Ano ang isang Perpetual Option (XPO)?
Ang isang walang hanggang pagpipilian ay isang non-standard, o exotic, pinansiyal na pagpipilian na walang nakapirming kapanahunan at walang limitasyon sa pag-eehersisyo. Habang ang buhay ng isang karaniwang pagpipilian ay maaaring mag-iba mula sa ilang araw hanggang ilang taon, ang isang walang hanggang pagpipilian (XPO) ay maaaring maisagawa sa anumang oras nang walang pag-expire. Ang mga perpetual na pagpipilian ay isinasaalang-alang ng isang Amerikanong opsyon, samantalang ang mga pagpipilian sa Europa ay maaaring maisagawa lamang sa petsa ng kapanahunan ng kapilian.
Ang mga kontrata na ito ay tinutukoy din bilang "mga di-nag-expire na mga pagpipilian" o "mga pagpipilian nang walang pag-expire."
Mga Key Takeaways
- Ang isang walang hanggang pagpipilian (XPO) ay isang opsyon na walang petsa ng pag-expire at walang limitasyon sa oras kung kailan ito maaaring maisagawa.Perpetual options ay hindi nakalista o aktibong ipinagpalit kahit saan. Kung gumawa sila ng kalakalan, na kung saan ay bihirang, ang transaksyon ay magaganap sa OTC market.Pricing isang walang hanggang pagpipilian ay mahirap, na may akademikong naglalathala pa rin ng mga papeles sa iba't ibang mga paraan na maaaring magawa.
Pag-unawa sa Perpetual Options (XPO)
Ang isang kontrata ng opsyon ay nagbibigay sa karapatan ng may-ari nito, ngunit hindi ang obligasyon, upang bumili (para sa isang opsyon sa tawag) o ibenta (para sa isang pagpipilian na ilagay) isang tiyak na halaga ng pinagbabatayan na seguridad para sa isang paunang natukoy na (welga) na presyo sa o bago matapos ang pagpipilian. Ang isang walang hanggang pagpipilian ay nagbibigay ng parehong uri ng mga karapatan nang walang pag-expire.
Ang mga perpetual options ay technically classified bilang exotic options dahil hindi pamantayan ang mga ito, bagaman maaari silang tiningnan bilang "plain vanilla" na mga pagpipilian dahil ang tanging pagbabago ay ang kakulangan ng isang tinukoy na petsa ng pag-expire. Para sa ilang mga namumuhunan, ang mga ito ay kumakatawan sa isang kalamangan sa iba pang mga instrumento (lalo na kapag ang mga dibidendo at / o mga karapatan sa pagboto ay hindi isang mataas na priyoridad) dahil ang presyo ng welga sa isang tuloy-tuloy na opsyon ay nagbibigay-daan sa may-ari upang pumili ng pagbili o magbenta ng presyo at ang kanilang potensyal na bumili / magbenta sa presyo na iyon ay hindi mawawala. Bilang karagdagan, ang XPOs ay maaaring maging mas kanais-nais sa mga karaniwang pagpipilian dahil inaalis nila ang panganib sa pag-expire.
Habang ang mga walang hanggang pagpipilian ay may ilang mga kanais-nais na tampok at naging pokus ng ilang mga kagiliw-giliw na gawaing pang-akademiko sa ekonomikong pinansyal, ang praktikal na paggamit ng XPOs ng mga mangangalakal ay limitado. Walang mga rehistradong pagpipilian sa palitan ang naglilista ng walang hanggang mga pagpipilian sa US o sa ibang bansa, kaya't kung at kailan sila nag-trade ay magaganap sila sa over-the-counter (OTC) market. Samakatuwid, ang tipikal na negosyante ay hindi magkakaroon ng contact sa isa sa mga pagpipiliang ito. Ang paghahanap ng isang tamang halaga ay magiging mahirap kapag bumibili, at pagsulat ng isang walang hanggang pagpipilian ay ilalantad ang negosyante nang panganib habang mananatiling bukas ang pagpipiliang iyon.
Ang isang halimbawa ng isang kakaibang pagpipilian ng OTC na pinagsasama ang isang walang hanggang pagpipilian na may tampok na "lookback" ay ang tinatawag na pagpipilian ng istilo ng Russian. Wala itong kinalaman sa kung saan ipinagpalit ang pagpipilian. Ang pagpipiliang ito ay isa ring teoretikal na ideya at hindi aktibong ipinagpalit kahit saan. Ang iba't ibang mga uri ng mga pagpipilian ay madalas na binibigyan ng mga pangalan ng mga bansa upang mabilis na maiiba ang isang estilo mula sa isa pa.
