Ano ang Net Exposure?
Ang pagkakalantad sa net ay ang pagkakaiba sa pagitan ng mga mahabang posisyon ng pondo ng hedge at ang mga maikling posisyon nito. Ipinahayag bilang isang porsyento ang bilang na ito ay isang sukatan kung saan ang libro ng pangangalakal ng pondo ay nakalantad sa mga pagbabago sa merkado.
Mga Key Takeaways
- Ang pagkakalantad sa net ay ang pagkakaiba sa pagitan ng mga maikling posisyon at mahabang posisyon ng isang hedge fund, na ipinahayag bilang isang porsyento. Ang isang mas mababang antas ng net exposure ay bumabawas sa peligro ng portfolio ng pondo na apektado ng mga pagbabago sa merkado.Net ang pagkakalantad ay dapat na isipin kasama ang gross ng isang pondo. pagkakalantad.
Ang Mga Pangunahing Kaalaman ng Net Exposure
Sinasalamin ng net exposure ang pagkakaiba sa pagitan ng dalawang uri ng mga posisyon na gaganapin sa portfolio ng hedge fund. Kung ang 60% ng isang pondo ay mahaba at 40% ay maikli, halimbawa, ang matinding pagkakalantad ng pondo ay 100% (60% + 40%), at ang net exposure nito ay 20% (60% - 40%), sa pag-aakalang ang pondo gumagamit ng walang pakikinabangan (higit pa sa na sa ibaba). Ang matalas na pagkakalantad ay tumutukoy sa ganap na antas ng pamumuhunan ng isang pondo, o ang kabuuan ng mahabang posisyon at maikling posisyon.
Ang isang pondo ay may mahabang mahabang pagkakalantad kung ang halaga ng porsyento na namuhunan sa mahabang posisyon ay lumampas sa halagang porsyento na namuhunan sa mga maiikling posisyon, at may isang maikling maikling posisyon kung ang mga maikling posisyon ay lumampas sa mga mahabang posisyon. Kung ang porsyento na namuhunan sa mahabang posisyon ay katumbas ng halagang namuhunan sa mga maiikling posisyon, ang net exposure ay zero.
Ang isang manager ng pondo ng halamang-bakod ay aayusin ang pagkakalantad sa net kasunod ng kanilang pananaw sa pamumuhunan — bullish, bearish, o neutral. Ang pagiging net mahaba ay sumasalamin sa isang bullish diskarte; pagiging net short, isang bearish. Ang net exposure ng 0% ay isang diskarte sa neutral na merkado.
Paglalahat ng Gross at Net Exposure
Upang sabihin na ang isang pondo ay may mahabang mahabang pagkakalantad ng 20%, tulad ng sa aming halimbawa sa itaas, ay maaaring sumangguni sa anumang kumbinasyon ng mga mahaba at maikling posisyon, bilang isang halimbawa, isaalang-alang:
- 30% ang haba at 10% maikling katumbas ng 20% long60% ang haba at 40% maikling katumbas ng 20% long80% ang haba at 60% maikling katumbas ng 20% ang haba
Ang isang mababang pagkakalantad sa net ay hindi kinakailangang magpahiwatig ng isang mababang antas ng panganib dahil ang pondo ay maaaring magkaroon ng isang makabuluhang pakikitungo sa pagkilos. Para sa kadahilanang ito, dapat ding isaalang-alang ang gross exposure (mahabang pagkakalantad + maikling pagkakalantad).
Ang paglantad ng gross ay nagpapahiwatig ng porsyento ng mga ari-arian ng pondo na na-deploy at kung ginagamit ba ang leverage (hiniram na pondo). Kung lumampas ang matinding pagkakalantad sa 100%, nangangahulugan ito na ang pondo ay gumagamit ng leverage — o paghiram ng pera upang palakasin ang pagbabalik.
