Ang isang "klase ng asset" ay tinukoy bilang isang tiyak na kategorya ng mga kaugnay na mga instrumento sa pananalapi, tulad ng mga stock, bono o cash. Ang tatlong kategorya na ito ay madalas na itinuturing na mga pangunahing klase ng pag-aari, bagaman ang mga tao ay madalas na kasama rin ang real estate.
Itaguyod ng mga institusyon at iba pang mga propesyonal sa pananalapi ang pangangailangan para sa mga portfolio na maayos na pag-iba-ibahin sa maraming mga klase ng pag-aari upang pag-iba-ibahin ang panganib. Sinusuportahan ng mga dekada ng akademikong pananaliksik sa pananaw na ang pagpili ng bawat klase ng asset sa isang portfolio ay mas mahalaga kaysa sa pagpili ng mga indibidwal na stock o iba pang mga posisyon.
Bakit Ang Pag-iba-iba sa Mga Klase ng Asset na Maaari Talagang Mapanganib
Gayunpaman, mayroong isang solong at makabuluhang kapintasan sa kanilang mga natuklasan sa pananaliksik. Ito ay ang parehong kasalanan na likas sa mga klase ng asset sa pangkalahatan. Ang mga klase ng Asset ay sadyang nililimitahan ang sarili, at ang kanilang paggamit ay hindi makakaya ng paglikha ng tunay na pag-iba ng portfolio para sa dalawang pangunahing dahilan:
- Sa pamamagitan ng pag-uuri ng mga klase ng asset bilang pangmatagalan lamang sa mga kaugnay na merkado, ang iba't ibang klase ng asset ay inilantad ang mga tao sa parehong "mga driver ng pagbabalik. Bilang isang resulta, may panganib na ang kabiguan ng isang driver ng pagbabalik ay negatibong nakakaapekto sa maraming mga klase ng pag-aari. Ang pagsasaalang-alang sa iyong mga pagkakataon sa pag-iba-iba sa mga klase ng asset ay nag-aalis ng maraming mga diskarte sa pangangalakal na, dahil pinapagana sila ng ganap na hiwalay na mga driver ng pagbabalik, ay maaaring magbigay ng napakalaking pagkakaiba-iba. halaga sa iyong portfolio.
Kapag tumitingin sa isang portfolio na pinag-iba sa mga klase ng asset, malinaw na ang karamihan sa mga klase ng pag-aari ay nakasalalay sa parehong mga driver ng pagbabalik o mga kondisyon ng baseline para sa paggawa ng kanilang mga pagbabalik. Ang hindi kinakailangang paglalantad ng portfolio sa panganib na "kaganapan", nangangahulugan na ang isang solong kaganapan, kung ito ang mali, ay maaaring negatibong nakakaapekto sa buong portfolio.
Ipinapakita ng figure sa ibaba ang pagganap ng mga bahagi ng isang portfolio batay sa maginoo na karunungan sa panahon ng bear market ng 2007-2009. Kasama sa portfolio na ito ang 10 mga klase ng asset na "sari-saring" sa mga stock, bond at real estate, sa parehong Estados Unidos at sa buong mundo. Ayon sa maginoo na karunungan, ang portfolio na ito ay itinuturing na lubos na sari-sari. Sa 10 mga klase ng pag-aari, gayunpaman, tanging ang mga US at internasyonal na bono ang nag-iwas sa pagkalugi. Ang lahat ng iba pang mga klase ng asset ay tumanggi nang matindi. Ang isang portfolio na pantay na inilalaan nang pantay sa bawat klase ng pag-aari ay tinanggihan ng higit sa 40 porsyento sa isang 16-buwan na panahon. Malinaw na nabigo ang maginoo na wisdom wisdom.
Ang mga portfolio na itinayo sa paligid ng mga klase ng asset ay hindi kinakailangang mapanganib, at ang pagkuha sa hindi kinakailangang panganib ay katumbas ng pagsusugal sa iyong pera.
