Ano ang Secured Overnight Financing Rate (SOFR)?
Ang ligtas na magdamag na financing rate, o SOFR, ay isang maimpluwensyang rate ng interes na ginagamit ng mga bangko upang presyo ng mga derivatives at pautang na tinatanggap ng dolyar ng US. Ang pang-araw-araw na SOFR ay batay sa mga transaksyon sa merkado ng muling pagbabalik ng Treasury, kung saan nag-aalok ang mga mamumuhunan ng mga bangko ng magdamag na mga pautang na na-back sa pamamagitan ng kanilang mga bond assets. Ang New York Federal Reserve ay nagsimulang mag-publish ng rate noong Abril 2018 bilang bahagi ng isang pagsisikap na palitan ang LIBOR, isang matagal na benchmark rate na ginamit sa buong mundo.
Mga Key Takeaways
- Ang pang-araw-araw na Secured Overnight Financing Rate ay batay sa mga transaksyon sa muling pagbabalik ng Treasury market, kung saan ang mga namumuhunan ay nag-aalok ng mga bangko sa magdamag na mga pautang na sinusuportahan ng kanilang mga assets ng bono. Ang SOFR ay nakikita bilang mas kanais-nais sa LIBOR dahil batay ito sa data ng transaksyon mula sa merkado ng repo ng Treasury, kung saan mayroong malawak na kalakalan sa bawat araw. Ang paglipat sa SOFR ay inaasahang makakaapekto sa ilang mga pautang na rate ng variable, tulad ng mga pribadong pautang ng mag-aaral at mga pag-aayos ng rate ng adjustable-rate, ngunit hindi ito direktang makakaapekto sa mga nakapirming rate na pautang.While SOFR ay nagiging benchmark rate para sa dolyar na denominasyong derivatives at pautang, ang ibang mga bansa ay naghangad ng kanilang sariling mga alternatibong rate.
Ang Secured Overnight Financing Rate (SOFR) kumpara sa LIBOR
Mula nang ito ay umpisahan noong kalagitnaan ng 1980s, ang inalok ng rate ng interbank ng London (LIBOR) ay ang go-to interest rate kung saan pinangangasiwaan ng mga namumuhunan at bangko ang kanilang mga kasunduan sa kredito. Ang pagkakaroon ng limang pera, natutukoy sa pamamagitan ng pagkalkula ng average na rate ng interes kung saan ang mga pangunahing bangko sa buong mundo ay humiram mula sa isa't isa.
Gayunpaman, pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, ang mga regulator ay nag-alala sa labis na pagkakasunud-sunod sa partikular na benchmark. Para sa isa, ang LIBOR ay nakabatay sa higit sa mga pagtatantya mula sa mga pandaigdigang bangko na sinuri at hindi kinakailangan sa aktwal na mga transaksyon.
Ang pagbagsak ng pagbibigay ng mga bangko na ang latitude ay naging maliwanag noong 2012 nang maipahayag na higit sa isang dosenang mga institusyong pinansyal na pinuno ang kanilang data upang umani ng mas malaking kita mula sa mga produktong derivative na nakabase sa LIBOR. Bukod dito, ang mga regulasyon sa pagbabangko pagkatapos ng krisis sa pananalapi ay nangangahulugang mas kaunti ang nangyayari sa paghiram sa pagitan ng banko. Ang ilang mga opisyal ay nagpahayag ng pagkabahala na ang limitadong dami ng aktibidad ng pangangalakal ay gumawa ng rate kahit na hindi maaasahan.
Ang British regulator na nagtitipon ng mga rate ng LIBOR ay nagsabing hindi na ito mangangailangan ng mga bangko na magsumite ng impormasyon sa pagpapahiram ng interbank pagkatapos ng 2021.
Kasaysayan ng Secured Overnight Financing Rate (SOFR)
Ang British regulator na nagtitipon ng mga rate ng LIBOR ay nagsasabi na hindi na ito mangangailangan ng mga bangko na magsumite ng impormasyon sa pagpapahiram ng interbank pagkatapos ng 2021. Na nagpadala ng mga umunlad na bansa sa buong mundo na nag-scrambling upang makahanap ng isang alternatibong rate ng sanggunian na maaaring kapalit nito.
Noong 2017, tipunin ng Federal Reserve ang Komite ng Alternatibong Sanggunian ng Sanggunian, na binubuo ng maraming malalaking bangko, upang piliin ang alternatibong rate ng sanggunian para sa Estados Unidos. Pinili ng komite ang SOFR, isang overnight rate, bilang bagong benchmark para sa mga kontrata na denominated na mga kontrata.
