Kapag tumanggi ang stock market, ang mga tagapayo sa pananalapi ay karaniwang mag-iingat sa mga mamumuhunan na mag-focus sa isang pang-matagalang diskarte at huwag pansinin ang mga pagtaas ng merkado. Ngunit mas madaling sabihin kaysa sa tapos na, at ang mga namumuhunan na nawalan ng tulog sa pagsakay sa roller-coaster ng merkado ay maaaring naisalanging isaalang-alang ang pagdaragdag ng isa pang sangkap sa kanilang portfolio: mga pondo sa neutral na merkado.
Ang mga pondo sa neutral na merkado ay idinisenyo upang magbigay ng mga pagbabalik na walang kaugnayan sa mga pangkalahatang merkado ng stock. Ang pagdaragdag ng mga pondong ito sa portfolio ng mamumuhunan ay may potensyal na mapalakas ang pagbabalik at mabawasan ang panganib, ngunit ang mga pondo ay mas kumplikado kaysa sa mga tradisyunal na pondo sa kapwa, at ang mga gastos ay maaaring mataas. tatalakayin natin kung bakit sila o hindi maaaring maging isang mahusay na akma para sa iyong portfolio.
Potensyal ng Pagkakaiba-iba
Sa terminolohiya sa pananalapi, ang mga pondo na neutral-market ay idinisenyo upang magbigay ng makabuluhang alpha ngunit kaunti o walang beta. Ang Beta ay ang ugnayan ng isang pamumuhunan na may malawak na index ng stock market tulad ng S&P 500, at ang alpha ay ang karagdagang pagbabalik na lampas sa pagbabalik sa merkado.
Gayunpaman, hindi ito nangangahulugang ang isang pondo na neutral-market ay matalo ang merkado o ang isang mamumuhunan ay mas mahusay na magkaroon ng isang pondo na neutral-market sa kanilang portfolio.
Isaalang-alang ang sumusunod na sitwasyon:
Halimbawa: Ang isang mamumuhunan ay may isang portfolio na may isang beta na 1.0 at isang alpha ng 0-katumbas ng isang malawak na stock o index fund. Nagpasya ang namumuhunan na ilipat ang kalahati ng kanyang mga pondo sa isang pondo na neutral-market na may isang beta ng 0 at isang hinulaang alpha na 5.0. Ang kanyang portfolio ngayon ay may alpha na 2.5 at isang beta na 0.5, kinakalkula sa pamamagitan ng pag-average ng dalawang pamumuhunan.
Kung ang index ay naghahatid ng mataas na pagbabalik, maaaring ikinalulungkot ng mamumuhunan ang reallocation at nais na magkaroon siya ng maraming beta sa portfolio upang makatulong na makuha ang pagganap na iyon. Ngunit kung ang index ay nagsasagawa ng hindi maganda, kung gayon ang mamumuhunan ay maaaring makatanggap ng isang makabuluhang tulong mula sa pagmamay-ari ng pondo na neutral-market.
Sa halimbawang ito ang alpha ay pare-pareho, ngunit sa pagsasagawa, ang alpha (at marahil kahit na ang beta) ng pondo ng neutral-market ay magbabago, dahil sa panganib sa pinagbabatayan na diskarte sa pamumuhunan. Ang pagkakaiba-iba na ito ay maaaring makatulong o saktan ang portfolio sa anumang panahon, at dapat isaalang-alang ng isa pang mapagkukunan ng panganib.
Paano Sila Nagtatrabaho
Maraming mga paraan upang makabuo ng mga pagbabalik ng pamumuhunan, at ang bawat pondo ay may ilang mga natatanging elemento, ngunit karaniwang isang pondo na neutral-market ay maghahatid ng mga pagbabalik sa pamamagitan ng pagsasama ng mahaba at maikling mga posisyon sa iba't ibang mga seguridad. Ang pinakasimpleng at pinaka maginoo na halimbawa ay magiging isang pang-maikling pondo ng stock, ngunit maaaring magamit din ang mga bono, pera, kalakal, at derivatives.
Sa isang pang-maikling pondo ng stock, ang isang namamahala sa pamumuhunan ay nagraranggo ng isang populasyon ng mga stock sa pamamagitan ng isang kumbinasyon ng mga kadahilanan na maaaring magsama ng parehong dami at teknikal na mga kadahilanan tulad ng halaga, momentum, pagkatubig, damdamin at opinyon din ng analyst. Pagkatapos ng dalawang portfolio ay itinayo: isang mahabang portfolio na may mga stock na inaasahan na mas malaki ang merkado at isang maikling portfolio kasama ang mga stock na inaasahan na underperform.
