Ano ang isang gupit?
Ang isang gupit ay may dalawang kahulugan. Ang terminong gupit ay madalas na ginagamit kapag tinutukoy ang pagkakaiba sa porsyento sa pagitan ng halaga ng merkado ng isang asset at ang halaga na maaaring magamit bilang collateral para sa isang pautang. May pagkakaiba sa pagitan ng mga halagang ito dahil nagbabago ang mga presyo ng merkado sa paglipas ng panahon, na kailangang mapaunlakan ng tagapagpahiram. Halimbawa, kung ang isang tao ay nangangailangan ng isang $ 10, 000 pautang at nais na gamitin ang kanilang $ 10, 000 stock portfolio bilang collateral, malamang na makilala ng bangko ang $ 10, 000 portfolio na nagkakahalaga lamang ng $ 5, 000 sa collateral. Ang $ 5, 000 o 50% na pagbawas sa halaga ng pag-aari, para sa mga layunin ng collateral, ay tinatawag na gupit.
Ang term ay hindi gaanong ginagamit bilang pagkalat ng tagagawa ng merkado. Ang salitang haircut ay ginagamit dahil ang pagkalat ng tagagawa ng merkado ay sobrang payat.
Gupit
Ipinaliwanag ang Collateral na Gupit sa Buhok
Ang isang gupit ay tumutukoy sa mas mababang halaga kaysa sa pamilihan na inilagay sa isang asset na ginagamit bilang collateral para sa isang pautang. Ang gupit ay ipinahayag bilang isang porsyento ng markdown sa pagitan ng dalawang mga halaga. Kapag ginagamit ang mga ito bilang collateral, ang mga seguridad sa pangkalahatan ay pinahahalagahan, dahil ang isang unan ay kinakailangan ng mga partido sa pagpapahiram kung sakaling bumagsak ang halaga ng merkado.
Kapag ang collateral ay ipinangako, ang antas ng gupit ay natutukoy ng dami ng nauugnay na peligro sa nagpapahiram. Kasama sa mga panganib na ito ang anumang mga variable na maaaring makaapekto sa halaga ng collateral kung sakaling ibigay ng tagapagpahiram ang seguridad dahil sa isang default na pautang ng nangutang. Ang mga variable na maaaring makaimpluwensya sa halagang iyon ng isang gupit ay kasama ang presyo, pagkasumpungin, kalidad ng kredito ng nagbigay ng asset (kung naaangkop), at mga panganib ng pagkatubig ng collateral.
Mga Key Takeaways
- Ang isang gupit ay ang mas mababang-kaysa-market-halaga na nakalagay sa isang asset kapag ginagamit ito bilang collateral para sa isang pautang.Ang laki ng gupit ay higit sa lahat batay sa panganib ng pinagbabatayan na pag-aari. Ang mga asset ng riskier ay nakakatanggap ng mas malaking mga haircuts. Ang isang gupit ay tumutukoy din sa sliver o haircut-tulad ng pagkalat ng mga gumagawa ng merkado ay maaaring lumikha o magkaroon ng access sa.
Ano ang Tumutukoy sa Halaga ng Gupit?
Sa pangkalahatan, ang pagkahuhula sa presyo at mas mababang mga nauugnay na mga panganib ay nagreresulta sa mga naka-compress na mga haircuts, dahil ang tagapagpahiram ay may mataas na antas ng katiyakan na ang buong halaga ng pautang ay maaaring sakupin kung ang collateral ay dapat na likido. Halimbawa, ang mga panukalang batas ng Treasury ay madalas na ginagamit bilang collateral para sa magdamag na mga pag-aayos ng panghihiram sa pagitan ng mga nagbebenta ng seguridad ng gobyerno, na tinukoy bilang mga kasunduan sa muling pagbibili (repo). Sa mga pag-aayos na ito, ang mga haircuts ay nababayaan dahil sa mataas na antas ng katiyakan sa halaga, kalidad ng kredito, at pagkatubig ng seguridad.
Ang mga security na nailalarawan sa pamamagitan ng pagkasumpungin at kawalan ng katiyakan sa presyo ay may mas malaking mga haircuts kapag ginamit bilang collateral. Halimbawa, ang isang mamumuhunan na nagnanais na humiram ng pondo mula sa isang brokerage sa pamamagitan ng pag-post ng mga posisyon ng equity sa isang margin account dahil ang collateral ay maaari lamang humiram ng 50% ng halaga ng account dahil sa kakulangan ng mahuhulaan sa presyo, na isang gupit na 50%.
Habang ang isang 50% na gupit ay pamantayan para sa mga account sa margin, ang isang gupit na batay sa peligro ay maaaring madagdagan kung ang mga naitala na mga security ay magpose ng pagkatubig o pabagu-bago ng panganib. Halimbawa, ang gupit sa isang portfolio ng mga natipong pondo na ipinagpalit ng palitan (ETF), na lubos na pabagu-bago, ay maaaring kasing taas ng 90%. Ang mga stock ng penny, na nagdudulot ng potensyal na presyo, pagkasumpungin at pagkawala ng pagkatubig, ay karaniwang hindi maaaring magamit bilang collateral sa mga margin account.
