Ang mga bansa ay maaari, at pana-panahong ginagawa, default sa kanilang utang. Nangyayari ito kapag ang gobyerno ay hindi magagawang o ayaw gumawa ng kabutihan sa mga pangako sa piskal. Ang Argentina, Russia, at Pakistan ay ilan lamang sa mga gobyerno na nagsira sa nakaraang dalawang dekada.
Siyempre, hindi lahat ng mga default ay pareho. Sa ilang mga kaso, ang gobyerno ay nakaligtaan ng interes o bayad sa punong-guro. Sa ibang mga oras, pinapawi lamang nito ang isang disbursement. Maaari ring palitan ng pamahalaan ang mga orihinal na tala para sa mga bago na may hindi gaanong kanais-nais na mga term. Dito, tatanggap ng may-ari ang mas mababang pagbabalik o kumuha ng isang "gupit" sa pautang - iyon ay, tatanggap ng isang bono na may mas maliit na halaga ng par.
Talahanayan 1: Bahagyang listahan ng mga bansa na nagsira mula noong 1999
Mga Salik na nakakaapekto sa Panganib
Sa kasaysayan, ang kabiguang gumawa ng mabuti sa mga pautang ay isang mas malaking problema para sa mga bansa na humiram sa isang banyagang pera. Ang dahilan ay kapag ang isang bansa na nanghihiram ng foreign currency ay nahaharap sa kakulangan sa badyet, wala itong pagpipilian upang mag-print ng mas maraming pera.
Maraming mga umuunlad na bansa ang naglalabas ng mga bono sa isang kahaliling pera - madalas ang dolyar ng US - at ang kayamanan at ang kakayahang humiram ay gumaganap ng isang malaking papel sa default na panganib. Kapag ang isang bansa ay na-default nang isang beses, mas mahirap itong humiram sa hinaharap, kaya ang mga bansang may mababang kita ay partikular na nanganganib sa default. Ayon kay Masood Ahmed, isang dating senior executive sa IMF at ngayon ay pangulo ng Center for Global Development, hanggang Oktubre 2018, ng 59 ng mga bansa na kinaklase ng IMF bilang mga mababang bansa na umuunlad ng kita, 24 ang nasa isang utang krisis o sa gilid ng isa, na halos 40% at doble ang bilang noong 2013.
Ang likas na katangian ng isang pamahalaan ng isang bansa ay gumaganap din ng isang malaking papel sa peligro ng kredito. Ipinapahiwatig ng pananaliksik na ang pagkakaroon ng mga tseke at balanse ay humahantong sa mga patakaran sa piskal na pag-maximize ang kapakanan ng lipunan - at paggalang sa utang na dala ng domestic pati na rin ang mga dayuhang mamumuhunan ay isang bahagi ng pag-maximize ng kapakanan ng lipunan. Sa kabaligtaran, ang mga gobyerno na binubuo ng ilang mga grupong pampulitika na may hindi antas na kapangyarihan ng antas ay maaaring humantong sa walang ingat na paggasta at, sa huli, default.
Sa kakayahang mag-print ng kanilang sariling pera, ang mga bansa tulad ng Estados Unidos, Great Britain, at Japan ay lumilitaw na immune sa isang default na utang, ngunit hindi ito ang kaso. Sa kabila ng isang stellar record sa pangkalahatan, ang Estados Unidos ay technically na na-default ng ilang beses sa buong kasaysayan nito. Noong 1979, ang Treasury ay pansamantalang napalampas ang mga pagbabayad sa utang na $ 122 milyon dahil sa isang pagkakamali sa papeles. Kahit na ang gobyerno ay maaaring magbayad ng mga utang nito, ang mga mambabatas ay maaaring hindi handa na gawin ito, tulad ng paalala sa amin ng pana-panahong pag-aaway sa limitasyon ng utang.
Ang mga namumuhunan ay maaaring kumuha ng isang gupit sa utang ng gobyerno, kahit na ang bansa ay hindi opisyal na nag-default. Kailanman dapat mag-print ng mas maraming pera ang Treasury ng isang bansa upang matugunan ang mga obligasyon nito, ang kabuuang pagtaas ng suplay ng pera sa bansa at ang bawat dolyar sa sirkulasyon ay nawawala ang ilan sa halaga nito.
Tumatanggal sa mga panganib
Kapag ang isang bansa ay nagkukulang sa utang nito, maaaring maging malubha ang epekto sa mga nagbubuklod. Bilang karagdagan sa pagpaparusa sa mga indibidwal na mamumuhunan, ang pag-default ng mga epekto ng pondo ng pensyon at iba pang malalaking mamumuhunan na may malaking paghawak.
Ang isang paraan na ang mga namumuhunan sa institusyonal ay maaaring maprotektahan ang kanilang sarili laban sa mga sakuna na sakuna ay sa pamamagitan ng isang kontrata na kilala bilang isang default na pagpapalit ng credit. Sumasang-ayon ang nagbebenta ng kontrata na magbayad ng anumang natitirang punong-guro at interes kung ang bansa ay maging default. Bilang kapalit, ang bumibili ay nagbabayad ng isang bayad sa panahon ng proteksyon, na katulad ng isang premium premium. Pumayag ang protektadong partido na ilipat ang orihinal na bono, na maaaring magkaroon ng ilang natitirang halaga, sa katapat nito ay dapat mangyari ang negatibong kaganapan sa kredito.