Ang pondo sa neutral na merkado ay panatilihin ang isang malapit-magkaparehong halaga ng mahabang pagkakalantad at maikling pagkakalantad upang makabuo ng isang portfolio na may malapit na zero pagkakalantad sa merkado. Mangangailangan ito ng ilang mga patuloy na pagsasaayos, dahil ang mga halaga ng mahaba at maikling posisyon ay magbabago sa paglipas ng panahon dahil sa mga pagbabago sa presyo.
Bilang halimbawa, kung ang isang pondo ay may $ 1 milyon ng parehong mahabang pagkakalantad at maikling pagkakalantad, at kung ang halaga ng mga stock sa mahabang portfolio ay umakyat ng 10% at ang halaga ng mga stock sa maikling portfolio ay bumaba ng 10%, pagkatapos ang pondo ay pagkatapos ay magkaroon ng $ 1.1 milyon ng mahabang pagkakalantad at $ 900, 000 ng maikling pagkakalantad. Sa mas mahabang pagkakalantad kaysa sa maikling pagkakalantad, ang pondo ay hindi na magiging neutral-market.
Upang matugunan ang kawalan ng timbang, maaaring mapataas ng manager ng portfolio ang maikling posisyon o bawasan ang mahabang posisyon. Maaari ring piliin ng manager ng portfolio upang tumugma sa mahabang pagkakalantad at sa maikling pagkakalantad na may halaga ng equity sa portfolio, kaya't ang halaga ng mga ari-arian sa ilalim ng pamamahala ay nagdaragdag o bumababa, ang mga sukat ng kaukulang mahaba at maikling portfolio ay ganoon din.
Mga Transaksyon at Gastos
Bilang isang patakaran, ang mga pondo sa neutral na merkado ay magkakaroon ng mas mataas na mga bayarin sa pamamahala (2% hanggang 3%) kaysa sa alinman sa mga pondo ng index o aktibong pinamamahalaan ang mga pondo ng equity. Ito ay marahil ang resulta ng parehong pagiging kumplikado ng pondo at supply at demand — ang pamamahala ng isang pondo-neutral na pondo ay nakikita bilang mas kumplikado kaysa sa pamamahala ng isang passively o aktibong pinamamahalaang stock fund, at ang kaukulang alpha ay mas kanais-nais.
Ang isang argumento ay maaaring gawin na ang mga pondo na neutral-market ay hindi idinisenyo upang makipagkumpetensya sa mga maginoo na pondo, at pinakamahusay na ihambing sa mga pondo ng bakod. Mula sa pananaw na iyon, ang mga bayarin sa pamamahala na sisingilin ng isang pondo na neutral-market ay medyo mababa sa paghahambing.
Ang lahat ng mga pondo ay may mga gastos sa transaksyon na epektibong binabawasan ang pagbabalik ng mamumuhunan. Gayunpaman, ang mga gastos sa transaksyon na nauugnay sa isang pondo na neutral-market ay maaaring maging mas mataas kaysa sa iba pang mga pondo dahil sa mga diskarte sa pagbalanse at mas mataas na portfolio turnover. Maraming mga pondo sa neutral na merkado ay may napaka-dinamikong diskarte sa pangangalakal kung saan ang mga stock ay gaganapin lamang sa mga buwan o kahit na linggo, at ang portfolio ng paglilipat ay maaaring maging 1, 000% o higit pa.
Ang mga maiikling posisyon ay maaari ring makakuha ng karagdagang mga gastos na nagmula sa mga gastos ng paghiram ng mga mahalagang papel o iba pang mga gastos ng kapital. Halimbawa, upang hawakan ang $ 1 milyong maikling posisyon na inilarawan sa itaas, ang tagapamahala ng portfolio ay kailangang mapanatili ang ilang uri ng collateral, at ang paghawak ng collateral na ito ay maaaring mangailangan na ang mahabang posisyon ng stock ay gaganapin sa margin at magkaroon ng mga gastos sa interes. Ang mga maiikling posisyon ng stock ay mangangailangan din na ang portfolio ay magbayad ng anumang mga dibidendo na nauugnay sa mga stock na iyon.
Ang mga gastos na ito ay matatagpuan sa prospectus ng pondo, ngunit hindi sila palaging halata. Habang ang mga bayad sa pamamahala ay halos palaging malinaw na nakasaad sa mga termino ng porsyento, maaaring mayroong mga pagsasaayos sa bayad na nahihirapan na matukoy kung ang antas ng gastos ay tataas o mahuhulog sa hinaharap. Ang iba pang mga bayarin, tulad ng mga gastos sa transaksyon, ay maaaring matukoy mula sa pagsusuri sa kita at gastos ng pondo.
