Ano ang isang Leveraged Buyback?
Ang isang natirang pagbili, na kilala rin bilang isang muling ipinagbigay na pagbabahagi ng pagbabahagi, ay isang transaksyon sa pananalapi sa corporate na nagpapahintulot sa isang kumpanya na muling mabili ang ilan sa mga pagbabahagi nito gamit ang utang. Sa pamamagitan ng pagbabawas ng bilang ng mga namamahagi, pinatataas nito ang natitirang pagbabahagi ng mga may-ari.
Ang mga natirang pagbili ay may katulad na mga epekto sa mga naibalik na mga recapitalizations at pagbabahagi ng pagbabahagi ng reakitalisasyon, kung saan ang mga kumpanya ay nagtatrabaho ng pag-upa upang magbayad ng isang beses na dividend. Ang pagkakaiba ay ang dividend recapitalizations ay hindi binabago ang istruktura ng pagmamay-ari.
Mga Key Takeaways
- Ang isang natirang pagbili ay isang transaksyon sa pananalapi na nagpapahintulot sa isang kumpanya na muling mabili ang ilan sa stock nito sa pamamagitan ng paggamit ng utang. Ang proseso ay pinalalaki ang natitirang pagbabahagi ng mga may-ari sa pamamagitan ng paglilimita sa bilang ng mga namamahagi na natitira. Ang mga computer ay gumagamit ng mga leveraged buyback upang maprotektahan ang kanilang sarili mula sa pagalit ng mga takeovers sa pamamagitan ng pagkakaroon ng labis na utang sa kanilang mga sheet ng balanse.Madalas ang layunin ng mga ganitong uri ng pagbili ay upang madagdagan kita bawat bahagi at pagbutihin ang iba pang mga sukatan sa pananalapi.
Paano Gumagana ang isang Leveraged Buyback
Ang mga naitalang pagbili ay dapat, ayon sa teoryang, walang agarang epekto sa presyo ng pagbabahagi ng isang kumpanya, net ng anumang mga benepisyo sa buwis mula sa bagong istraktura ng kapital at mas mataas na bayad sa interes. Ngunit ang labis na utang ay nagbibigay ng isang insentibo para sa pamamahala upang maging mas disiplinado at pagbutihin ang kahusayan sa pagpapatakbo sa pamamagitan ng paggastos sa gastos at pagbagsak, upang matugunan ang mas malaking interes at mga pagbabayad ng punong-guro - isang katwiran para sa matinding antas ng utang sa mga natirang pagbili.
Ang mga naiwang pagbili ay ginagamit ng mga kumpanya na may labis na cash upang ma-decapitalize ang kanilang mga sheet ng balanse upang maiwasan ang overcapitalization. Sa pamamagitan ng pagtaas ng utang sa sheet ng balanse, maaari itong magbigay ng proteksyon ng pating repellant mula sa mga nagagalit na takeovers.
Ngunit mas madalas kaysa sa hindi, ang mga na-reserbang pagbili, tulad ng iba pang mga pagbabalik ng pagbabahagi, ay ginagamit lamang upang madagdagan ang mga kita bawat bahagi (EPS), bumalik sa equity at price-to-book ratio.
Ang paggamit ng mga natirang pagbili, lalo na upang mapagbuti ang EPS at iba pang mga sukatan sa pananalapi, ay nadagdagan nang malaki pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008.
Leveraged Buybacks at EPS
Ang pagpapalakas ng EPS sa pamamagitan ng mga leveraged buyback ay maaaring maging isang epektibong tool para magamit ng mga kumpanya, ngunit hindi ito nagpapahiwatig ng isang pagpapabuti sa pinagbabatayan ng pagganap o halaga. Maaari rin itong makagawa ng pinsala sa negosyo kung ang pinansiyal na inhinyero ay may gastos na hindi mamuhunan ng kapital nang produktibo sa pangmatagalang. Sinabi ng mga executive na hindi sapat ang mga oportunidad sa pamumuhunan. Ngunit malinaw na may isang malaking salungatan ng interes, na ibinigay na ang kabayaran sa ehekutibo ay naka-link sa EPS sa karamihan ng mga kumpanya ng Amerika.
Ang mga pamilihan sa pananalapi ay may gantimpala sa mga kumpanya gamit ang mga pagbili bilang isang kahalili sa pagpapabuti ng pagganap sa pagpapatakbo. Kaya't hindi kataka-taka na ang mga pagbili ay naging isa sa mga paboritong tool ng Wall Streets mula pa noong krisis sa pananalapi sa buong mundo. Sa pagitan ng 2008 at 2018, ang mga kumpanya sa Estados Unidos ay gumugol ng higit sa $ 5 trilyon na bumili ng kanilang sariling stock, o higit sa kalahati ng kanilang kita. Bilang isang resulta, higit sa 40% ng kabuuang paglago ng EPS ay mula sa mga repurchases ng pagbabahagi.
Ang mga pagbili ay isang halo-halong bag, maaari silang dagdagan ang mga kita-per-share at pagbutihin ang iba pang mga sukatan sa pananalapi ngunit naglalagay din sa peligro ang mga rating ng kredito ng isang kompanya.
Bumalik ang Leveraged Buyback
Ang mga naitalang buyback ay gumawa ng isang malaking pagbalik sa US, kung saan ang mga muling pagbabalik ay lumampas sa libreng cash flow mula noong 2014. Maaari rin silang magamit upang maiwasan ang pagbalik ng cash at magbayad ng buwis sa US.
Ang buyback boom ay nadagdagan ang panganib para sa parehong mga bondholders at shareholders. Maging ang mga kumpanya na may marka na pamumuhunan ay handang isakripisyo ang kanilang mga rating ng kredito upang mabawasan ang bilang ng mga namamahagi. Halimbawa, ang McDonald's, na ang mga ehekutibo ay nakasalalay sa mga sukatan ng EPS para sa 80% ng kanilang suweldo, ay nanghiram nang labis upang mapondohan ang mga buyback na bumagsak mula sa A hanggang BBB sa pagitan ng 2016 at 2018.
Ang pagtaas ng mga rate ng interes ay maaaring pukawin ang boom na ito sa mga natirang pagbili. Ngunit kaya ang mga pulitiko. Mahigpit na pinuna ng Senate Democrats ang pagbawi ng buyback, na pinagtutuunan na ang reporma sa buwis ni Trump ay hindi nakalulula sa mga manggagawa. Nais nilang i-regulate ang mga pagbili, na nakita bilang isang form ng pagmamanipula sa merkado bago binigyan sila ng Securities Exchange Commission ng berdeng ilaw noong 1982 nang pinagtibay ang Rule 10b-18. Pinoprotektahan nito ang mga korporasyon mula sa mga singil ng pagmamanipula sa stock market kung ang mga buyback sa anumang araw ay hindi hihigit sa 25% ng nakaraang apat na linggo 'average na pang-araw-araw na trading volume.
