Ano ang Arbitrage ng Nakatakdang-Kita?
Ang pag-aayos ng kita na may kita ay isang diskarte sa pamumuhunan na nagtatangkang kumita mula sa mga pagkakaiba sa pagpepresyo sa iba't ibang mga bono o iba pang mga interest-rate na seguridad. Kapag gumagamit ng isang estratehikong estratehiya ng arbitrasyon na kinikita, ipinapalagay ng mamumuhunan ang mga posisyon na tumututol sa merkado upang samantalahin ang maliit na mga pagkakaiba sa presyo habang nililimitahan ang panganib sa rate ng interes. Ang pag-aayos ng kita na may kita ay isang diskarte sa neutral na merkado, nangangahulugan na idinisenyo ito upang kumita nang walang kinalaman kung ang pangkalahatang merkado ng bono ay magiging mas mataas o mas mababa sa hinaharap.
Mga Key Takeaways
- Ang pag-aangkin na may utang na kita ay naghahanap upang kumita mula sa pansamantalang mga pagkakaiba sa presyo na maaaring mangyari sa mga bono at iba pang mga interes sa rate ng interes.Ang nakapirme na kita na merkado ay iba-iba na maraming mga katulad na mga security ay maaaring magpakita ng hindi inaasahang mga pagkakaiba sa presyo, ngunit walang garantiya na ang mga pagkakaiba ay mawawala.Ang ganitong uri ng arbitrasyon ay maaaring mapanganib maliban kung ang mga isyu ay lubos na magkatulad.Pure ang mga pagkakataon sa arbitrasyon ay bihirang.
Pag-unawa sa Fixed-Income Arbitrage
Ang pag-aayos ng kita na pang-income ay pangunahin na ginagamit ng mga pondo ng bakod at pamumuhunan sa mga bangko. Ang mga pondong ito ay nanonood ng isang hanay ng mga naayos na mga instrumento ng kita, kabilang ang mga security-backed securities (MBS), mga bono ng gobyerno, mga bono sa korporasyon, mga bono sa munisipalidad at kahit na mas kumplikadong mga instrumento tulad ng mga default na credit swap (CDS). Kapag may mga palatandaan ng maling pag-aalinlangan sa pareho o magkaparehong mga isyu, ang mga naayos na kita na arbitrasyon na pondo ay kumuha ng matagal at maiikling posisyon upang kumita kapag ang presyo ay naitama sa merkado.
Ang diskarte ay nagsasama ng pagkuha ng isang maikling posisyon sa isyu na waring sobrang overpriced at isang mahabang posisyon sa seguridad na hindi binabayaran. Ang inaasahan ay ang puwang sa pagitan ng mga presyo na ito ay dapat isara at kahit na pareho silang lumipat pataas o pababa, dapat silang lumipat medyo malapit sa isa't isa.
Ang dalawang pangunahing hamon sa diskarte na ito ay kinabibilangan ng, una, ang pangangailangan para sa mga mahalagang papel na ito upang maging sapat na likido, at pangalawa, na ang mga naayos na kita na pinili para sa arbitrasyon ay sapat na katulad sa likas na katangian. Kung wala ang dalawang kundisyong ito, mahihirapan ang mga negosyante na kumita mula sa isang napapanahong pag-igting ng pagkakaiba sa presyo.
Arbitrage ng Nakapirming-Income at Swap-Spread Arbitrage
Ang ilan sa mga estratehiya na tinukoy sa kaswal na pakikipag-usap bilang isang arbitraryong pagkakautang ay maaaring hindi talaga akma sa kahulugan ng isang purong pangangalakal ng arbitrasyon - ang isa na naglalayong mapagsamantalahan ang isang kalakalan nang walang panganib na batay sa mga pagkakaiba sa matematika lamang. Para sa karamihan, ang gayong purong mga pagkakataon sa arbitrasyon ay napakabihirang. Ang isang mas karaniwang anyo ng pag-uukol ng naayos na kita, na tinatawag na, ay nakatuon sa pansamantalang pagpepresyo ng mga misalignment na nangyayari nang natural sa anumang sistema ng merkado.
