. Ang default na pagbabayad at pagkalugi ay madalas na nalilito sa isa't isa: Sinasabi ng isang pagkalugi sa iyong mga creditors na hindi mo ito mababayaran nang buo; ang isang default ng pagbabayad ay nagsasabi sa iyong mga creditors na hindi ka makabayad kapag ito ay dapat bayaran.Debt restructuring ay tumutukoy sa isang pagbabago sa mga tuntunin ng utang, na nagiging sanhi ng utang na hindi gaanong kanais-nais sa mga may utang. Ang mga karaniwang halimbawa ng muling pagsasaayos ng utang ay kinabibilangan ng pagbaba sa pangunahing halaga na dapat bayaran, isang pagbawas sa rate ng kupon, isang pagpapaliban sa mga obligasyon sa pagbabayad, isang mas matagal na panahon ng kapanahunan, o isang pagbabago sa priority ranggo ng pagbabayad.
Pag-unawa sa Mga Kaganapan sa Credit at Credit Default Swaps
Ang isang credit default swap ay isang transaksyon kung saan ang isang partido, ang "mamimili ng proteksyon, " ay nagbabayad sa ibang partido, ang "nagbebenta ng proteksyon, " isang serye ng mga pagbabayad sa term ng kasunduan. Sa esensya, ang bumibili ay kumukuha ng isang porma ng seguro sa posibilidad na ang isang may utang ay makakaranas ng isang kaganapan sa kredito na magpapahamak sa kakayahan nito upang matugunan ang mga obligasyong pagbabayad nito.
Bagaman ang mga CDS ay lilitaw na katulad ng seguro, hindi sila isang uri ng seguro. Sa halip, mas gusto nila ang mga pagpipilian dahil nagtaya sila kung mangyayari o hindi mangyayari ang isang kaganapan sa kredito. Bukod dito, ang mga CDS ay walang pag-underwriting at actuarial analysis ng isang pangkaraniwang produkto ng seguro; sa halip, sila ay batay sa pinansiyal na lakas ng entidad na naglalabas ng pinagbabatayan na pag-aari (pautang o bono).
Ang pagbili ng isang CDS ay maaaring maging isang bakod kung ang mamimili ay nalantad sa pinagbabatayan ng utang ng nangutang; ngunit dahil ang mga kontrata ng CDS ay ipinagpalit, ang isang ikatlong partido ay maaaring mapagpusta na
- ang mga pagkakataon ng isang kaganapan sa kredito ay tataas, kung saan ang halaga ng CDS ay tataas; Hindi mangyayari ang kaganapan ng kredito, na hahantong sa isang mahusay na pag-areglo ng cash.
Kung walang kaganapan sa kredito na lumitaw sa panahon ng kontrata, ang nagbebenta na tumatanggap ng mga premium na pagbabayad mula sa bumibili ay hindi kailangan upang ayusin ang kontrata, at sa halip ay makikinabang mula sa pagtanggap ng mga premium.
pangunahing takeaways
- Ang isang kaganapan sa kredito ay isang negatibong pagbabago sa kakayahan ng isang nanghihiram upang matugunan ang mga pagbabayad nito, na nag-uudyok sa pag-areglo ng isang default default na swap.Ang tatlong pinakatanyag na kaganapan sa kredito ay 1) pag-file para sa pagkalugi, 2) pag-default sa pagbabayad, at 3) pagsasaayos ng utang.
Credit Default Swaps: Maikling background
Ang 1980s
Noong 1980s, ang pangangailangan para sa higit pang likido, kakayahang umangkop, at sopistikadong mga produkto sa pamamahala ng peligro para sa mga nagpautang ay naglatag ng pundasyon para sa wakas na paglitaw ng mga default na credit default.
Ang Mid-to-Late 1990s
Noong 1994, ang kumpanya ng pamumuhunan sa pamumuhunan na si JPMorgan Chase (NYSE: JPM) ay lumikha ng credit default swap bilang isang paraan upang maglipat ng credit exposure para sa komersyal na mga pautang at upang palayain ang regulasyon ng kapital sa mga komersyal na bangko. Sa pamamagitan ng pagpasok sa isang kontrata sa CDS, isang komersyal na bangko ang nagbago sa panganib ng default sa isang third-party; ang panganib ay hindi nabibilang laban sa mga kinakailangan ng regulasyon ng kapital ng mga bangko.
Sa huli-1990s, nagsisimula nang ibenta ang mga CDS para sa mga corporate bond at munisipal na bono.
