Talaan ng nilalaman
- Bakit Pinahahalagahan ang Pribadong mga Kumpanya?
- Pribadong kumpara sa Pampublikong Pagmamay-ari
- Pribadong kumpara sa Pampublikong Pag-uulat
- Pagpapalaki ng kapital
- Maihahambing na Pagpapahalaga ng Mga Firms
- Pribadong Pagsukat ng Pribadong Equity Equity
- Pagtantya ng Discounted Cash Flow
- Kinakalkula ang Beta para sa mga Pribadong firm
- Pagtukoy ng Capital Structure
- Mga problema sa Mga Pinahahalagahan ng Pribadong Kompanya
- Ang Bottom Line
Ang pagtukoy sa halaga ng merkado ng isang kumpanya na ipinagpalit ng publiko ay maaaring gawin sa pamamagitan ng pagpaparami ng presyo ng stock nito sa pamamagitan ng mga natitirang pagbabahagi. Iyon ay sapat na madali. Ngunit ang proseso para sa mga pribadong kumpanya ay hindi tuwid o transparent. Ang mga pribadong kumpanya ay hindi nai-uulat ang kanilang mga pinansyal sa publiko, at dahil walang stock na nakalista sa isang palitan, madalas na mahirap matukoy ang halaga para sa kumpanya. Ipagpatuloy ang pagbabasa upang malaman ang higit pa tungkol sa mga pribadong kumpanya at ilan sa mga paraan kung saan sila pinahahalagahan.
Mga Key Takeaways
- Ang pagtukoy ng halaga ng mga pampublikong kumpanya ay mas madali kaysa sa mga pribadong kumpanya na hindi magagamit ang kanilang mga pinansiyal sa publiko. Maaari kang gumamit ng maihahambing na pamamaraan ng pagsusuri ng kumpanya, na nagsasangkot sa paghahanap ng mga katulad na pampublikong kumpanya. Gamit ang mga natuklasan mula sa pinakamalapit na pampublikong mga katunggali ng isang kumpanya, maaari mong matukoy ang halaga nito sa pamamagitan ng paggamit ng EBIDTA o halaga ng enterprise nang maraming. Ang diskwento na paraan ng cash flow ay nangangailangan ng pagtantya sa paglaki ng kita ng target firm sa pamamagitan ng pag-average ng mga rate ng paglago ng kita ng mga katulad na kumpanya. Lahat ng mga kalkulasyon ay batay sa mga pagpapalagay at mga pagtatantya, at maaaring hindi tumpak.
Bakit Pinahahalagahan ang Pribadong mga Kumpanya?
Ang mga pagpapahalaga ay isang mahalagang bahagi ng negosyo, para sa mga kumpanya mismo, ngunit para din sa mga namumuhunan. Para sa mga kumpanya, ang mga pagpapahalaga ay maaaring makatulong na masukat ang kanilang pag-unlad at tagumpay, at makakatulong sa kanila na subaybayan ang kanilang pagganap sa merkado kumpara sa iba. Ang mga namumuhunan ay maaaring gumamit ng mga pagpapahalaga upang matukoy ang halaga ng mga potensyal na pamumuhunan. Magagawa nila ito sa pamamagitan ng paggamit ng data at impormasyon na ginawa ng publiko sa isang kumpanya. Hindi alintana kung sino ang pagpapahalaga para sa, mahalagang inilalarawan nito ang halaga ng kumpanya.
Tulad ng nabanggit namin sa itaas, ang pagtukoy ng halaga ng isang pampublikong kumpanya ay medyo simple kumpara sa mga pribadong kumpanya. Iyon ay dahil sa dami ng data at impormasyon na magagamit ng mga pampublikong kumpanya.
Pribadong kumpara sa Pampublikong Pagmamay-ari
Ang pinaka-halatang pagkakaiba-iba sa pagitan ng mga pribadong kumpanya na gaganapin at ipinagbibili sa publiko ay ang mga pampublikong kumpanya ay nagbebenta ng hindi bababa sa isang bahagi ng pagmamay-ari ng kompanya sa panahon ng isang paunang pag-aalok ng publiko (IPO). Ang isang IPO ay nagbibigay sa labas ng mga shareholders ng isang pagkakataon upang bumili ng isang stake sa kumpanya o equity sa anyo ng stock. Kapag ang kumpanya ay dumaan sa IPO nito, ang mga pagbabahagi ay pagkatapos ay ibinebenta sa pangalawang merkado sa pangkalahatang pool ng mga namumuhunan.