Pag-iba-iba sa Mga Bumabalik na Pagmamaneho at Istratehiya sa Pagpapalit
Ang tunay na pag-iba-iba ng portfolio ay makakamit lamang sa pamamagitan ng pag-iba-iba sa mga driver ng pagbabalik at mga diskarte sa pangangalakal, hindi mga klase ng asset. Ang prosesong ito ay nagsisimula sa unang pagkilala at pag-unawa sa mga kinakailangang kondisyon ng baseline at pagbabalik sa mga driver na sumasailalim sa pagganap ng bawat diskarte sa kalakalan.
Ang isang "diskarte sa pangangalakal" ay binubuo ng dalawang sangkap: isang sistema na nagsasamantala sa isang driver ng pagbabalik at isang merkado na pinakaangkop upang makuha ang mga nagbabalik na ipinangako ng driver ng bumalik.
Ang mga diskarte sa kalakalan ay pinagsama upang lumikha ng isang balanseng at sari-saring portfolio ng pamumuhunan.
Ang mga klase ng asset na nilalaman sa mga portfolio ng karamihan sa mga namumuhunan ay simpleng isang paghihigpit na subset ng potensyal na daan-daang (o higit pa) ng mga kumbinasyon ng mga nagbabalik na driver at merkado na magagamit upang maisama sa isang portfolio.
Halimbawa, ang klase ng equity equity ng US ay talagang diskarte na binubuo ng sistema ng pagbili sa mahabang posisyon sa merkado na "US equities."
Paano Natutukoy ang Panganib sa pamamagitan ng mga Return driver
Ang peligro ay karaniwang tinukoy sa teorya ng portfolio bilang karaniwang paglihis (pagkasumpungin) ng pagbabalik. Nang walang pag-unawa sa mga nagbabalik na driver na pinagbabatayan ng mga diskarte sa loob ng isang portfolio, gayunpaman, ang karaniwang kahulugan ng panganib ay hindi sapat. Ang tunog, makatuwiran na mga driver ng pagbabalik ang susi sa anumang matagumpay na diskarte sa kalakalan. Ang panganib ay maaari lamang matukoy sa pamamagitan ng isang pag-unawa at pagsusuri ng mga nagbabalik na driver. Ang kasaysayan ay puno ng mga halimbawa ng tila mga pamumuhunan na may mababang panganib (nailalarawan sa pamamagitan ng pare-pareho na buwanang pagbabalik na may mababang pagkasumpungin) na biglang naging walang halaga dahil ang pamumuhunan ay hindi batay sa isang driver ng tunog na bumalik.
Samakatuwid, ang panganib ay hindi tinutukoy ng pagkasumpungin ng pagbabalik. Sa katunayan, ang lubos na pabagu-bago ng mga diskarte sa pangangalakal, kung batay sa isang tunog, lohikal na driver na bumalik, ay maaaring maging isang "ligtas" na nag-ambag sa isang portfolio.
Kaya, kung ang pagkasumpong ng pagbabalik ay hindi isang katanggap-tanggap na kahulugan ng panganib, ano ang mas angkop na kahulugan? Ang sagot ay mga drawdowns. Ang mga drawdown ay ang pinakadakilang pagbabagabag sa mataas na pagbabalik at ang tunay na sukatan ng panganib. Ito ay mas madali upang mawalan ng pera kaysa sa upang mabawi mula sa mga pagkalugi. Halimbawa, upang makabawi mula sa isang 80 porsyento ng pagbubunot ay nangangailangan ng apat na beses na pagsisikap kumpara sa isang 50 porsyento na drawdown. Ang isang plano sa pamamahala ng peligro ay dapat na partikular na matugunan ang mapanirang kapangyarihan ng mga drawdown.
Pagkakaugnay at Pagkakaugnay
Bagaman ang pagkasumpong ay hindi ang tunay na sukatan ng peligro (dahil ang pagkasumpong ay hindi sapat na naglalarawan sa pinagbabatayan na driver ng pagbabalik), ang pagkasumpungin ay gumagawa pa rin ng isang makabuluhang kontribusyon sa lakas ng pag-iba ng portfolio.
Ang mga ratio ng pagsukat sa pagganap ng portfolio, tulad ng ratio ng Sharpe, ay karaniwang ipinahayag bilang ang relasyon sa pagitan ng mga nagbabago na may panganib na pagbabalik at panganib sa portfolio. Samakatuwid, kapag bumababa ang pagkasumpungin, tumataas ang ratio ng Sharpe.
