Ang unang quarter ng 2019 kasama ang pinakamahusay na average na quarterly na nakuha para sa mga stock at presyo ng langis mula pa noong 1998 at 2002 ayon sa pagkakabanggit. Kahit na kasama ang sorpresa na nagbebenta sa pagtatapos ng Marso, ang S&P 500 ay tumaas ng 14.43% mula noong Enero 1. Habang lumawak ang mga presyo, hindi ito dapat maging isang sorpresa upang makita ang ilang angst building up sa mga namumuhunan, at isang pansamantalang pagwawasto ay marahil dahil. Sa aking pananaw, kung gaano kalubha na ang pagwawasto ay nagiging isang function ng nangyayari sa curve ng ani at kita sa susunod na ilang linggo.
Maaari bang Maghinga ang Bagong Buhay Sa Yove curve?
Tulad ng alam na ng karamihan sa mga namumuhunan, ang curve ng ani ng Treasury bond ng US ay naging baligtad noong Marso. Nangangahulugan ito na ang 3-buwan na rate ng interes sa mga panukalang batas ng Treasury ay higit sa 10-taong rate ng interes sa mga bono ng Treasury. Noong nakaraan, ito ay isang maaasahang signal para sa isang papasok na pag-urong. Gayunpaman, ipinakita ng kasaysayan na ang haba ng oras sa pagitan ng isang pag-iikot at pag-urong ay karaniwang ilang buwan na nagbibigay ng mga mamumuhunan ng mas maraming oras upang kumita at gumawa ng mga pagsasaayos ng portfolio, kahit na ito ay isang pinakamasamang kaso.
Ang isang kadahilanan na maaaring maimpluwensyahan ang curve ng ani (at ang kasamang tanda ng pag-urong) na madalas na hindi mapapansin ay ang mga rate ng paglago ng paggawa at sahod. Kung ang labor at sahod ay tumataas sa US, dapat na kunin ang mga inaasahan sa inflation. Ang mga rate ng interes sa mga pangmatagalang bono ng Treasury ay nagdaragdag kapag ang inflation ay inaasahan na tumaas, na maaaring i-baligtarin ang curve ng ani kung ang data ay sapat na isang sorpresa.
Ang ulat ng US Bureau of Labor Statistics 'Non-Farms Payroll and Unemployment (NFP) ay ilalabas sa Abril 5; Sa palagay ko ay may dahilan upang asahan ang isang positibong sorpresa. Ang ulat ng NFP ay napapailalim sa pana-panahon na mga pagsasaayos upang "makinis" ang data at maiwasan ang pagtaas ng pag-upa sa pana-panahon. Ang aktwal na bilang ng mga trabaho na idinagdag ay isa pang pagtatantya batay sa isang maliit na statistical sample na natipon ng Bureau of Labor Statistics.
Tulad ng naisip mo, ang dalawang pagtatantya na ito ay nagsasama ng mga potensyal na pagkakamali sa data, at hindi pangkaraniwan na makita ang ilang mga makabuluhang pagsasaayos kasunod ng isang malaking sorpresa o isang malaking pagkabigo sa isang naibigay na buwan. Sa aking karanasan, kung ano ang may posibilidad na mangyari kapag nagkaroon ng isa o dalawang buwan na may nakakagulat na mataas na ulat ng paggawa ay ang sumusunod na ulat ay nagpapakita ng isang maliit na halaga na ibabalik ang average average papunta sa normal na takbo nito.
Tulad ng nakikita mo sa sumusunod na tsart, ang ulat ng NFP noong Enero (312, 000 bagong mga trabaho) at Pebrero (304, 000 bagong mga trabaho) ay lumampas sa mga inaasahan ng isang malawak na margin. Karaniwan, inaasahan namin ang data na kasunod na "salungguhit" na mga inaasahan sa susunod na buwan, na nangyari sa ulat ng Marso na 20, 000 mga bagong trabaho. Ang ulat ng nakaraang buwan ay tulad ng isang paglabas na ito ay malamang na ang data ay mag-swing up at matalo muli ang mga inaasahan.
Non-Farms Payroll (Blue) kumpara sa Mga Estima (Ginto).
Mahalaga ang ulat ng NFP dahil kung ang pag-upa ay mas malakas kaysa sa inaasahan, ang tingi at iba pang mga stock ng consumer ay dapat tumaas at ang mga inaasahan sa inflation ay mapabuti. Kung nagsisimula ang presyo ng mga namumuhunan sa mas maraming inflation mula sa lahat ng mga bagong sahod na pagpindot sa ekonomiya, ang ani sa pangmatagalang kayamanan ay pop up up. Ang mga panandaliang ani ng Treasury ay minimally naapektuhan lamang ng inflation, kaya ang pagbabago na tulad nito ay maaaring ibalik ang curve ng ani sa normal na teritoryo at limasin ang paraan para sa higit pang mga nakuha sa stock market.