Ang pagmamay-ari ng mga pribadong kumpanya, sa kabilang banda, ay nananatili sa mga kamay ng isang piling ilang shareholders. Ang listahan ng mga may-ari ay karaniwang kasama ang mga tagapagtatag ng kumpanya, mga miyembro ng pamilya sa kaso ng isang negosyo sa pamilya, kasama ang mga paunang namumuhunan tulad ng mga anghel na mamumuhunan o mga capital capital. Ang mga pribadong kumpanya ay walang katulad na mga kinakailangan tulad ng ginagawa ng mga pampublikong kumpanya para sa mga pamantayan sa accounting. Ginagawa nitong mas madaling mag-ulat kaysa sa kung ang publiko ay nagpunta sa publiko.
Pagpapahalaga sa Pribadong Kompanya
Pribadong kumpara sa Pampublikong Pag-uulat
Ang mga pampublikong kumpanya ay dapat sumunod sa mga pamantayan sa accounting at pag-uulat. Ang mga pamantayang ito - na itinakda ng Seguridad at Exchange Commission (SEC) - kasama ang pag-uulat ng maraming mga pag-file sa mga shareholders kabilang ang taunang at quarterly na mga ulat ng kita at mga abiso ng aktibidad ng pangangalakal ng tagaloob.
Ang mga pribadong kumpanya ay hindi nakakagapos ng naturang mahigpit na regulasyon. Pinapayagan silang magsagawa ng negosyo nang hindi kinakailangang mag-alala nang labis tungkol sa patakaran ng SEC at pang-unawa sa publiko ng shareholder. Ang kakulangan ng mahigpit na mga kinakailangan sa pag-uulat ay isa sa mga pangunahing dahilan kung bakit ang mga pribadong kumpanya ay nananatiling pribado.
Pagpapalaki ng kapital
Pampublikong Palengke
Ang pinakamalaking bentahe ng pagpunta sa publiko ay ang kakayahang mag-tap sa mga pampinansyal na merkado sa pananalapi para sa kapital sa pamamagitan ng paglabas ng mga pampublikong pagbabahagi o mga bono sa korporasyon. Ang pagkakaroon ng access sa naturang kapital ay maaaring payagan ang mga pampublikong kumpanya na makalikom ng pondo upang kumuha ng mga bagong proyekto o palawakin ang negosyo.
Pag-aari ng Pribadong Equity
Bagaman ang mga pribadong kumpanya ay hindi karaniwang naa-access sa average na mamumuhunan, may mga oras na maaaring kailanganin ng mga pribadong kumpanya na itaas ang kapital. Bilang isang resulta, maaaring kailanganin nilang ibenta ang bahagi ng pagmamay-ari sa kumpanya. Halimbawa, ang mga pribadong kumpanya ay maaaring pumili upang mag-alok ng mga empleyado ng pagkakataon na bumili ng stock sa kumpanya bilang kabayaran sa pamamagitan ng paggawa ng mga pagbabahagi na magagamit para sa pagbili.
Ang mga pribadong kumpanya na may hawak na pribado ay maaari ring humingi ng kapital mula sa mga pribadong pamumuhunan sa equity at venture capital. Sa ganitong kaso, ang mga namumuhunan sa isang pribadong kumpanya ay dapat na matantya ang halaga ng kompanya bago gumawa ng isang desisyon sa pamumuhunan. Sa susunod na seksyon, titingnan namin ang ilan sa mga pamamaraan ng pagpapahalaga ng mga pribadong kumpanya na ginagamit ng mga namumuhunan.
Maihahambing na Pagpapahalaga ng Mga Firms
Ang pinakakaraniwang paraan upang matantya ang halaga ng isang pribadong kumpanya ay ang paggamit ng maihahambing na pagsusuri ng kumpanya (CCA). Ang pamamaraang ito ay nagsasangkot sa paghahanap para sa mga kumpanyang ipinagpapalit sa publiko na kahawig ng pribado o target na firm.
Kasama sa proseso ang pagsasaliksik sa mga kumpanya ng parehong industriya, perpektong isang direktang kakumpitensya, katulad na laki, edad, at rate ng paglago. Karaniwan, maraming mga kumpanya sa industriya ang nakilala na katulad sa target firm. Kapag naitatag ang isang pangkat ng industriya, ang mga katamtaman ng kanilang mga pagpapahalaga o maraming mga maaaring kalkulahin upang magbigay ng isang pakiramdam kung saan umaangkop ang pribadong kumpanya sa loob ng industriya nito.