Pagpepresyo ng isang Perpetual na Pagpipilian
Ang mga pagpipilian sa Europa ay naka-presyo gamit ang modelong Black-Scholes-Merton (BSM), at ang mga pagpipilian sa Amerika na may isang tampok na maagang ehersisyo ay nai-presyo na karaniwang may isang modelo ng binomial o trinomial tree. Ang pagkakaroon ng walang petsa ng pag-expire, ang mga walang hanggang pagpipilian ay medyo naiiba sa presyo, na madalas na gumagamit ng isang modelo ng Martingale. Bagaman maraming mga diskarte ang inilagay sa mga papeles na pang-akademiko.
Upang mabigyan ng presyo ang mga pagpipiliang ito, dapat na maitatag ang mga kundisyon para sa pag-eehersisyo nang mahusay, na maaaring tukuyin kung kailan narating ng pinagbabatayan na asset ang pinakamainam na hadlang sa ehersisyo. Ang presyo ng hadlang na ito ay ang pinakamainam na punto ng pag-eehersisyo at tinukoy sa matematika kung saan ang kasalukuyang mga halaga ng presyo ng pagpipilian at ang payoff magtagumpay.
Halimbawa ng isang Perpetual na Pagpipilian
Dahil ang mga walang hanggang pagpipilian ay hindi aktibong ipinagpalit, upang maunawaan ang mga ito maaari naming tingnan ang isang normal na pagpipilian at pagkatapos ay mag-expire ng petsa ng pag-expire.
Ipagpalagay na ang isang negosyante ay interesado sa isang walang hanggang pagpipilian sa tawag sa presyo ng ginto, batay sa pinakamalapit na presyo ng futures ng futures. Dahil ang mga kontrata ay hindi pamantayan ay maaaring batay sa anumang nais na instrumento at para sa anumang halaga, tulad ng isang onsa ng ginto o 10, 000.
Ipagpalagay na ang ginto ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa $ 1, 300.
Pumipili ang negosyante ng isang presyo ng welga na $ 1, 500. Samakatuwid kung ang presyo ng ginto ay tumaas sa itaas ng $ 1, 500, ang kontrata ay nasa pera (ITM). Hindi iyon nangangahulugang ang mangangalakal ay kumikita ng pera, kahit na. Ang presyo ng pagpipilian, o premium, ay matukoy kung saang punto ito ay nagiging kapaki-pakinabang upang magamit ang pagpipilian.
Dahil ang pagpipilian ay walang pag-expire, ang manunulat ng opsyon ay nasa kawakasan nang walang hanggan kung ang presyo ng ginto ay tumataas sa $ 2, 000, $ 5, 000 o kahit $ 10, 000 o mas mataas sa mga taon o mga dekada na darating. Ang ganoong pagpipilian, samakatuwid, ay hindi magiging mura. Ang standard na pagpipilian na umaabot ng 1.5 taon ay maaaring gastos ng 10% ng halaga ng pinagbabatayan (nagbabago nang malaki, pataas o pababa, batay sa pagkasumpungin). Samakatuwid, ang isang walang hanggang pagpipilian ay madaling gastos ng 50% o higit pa sa pinagbabatayan.
Ipagpalagay na ang isang tao ay handang magbenta ng isang walang hanggang pagpipilian sa ganitong uri ng $ 550 sa isang onsa ng ginto. Upang ang mamimili ay kumita ng pera ang presyo ng ginto, batay sa pinakamalapit na kontrata sa futures, ay kailangang tumaas sa itaas ng $ 2, 050 ($ 1, 500 + $ 550). Hangga't ang presyo ng ginto ay nasa ibaba na, ang negosyante ay may pag-asa at oras ngunit hindi kita. Kung ang presyo ng ginto ay nasa $ 1, 700, ang pagpipilian ay nagkakahalaga ng $ 200 ngunit ang negosyante ay nagbabayad ng $ 550, kaya hindi na ito nagkakahalaga ng higit pa kaysa sa kanilang binayaran. Sa isang walang hanggang pagpipilian, sa sandaling kumita ito ng pera, mayroon ding problema sa pagpapasya kung kailan ito mag-ehersisyo.