Ano ang Panoorin
Kung ang kasaysayan ay aming gabay, malamang na ang ulat ng paggawa sa Abril 5 ay mas mahusay kaysa sa inaasahan habang ang data ay mas malapit sa kanyang pangmatagalang average. Kung ang mga trabaho at sahod ay lumalaki nang mas mabilis kaysa sa inaasahan, ang epekto ay maaaring maiangat ang pangmatagalang ani at lumikha ng isang mas mahusay na pananaw para sa paglago. Gayunpaman, kung ang mga trabaho ay mas masahol kaysa sa inaasahan para sa ikalawang buwan nang sunud-sunod, ang posibilidad na epekto sa mga pagkakapantay-pantay ay maaaring magpadala ng mga presyo na mas mababa kaysa sa kamakailang pag-pause.
Ang Mga Kumita ay Hindi Mahalaga - Ngunit Magagawa ang Mga Margin
Ang mga ulat ng kita para sa karamihan ng mga stock na may isang quarter na natapos sa Marso 31 ay magsisimulang dumaloy sa gitna ng Abril. Ang panahon ay talagang nagsisimula sa malaking ulat ng bangko na magsisimula sa Abril 14. Ang mga ulat ng panahon na ito ay kritikal dahil ito ay isa sa mga pinakamahalagang kadahilanan na maaaring lumubog sa merkado, anuman ang mangyayari sa curve ng ani.
Ayon sa Zacks Investment Research, ang average na inaasahan ng analyst para sa unang kita ng quarter ay ang mga kita ay makokontrata ng halos -4%. Ang mga pagtatantya ay patuloy na bumababa sa loob ng huling apat na buwan habang naghahanda ang mga mamumuhunan upang makita ang pagbagal ng ekonomiya sa mga ulat ng kita.
Madali na i-brush ang mga mahihirap na ulat ng kita bilang isang one-off dahil sa pagbawas ng buwis na naganap noong 2018 at pansamantalang pinalakas ang pagganap ng ilalim ng linya. Ang mga pagbawas sa buwis ay mayroon lamang epekto sa kita para sa isang siklo ng pag-uulat, kaya ang mga ulat ng quarter na ito ay nasa kawalan ng pagkakaiba-iba. Mahirap matalo ang napakaraming numero, kaya ang negatibong paglaki sa quarter na ito ay hindi dapat maging kasing dami ng isang malaking deal. Kung tinanggal ng mga analista ang epekto ng mga pagbawas sa buwis, ang quarter na ito ay maaaring hindi mukhang masama - o gagawin ito?
Inirerekumenda ko na huwag pansinin ng mga namumuhunan ang "kita" o net profit na bahagi ng mga ulat ng quarter na ito. Maguguluhan ang mga ito sa pamamagitan ng pagbawas sa buwis at marahil ay hindi na ihahayag ang maraming impormasyon tungkol sa paglago pa rin. Sa halip, inirerekumenda ko ang mga namumuhunan na paikliin ang pahayag ng kita sa quarter na ito at manood ng top-line (kita o kabuuang benta) at operating margin.
Ang pagpapatakbo ng margin ay kinakalkula bilang ang ratio ng kita ng operating na nahahati sa kabuuang kita. Ang kita ng pagpapatakbo ay naiiba kaysa sa kita ng net dahil ito ang kita na kinikita ng isang kumpanya mula sa kita matapos na mabawas ang mga gastos sa produksyon ngunit bago ang buwis o gastos sa interes. Ang paggamit ng panukat na ito ay dapat makatulong sa mga namumuhunan na gumawa ng isang mas mahusay na paghahambing sa nakaraang taon.
Medyo nababahala ako tungkol sa margin ng operasyon dahil, kahit sa nakaraang taon, nagkaroon ng isang makabuluhang pagkasira sa panukalang ito. Halimbawa, sa sumusunod na tsart maaari mong makita kung paano tumaas ang presyo ng stock ng Home Depot (HD) noong nakaraang taon na may net margin (batay sa mga kita) kumpara sa medyo flat na takbo ng operating margin na hindi kasama ang mga maiksing positibong epekto ng 2017 pagbawas ng buwis. Ang kalakaran ng mga batayan ng HD ay katangian ng mga stock sa S&P 500 average.
Ano ang Panoorin Mula sa Mga Kinita
Habang ang sitwasyon ay tila nakasalansan laban sa isang positibong sorpresa mula sa isang pananaw sa pagpapatakbo ng kita, ang mababang mga inaasahan ay maaaring mapagkukunan ng mga positibong sorpresa. Dahil ang karamihan sa mga namumuhunan ay na-primed para sa isang masamang panahon para sa ilalim na linya, mas malamang na bigyang-pansin nila ang mga operating margin. Kung ang mga operating margin ay mas masahol kaysa sa inaasahan, dapat asahan ng mga namumuhunan ang isang mas malalim na pagwawasto sa merkado. Gayunpaman, kung nagulat kami sa antas ng operating, inaasahan ko na huwag pansinin ng mga namumuhunan ang masamang balita sa ilalim na linya at mas mataas ang mga presyo ng stock.