Halimbawa, kung sinusubukan naming pahalagahan ang isang equity stake sa isang mid-sized na damit na nagtitingi, hahanapin namin ang mga pampublikong kumpanya na magkatulad na laki at tangkad sa target na firm. Kapag naitatag ang pangkat ng mga kaedad, tatantyahin namin ang mga katamtaman sa industriya kabilang ang mga operating margin, libreng cash-flow at benta sa bawat parisukat na paa - isang mahalagang sukatan sa mga benta ng tingi.
Pribadong Pagsukat ng Pribadong Equity Equity
Ang mga sukatan ng pagpapahalaga ng Equity ay dapat ding kolektahin, kabilang ang presyo-to-earnings, presyo-to-sales, presyo-to-book, at cash-to-free cash flow. Ang maramihang EBIDTA ay maaaring makatulong sa paghahanap ng halaga ng enterprise na halaga (EV) - kung bakit tinawag din itong maramihang halaga ng enterprise. Nagbibigay ito ng isang mas tumpak na pagpapahalaga dahil kasama nito ang utang sa pagkalkula ng halaga nito.
Ang maramihang enterprise ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghati sa halaga ng negosyo ng kita ng kumpanya bago ang buwis sa interes, pagkakaubos, at pag-amortization (EBIDTA). Ang halaga ng kumpanya ng kumpanya ay kabuuan ng capitalization ng merkado nito, halaga ng utang, (minorya interes, ginustong pagbabahagi na ibawas mula sa cash at katumbas ng cash.
Kung ang target firm ay nagpapatakbo sa isang industriya na nakakita kamakailang mga pagkuha, mga pagsasanib sa korporasyon, o mga IPO, maaari naming gamitin ang impormasyong pinansyal mula sa mga transaksyon na iyon upang makalkula ang isang pagpapahalaga. Dahil ang mga banker ng pamumuhunan at mga koponan sa pananalapi ng korporasyon ay natukoy na ang halaga ng pinakamalapit na mga katunggali ng target, maaari naming gamitin ang kanilang mga natuklasan upang pag-aralan ang mga kumpanya na may maihahambing na pagbabahagi ng merkado upang makamit ang isang pagtatantya ng pagpapahalaga ng firm ng target.
Bagaman walang dalawang kumpanya ang pareho, sa pamamagitan ng pagsasama at pag-average ng data mula sa maihahambing na pagsusuri ng kumpanya, matutukoy namin kung paano inihahambing ang target na firm sa pangkat ng peer na ipinapalit sa publiko. Mula doon, nasa isang mas mahusay kaming posisyon upang matantya ang halaga ng target na firm.
Pagtantya ng Discounted Cash Flow
Ang diskwento na paraan ng cash flow ng pagpapahalaga sa isang pribadong kumpanya, ang diskwento na cash flow ng mga katulad na kumpanya sa peer group ay kinakalkula at inilalapat sa target na firm. Ang unang hakbang ay nagsasangkot sa pagtantya ng paglaki ng kita ng target firm sa pamamagitan ng pag-average ng mga rate ng paglago ng kita ng mga kumpanya sa peer group.
Ito ay madalas na maging isang hamon para sa mga pribadong kumpanya dahil sa yugto ng kumpanya sa kanyang lifecycle at mga pamamaraan ng accounting ng pamamahala. Dahil ang mga pribadong kumpanya ay hindi gaganapin sa parehong mahigpit na pamantayan sa accounting bilang mga pampublikong kumpanya, ang mga pahayag ng accounting ng pribadong kumpanya ay madalas na naiiba nang malaki at maaaring isama ang ilang mga personal na gastos kasama ang mga gastos sa negosyo — hindi bihira sa mas maliit na mga negosyo na pag-aari ng pamilya — kasama ang mga suweldo ng may-ari, na isasama rin ang pagbabayad ng mga dividends sa pagmamay-ari.
