Paano Naaapektuhan ng Panganib sa Rating ng Kredito ang Mga Bono sa Corporate
Ayon sa SEC (2013) ang mga pangunahing panganib ng mga bono sa korporasyon ay default na panganib (tinukoy din bilang peligro ng kredito), panganib sa rate ng interes, panganib sa ekonomiya, panganib ng pagkatubig at iba pang makabuluhang mga panganib kasama ang panganib sa tawag at kaganapan. Ang mas mataas na default na panganib ay ang pangunahing kadahilanan na ang mga nagbigay ng mga nagbebenta ng bono na pang-speculative na magbayad ng mas mataas na mga rate ng interes na nakikipag-ugnay sa tinatawag na peligro ng paglilipat ng credit (o panganib sa rating ng credit), na bahagi ng panganib sa kredito sa pamamagitan ng pagpapalawig. Ang mga rating ng credit, na ibinigay ng mga ahensya ng rating tulad ng S&P at Moody's, ay inilaan upang makunan at maiuri ang panganib sa kredito.
Ayon kay Rebel (2009) panganib sa paglipat ng kredito ay naglalarawan ng panganib ng "potensyal para sa direktang pagkawala dahil sa panloob / panlabas na rating ng pagbaba o pag-upgrade pati na rin ang potensyal na hindi tuwirang pagkalugi na maaaring lumitaw mula sa isang kaganapan sa paglipat ng kredito", na tinukoy din bilang credit -rating panganib o pagbaba ng panganib.
Ang susi dito ay ang nakikita ng mga namumuhunan. Halimbawa, maraming beses kapag ang isang corporate bond ay binaba ang rating ng kredito, bababa rin ang presyo nito. Ang katotohanan ay, gayunpaman, na hindi ito ang rating ng kredito na bumababa na direktang nagpapababa sa presyo. Sa halip, ito ang napansin na halaga ng bono na iyon sa isipan ng mga namumuhunan na responsable para sa pagbagsak ng presyo. Kaya mayroong higit pa dito kaysa sa simpleng rating ng kredito dahil isa lamang ito sa mga bagay na isinasaalang-alang ng mga namumuhunan kapag tinukoy ang presyo ng isang corporate bond. Nangangahulugan din ito na ang presyo ng isang bono ay maaari ring bumaba bago bumaba ang rate ng interes. Ang presyo ng isang bono ay maaari ring bumaba dahil sa iba pang mga alalahanin sa mamumuhunan. Gayundin, ang anumang pagtaas sa rate ng interes ng isang bono ay maaari ring humantong sa pagtaas ng presyo ng bono.
Nangangahulugan ito na ang wastong pamamaraan sa pagbagsak ng isang bono ay para sa mga mamumuhunan na siyasatin kung ano ang naging sanhi ng pagbagsak na ito upang makita kung ang mga isyung ito ay mga panandaliang isyu o kung sila ay mga pangmatagalang isyu. Bilang karagdagan, dapat ding suriin ng mga namumuhunan ang kanilang panganib sa pagpapaubaya kapag isinasaalang-alang ang pagbabago ng rate ng interes sa isang bono upang matukoy kung ang isang bagong diskarte sa pamumuhunan ay magiging mas matalinong pagpipilian.
Panganib at Posibilidad ng Credit Migration
Ang panganib ay tinutukoy ng posibilidad ng default sa isang naibigay na tagal. Ayon sa BBMMS (2010), ang paglipat ng credit ay tumutukoy partikular sa paglipat ng isang nagbigay ng seguridad mula sa isang klase ng peligro sa isang bago. Halimbawa, ang pagpunta sa default ay isang estado ng paglilipat. Gayunpaman, ito ay isang espesyal na klase ng paglipat, isang sumisipsip na klase o panganib. Iyon ay dahil kapag nangyayari ang default, mayroong isang halaga ng pagkawala na kung saan ay nasa panganib na minus anumang posibleng pagbawi.