Hindi tulad ng LIBOR, mayroong malawak na pangangalakal sa merkado ng repo ng Treasury — humigit-kumulang na 1, 500 beses na ng mga pautang sa pagitan ng bank sa 2018 - teoryang ginagawa itong isang mas tumpak na indikasyon ng mga gastos sa paghiram. Bilang karagdagan, batay ito sa data mula sa nakikitang mga transaksyon kaysa sa tinantyang mga rate ng paghiram, tulad ng kung minsan ay nangyayari sa LIBOR.
Mga Salik sa Paglipat sa SOFR
Sa ngayon, magkakasama ang LIBOR at SOFR. Gayunpaman, inaasahan na ang huli ay magtataguyod ng LIBOR sa susunod na ilang taon bilang nangingibabaw na benchmark para sa dolyar na denominasyong derivatives at mga produktong kredito.
Ang paglipat sa isang bagong rate ng benchmark ay nagsasangkot ng maraming kahirapan, dahil may humigit-kumulang na $ 200 trilyon na halaga ng mga kontrata na nakabase sa LIBOR na natitirang sa 2018. Ang ilan sa mga ito ay hindi nakatakda hanggang sa pagretiro ng LIBOR.
Kumplikado ang mga kontrata sa pagrereklamo dahil ang dalawang mga rate ng interes ay may ilang mahahalagang pagkakaiba. Halimbawa, ang LIBOR ay kumakatawan sa mga hindi ligtas na pautang, habang ang SOFR, na kumakatawan sa mga pautang na sinusuportahan ng mga bono ng Treasury, ay halos walang rate na walang peligro.
Bilang karagdagan, ang LIBOR ay talagang mayroong 35 iba't ibang mga rate, na sumasakop sa limang mga pera at pitong magkakaibang pagkahinog. Sa ngayon, inilalathala lamang ng SOFR ang isang rate batay sa eksklusibo sa mga magdamag na pautang.
Ang ibang mga bansa ay hinahangad ang kanilang sariling mga kahalili sa LIBOR. Pinili ng United Kingdom ang SONIA, isang magdamag na pagpapahiram ng rate, dahil ang benchmark nito para sa mga pang-batay na mga kontrata ay pasulong. Ang European Central Bank ay nagpasya na gumamit ng EONIA, na batay sa hindi ligtas na magdamag na pautang, habang ang Japan ay gumagamit ng sariling rate, na tinatawag na TONAR.
Pag-unawa sa Tungkulin ng SOFR sa Banking System
Ang mga rate ng benchmark tulad ng SOFR ay mahalaga sa pangangalakal ng mga derivatibo - lalo na ang mga swap ng rate ng interes, na ginagamit ng mga korporasyon at iba pang partido upang pamahalaan ang panganib na rate ng interes at mag-isip ng mga pagbabago sa mga gastos sa paghiram.
Ang mga swap ng rate ng interes ay mga kasunduan kung saan ipinapalit ng mga partido ang mga pagbabayad na rate ng interes na interes para sa mga pagbabayad na rate ng interes ng lumulutang. Sa isang "vanilla" swap, isang partido ang sumang-ayon na magbayad ng isang nakapirming rate ng interes, at kapalit, ang tumatanggap na partido ay pumayag na magbayad ng isang lumulutang na rate ng interes batay sa SOFR (ang rate ay maaaring mas mataas o mas mababa kaysa sa SOFR, batay sa credit ng partido mga kondisyon at rate ng interes-rate).
Sa kasong ito, ang mga nagbabayad ay nakikinabang kapag ang mga rate ng interes ay tumaas, dahil ang halaga ng papasok na pagbabayad na nakabase sa SOFR ay mas mataas na ngayon, kahit na ang gastos ng mga naayos na rate ng pagbabayad sa counter-party ay nananatiling pareho. Ang kabaligtaran ay nangyayari kapag bumaba ang mga rate.
Habang ang paglilipat sa SOFR ay magkakaroon ng pinakamalaking epekto sa merkado ng derivatives, ang rate ay magkakaroon din ng mahalagang papel sa mga produktong kredito ng mamimili — kabilang ang ilang mga adjustable-rate mortgages at mga pribadong pautang ng mag-aaral — pati na rin ang mga instrumento sa utang tulad ng papel na pang-komersyal. Sa kaso ng isang adjustable-rate mortgage batay sa SOFR, ang paggalaw ng benchmark rate ay tinutukoy kung magkano ang babayaran ng mga hiram kapag natapos ang takdang interes ng kanilang utang. Kung ang SOFR ay mas mataas kapag ang pautang ay "muling magreresulta, " ang mga may-ari ng bahay ay magbabayad din ng mas mataas na rate.