Kapag tinantya ang kita, maaari naming matantya ang inaasahang mga pagbabago sa mga gastos sa operating, buwis at kapital ng nagtatrabaho. Ang libreng cash flow ay maaaring kalkulahin. Nagbibigay ito ng natitirang cash cash matapos na ibawas ang mga gastos sa kapital. Ang libreng daloy ng cash ay karaniwang ginagamit ng mga namumuhunan upang matukoy kung magkano ang magagamit na pera upang maibalik sa mga shareholders sa, halimbawa, ang anyo ng mga dividend.
Kinakalkula ang Beta para sa mga Pribadong firm
Ang susunod na hakbang ay upang makalkula ang average na beta, rate ng buwis, at mga utang ng utang (D / E) ng peer group. Sa huli, ang timbang na average na gastos ng kapital (WACC) ay kailangang kalkulahin. Kinakalkula ng WACC ang average na gastos ng kapital kung pinondohan ito sa pamamagitan ng utang at equity.
Ang gastos ng equity ay maaaring tinantya gamit ang Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ang gastos ng utang ay madalas na matukoy sa pamamagitan ng pagsusuri sa kasaysayan ng credit ng target upang matukoy ang mga rate ng interes na sisingilin sa firm. Ang mga detalye ng istraktura ng kapital kabilang ang mga pagbawas sa utang at equity, pati na rin ang gastos ng kapital mula sa pangkat ng mga kapantay ay kailangan ding maging factored sa mga kalkulasyon ng WACC.
Pagtukoy ng Capital Structure
Bagaman mahirap matukoy ang istruktura ng kabisera ng target, ang mga katamtaman sa industriya ay makakatulong sa mga kalkulasyon. Gayunpaman, malamang na ang mga gastos ng equity at utang para sa pribadong kompanya ay mas mataas kaysa sa mga katapat na ipinagpapalit ng publiko, kaya ang kaunting pagsasaayos ay maaaring kailanganin sa average na istruktura ng korporasyon upang account para sa mga napataas na gastos. Kadalasan, ang isang premium ay idinagdag sa gastos ng equity para sa isang pribadong kompanya upang mabayaran ang kakulangan ng pagkatubig sa paghawak ng isang posisyon ng equity sa firm.
Kapag tinatantya ang naaangkop na istraktura ng kapital, maaaring makalkula ang WACC. Nagbibigay ang WACC ng rate ng diskwento para sa target na firm upang sa pamamagitan ng pag-diskwento sa tinatayang mga daloy ng target, maaari tayong magtatag ng isang makatarungang halaga ng pribadong kompanya. Ang premium na katangiang panturo, tulad ng nabanggit dati, ay maaari ring idagdag sa rate ng diskwento upang mabayaran ang mga potensyal na mamumuhunan para sa pribadong pamumuhunan.
Ang mga pribadong pagpapahalaga sa kumpanya ay maaaring hindi tumpak dahil umaasa sila sa mga pagpapalagay at mga pagtatantya.
Mga problema sa Mga Pinahahalagahan ng Pribadong Kompanya
Habang maaaring may ilang mga wastong paraan upang mapahalagahan namin ang mga pribadong kumpanya, hindi ito isang eksaktong agham. Iyon ay dahil ang mga kalkulasyong ito ay batay lamang sa isang serye ng mga pagpapalagay at pagtatantya. Bukod dito, maaaring mayroong tiyak na isang beses na mga kaganapan na maaaring makaapekto sa isang maihahambing na firm, na maaaring magpalit ng pagpapahalaga sa isang pribadong kumpanya. Ang ganitong uri ng mga pangyayari ay madalas na mahirap saliksikin, at sa pangkalahatan ay nangangailangan ng higit na pagiging maaasahan. Ang mga pampublikong pagpapahalaga sa kumpanya, sa kabilang banda, ay may posibilidad na maging mas konkreto dahil ang kanilang mga halaga ay batay sa aktwal na data.
Ang Bottom Line
Tulad ng nakikita mo, ang pagpapahalaga sa isang pribadong kompanya ay puno ng mga pagpapalagay, pinakamahusay na mga pagtatantya ng hula, at mga average na industriya. Sa kakulangan ng transparency na kasangkot sa mga pribadong kumpanya na hawak, ito ay isang mahirap na gawain upang maglagay ng isang maaasahang halaga sa mga nasabing negosyo. Maraming iba pang mga pamamaraan ang umiiral na ginagamit sa pribadong industriya ng equity at sa pamamagitan ng mga koponan ng pagpapayo sa pinansya ng corporate upang matukoy ang mga pagpapahalaga ng mga pribadong kumpanya.