Habang ang orihinal na inilaan bilang isang form ng proteksyon, ang mga swaps ay naging isang pangkaraniwang paraan upang mag-isip sa panganib ng kredito ng isang bansa. Maraming mga swap ng credit ng trading ay walang mga posisyon sa pinagbabatayan na mga bono na tinutukoy nila. Halimbawa, ang isang namumuhunan na nag-iisip na ang merkado ay labis na nagdulot ng mga problema sa kredito ng Greece ay maaaring magbenta ng isang kontrata at mangolekta ng mga premium at maging kumpiyansa na walang magbayad.
Sapagkat ang mga default na pagpapalit ng credit ay medyo sopistikadong mga instrumento at over-the-counter ng kalakalan, ang pagkuha ng napapanahon na mga presyo ng merkado ay mahirap para sa karaniwang mga namumuhunan. Ito ay isa sa mga kadahilanan na karaniwang ginagamit ng mga namumuhunan sa mga ito na may mas malawak na kaalaman sa merkado at pag-access sa mga espesyal na programa sa computer na kumukuha ng data ng transaksyon.
Epekto ng ekonomiya
Tulad ng isang indibidwal na nawawalan ng mga pagbabayad ay may isang mas mahirap na oras sa paghahanap ng abot-kayang mga pautang, ang mga bansa na default - o default default, para sa bagay na iyon - maranasan ang mas mataas na mga gastos sa paghiram. Ang mga ahensya tulad ng Moody's, Standard & Poor's and Fitch ay may pananagutan sa pag-rate ng kalidad ng utang ng mga bansa sa buong mundo batay sa kanilang katayuan sa pananalapi at pampulitika. Sa pangkalahatan, ang mga bansa na may mas mataas na rate ng kredito ay masisiyahan sa mas mababang mga rate ng interes.
Kapag ang isang bansa ay default, maaaring tumagal ng maraming taon upang mabawi. Ang Argentina, na hindi nakuha ang mga pagbabayad ng bono simula noong 2001, ay isang perpektong halimbawa. Sa pamamagitan ng 2012, ang rate ng interes sa mga bono nito ay higit pa sa 12 puntos na porsyento na mas mataas kaysa sa kayamanan ng US.
Marahil ang pinakamalaking pag-aalala tungkol sa isang default, gayunpaman, ay ang epekto sa mas malawak na ekonomiya. Sa Estados Unidos, maraming mga pagpapautang at pautang ng mag-aaral ang naka-peg sa mga rate ng Treasury. Kung ang mga nangungutang ay makakaranas ng mas mataas na mga pagbabayad bilang resulta ng default ng utang, ang resulta ay magiging mas gaanong hindi gaanong pagtatapon na gugugol sa mga kalakal at serbisyo.
Dahil ang salungatan ay maaaring kumalat sa iba pang mga ekonomiya, ang mga bansa na may malapit na relasyon - lalo na ang mga nagmamay-ari ng marami sa utang - kung minsan ay hakbangin upang maiwasan ang isang default. Nangyari ito noong kalagitnaan ng 1990s nang tumulong ang Estados Unidos sa pag-piyansa sa mga bono ng Mexico. At sa pagtatapos ng 2008 pandaigdigang pag-urong, ang International Monetary Fund, European Union at European Central Bank ay nagbigay ng Greece sa sobrang kailangan.
Ang Perpektong Oras upang Mamuhunan?
Kung saan ang ilang mga namumuhunan ay tumingin sa isang krisis sa pananalapi at nakakakita ng kaguluhan, ang iba ay nakikilala ang isang pagkakataon. Naniniwala ang mga namumuhunan na ang default ay kumakatawan sa isang ilalim na punto - o isang bagay na malapit dito - para sa mga bono ng gobyerno. Para sa positibong mamumuhunan, ang tanging direksyon para sa mga bono na ito ay up.
Ang isang bilang ng mga "pondo ng buwitre" ay dalubhasa sa tiyak na uri ng aktibidad na ito. Tulad ng binili ng ahensya ng koleksyon ng utang ang mga personal na credit account sa isang mababang gastos, ang mga pondong ito ay bumili ng mga bono ng gobyerno para sa isang bahagi ng kanilang orihinal na halaga.
Dahil sa pang-ekonomiyang pagbagsak na karaniwang nangyayari pagkatapos ng isang default, ang mga mamumuhunan ay madalas na naghahanap din ng mga undervalued stock. Ang pamumuhunan sa mga nagpapabaya na mga bansa ay may patas na pagbabahagi ng peligro dahil walang garantiya na isang rebound ang magaganap. Ang mga naghahanap ng seguridad sa kanilang portfolio higit sa lahat ay dapat marahil mamuhunan sa ibang lugar.
Gayunpaman, ang mga kamakailang halimbawa ng kasaysayan ay naghihikayat para sa mamumuhunan na nakatuon sa paglago. Halimbawa, sa nakalipas na ilang mga dekada, ang mga merkado ng equity sa Russia, Brazil, at Mexico ay tumaas nang malaki sa pagkakaroon ng krisis sa bono. Ang susi ay upang maghanap para sa mga kumpanya na may mga kalamangan sa kompetisyon at isang mababang presyo-to-earnings ratio na sumasalamin sa kanilang nakataas na antas ng peligro.
Ang Bottom Line
Maraming mga pagkukulang ng gobyerno sa mga nakaraang ilang dekada, lalo na ng mga bansa na humiram sa isang banyagang pera. Kapag nangyayari ang default, ang mga nagbubunga ng bono ng gobyerno ay tumataas nang malaki ang paglikha ng isang ripple effect sa buong domestic, at madalas sa mundo, ekonomiya.