Ang Maagang 2000s
Noong 2000, ang merkado ng CDS ay humigit-kumulang sa $ 900 bilyon at nagtatrabaho sa isang maaasahang paraan — kabilang ang, halimbawa, ang mga pagbabayad sa CDS na nauugnay sa ilan sa mga bono sa Enron at Worldcom. Mayroong isang limitadong bilang ng mga partido sa mga unang transaksyon ng CDS, kaya ang mga namumuhunan na ito ay nakilala ng bawat isa at naiintindihan ang mga term ng produkto ng CDS. Karagdagan, sa karamihan ng mga kaso, ang mamimili ng proteksyon ay humawak din sa pinagbabatayan na pag-aari ng kredito.
Noong kalagitnaan ng 2000, nagbago ang Market ng CDS sa Tatlong Makabuluhang Paraan:
- Maraming mga bagong partido ang naging kasangkot sa pangangalakal ng mga CDS sa pamamagitan ng pangalawang merkado para sa parehong mga nagbebenta at mamimili ng proteksyon. Dahil sa manipis na bilang ng mga manlalaro sa merkado ng CDS, sapat na mahirap subaybayan ang aktwal na mga may-ari ng proteksyon, alalahanin kung alin sa mga ito ang malakas sa pananalapi.CDS ay nagsimulang mailabas para sa nakabalangkas na mga sasakyan sa pamumuhunan (SIV), halimbawa, mga security na suportado ng mga asset (ABS), mga security na suportado ng mortgage (MBS), at mga obligasyong may utang na collateralized (CDO); at ang mga pamumuhunan na ito ay hindi na nagkaroon ng kilalang entidad na sundin upang matukoy ang lakas ng isang partikular na pinagbabatayan na pag-aari.Speculation ay naging laganap sa merkado kaya't ang mga nagbebenta at bumibili ng mga CDS ay hindi na nagmamay-ari ng pinagbabatayan na pag-aari, ngunit pusta lamang sa posibilidad ng isang kaganapan sa kredito ng isang tiyak na pag-aari.
Ang Papel ng Mga Kaganapan sa Kredito Sa 2007-2007 Krisis sa Pinansyal
Nakakatawang, sa pagitan ng 2000 at 2007 — nang ang merkado ng CDS ay lumago ng 10, 000% -credit default swap ang pinaka mabilis na pinagtibay na produkto ng pamumuhunan sa kasaysayan.
Sa pagtatapos ng 2007, ang merkado ng CDS ay may isang hindi kilalang halaga na $ 45 trilyon, ngunit ang corporate bond, munisipal na bono, at SIV market ay nagkakahalaga ng mas mababa sa $ 25 trilyon. Samakatuwid, ang isang minimum na $ 20 trilyon ay binubuo ng mga haka-haka na taya sa posibilidad na mangyari ang isang kaganapan sa kredito sa isang tiyak na pag-aari na hindi pagmamay-ari ng alinman sa partido sa kontrata ng CDS. Sa katunayan, ang ilang mga kontrata sa CDS ay dumaan sa 10-hanggang-12 na magkakaibang partido.
Sa mga pamumuhunan sa CDS, ang panganib ay hindi tinanggal; sa halip ito ay inilipat sa nagbebenta ng CDS. Kung gayon, ang panganib ay makakaranas ang nagbebenta ng CDS ng isang default na kaganapan sa kredito nang sabay-sabay sa nangutang ng CDS. Ito ang isa sa mga pangunahing sanhi ng krisis sa kredito noong 2008: Ang mga nagbebenta ng CDS tulad ng Lehman Brothers, Bear Stearns, at AIG lahat ay nakulangan sa kanilang mga obligasyon sa CDS.
Sa wakas, ang isang kaganapan sa kredito na nag-uudyok sa paunang pagbabayad sa CDS ay maaaring hindi mag-trigger ng isang pagbabayad ng agos. Halimbawa, ang mga propesyonal na serbisyo ng AON PLC (NYSE: AON) ay pumasok sa isang CDS bilang nagbebenta ng proteksyon. Ibinenta ng AON ang interes nito sa ibang kumpanya. Ang pinagbabatayan ng bono ay na-default at binayaran ng AON ang $ 10 milyon dahil sa isang default.
Naghangad si AON na mabawi ang $ 10 milyon mula sa downstream na bumibili ngunit hindi ito matagumpay sa paglilitis. Kaya, si AON ay natigil sa $ 10 milyong pagkawala kahit na nabenta nila ang proteksyon sa ibang partido. Ang ligal na problema ay ang downstream na kontrata upang ibenta ang proteksyon ay hindi eksaktong tumutugma sa mga termino ng orihinal na kontrata ng CDS.