Ang dalawang hakbang na magkasama ay nagbibigay ng isang mas mahusay na indikasyon ng pangkalahatang pagkakalantad ng isang pondo. Ang isang pondo na may isang mahabang mahabang pagkakalantad ng 20% at isang matinding pagkakalantad ng 100% ay ganap na namuhunan. Ang nasabing pondo ay magkakaroon ng mas mababang antas ng peligro kaysa sa isang pondo na may mahabang mahabang pagkakalantad ng 20% at isang matinding pagkakalantad ng 180%, ibig sabihin, mahaba ang pagkakalantad ng 100% na mas kaunting pagkakalantad sa 80%, dahil ang huli ay may malaking antas ng pagkilos.
Net Exposure at Panganib
Habang ang isang mas mababang antas ng pagkakalantad sa net ay bumabawas sa panganib ng portfolio ng pondo na apektado ng mga pagbabagu-bago ng merkado, ang panganib na ito ay nakasalalay din sa mga sektor at merkado na bumubuo ng mahaba at maikling posisyon ng pondo. Sa isip, ang mahahabang posisyon ng isang pondo ay dapat pahalagahan habang ang mga maiikling posisyon ay dapat tanggihan ang halaga, sa gayon pagpapagana ang pareho ng mahaba at maikling mga posisyon na sarado sa isang kita. Kahit na ang parehong mahaba at maikling posisyon ay pataas o pababang magkasama - sa kaso ng isang malawak na advance ng merkado o pagtanggi ayon sa pagkakabanggit-ang pondo ay maaari pa ring kumita sa pangkalahatang portfolio, depende sa antas ng net exposure nito.
Halimbawa, ang isang net maikling pondo ay mas mahusay sa isang pababang merkado dahil ang mga maiikling posisyon ay lumampas sa mga mahaba, kaya inaasahan na ang pagbabalik sa mga maikling posisyon sa panahon ng isang malawak na pagbaba sa merkado ay lalampas sa mga pagkalugi sa mga mahabang posisyon. Gayunpaman, kung ang mga mahahabang posisyon ay bumabawas sa halaga habang ang mga maiikling posisyon ay nagdaragdag ng halaga, ang pondo ay maaaring makahanap ng sarili nitong pagkawala, ang magnitude na kung saan ay muli depende sa pagkakalantad nito.
Mga kalamangan
-
Sinusukat ang kadalubhasaan ng manager ng pondo, pagganap
-
Nagpapahiwatig ng kahinaan ng pondo sa pagkasumpungin
Cons
-
Dapat isaalang-alang sa tabi ng gross exposure
-
Maaaring hindi ipakita ang sektor o iba pang mga tiyak na panganib
Real-World Halimbawa ng Net Exposure
Ang pagtingin sa kung paano nag-iiba ang pagkakalantad ng net ng isang pondo sa mga buwan o taon at ang epekto nito sa mga pagbabalik ay nagbibigay ng isang mahusay na indikasyon ng pangako ng tagapamahala sa at kadalubhasaan sa maikling bahagi at malamang na pagkakalantad ng pondo sa mga swings sa merkado.
Ang taong 2018, kasama ng pabagu-bago ng galaw ng stock market, ay isang matigas para sa mga pondo ng bakod. Ang average na pondo ay nawala 7% sa panahong ito. Gayunpaman, marami ang nakapaloob sa pinsala sa pamamagitan ng pagbabawas ng kanilang net exposure mula sa 80% noong Enero hanggang sa 60% ng Nobyembre, ayon sa isang survey ng Goldman Sachs.
Ang mga exposures ng gross ay tumanggi din, na sumasalamin sa isang pagbawas sa paggamit ng pagkilos upang mapalakas ang mga pagbabalik. Ang isang pondo, ang Suvretta Capital Management, ay nagpapanatili ng net exposure nito sa 50%, ngunit pinutol ang matinding pagkakalantad mula sa 160% hanggang 60% noong Oktubre, na nagpapahiwatig na hindi nito nais na magkaroon ng maraming utang sa mga libro nito — baka ang pagbagsak ng merkado ay sanhi ng utang na iyon sa kabute.