Pagkalat ng Tagagawa ng Buhok ng Buhok
Ang isang gupit ay minsan ding tinutukoy bilang pagkalat ng tagagawa ng merkado. Dahil ang mga gumagawa ng pamilihan ay maaaring makipag-transaksyon sa mga pagkalat ng manipis na labaha at mababang gastos sa transaksyon maaari silang kumuha ng mga maliliit na slivers o mga haircuts ng kita (o pagkalugi) na patuloy sa buong araw.
Sa pagsulong sa teknolohiya at mga merkado na nagiging mas mahusay, kumakalat sa maraming mga ari-arian ang bumaba sa mga antas ng gupit. Ang mga mangangalakal ng tingi ay maaaring makipag-transaksyon sa parehong pagkalat ng mga gumagawa ng merkado, kahit na ang mga gastos sa tingnang negosyante ay mas mataas pa rin na maaaring gawing hindi epektibo ang pagkalakal. Sa isang stock, ang parehong mga negosyante ng tingi at mga tagagawa ng merkado ay maaaring bumili at magbenta para sa isang $ 0.01 na kumalat sa isang aktibo at likido na stock, ngunit ang pagbili at pagbebenta ng 500 pagbabahagi upang makagawa ng $ 5 (500 * $ 0.01) kapag ang bawat kalakalan ay karaniwang nagkakahalaga ng $ 5 hanggang $ 10 (nag-iiba-iba sa pamamagitan ng ang broker) ay hindi isang kapaki-pakinabang na diskarte para sa tingi mangangalakal.
Ang Long-Term Capital Management's (LTCM) Kabiguan at Halimbawa ng Mga Buhok ng Buhok Halimbawa
Ang LTCM ay isang pondo ng halamang-bakod na nagsimula noong 1993. Pagsapit noong 1998 ay napunan ang napakalaking pagkalugi, na halos nagreresulta sa isang pagbagsak ng sistema ng pananalapi. Ang batayan ng modelo ng tubo ng LTCM, na napakahusay nang nagtrabaho nang matagal, ay ang pagsuso ng maliliit na kita mula sa mga kakulangan sa merkado. Ito ay karaniwang tinatawag na arbitrage. Ang firm ay gumagamit ng mga modelo ng makasaysayang upang i-highlight ang mga pagkakataon at pagkatapos ay ipinadala ang kapital upang kumita mula sa kanila.
Ang bawat pagkakataon ay karaniwang nakagawa lamang ng isang maliit na halaga ng kita, kaya ang kumpanya ay gumagamit ng leverage — o hiniram na pera upang madagdagan ang mga natamo. Ang kumpanya ay nagkaroon ng $ 5 bilyon sa mga assets, ngunit kontrolado ng higit sa $ 1 trilyong halaga ng mga posisyon.
Pinahintulutan ng mga bangko at iba pang mga institusyon ang LTCM na humiram o mag-agaw nang labis, na may maliit na collateral, higit sa lahat dahil tiningnan nila ang firm at ang kanilang mga posisyon bilang hindi peligro. Sa huli, bagaman, ang modelo ng kompanya ay nabigo upang mahulaan nang wasto ang mga kawastuhan, at ang mga malalaking sukat na posisyon ay nagsimulang mawalan ng mas maraming pera kaysa sa firm na mayroon talaga… at mas maraming pera kaysa sa marami sa mga bangko at institusyong nagpahiram sa kanila o payagan silang pagbili ng mga ari-arian ay.
Ang kabiguan ng LTCM, na nangangailangan ng isang bailout ng sistemang pampinansyal, ay nagresulta sa mas mataas na mga patakaran sa gupit sa mga tuntunin ng kung ano ang mai-post bilang collateral, at kung magkano ang gupit. Ang LTCM ay walang mga haircuts, ngunit ngayon isang average na mamumuhunan na bumibili ng mga regular na stock ay napapailalim sa isang 50% gupit kapag ginagamit ang mga stock bilang collateral laban sa halagang hiniram sa isang account ng trading sa margin.
Halimbawa ng Modelong Buhok ng Buhok
Sa maraming mga merkado, ang pagkalat ng tagagawa ng merkado ay pareho sa pagkalat ng negosyante ng tingi, bagaman ang mga gastos sa pangangalakal para sa tingnang negosyante ay nagsisikap na kumita mula sa isang haircut na kumalat na hindi epektibo.
Ang isang merkado kung saan ang mga negosyanteng tingian ay madalas na hindi maaaring makipagpalitan ng parehong pagkalat dahil ang mga gumagawa ng merkado ay ang merkado ng forex. Ito ay dahil ang mga forex brokers ay madalas na mark-up ang pagkalat, na kung paano sila kumita ng pera. Sa pares ng EUR / USD forex ang hilaw na pagkalat na magagamit sa mga gumagawa ng merkado ay 0.00001, pa ang mga negosyante sa tingi ay maaaring magbayad ng pagkalat ng 0.00005 hanggang 0.00015 (o kahit na mas mataas), isang mark-up ng lima hanggang 15 beses na raw pagkalat.
Ang mga Forex broker na nagbibigay ng hilaw na pagkalat sa kanilang mga kliyente ay nagsingil ng isang komisyon sa bawat kalakalan. Ginagawa nila ang kanilang pera sa mga bayarin sa pangangalakal sa halip na marking-up ang pagkalat.