Sa sandaling nakagawa kami ng mga diskarte sa pangangalakal batay sa mga driver ng tunog na bumalik, ang tunay na pag-iba ng portfolio pagkatapos ay nagsasangkot sa proseso ng pagsasama ng tila mga posisyon ng indibidwal na riskier sa isang mas ligtas na sari-saring portfolio. Paano mapapabuti ang kumbinasyon ng mga posisyon sa pagganap ng isang portfolio? Ang sagot ay batay sa ugnayan, na kung saan ay tinukoy bilang "isang istatistika na panukala kung paano lumipat ang dalawang mga security na may kaugnayan sa bawat isa."
Paano ito kapaki-pakinabang? Kung ang mga pagbabalik ay negatibong nakakaugnay sa bawat isa, kapag ang isang stream ng pagbabalik ay natalo, ang isa pang stream ng pagbabalik ay malamang na mananalo. Samakatuwid, binabawasan ang pag-iba-ibahin ang pangkalahatang pagkasumpungin. Ang pagkasumpungin ng pinagsamang stream ng pagbabalik ay mas mababa kaysa sa pagkasumpungin ng mga indibidwal na stream ng pagbabalik.
Ang pag-iba-iba ng mga daloy ng pagbabalik ay binabawasan ang pagkasumpungin ng portfolio at dahil ang pagkasumpungin ay ang denominator ng Sharpe ratio, habang bumababa ang pagkasunud-sunod, ang pagtaas ng Rpe ng Sharpe. Sa katunayan, sa matinding kaso ng perpektong negatibong ugnayan, ang ratio ng Sharpe ay napupunta sa kawalang-hanggan! Samakatuwid, ang layunin ng tunay na pag-iba ng portfolio ay upang pagsamahin ang mga diskarte (batay sa mga driver ng tunog na bumalik), na hindi nakakaugnay o (kahit na mas mahusay) negatibong nakakaugnay.
Ang Bottom Line
Karamihan sa mga namumuhunan ay itinuro na bumuo ng isang portfolio batay sa mga klase ng asset (karaniwang limitado sa mga stock, mga bono at posibleng real estate) at upang hawakan ang mga posisyon na ito para sa pangmatagalang. Ang pamamaraang ito ay hindi lamang mapanganib, ngunit ito ay katumbas ng pagsusugal. Ang mga portfolio ay dapat magsama ng mga diskarte batay sa tunog, lohikal na mga driver ng pagbabalik. Ang pinaka-pare-pareho at paulit-ulit na pagbabalik ng pamumuhunan sa buong iba't ibang mga kapaligiran sa merkado ay pinakamahusay na nakamit sa pamamagitan ng pagsasama ng maraming mga uncorrelated na diskarte sa pangangalakal na idinisenyo upang kumita mula sa isang lohikal, natatanging "bumalik driver" sa isang tunay na sari-saring portfolio ng pamumuhunan.
Ang tunay na pag-iba-iba ng portfolio ay nagbibigay ng pinakamataas na pagbabalik sa paglipas ng panahon. Ang isang tunay na sari-saring portfolio ay magbibigay sa iyo ng mas malaking pagbabalik at mas kaunting panganib kaysa sa isang portfolio na iba-iba lamang sa mga maginoo na klase ng pag-aari. Bilang karagdagan, ang kakayahang mahulaan ang pagganap sa hinaharap ay maaaring dagdagan sa pamamagitan ng pagpapalawak ng bilang ng magkakaibang mga driver ng pagbabalik na nagtatrabaho sa isang portfolio.
Ang mga pakinabang ng pag-iba ng portfolio ay tunay at nagbibigay ng malubhang nasasabing mga resulta. Sa pamamagitan lamang ng pag-aaral kung paano makilala ang mga karagdagang driver ng pagbabalik, magagawa mong ilipat mula sa pagsusugal sa iyong portfolio sa isa lamang sa mga ito upang maging isang "mamumuhunan" sa pamamagitan ng pag-iba-ibahin sa marami sa kanila.