Hindi tulad ng paglipat ng credit sa default, ang pagtukoy ng halaga ng iba pang mga paglipat ay gumagana nang naiiba. Ang posibilidad ng anumang naturang paglipat ay natutukoy sa pamamagitan ng pagsusuri ng makasaysayang data. Ang isang makabuluhang pagkakaiba sa pagitan ng default at iba pang mga tulad na paglilipat ay ang iba pang mga estado ng peligro ay hindi awtomatikong nag-trigger ng pagkawala ng halaga para sa mga seguridad na isyu ng firm. Sa halip, ang mangyayari ay ang kanilang posibilidad ng default ay binago batay sa bagong data sa kasaysayan. Kaya ang mga transaksyon sa merkado sa merkado ay nagbibigay halaga sa mga paglilipat dahil sa epekto sa mga rate ng daloy sa hinaharap na depende sa pagkalat ng kredito, na nag-iiba mula sa estado ng kredito hanggang sa estado ng credit.
Sinasabi sa makasaysayang datos dito sa mga namumuhunan ang dalas ng mga pagkakamali depende sa kung paano nais nilang itakda ang term. Ang isang rating ahensya ay maaari ring magbigay ng makasaysayang dalas ng mga default na pagbabayad sa pagbabayad sa loob ng 90 araw. Sa katunayan, ang ilang mga bangko at ahensya ay nagtatabi kahit na mga default na kasaysayan ng anumang pagkalugi o hindi nakuha ang mga pagbabayad. Ang nasabing data sa kasaysayan ay medyo kapaki-pakinabang sa mga namumuhunan, gayunpaman, dahil hindi nito alam sa kanila kung ano ang mga default na rate na dapat nilang asahan.
Ang isang karaniwang pamamaraan na maaaring magamit dito ay ang pag-map sa mga madalas na pagkukulang sa mga rating mula sa mga ahensya. Isaisip; gayunpaman, na ang gayong mga rating ay hindi tuwirang direktang sukatan ng posibilidad ng default. Kung ano ang rate ng mga ahensya ay hindi isang paninindigan ng credit ng tagabigay, ngunit sa halip ang kalidad ng kanilang peligro. Ang kalidad ng peligro na ito ay itinakda bilang kalubhaan ng mga posibleng pagkalugi na sumasaklaw sa parehong posibilidad ng default at kung ano ang mababawi kung ang default ay maganap. Nangangahulugan ito na ang rating ng isang partikular na isyu ay hindi palaging tumutugma nang eksakto sa mga rating at default na mga probabilidad ng firm na naglabas nito. Gayunman, mayroong, isang ugnayan sa pagitan ng makasaysayang dalas ng mga pagkakamali at kapwa ang isyu at ang mga rating ng nagbigay. Maraming mga bangko ang tutukuyin ang mga marka sa loob at i-map ang mga ito kasama ang mga rating ng ahensya upang matukoy ang mga default na frequency sa kanilang sarili.
Kinumpirma ng iba't ibang mga mapagkukunan na ang paglipat ng rating ng kredito ay dapat maglaro ng isang mahalagang bahagi sa mas pangkalahatang larangan ng pagtatasa ng panganib sa credit ng mga bono sa korporasyon. Ang impormasyon sa nakaraang literatura sa panganib ng credit ay samakatuwid ay nadagdagan sa mga nakaraang taon. Mayroong malaking impormasyon tungkol sa panganib ng paglilipat at default na may mga tukoy na nakatuon sa iba't ibang mga alalahanin ng mamumuhunan tungkol sa kanila. Maaaring tumutok ang isa sa simpleng pangkalahatang-ideya ng lahat ng data sa kasaysayan. Ang isa pang maaaring gumamit ng mga istatistikong istatistika tulad ng Credit Metrics ni JP Morgan (unang nai-publish noong 1997) o RiskCalc, et cetera upang tumuon sa mga diskarte sa pagmomolde para sa mga posibilidad ng mga pagkukulang o pagraranggo.
Ang Bottom Line
Ang panganib sa paglipat ng kredito ay isang mahalagang bahagi ng pagtatasa ng panganib sa kredito sa pangkalahatan. Ang pagsusuri sa panganib sa paglipat ng kredito ay isang pangunahing pamamaraan sa Credit Metrics pati na rin ang iba pang mga modelo ng credit-VaR. Ang pag-aaral ni Nickell et al. nakumpirma noong 2007 na ang ganitong uri ng balangkas na pagsukat ng peligro ng kredito na nauugnay sa mga portfolio ng defaultable na mga seguridad ay may potensyal na baguhin ang pamamahala sa peligro ng kredito at mga pamamaraan sa pagsukat nito.