Ang mga pondo sa neutral na merkado ay madalas na ihambing sa mga 130/30 na pondo. Sa mga pondong ito, ang manager ng portfolio ay may hawak na isang mahabang posisyon na katumbas ng 130% ng mga assets at isang maikling posisyon na katumbas ng 30%. Ang mga pondong ito ay inaasahan na magkaroon ng isang beta ng merkado, ngunit potensyal na higit na alpha kaysa sa isang tipikal na 100% na pinakahihintay na pondo, dahil nagbibigay sila ng mas maraming mga pagkakataon para sa isang tagapamahala na gumamit ng mga kakayahan sa pagpili ng stock.
Naghahatid ba Sila?
Ang pangunahing pangunahing saligan ng mga pondo sa neutral-market (na posible na hulaan kung aling mga stock sa isang merkado ang alinman sa outperform o underperform ng merkado sa kabuuan) ay maaaring mahirap na matunaw para sa mga namumuhunan na matigas na index na naniniwala na ang aktibong pagpili ay hindi kailanman maaaring talunin ang pinagsama-samang pagganap ng merkado. Ngunit sa loob ng higit sa apat na mga dekada, ang mga mananaliksik ay nagmimina ng data ng merkado upang mas mahusay na mahulaan ang pagganap.
Ang capitalization ng merkado at ang ratio ng book-to-market (na kilala rin bilang laki at halaga / paglago) ay dalawang kilalang mga kadahilanan na makakatulong na matukoy kung ang isang stock ay malamang na mas malaki o hindi masasalamin ang malawak na merkado. Ang mga kadahilanang ito ay naiugnay sa Eugene Fama at Ken French at kung minsan ay kilala bilang Fama-French factor. Ang isang pangatlong kadahilanan, na kinilala ng Narasimhan Jegadeesh at Sheridan Titman at ngayon ay tinatanggap nang malawak, ay momentum, ang pagkahilig ng mga presyo ng stock upang magpatuloy sa paglipat sa parehong direksyon.
Tulad ng natukoy na ito at iba pang mga kadahilanan, ang mga pondo ay maaaring maitayo partikular upang makuha ang premium ng merkado sa pamamagitan ng paghawak ng mahabang posisyon sa mga stock na may tukoy na kadahilanan at maikling posisyon sa ibang mga stock na kulang ito. Gayunpaman, ang bawat kadahilanan ay magkakaroon ng sariling average na pagbabalik at pagkasumpong, alinman sa alinman ay maaaring mag-iba sa anumang oras dahil sa mga kondisyon ng merkado, at bilang isang kinahinatnan, ang pangkalahatang pagbabalik ng pondo ay maaaring maging zero o negatibo para sa anumang panahon.
Dahil ang bawat pondo ng neutral na merkado ay lumilikha ng sarili nitong diskarte sa pamumuhunan sa pagmamay-ari, maaari itong maging mahirap na matukoy nang eksakto kung aling mga kadahilanan ang nakalantad ng pondo. Ginagawa nitong mapaghamong ang pagtatasa ng pagganap, pamamahala sa peligro at konstruksyon ng portfolio. Sa puwang ng pangangalakal at halamang pondo, ang mga diskarte sa pagmamay-ari na tulad nito ay minsan ay tinutukoy bilang "mga itim na kahon" dahil sa kakulangan ng transparency.
Maaari ring mahirap hulaan kung paano kumikilos ang isang pondo na neutral-market sa isang pag-crash sa merkado. Kung ang isang pondo ay nagpakita ng isang mababang ugnayan sa index sa isang bull market, hindi nangangahulugang hindi ito mahuhulog sa panahon ng isang merkado ng oso. Mayroong mga oras na ibebenta ng mga namumuhunan ang anumang bagay at lahat upang makalikom ng cash, anuman ang mga pundasyon.
Ang Bottom Line
Habang ang mga pondo sa neutral na merkado ay may potensyal na magbigay ng sari-saring pagbabalik at pagbutihin ang pagganap ng portfolio, ang indibidwal na pagganap ng pondo ay higit sa lahat bunga ng disenyo at konstruksiyon ng pondo at kakayahan ng portfolio manager. Nangangahulugan ito na kritikal para sa mga namumuhunan na maingat na basahin ang mga prospectus at pag-aralan ang nakaraang pagganap sa iba't ibang mga kondisyon upang matukoy kung ang pamamahala ng pondo, sa katunayan, ay naghahatid ng pangako.