Ang isang pangkaraniwang halimbawa ng isang estratehikong estratehiya ng arbitrasyon ng kita na hindi umaangkop sa amag ng isang purong arbitrasyon ay ang pagpapalitan ng pagkalat. Sa pangangalakal na ito, ang namumuhunan ay tumatagal ng mga posisyon sa isang rate ng interest rate, isang bono sa Treasury at isang rate ng repo upang kumita sa pagkakaiba sa pagitan ng pagkalat ng pagpapalitan - ang pagkalat sa pagitan ng nakapirming swap rate at ang rate ng kupon ng bond bond ng Treasury par - at ang lumulutang na kumalat, na kung saan ay ang pagkakaiba-iba sa pagitan ng London Interbank Offered Rate (LIBOR) at ang rate ng repo. Kung ang dalawang mga rate ay nag-uumpisa o kahit na pabalik mula sa kanilang mga makasaysayang mga uso, kung gayon ang arbitraryo ay tumatagal ng mga pagkalugi na pinalaki ng leverage na ginamit upang lumikha ng kalakalan.
Fixed-Income Arbitrage at Long-Term Capital Management Management
Kahit na ang mas simple na naayos na kita na mga arbitrasyon trading ay nagdadala ng mga panganib. Nakasalalay sa uri ng seguridad na naayos na kita, ang posibilidad ng pagpepresyo ng merkado na talagang nasa pagkakamali ay nakasalalay nang malaki sa modelo na ginagamit upang suriin ang mga instrumento. Ang mga modelo, lalo na ang mga pakikipag-ugnay sa mga bono na inisyu ng mga kumpanya at pagbuo ng mga ekonomiya, ay maaaring maging mali at sila ay nakaraan. Natatandaan pa rin ng maraming namumuhunan ang implosion ng Long-Term Capital Management (LTCM), na isang nangungunang pondo sa pagsasagawa ng arbitrasyon na may kinikita. Ang pakikisama sa LTCM ay nagpapaliwanag sa reputasyon ng diskarte bilang pagpili ng mga nickels sa harap ng isang steamroller: maliit ang pagbabalik at ang mga panganib ay maaaring maging pagdurog.
Nakapirming-Kita na Arbitrage at Investor Investor
Tulad ng pagbabalik na nilikha mula sa pagsasara ng mga gaps na ito ng presyo ay maliit, ang nakapirme na kita na arbitrasyon ay isang diskarte para sa mga namumuhunan ng institusyonal na namumuhunan. Ang halaga ng pagkilos na kasangkot upang gawing makabuluhan ang mga kalakalan ay hindi magagamit sa mga indibidwal na mamumuhunan. Ang mga pondo na gumagamit ng nakapirme na kita na arbitrasyon sa pangkalahatan ay tatak ito bilang diskarte sa pagpapanatili ng kapital. Bilang karagdagan sa halaga ng kapital na kinakailangan upang maisagawa ang naayos na pagkakakitaan ng kita, mayroong isa pang hadlang na nakaharap sa sinumang sumusubok sa ganitong uri ng pamumuhunan. Tulad ng mas maraming kapital na nakatuon sa paghahanap at pagkikinabang mula sa naayos na pagkakakitaan ng kita, ang mga pagkakataon ay nagiging mas mahirap na makahanap, mas maliit sa laki at mas maikli sa tagal. Gayunpaman, ang merkado ay bihirang mapanatili ang isang pinakamainam na antas ng anuman para sa mahaba, kaya ang nakapirming-kita na arbitrasyon swings sa pagitan ng mga panahon kung saan ito ay underused at lubos na kumikita sa pagiging overused at bahagya na kumikita.
