Ano ang Tail Risk?
Ang panganib ng buntot ay isang form ng peligro sa portfolio na lumitaw kapag ang posibilidad na ang isang pamumuhunan ay lilipat ng higit sa tatlong karaniwang mga paglihis mula sa ibig sabihin ay mas malaki kaysa sa ipinakita ng isang normal na pamamahagi. Kasama sa mga panganib sa buntot ang mga kaganapan na may isang maliit na posibilidad na maganap, at nangyayari sa parehong mga dulo ng isang normal na curve ng pamamahagi.
Pag-unawa sa Panganib sa Tail
Ang mga tradisyonal na diskarte sa portfolio ay karaniwang sumusunod sa ideya na ang pagbabalik sa merkado ay sumusunod sa isang normal na pamamahagi. Gayunpaman, ang konsepto ng panganib sa buntot ay nagmumungkahi na ang pamamahagi ng mga pagbabalik ay hindi normal, ngunit skewed, at may mga fatter na buntot. Ang mga taba ng buntot ay nagpapahiwatig na mayroong isang posibilidad, na maaaring maliit, na ang isang pamumuhunan ay lilipat sa paglipas ng tatlong karaniwang mga paglihis. Ang mga pamamahagi na nailalarawan sa mga taba ng buntot ay madalas na nakikita kapag tinitingnan ang pagbabalik ng pondo ng hedge, halimbawa.
Mga Key Takeaways
- Ang panganib ng buntot ay ang pagkakataon ng isang pagkawala na nagaganap dahil sa isang bihirang kaganapan, tulad ng hinulaang ng isang pamamahagi ng posibilidad.Colloquially, ang isang panandaliang paglipat ng higit sa tatlong karaniwang mga paglihis ay isinasaalang-alang upang maiugnay ang panganib sa buntot.Ang panganib ng buntot na bunton na teknolohiyang tumutukoy sa kapwa kaliwa at kanang buntot, ang mga tao ay pinaka-aalala sa mga pagkalugi (kaliwang buntot).Ang mga kaganapan sa paa ay may mga katanungan ng mga eksperto na tunay na posibilidad na pamamahagi ng pagbabalik para sa mga namumuhunan na mga ari-arian.
Mga normal na Pamamahagi at Pagbabalik ng Asset
Kapag ang isang portfolio ng mga pamumuhunan ay pinagsama, ipinapalagay na ang pamamahagi ng mga pagbabalik ay susunod sa isang normal na pamamahagi. Sa ilalim ng palagay na ito, ang posibilidad na bumalik ay lilipat sa pagitan ng ibig sabihin at tatlong karaniwang mga paglihis, alinman sa positibo o negatibo, ay humigit-kumulang na 99.7%. Nangangahulugan ito na ang posibilidad ng pagbabalik ng paglipat ng higit sa tatlong karaniwang mga paglihis na lampas sa ibig sabihin ay 0.3%. Ang palagay na ang pagbabalik sa merkado ay sumunod sa isang normal na pamamahagi ay susi sa maraming mga modelo ng pananalapi, tulad ng modernong portfolio teorya (MPT) ng Harry Markowitz at modelo ng pagpepresyo ng Black-Scholes Merton. Gayunpaman, ang palagay na ito ay hindi maayos na sumasalamin sa mga pagbabalik sa merkado, at ang mga kaganapan sa buntot ay may malaking epekto sa mga pagbabalik sa merkado.
Ang panganib ng buntot ay naka-highlight sa pinakamahusay na libro sa pananalapi ng Nassim Taleb na The Black Swan.
Iba pang Mga Pamamahagi at Ang kanilang Mga Titi
Ang pagbabalik ng stock market ay may posibilidad na sundin ang isang normal na pamamahagi na may labis na kurtosis. Ang Kurtosis ay isang panukalang istatistika na nagpapahiwatig kung ang sinusunod na data ay sumusunod sa isang mabigat o magaan na pamamahagi ng buntot na may kaugnayan sa normal na pagbabahagi. Ang normal na curve ng pamamahagi ay may isang kurtosis na katumbas ng tatlo at, samakatuwid, kung ang isang seguridad ay sumusunod sa isang pamamahagi na may kurtosis na higit sa tatlo, sinasabing mayroong taba ang mga buntot. Ang isang leptokurtic na pamamahagi, o mabigat na pamamahagi ng buntot, ay naglalarawan ng mga sitwasyon kung saan ang matinding kinalabasan ay naganap nang higit sa inaasahan. Samakatuwid, ang mga seguridad na sumusunod sa pamamahagi na ito ay nakaranas ng mga pagbabalik na lumampas sa tatlong karaniwang mga paglihis na lampas sa ibig sabihin ng higit sa 0.3% ng mga sinusunod na kinalabasan.
Pagpapalaglag Laban sa Panganib sa buntot
Bagaman ang mga kaganapan sa buntot na negatibong nakakaapekto sa mga portfolio ay bihira, maaaring magkaroon sila ng malaking negatibong pagbabalik. Samakatuwid, ang mga namumuhunan ay dapat magbantay laban sa mga kaganapang ito. Ang pakikipaglaban laban sa panganib sa buntot ay naglalayong mapahusay ang mga nagbabalik sa pangmatagalang, ngunit dapat ipalagay ng mga namumuhunan ang mga gastos sa panandaliang. Ang mga namumuhunan ay maaaring tumingin upang pag-iba-iba ang kanilang mga portfolio upang sakupin laban sa panganib sa buntot. Halimbawa, kung ang isang mamumuhunan ay mahaba ang mga pondo na ipinagpalit ng exchange (ETF) na sinusubaybayan ang Standard & Poor's 500 Index (S&P 500), ang mamumuhunan ay maaaring magbantay laban sa peligro ng buntot sa pamamagitan ng pagbili ng mga derivatives sa Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index, na kung saan ay inversely correlated sa S&P 500.
